军信股份-301109-机构调研汇总

核心优势

• 规模优势：长沙餐厨垃圾项目处理能力1200吨/天，全国单体规模最大之一
• 区位优势：覆盖长沙”六区一县”及浏阳、宁乡，废油油脂品质优良
• 技术优势：掌握”大型餐厨垃圾处理设施高效稳定运行集成技术”，提油率超7%
• 管理优势：搭建智慧监管平台，全流程数字化管控

增长前景

• 游客增长：2025年长沙接待游客2.33亿人次，较2024年增幅8.8%
• 人口与城镇化：常住人口从963.6万增至1,072.14万，城镇化率从83.99%提升至84.51%

产能与拓展

• 当前产能：长沙餐厨项目处理量约1200吨/日
• 提量计划：通过技改将处理能力提升至1560吨/日，已完成预处理线路等部分技改
• 拓展方向：扩充长沙主城区及浏阳、宁乡原料来源，择优拓展省内项目，提升提油率

技术优势

• 核心技术：拥有”大型餐厨垃圾处理设施高效稳定运行集成技术”等多项专利
• 工艺优化：通过初分选物二次挤压、油水分离集成自动化等，提升有机质资源化利用率

管理优势

• 收运体系：全覆盖智慧收运，覆盖3万余家餐厨垃圾产生单位
• 安环风控：专业团队，全流程安环风控，自运营以来无重大停产、安全或环保事故
• 工艺成熟：采用”预处理+高温厌氧消化”，可对接生物柴油、SAF航油等产线
• 资源化销售：厌氧产沼发电+余热自用+油脂尾渣市场推广，完善销售体系

延伸业务

• 尾渣饲料化：尾渣产量约120t/d，粗蛋白含量≥35%，可作为豆粕替代物
• 碳资产开发：依托CCER餐厨垃圾处理行业碳减排方法学，对接交易市场

绿电直连

• 优势：单体规模、建设标准、运营质量居前列，具有”稳定基荷绿电+余热制冷”优势
• 推进：已与长沙数字集团签订战略合作协议，打造”垃圾焚烧发电+绿色算力中心”标杆示范

发展战略

• 重资产：聚焦国内及中亚、东南亚等”一带一路”国家固废和绿色能源项目
• 轻资产：加大研发提升吨垃圾发电量，挖掘工业混合油潜力，输出管理技术
• 新领域：研发新工艺装备，推进垃圾焚烧与数字产业融合，拓展产业链前端末端

• 业绩增长原因：垃圾焚烧发电业务量增加，生活垃圾处理量103.73万吨（同比+16.05%），上网电量5.29亿度（同比+18.69%）；中亚首个垃圾焚烧发电项目（吉尔吉斯首都比什凯克）并表贡献增量；子公司湖南仁和环境前期全额计提坏账款项本期收回；设备运维优化、工艺升级及成本管控提升运营效率。
• 吨垃圾上网电量领先原因：采用国际国内先进主设备（焚烧炉、垃圾吊、汽轮发电机、余热锅炉）；通过技术改造创新（发电机组扩容、低氮燃烧、自动化控制等）提升发电效率；加强前端垃圾转运协同与垃圾坑精细化管理，提升垃圾热值；投产项目规模效应有利于提升整体运营效率。
• 垃圾处理量增长及后续动力：2026年一季度生活垃圾处理量103.73万吨（同比+16.05%）；国内项目位于长沙，常住人口从2019年963.6万攀升至2025年1072.14万，近日中标长沙河西垃圾焚烧发电厂（规划日处理4000吨）；海外项目位于“一带一路”国家首都或经济潜力地区（比什凯克、奥什市、伊塞克湖州、阿拉木图市），中亚连续三年为全球增长最快地区之一。
• 应收账款回款情况：2026年一季度应收账款周转天数持续下降；经营活动现金流净额2.36亿元（同比+59.17%），回款能力持续增强。
• 分红回报举措：2023年和2024年度分红率均保持70%以上；2025年度拟每10股派发现金红利6.53元；2025年度现金分红和股份回购金额合计占归母净利润比例77.86%；出台长期分红回报规划，承诺每年现金分红不低于归母净利润50%；已实施“2-3亿元”股份回购计划。
• 未来发展战略：坚持“重、轻、新”发展战略：重资产方面聚焦国内及“一带一路”国家固废处理和绿色能源项目；轻资产方面加大技术研发提升吨垃圾发电量及工业级混合油生产潜力，输出管理技术；新领域方面研发固废处理新工艺技术，推进与数字产业、智能制造融合，拓展产业链前端（垃圾分类、智能化收运）及末端资源回收，打造“绿色电力、绿色热能、绿色算力”三位一体模式。