鸿富瀚-301086-机构调研汇总

一、副总经理、董事会秘书兼财务总监张思明介绍公司2026年半年度经营业绩情况

• 营业收入：588,882,970.89元，同比增长65.69%；归母净利润73,103,568.07元，同比增长221.59%；扣非净利润69,520,943.19元，同比增长232.54%。
• 业绩驱动：传统消费电子业务回暖，散热产品、自动化设备订单持续放量，光伏储能新兴业务带来增量；营收规模扩张带动高毛利业务占比提升，规模效应摊薄运营费用。
• 未来战略：锚定主业核心发展，技术创新驱动新业务拓展，聚焦液冷板模组及散热解决方案、功能性结构件和自动化装备，整合全链条资源推进市场拓展，主动对接各行业头部资源，谋求与大客户战略合作，实现业务规模与经营效益跨越式双升。
• 升级方向：从单一组件供应商升级为综合解决方案提供商，成为国内一流、国际知名的供应商。

二、问答环节

1. 报告期内公司营收及利润实现较大幅度增长,能否介绍液冷业务当前主要客户、在手订单情况、产能布局,以及液冷未来的业务规划?

• 客户与订单：液冷散热业务已实现批量供货，主要客户为算力服务器产业链国内外知名企业，在手订单按项目节点有序推进交付。
• 产能布局：结合客户需求进度有序扩充散热产能，重点投向液冷板、高热流密度散热组件等核心产品线。
• 未来规划：持续推动产品技术迭代，积极拓展算力、数据中心、新能源等应用领域客户，力争提升散热业务在整体营收中的占比。

2. 公司目前毛利率还可以,后续将采取哪些措施维持毛利率水平?

• 产品结构：持续优化产品结构，扩大高毛利、高技术含量产品的收入占比。
• 成本管理：强化供应链精细化管理，提升内部生产组织效率，充分发挥规模效应，实现成本持续优化。
• 竞争壁垒：以技术、品质、交付与服务能力构建核心壁垒，通过差异化竞争维护合理盈利空间，平抑毛利率波动风险。

3. 公司消费电子业务本期实现回暖,如何看待下游消费电子行业后续景气度,公司有无新品布局来维持该板块的稳定增长?

• 行业态势：消费电子行业整体呈现结构性复苏态势，但仍存在周期波动。
• 新品布局：持续跟进头部终端品牌新品迭代节奏，围绕精密功能性器件开发多品类配套产品，深挖现有客户在新产品、新机型上的供应份额，巩固并扩大消费电子业务基本盘。

4. 面对算力散热赛道行业参与者不断增多,公司如何保障订单获取能力,是否会通过降价等方式争取市场份额?

• 订单获取：依靠工艺技术积累、定制化开发能力、稳定的交付品质与及时的服务响应，而非单纯通过降价换量。
• 竞争策略：聚焦产品价值与客户体验，在参与市场竞争的同时维护合理盈利水平，实现订单规模与盈利能力的均衡发展。

5. 目前液冷产品通过了哪些海外客户的认证?是否已有在手定单?

• 认证进展：积极推进海内外算力相关客户认证，部分海外客户已完成产品验证并进入小批量供货阶段，另有其他客户处于送样、测试认证过程中；具体客户名称出于保密考虑暂不披露。
• 在手订单：液冷相关产品已有部分订单，将按客户项目节点陆续交付；后续订单落地取决于客户项目推进节奏、行业需求变化等因素。
• 风险提示：持续关注订单不及预期、项目延期、交货延期等相关风险。

6. 请问公司目前液冷产品认证周期大概多久,是否存在客户认证不及预期的风险?

• 认证周期：不同客户认证周期存在差异，受客户测试标准、项目进度、产品复杂程度等因素影响。
• 风险应对：持续打磨产品性能与可靠性，提升一次认证通过率；多渠道对接不同领域客户，分散对单一项目、单一客户认证进度的依赖。

7. 公司当前多条业务线处于扩张期,未来是否会结合产业发展情况,运用并购、产业投资等资本工具,完善业务布局,实现产业与资本的协同发展?

• 投资方向：持续跟踪产业链上下游机会，关注补强技术能力、丰富产品矩阵、协同现有主业的优质标的，不排除在合适时机开展产业投资、并购。
• 评估原则：立足于主业发展大局，优先考量协同效应，对标的技术实力、盈利前景、潜在经营风险开展充分严谨的尽调评估，权衡收益与风险。
• 规范运作：严格执行审议决策流程，及时履行信息披露义务，以维护全体股东尤其是中小股东的合法权益为核心前提。

8. 公司今年做了股权激励,管理层有信心能达成这个激励计划的目标吗?

• 目标设定：结合行业发展趋势、各业务板块成长节奏及经营基础综合测算确定，兼顾挑战性与可行性。
• 激励目的：充分调动管理层及核心骨干主观能动性，将核心团队利益与公司长期发展、全体股东利益深度绑定。
• 业务基础：消费电子业务保持基本盘稳定，液冷散热、自动化设备等新兴业务持续放量，为考核目标达成打下业务基础。
• 风险提示：业绩实现受宏观环境、下游行业景气度、市场竞争等外部不确定因素影响，激励目标不构成公司对未来业绩的承诺。

• 液冷产品进展：冷板、Manifold、液冷散热模组已应用于AI服务器、交换机、数据中心；持续深化与国内头部服务器厂商合作，前期中标的整机柜液冷冷板项目按计划排产交付；国内外客户样品测试、认证稳步推进，部分已完成打样认证的客户正推进订单洽谈；依托梅州、苏州产能及泰国、越南基地建设形成国内外协同供货布局。
• 液冷在手订单：订单稳步推进，国内确定项目按客户排产计划持续交付；客户普遍采取滚动下单模式，订单存在动态调整；国内外多家服务器厂商样品测试、认证持续推进，后续若转化为批量订单有望贡献增量。
• 产能利用率与毛利率：国内液冷产线处于逐步爬坡阶段，产能跟随订单动态调整；受产能爬坡、研发投入、样品试制、设备折旧等影响短期盈利承压；下半年随订单规模提升、产能利用率上行、生产良率优化、供应链成本改善，规模效应逐步显现，毛利率有望修复；毛利率受产品规格、客户结构、市场竞争格局影响。
• 泰国基地建设进度：目前推进厂房内部装修、产线设备规划、客户前置验厂准备；暂未正式投产，投产时间结合海外客户认证进度、订单落地情况确定。
• 泰国基地战略定位：以承接北美客户交付需求为核心，兼顾东南亚区域服务器、网通行业潜在客户，打造面向海外市场的液冷产品在地化生产平台；布局目的是响应海外客户供应链属地化诉求、优化跨境交付时效与贸易安排，提升海外市场综合竞争力。
• 未来资本开支计划：液冷、机器人、光伏储能三大新业务资本开支坚持“战略导向、以销定投、有序投入、风险可控”原则，根据商业化进展分阶段投入；当前主要投向国内产线扩充、海外基地建设、光储电站建设及研发投入，与海内外客户订单转化进度挂钩；优先使用自有资金，结合融资工具规划，动态评估调整预算。
• 产业链延伸方向：当前核心聚焦冷板、Manifold、液冷散热模组等核心部件；中长期持续沿液冷产业链进行技术研判与布局论证，动态评估向上游、下游延伸的商业可行性；产业链延伸遵循“先做强核心部件、再择机拓展模组化方案”思路，以市场订单、投资回报为决策依据。
• 未来产能规划：采取“国内基地打底+海外基地配套”双基地布局模式，坚持以销定投、分阶段爬坡；国内依托梅州、苏州持续产能优化、柔性扩产，提升工艺良率与自动化水平；海外依托泰国、越南生产基地作为重要产能载体，结合客户验厂进展、批量订单落地节奏分阶段释放。
• 消费电子2026年增长预期：行业终端需求呈结构性分化，端侧AI手机、机器人、折叠屏、智能穿戴等创新终端迭代有望带动精密散热、绝缘屏蔽等功能性器件价值量提升；全球宏观环境与终端品牌出货节奏仍存不确定性；公司持续深耕存量客户、跟进新品研发导入，推进新产品方案认证、拓展新客户新品类，优化产品结构。

作为投资分析专家，根据本次机构调研内容，我为你整理了以下核心要点，信息均直接源自公司管理层表述，请放心参考。

• 2025年业绩概览：营业收入9.112亿元，同比增长11.28%；归母净利润1.0146亿元，同比下滑7.52%；扣非净利润8716.6万元，同比下滑8.95%。
• 未来战略定位：以“智能制造+散热解决方案+工业机器人”为核心，构建消费电子、AI数据中心、工业机器人三大业务协同的平台化发展格局，从单一组件供应商升级为综合解决方案提供商。
• 具体增长点（三大方向）：一是液冷模组、VC均温板等散热产品切入服务器、数据中心；二是机器人订单交付，依托智能制造装备业务打开增量空间；三是海内外产能布局，推动境外光伏储能电站项目竣工并网发电。
• 液冷产品布局与进展：主要包括液冷板及液冷散热模组，已应用于服务器、数据中心。后续将加大研发投入，深化与重点客户合作，推进在新行业、新领域的落地与放量。
• 2026年股权激励计划：拟向68名激励对象授予25.50万股（占股本0.2833%），授予价格77.69元/股，旨在健全长效激励机制，绑定股东、公司与核心团队利益。管理层对达成考核目标充满信心。
• 业绩展望与影响因素：算力行业需求持续旺盛，液冷是主流散热方案，业务增长具有可持续性。A客户折叠屏手机销量提升将带动公司精密组件业务增长。具体经营数据以定期报告为准。
• 利润分配预案：以89,660,500股为基数，每10股派发现金6元（含税），并每10股转增4股，不送红股。尚需股东会审议，通过后尽快实施。
• 股价与股东减持：公司不便评价股价是否反映真实价值，但将聚焦主业提升核心竞争力。截至目前，公司未收到控股股东、实际控制人及董事、高管的减持计划。
• 并购重组计划：若有相关计划，将严格按照规则履行信息披露义务。
• 产能情况：公司在国内（深圳、东莞、梅州、淮安、苏州）及海外（越南、泰国）均完成布局，整体产能可充分覆盖现有订单，保障稳定交付。将根据市场需求动态优化产能。
• 回购计划：未来若有继续实施股票回购计划，将及时履行信息披露义务。

总结来看，公司正从精密组件向“散热+机器人+储能”等新赛道转型，2025年营收增长但利润承压。管理层对液冷和机器人业务的增长持续性持乐观态度，并通过股权激励绑定核心团队。投资者需重点关注后续订单落地及定期报告中的具体数据。

• 散热产品涵盖常规热管/VC均温板、超薄热管/VC均温板、风冷散热模组、液冷散热模组，液冷产品有液冷板及液冷散热模组。
• 液冷领域CDU：现阶段聚焦液冷板、液冷散热模组等核心产品，待核心业务稳定发展并形成规模优势后，适时统筹布局CDU等配套产品。
• 订单情况：当前整体生产经营平稳有序，在手订单情况良好，具体业绩请关注公司定期报告。
• 产能布局：国内在深圳、东莞、梅州、淮安、苏州，海外在越南、泰国布局，目前整体产能能充分覆盖现有订单需求。
• 人民币汇率和铜价影响：铜价已采取年度锁价措施，短期成本可控；汇率方面，整体出口规模相对有限、美元结算业务占比较低，汇兑损益暂无重大影响。
• 海外布局考虑：顺应消费电子终端产业向外转移趋势，跟随核心配套客户海外建厂，就近配套保障供应链稳定；优化全球化供应链结构，分散地缘政治及国际贸易环境变化风险。
• 液冷新客户开发：新客户拓展与市场开拓工作有序推进，相关合作按计划稳步开展，若达到披露标准将及时履行信息披露义务。
• 股权激励草案：向68名激励对象授予第二类限制性股票25.50万股，占公司股本总额9,000万股的0.2833%，授予价格77.69元/股，尚需股东会审议通过。
• 自动化设备协同：自主研发自动切叠一体机、自动化检测设备、自动化生产设备等，适配消费电子产品功能性器件、散热产品等核心产品的生产与检测需求，提供定制化解决方案。
• 光伏储能电站项目：2024年成立新能源事业群，布局光伏储能业务，国内面向外部企业开展光伏建设及发电业务，海外以光伏储能电站项目为核心，借助矿业刚性用电场景抢占海外新能源市场份额。
• 未来展望：以“智能制造+散热解决方案+工业机器人”为核心，构建消费电子、AI数据中心、工业机器人三大业务协同的平台化发展格局，从单一组件供应商升级为综合解决方案提供商。

• 液冷业务进展
  • 液冷产品聚焦网通与服务器领域
  • 核心产品包括液冷板模组及全链条液冷解决方案
  • 国内与中兴通讯、服务器领域头部厂商合作
  • 国外获取北美及台系客户送样资格和合作机会
• 泰国与越南产能布局
  • 泰国已购买厂房
  • 越南已购置土地建设厂房
  • 产能排期在2026年逐步释放
  • 根据客户需求及订单情况灵活调整
• AI与折叠趋势下功能件产品
  • AI技术发展重塑消费电子产业格局
  • AI与消费电子产品融合从硬件创新迈向生态构建
  • 刺激端侧AI产品相关功能性组件需求
  • 加大与AI终端产品渗透，保持功能性结构件增长势头
• 自动化设备2026年预期
  • 受AI应用、AMOLED屏幕变化及折叠屏产品量产上市驱动
  • 储能电池领域需求快速放量
  • 面板厂商与ODM厂商设备投资意愿提升
  • 装备业务迎来放量增长机遇
• 2026年并购计划
  • 锚定主业增长核心目标
  • 追踪行业市场动态、前沿技术发展及产业链变化
  • 发掘并评估符合战略布局的投资标的
  • 择机落地相关举措
• 应对汇兑波动
  • 坚持主动管理原则
  • 依托实际业务规模及汇率走势研判
  • 择时择机采取外汇套保工具
  • 对冲风险敞口，降低汇率变动影响
• 消费电子领域2025年订单
  • 2025年度业绩情况关注公司定期报告
  • 通过新客户开拓、产能提升、成本控制等举措
  • 力争实现收入和利润的稳健增长
• 液冷产品应用领域及客户
  • 液冷产品聚焦网通与服务器领域
  • 核心产品包括液冷板模组及全链条液冷解决方案
  • 国内与中兴通讯、服务器领域头部厂商合作
  • 国外获取北美及台系客户送样资格和合作机会
• 发展战略及重心
  • 持续聚焦主业深耕细作
  • 把液冷业务作为重点攻坚方向
  • 主动对接新能源、服务器数据中心等行业优质资源
  • 寻求与头部大客户深度合作
• 海外毛利率与营收
  • 海外毛利率高于国内
  • 加强海外终端品牌客户推广与导入
  • 在泰国和越南布局产能
  • 提升国际化经营能力，提升国外市场占有率
• 未来主营业务发展方向
  • 锚定主业核心发展不动摇
  • 持续聚焦液冷板模组及散热解决方案、功能性结构件和自动化装备
  • 将液冷业务确立为战略级突破方向
  • 整合全链条资源推进市场拓展