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最近收盘市值(亿元)
84.90
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-04-27 公告，电话会议

接待于2026-04-27

投资分析摘要：值得买科技（2025年报及2026年一季报交流）

  • 核心业绩：2025年全年营收12.88亿元，归母净利润同比增长14.99%至8651.65万元；整体毛利率50.17%，较上年同期提升2.97个百分点；经营性现金流净额近1.5亿元，同比增加3300万元；研发费用1.65亿元。2026年一季度营收2.72亿元，归母净利润357.61万元扭亏为盈；毛利率43.51%，较上年同期提升3.19个百分点。
  • AI战略与收入：2025年AI相关收入8716.60万元；2026年一季度AI相关收入2436.21万元。持续推进“全面AI”战略，构建“海纳”MCP和ACP协同框架；2025年12月“海纳”MCPServer内容输出量超2.34亿次（较6月增长超27倍），2026年一季度输出量达10.7亿次（环比增长225.43%）。第三方大模型API消耗Token：2025年四季度1.17万亿（较一季度提升734%），2026年一季度5126.35亿（同比增长264.35%）。
  • “海纳”MCPServer增长驱动：增长主要源于用户将消费决策逐步迁移至AI完成；2025年双十一和2026年春节为两个显著增长高峰；覆盖国内主流大模型厂商，增长呈现全域、持续、稳定态势。
  • MCPServer收入模式规划：三种收费模式：基于调用次数的计费方式（部分精品数据）、佣金收入（CPS，随调用次数线性增长）、基于数据服务的收入（MCP衍生收入，预计未来成为主流）
  • 主站用户行为数据：2025年Q4“什么值得买”APP单用户日均启动次数约9次（全年峰值）；新版APP发布后，社区及AIGC内容访问时长已达用户访问优惠内容时长的2.5倍；AIGC内容产能同比提升超50%。
  • 2026年新商业模式：基于AIGC的站内SEO商业产品；“值数”AI全域洞察平台延伸至分析品牌在Agent（大模型对话框）中的表现；针对中国出海品牌的海外增长服务矩阵（升级EDM、SEO、KOL营销）；探索与大模型公司共建MCPServer商业化产品。
  • 成本优化措施：结合外部大模型API与自研模型（垂直场景使用自研模型），自有算力占比约30%以上；较早进行算力储备，整体成本低于完全调用外部API。
  • 出海业务板块：“什么值得买”APP出海（GEN2海外版）；数据业务“值数”全球版本（包括大模型及Agent分析服务）；搭建中国品牌出海AI能力服务矩阵。
  • AI战略落地路径：从文化（新AIhead到位、建立鼓励试错文化）到基建（公共AI组件、全员使用大模型和Agent、统一采购Token）再到业务（老业务翻新+新业务创造如MCP、出海服务、品牌Token消耗策略）。
  • 核心壁垒：内容质量是核心壁垒，公司拥有十余年优质消费内容生产经验；通过AIUC引擎全方位理解消费内容；内容转化率高、用户粘性强。

2025-08-26 公告，电话会议

接待于2025-08-26

  • 公司2025上半年度基本情况介绍
    • 财务方面：营业收入5.82亿元，同比下降；归母净利润1269.26万元，同比增长65.75%；毛利率49.20%，提升2.23个百分点；销售费用减少19.46%，管理费用减少17.03%；经营活动现金流量净额670万元，较去年同期-4844万元大幅改善
    • AI战略：研发支出1.8亿元，占营业收入11.96%；基于消费大模型和三大引擎，完成toC端产品迭代；”什么值得买”第二代产品全量上线，AI购物助手升级为”张大妈”；私有化部署与第三方大模型结合；推出”海纳”MCPServer，与Kimi、智谱清言、讯飞星火、夸克、Soul等Agent产品，及理想、联想、华为、vivo、荣耀等智能终端产品合作；月均调用第三方大模型API tokens数量736.34亿，较2024年12月提升84.10%；”海纳”MCPServer调用量超过800万次，环比增长超过80%
    • 行业季节性：下半年对经营业绩起决定作用
  • 交流互动环节
    • 第二季度”什么值得买”GEN2项目：5月27日上线新版本，转向基于全网内容的消费决策支持；首页人均GMV提升约15%，人均内容访问时长增长5%；AI推荐和二次创作内容点击率和停留时长超过传统笔记；兴趣定制与关注类产品用户提升近20%，用户留存率提升九个多点
    • 下半年经营判断：降本增效成效显著；低毛利业务收缩影响收入，下半年影响预期变小；收入降幅明显收窄；全年利润水平优于去年
    • 用户获取与使用时长：下半年加大新用户获取投入，拓展新增渠道、加强付费新增；优化新用户承接体验，提升活跃度
  • 总结发言
    • 技术基因与AI态度：早期投入AI布局；优化业务结构，淘汰与AI结合较弱业务；研发投入占收入比重约12%，超一半与AI相关
    • 产品层面：C端打造AI原生产品，如”内容总结与日报”功能；B端通过MCP Server输出AI能力，获得大模型公司和流量平台支持
    • 未来展望：AI投入逐步进入收获期；实现由AI驱动的新模式、新增长