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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-03-31 公告，分析师会议,业绩说明会

接待于2026-03-31

  • 2025年年度业绩情况
    • 2025年全年,公司实现营业收入332.82亿元,同比下滑9.38%;净利润84.51亿元,同比下滑28.01%;扣非净利润83.62亿元,同比下滑27.28%;经营性现金流净额101.45亿元,同比下滑18.40%。
    • 2025年第四季度,公司实现营业收入74.48亿元,同比增长2.86%;净利润6.38亿元,同比下滑38.54%;扣非净利润6.71亿元,同比下滑33.08%,但扣除财务费用和所得税费用影响后的扣非净利润同比增长16.65%;经营性现金流净额28.72亿元,同比增长111.31%。
    • 公司审议通过了2025年度利润分配预案,拟合计派发现金股利3.76亿元(含税),加上2025年5月、9月、11月已实施的三次2025年中期分红49.35亿元(含税),2025年度公司累计现金分红53.10亿元(含税),占本年度归母净利润的65.27%。
  • 分区域业务详情
    • 国际业务实现收入176.50亿元,同比增长7.40%,国际收入占比53%。欧洲市场在2024年高增长的基础上,2025年进一步实现了17%的增长。国际新兴业务板块实现同比增长近30%。
    • 国内业务实现收入156.32亿元,同比下降22.97%。2025年国内新兴业务板块也表现出高增长潜力,其与体外诊断业务的合计营收占国内业务营收的比例达到近七成。
  • 分产线业务详情
    • 体外诊断产线实现收入122.41亿元,同比下降9.41%。体外诊断产线收入占集团整体收入的比重约37%,连续第二年成为占比最大的产线。MT 8000全实验室智能化流水线在国内外均实现了重大突破,国际市场装机20余套;流水线在国内市场2025年新增订单超过360套、新增装机近270套。
    • 生命信息与支持产线实现收入98.37亿元,同比下降19.80%,其中国际收入占该产线整体收入的比重进一步提升至74%。
    • 医学影像产线实现收入57.17亿元,同比下降18.02%,其中国际收入占该产线整体收入的比重进一步提升至65%;超高端系列超声产品在上市第二年即实现营收超7亿元,同比增长超过70%。
    • 新兴业务板块实现收入 53.78 亿元,同比增长 38.85%,占公司整体业务收入的比重约 16%,其中国内新兴业务收入占国内整体业务收入的比重超过 20%。
  • 2025 年的研发投入和主要新产品推出情况
    • 2025年公司研发投入39.29亿元,占同期营业收入比重进一步提升至11.80%。
    • 体外诊断产线推出了雌二醇测定试剂盒等化学发光免疫试剂14项、CL-9000i全自动化学发光免疫分析仪等新产品。
    • 生命信息与支持领域推出了瑞智围术期决策辅助系统、BeneVision V系列高端监护仪等新产品。
    • 医学影像领域推出了瑞影•超声数智影像系统、高端台式彩超 Resona/Nuewa I10系列等新产品。
    • 微创外科、微创介入、动物医疗领域推出了4K 三维全域荧光智能影像平台、心腔内超声诊断导管、Vetus E5/E3 动物专用便携式彩超等新产品。
  • 互动提问与回答要点
    • 港股IPO与五年展望:本次港股上市尤其关注国际市场。公司希望用未来十年时间进入全球前 10 名医疗器械公司的榜单。
    • 国际产业合作:未来除了内部研发、收并购之外,也会加强与头部企业的合作。
    • 检验类医疗服务价格项目立项指南影响:检验科决策的核心将从单一的“成本最低”,转向追求“综合最佳性价比”。未来临床检验的破局之道包括从常规方法学到更高临床价值的方法学、从单纯试剂和仪器的参数创新到实验室的全场景创新、从单机到整体解决方案。
    • IVD重磅新品计划:未来两年将推出分子一体机、临检门急诊一体机、全自动液相色谱串联质谱一体机以及数智化实验室相关产品。
    • 新兴业务归类与规划:新兴业务主要包括微创外科、微创介入和动物医疗。2025年收入合计达到近54亿元，占集团收入比重16%。微创外科领域将加快推出手术机器人；微创介入领域2026年将有3大重磅新品上市；动物医疗领域将加快诊断试剂和影像产品开发。
    • 国内IVD双大突破:“双大突破”是决定未来国内IVD业务发展的“胜负手”。公司在免疫、生化和凝血三块业务的平均市占率在2025年底达到12%，目标未来3年之内实现市占率翻倍。2025年双大客户总产出金额同比增长仍接近20%，占国内IVD试剂收入的比重提升至45%。
    • 2025年海外增速与2026年展望:2025年海外增速放缓受高息滞胀、本地货币贬值、地缘冲突等因素影响。2026年国际业务有望回归快速增长，其中发展中国家和欧洲市场有望引领增长。欧洲市场增长基于其市场空间潜力、公司占有率低以及数智化方案能精准应对当地需求。
    • 未来中国区发展潜力:2026年全年公司国内业务有望实现正增长,2027年及之后有望进入更加稳定的持续快速增长阶段。核心举措是IVD业务的“大规模、大样本量”客户突破和加速培育新兴业务。
    • 手术机器人研发进展:手术机器人产品今年将进入注册阶段。公司正在积极探索具身智能体在临床场景的落地。
    • 2025年利润率下降原因及2026年展望:2025年净利润率下降6.57个百分点，核心影响因素是毛利率下降2.80个百分点，主要因国内产品价格下降。2026年利润率预计会有小幅下降，但下降幅度将显著收窄。
    • 港股IPO进展及资金用途:公司H股上市事项目前正在监管审核中。募集资金将用于全球研发投入、提升全球销售网络及供应链能力、及公司运营等用途。

2025-12-31 公告，特定对象调研,路演活动,现场参观,电话会议,券商策略会等

接待于2025-10-31

  • 国内市场展望
    • 触底与增长预期：国内业务2026年全年有望实现正增长，2027年及之后增速有望提速。
    • 核心增长动力：IVD（化学发光、生化、凝血）领域计划三年内市占率翻倍；微创外科、微创介入等新兴业务将实现高速增长。
    • 长期潜力：微创外科和微创介入的合计市场容量大于IVD，随着手术量和手术渗透率增长，行业仍有很大成长空间。
  • 超声业务竞争应对
    • 行业壁垒：超声影像具有极高专业壁垒和高度细分特点，构建覆盖全档位、全专科的综合能力体系是复杂的系统工程。
    • 核心优势：1. 全面领先的产品线与专科解决方案；2. 深刻的临床洞察与智能化融合生态；3. 全球化的平台与品牌效应。
  • 个人健康与慢病管理
    • 产品方案：已推出基于可穿戴传感器及AI算法的慢病管理新方案，在多家顶尖医院落地使用。
    • 核心优势：实现医疗级信号采集，提供符合诊疗标准的数据处理和解读方案。
    • 生态合作：系统具有开放包容的生态特征，会积极推动满足医疗诊断要求的可穿戴设备（如华为、苹果）接入迈瑞系统。
  • 惠泰医疗整合与心血管布局
    • 整合进展：整合按计划稳步推进，已实现多维度实质性协同。协同后第一代房颤解决方案（三维脉冲房颤解决方案）已于2024年12月上市。
    • 长期目标：支持惠泰医疗在心血管领域做大做强，深化研发、营销等协同，提升其在心血管专业领域的综合竞争力。
  • 启元大模型进展
    • 产品与装机：拥有重症、围术期、医工等多款专科AI大模型。截至2025年9月30日，瑞智重症系统及大模型已在8家三甲医院落地，瑞智围术期系统在2家头部医院装机。
    • 发展理念：大模型需与硬件设备、IT系统深度结合，以发挥实际效用，目标是“把时间还给医生、把医生还给患者”。
  • 新兴业务进展与前景
    • 整体规模：2024年新兴业务整体规模接近人民币39亿元，收入贡献突破10%；2025年上半年整体规模超过人民币26亿元，收入贡献突破15%。
    • 微创外科：2024年全球和中国市场规模分别约为338亿美元和人民币373亿元。公司已跻身中国第三大、国产第一大硬镜供应商（按2024年收入计）。
    • 微创介入：2024年全球和中国可及市场规模分别约为292亿美元和人民币325亿元。通过并购惠泰医疗进入该市场，并计划从“血管介入”向“全身介入”延伸。
    • 动物医疗：2024年全球可及市场规模近44亿美元。2024年收入增速达25.1%，2025年上半年国际收入占比超80%。

2025-10-30 公告，分析师会议,业绩说明会

接待于2025-10-30

  • 2025年三季度业绩情况：
    • 营业收入90.91亿元，同比增长1.53%
    • 归母净利润25.01亿元，同比下滑18.69%
    • 经营性现金流33.51亿元，同比增长30.02%
    • 累计分红总额约357亿元（包含回购股份20亿元），达到IPO募资额59亿元的6倍
  • 国际市场表现：
    • 国际业务同比增长12%，欧洲市场表现亮眼，同比增长超过20%
    • 前三季度国际业务占公司整体收入的比重已经超过了一半
    • 国际体外诊断产线占国际收入的比重达28%
    • 国际动物医疗、微创外科等高潜力业务占国际收入的比重达11%
  • 国内业务情况：
    • 第三季度开始国内设备类业务均开始复苏，营收同比降幅明显收窄
    • 体外诊断产线第三季度实现收入36.34亿元，同比下降2.81%
    • 生命信息与支持产线第三季度实现收入29.52亿元，同比增长2.60%
    • 医学影像产线第三季度实现收入16.89亿元，同比基本持平
  • 研发投入情况：
    • 2025年前三季度公司研发投入26.86亿元，占同期营业收入比重达10.40%
    • 第三季度推出了高敏心肌肌钙蛋白T测定试剂盒等化学发光免疫分析试剂3项
    • 化学发光免疫试剂NMPA已上市产品91个，CE已上市产品98个
    • 推出了瑞智围术期决策辅助系统、4K三维全域荧光智能影像平台等新产品
  • 战略发展方向：
    • 以IVD、微创外科耗材、微创介入耗材为核心的流水型业务
    • 国际化战略，国际的可及市场规模是国内的4-5倍
    • 设备+IT+AI的数智化方案
    • 港股IPO为吸引全球优秀人才和提升国际品牌影响力
  • 财务指标变化：
    • 三季度销售费用同比增长超过20%，主要加大对国际业务的投入力度
    • 归母利润率下降的核心原因是由毛利率下降所导致
    • 国内市场的价格压力导致毛利率下降
    • 商誉115亿元，目前没有减值风险

2025-10-14 公告，特定对象调研,路演活动,现场参观

接待于2025-09-01

  • 境外发行上市目的和必要性
    • 强化国际影响力，匹配全球化发展战略
    • 全球员工激励和人才吸引
    • 构建全球化资本平台
    • 进一步优化股东结构和流动性
  • 选择当前时点上市原因及三季度拐点预期
    • 提升全球市场份额机遇期
    • 资本市场环境稳定期
    • 预计2025年第三季度整体营业收入将实现同比正增长
  • 应对美国加征关税策略
    • 已进行较为充足的前瞻备货
    • 加快建设海外本地化供应平台
    • 已在全球除美国以外的14个国家布局了生产基地
  • 港股发行时间表和发行规模
    • H股股数不超过本次发行后公司总股本的10%
    • 授予整体协调人不超过前述发行的H股股数15%的超额配售权
  • 募集资金用途及海外并购定位
    • 用于进一步推进国际化战略及全球业务布局
    • 加大研发创新投入及补充公司运营资金
    • 以自主研发为主，并购作为补充
  • 港股上市成功对经营的积极影响
    • 进一步提升国际影响力
    • 拓宽资本市场融资渠道、加速海外业务扩张
    • 完善激励机制、提升全球人才吸引力
  • 中小股东利益保护及市值管理方案
    • 以业绩增长筑牢利益根基
    • 以稳定分红实现股东回报
    • 透明、及时的信息披露机制
    • 加强投资者关系管理
  • AI围术期医学大模型亮点及与启元大模型区别
    • 启元重症医学大模型是其在ICU科室迈出具有标志性意义的第一步
    • 启元围术期医学大模型在完善急危重症救治链布局的道路上又下一城
    • 瑞智围术期决策辅助系统是以启元大模型为核心打造的围术期全场景数智系统
  • 新一代超高速生化、免疫分析系统对IVD装机数量影响
    • 全新一代超高速BS-5000全自动生化分析仪，可实现单光学模块速度2400测试/小时
    • 全新CL-9000i全自动化学发光免疫分析仪，可实现单机最高检测速度800测试/小时
    • 为公司加速装机量提升、加快抢占市场份额奠定了坚实的产品基础

2025-08-29 公告，分析师会议,业绩说明会

接待于2025-08-28

  • 2025年上半年业绩情况
    • 营业收入167.43亿元，同比下滑18.45%
    • 归母净利润50.69亿元，同比下滑32.96%
    • 第三季度整体营业收入同比增速将实现转正，继续保持营业收入金额逐季度环比改善的趋势
    • 2025年累计现金分红将达到32.98亿元(含税)，占2025年半年度净利润的比例为65.06%
  • 国际市场
    • 国际业务同比增长5.39%，其中独联体及中东非地区实现了双位数增长
    • 国际收入占公司整体收入的比重进一步提升至约50%
    • 国际体外诊断产线占国际收入的比重已提升至29%，国际动物医疗、微创外科等高潜力业务占国际收入的比重已提升至12%
  • 国内市场
    • 2025年上半年国内业务同比下滑超过30%
    • 国内市场第三季度将明显改善，如期迎来拐点
    • 医保局明确提出了”反内卷”的原则，在集采中选规则上，明确了不再以简单的最低价作为参考
  • 体外诊断产线
    • 上半年实现收入64.24亿元，同比下滑16.11%
    • 国际体外诊断产线同比实现了双位数增长，国际收入占该产线的比重进一步提升至37%
    • 国际化学发光业务增长超过了20%
  • 医学影像产线
    • 上半年实现收入33.12亿元，同比下滑22.51%
    • 国际医学影像产线实现了中高个位数增长，国际收入占该产线的比重进一步提升至62%
    • 超高端超声系列实现近4亿元销售，该收入规模已接近去年全年水平
  • 生命信息与支持产线
    • 上半年实现收入54.79亿元，同比下滑31.59%
    • 国际营收占该产线整体收入的比重进一步提升至67%
    • 监护仪、麻醉机、呼吸机、除颤仪的市场份额均已跻身全球前三
  • 2025年上半年的研发投入和主要新产品推出情况
    • 研发投入17.77亿元，占同期营业收入的比重达10.61%
    • 瑞智重症决策辅助系统&启元重症大模型实现装机医院8家
    • 瑞智围术期决策辅助系统&启元围术期医学大模型也已实现装机医院2家
  • 互动提问
    • 如何看待当前国内的竞争环境以及未来的演变趋势
    • 如何带领公司走出困境，并重回快速成长的轨道上
    • 公司什么时候可以回到一个业绩稳定增长期，以及未来如何展望这个增速
    • 国际市场未来是否是公司主要的增长引擎