• 主业与竞争优势：二氧化硅在口腔护理领域全球市场份额约15%，国产化替代空间较大；竞争优势包括客户认证壁垒（与牙膏国际巨头深度合作多年、客户粘性高）和研发技术优势（掌握国际先进沉淀法核心工艺）；自动化产线升级带来效率较传统产线提升超30%，后续通过技改仍有提升空间。
• 新业务进展：二氧化硅抛光液于2025年正式布局，在3C及光电领域已形成一定出货量，掌握关键制备技术；轮胎用二氧化硅预计一至两年内放量，定位于高性能绿色轮胎；蓄电池隔板用二氧化硅已通过全球领军企业验证并进入量产，贡献业绩增量；新业务力争三至五年内占比实现30%以上。
• 财务与运营：2025年净利增速显著高于营收，核心驱动为规模效应带来毛利率提升及三费率下降；未来1-2年三费率预计稳中有降；截至2025年末产能利用率为58.57%，暂无国内扩产计划；原材料备货采用至少1个月安全库存加动态调仓策略，通过长期协议、季度联动调价和海外基地采购平滑波动。
• 股东回报与可转债：公司已制定三年分红回报规划，每年现金分红不低于可分配利润的15%，2025年已通过高比例分红和股份回购回馈股东；本次可转债转股价14.43元/股，转股期自2026年12月24日开始，控股股东与高管可参与配售，具体结果关注后续公告。

• 2025年二氧化硅主业增长驱动：核心客户订单稳步增长，海外客户订单显著增加，波兰及墨西哥中转仓投用有效提升保供能力。
• 2026年一季度高增长：营收增20.98%、净利润增47.06%，核心驱动为口腔全球战略客户海外订单释放周期及新领域业绩贡献持续增长，规模效应显现，具备全年可持续性。
• 海外营收快速增长原因：核心客户海外合作加强（订单进入释放周期）、海外营销与渠道建设、海外供应保障能力（波兰/墨西哥中转仓）提升。

• 未来牙膏类二氧化硅利润增量：国内存量市场稳健增长与客户份额提升；海外客户开拓（海外产能落地）将成为重要增长点。
• 牙膏用二氧化硅市场规模与地位：2025年全球需求量约35万吨，国内约7-8万吨；公司国内综合实力及供应量排名行业第一。
• 调价机制：采用“锁定价格公式”和“年度协商定价”等灵活机制，能有效传导成本波动。

• 马来西亚基地选择原因：综合港口距离、客户分布、园区配套及上下游产业协同，排除投资成本高、配套不足的其他地区。
• 马来西亚项目进展：总投资3.3亿元，达产后年产5万吨牙膏用二氧化硅，建设周期约30个月，按计划推进。
• 海内外工厂分工：原则上国内服务国内客户、海外服务海外客户，根据需求灵活调整供应安排。

• 其他领域发展情况：食品、药品、高端工业（PE蓄电池隔板已量产）、高性能轮胎（小批量生产）；2025年其他行业营收4035.65万元，同比增62.49%，占总营收9.01%。
• 抛光液业务：2025年布局，已进入规模化量产初期，在3C及光电领域形成出货量，是重点拓展方向。

调研日期：2026年6月8日