杰创智能-301248-机构调研汇总

投资者提出的问题及公司回复情况如下:

一、公司 2026 年前三季度经营业绩表现如何?

• 2026年前三季度：营业收入61,996.78万元，同比增长3.49%；归母净利润4,271.73万元，同比增长87.59%。
• 第三季度单季度：营业收入环比增长43.21%；归母净利润同比增长1,036.93%、环比增长319.36%。业绩大幅增长主要得益于“AI+云计算”业务快速发展，智算云集群陆续交付并进入服务计费周期，带动业务结构和盈利能力改善。
• 经营活动产生的现金流量净额：43,460.30万元，较上年同期由负转正，已连续四个季度实现单季度经营性现金净流入；应收账款账面价值45,833.00万元，较年初下降16.77%。公司将持续加强项目回款和信用管理，优化客户及项目结构，提升经营质量。

二、公司“AI+云计算”业务的规模和主要业务模式是什么?

• 2026年前三季度：“AI+云计算”业务实现收入46,133.23万元，同比增长约600%，占公司营业收入的比例已超过70%。
• 智算云服务：面向云厂商、大模型企业、运营商等客户提供算力及配套服务。
• Token 工厂及专有云和混合云：Token工厂面向开发者和行业客户提供模型推理服务；专有云和混合云依托“常青云”产品，为政企客户提供本地化部署及AI应用解决方案。

三、公司算力设备采购是否有订单支撑?集群建设交付进展如何?

• 算力设备采购：已披露的相关算力设备采购计划具有相应订单支撑，公司根据客户需求、合同约定及项目实施计划，分批推进设备采购、部署和交付。
• 建成及在建智算云集群：总算力超过50,000P；三季度智算云集群建设按计划持续落地，固定资产、存货等科目金额较二季度均有明显增加，部分集群已进入运营计费阶段，相关成果逐步体现在业务收入和经营现金流中。
• 后续采购及交付进展：请关注公司公告和定期报告中固定资产、在建工程、存货等相关信息。

四、公司总资产增加到 76.67 亿元,资产负债表大幅扩张的主要原因是什么?

• 总资产：截至2026年9月30日为76.67亿元，较年初增长135.10%；扩张主要是智算云集群逐步投建、交付运营及配套融资的结果。
• 固定资产、存货、在建工程、预付款项及其他非流动资产：固定资产25.80亿元，主要因部分智算集群投入运营，由在建工程转入固定资产；存货6.93亿元、在建工程4,221.64万元，主要与设备采购及集群建设、安装调试有关；预付款项2.77亿元、其他非流动资产6.63亿元，相关增长主要系预付设备采购款增加。
• 上述公司合并报表科目余额：并非全部代表已投运算力设备；负债端相应增长主要用于支持相关资本性投入。伴随着资产负债表扩张的是公司智算云业务的快速增长，目前AI基础设施建设需求旺盛，算力服务、token销售前景看好，随着前期预定高性能服务器等设备陆续到货，预计公司今年第四季度及明年的智算云集群建设将加速落地。

五、公司如何保障算力建设资金,并控制融资风险?

• 授信：此前已公告取得银行及非银行金融机构授信及意向授信额度合计185.34亿元，其中已签署相关法律文件并实际取得的授信额度约114.91亿元；农业银行另行出具80亿元授信意向，不包含在上述185.34亿元额度中，进一步拓宽公司融资渠道。
• 货币资金：截至2026年9月30日为21.78亿元，前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.35亿元；公司已披露拟募集资金不超过19.65亿元的定增预案，为相关业务建设及发展筹措长期资金。
• 结合项目建设进度和资金需求：统筹自有资金、经营回款及金融机构融资，支持算力业务发展；根据订单履行、集群交付及客户回款情况安排资本开支，优化融资期限结构，控制融资成本和偿债风险。授信及意向授信不等同于已到账资金，实际可使用额度及提款安排以金融机构审批、合同约定和业务需求为准。

六、随着智算集群陆续投运,公司如何看待后续盈利改善?

• 归母净利润及扣非归母净利润：2026年前三季度均已为正；第三季度单季度扣非归母净利润为4,275.29万元，智算集群交付计费带来的经营成果已逐步体现。
• 融资及折旧成本：公司持续投入算力业务，融资及折旧成本仍对利润表现产生影响；前三季度EBIT为12,177.34万元，EBITDA为31,194.17万元，上述指标不等同于净利润或经营性现金流。
• 后续公司：将继续推进集群交付和运营效率提升，统筹资金投入与经营回款；实际业绩仍受客户需求、设备交付、服务价格及融资成本等因素影响，具体经营成果以公告和定期报告为准。

七、公司 Token 工厂的商业模式是什么?与传统算力租赁有什么区别?

• Token 工厂：依托“常青云”、自主研发的云计算技术及异构算力调度能力，将硬件部署、模型适配、推理优化、资源调度和计量结算整合为平台服务，通过在线工具及API接口，向客户提供MiniMax H3、GLM 5.3 flash等开源模型的调用与应用支持。
• 与传统算力租赁的区别：与主要提供算力资源的租赁模式相比，Token工厂将服务进一步延伸至模型和应用环节，重点面向短剧、短视频、AIGC开发者及聚合平台，支持按量计费、套餐订购等方式；公司通过持续优化推理效率和资源调度，提升服务能力与运营效率。

八、公司视频短剧 Token 工厂目前进展如何,是否已开展商业化运营?

• 常青云 Token 工厂：面向视频短剧垂类应用的常青云Token工厂已上线运营，并已实现客户付费使用，商业化运营正有序推进；相关业务具体收入贡献请以公司定期报告等披露信息为准。
• 中原算力：今年8月，公司与豫信电科旗下中原算力达成战略合作，在郑州市中原算谷推进Token工厂项目，探索算力资源与本地内容生产、政企AI等应用需求的对接。
• 重点服务短剧、短视频、AIGC开发者及聚合平台：目前公司持续拓展客户、完善平台服务；后续公司将围绕客户实际应用需求，进一步扩大Token工厂规模、上线更多开源模型形成模型超市，持续完善模型适配、推理优化和资源调度，提升平台服务能力与运营效率；同时加强客户拓展，推动算力服务与内容生产、政企AI等应用场景结合，具体进展以公司披露信息为准。

九、公司在具身智能、物理 AI 方面的技术产品研发进展如何?主要业务布局方向有哪些?

• 物理 AI 应用：公司围绕安全领域的物理AI应用，依托“掌安星”品牌及多模态智能体平台，推进AI智巡机器狗、无人机和综合指挥平台协同，重点完善自主导航、多模态感知、风险研判及现场处置能力。
• 技术方面：将环境感知、路径规划和动态避障等技术应用于机器狗，支持自主巡逻；结合现场数据和行业规则，识别人员倒地、烟火隐患等事件，并利用自有算力开展视觉大模型训练与优化；平台支持通过自然语言配置场景任务，组织机器狗、无人机及固定监控协同，并联动门禁、广播、消防等系统，提升现场响应能力。
• 应用方面：聚焦公安、工厂、电网及楼宇社区，覆盖重点区域巡逻、活动保障、生产安全、设备监测及日常隐患巡查；AI智巡机器狗亮相第140届广交会，并与全域作战管控指挥车、网捕无人机参与多个国际展览会的安保执勤；目前相关物理AI及具身智能业务仍处于早期发展阶段，收入规模较小，公司将持续推进技术研发和场景验证。

十、公司股份回购计划实施情况如何?

• 2026年7月股份回购方案：已实施完毕，实际回购期间为2026年7月21日至8月5日，累计回购股份52.39万股，占公司总股本的0.34%，成交总金额为2,996.24万元，不含交易费用；回购股份的后续使用及处置将按照已披露方案和相关规定执行。
• 年内第二期股份回购方案：基于对未来持续发展的信心及对公司价值的认可，2026年11月2日发布，拟以自有及自筹资金2,000-4,000万元回购股份，回购股份用途为用于股权激励、员工持股计划，回购价格不超过78.05元/股；回购股份的具体进展信息以公司信息披露为准。

• 整体布局：公司围绕“AI基础设施建设+AI行业应用”两大方向，重点布局“AI+云计算”和“AI+安全”两大板块，服务政务、公安、教育、交通、能源及先进制造客户，并持续升级为“AI infra+具身智能应用”新业务框架。
• “AI+云计算”：建设运营智算云集群，提供按需弹性算力服务；以“常青云”为核心提供专有云/混合云、AI超融合一体机、AI智算平台及行业解决方案。
• “AI+安全”：布局通信安全综合管理、新型执法装备、安保机器人及相关解决方案。

• 智算云业务模式：基于自有技术及算力设备，建设和运营智算云集群，面向互联网、大模型、运营商及行业客户提供智算算力、通用算力、存储资源和云平台基座服务，按需弹性计费并配套运维支持。
• 差异化优势：具备从方案设计到持续运维的全链条能力；“常青云”兼容国产及海外算力，支持异构算力组网和灵活调度；结合行业客户资源协同推进；已在华南、华北、华东等地建设运营多个智算集群。

• 设备采购进展：本次不超100亿元采购IT设备，具有业务基础和订单支撑；前期6亿和40亿两期采购持续落地，建成多个智算云集群，带动2026年上半年“AI+云计算”业务营收同比增长550%，当期经营现金流达2.98亿元。
• 资金安排：已取得授信及意向授信额度超185亿元，计划通过定增募集19.65亿元和发行科创债，满足设备采购和集群建设需求。

• Token工厂：公司正结合智算云集群、算力调度平台和客户资源推进相关业务模式探索，包括按Token调用量计费，以及与模型方、应用方联合运营并阶梯式分成等模式，处于推进阶段。

• 资产负债表扩张原因：2026年一季度末总资产57.47亿元，较2025年末增长76.22%，资产增量集中在智算集群建设相关科目，其中在建工程由628.63万元增至10.98亿元；二季度集群转固并逐步释放价值，上半年AI+云计算收入同比增长约550%，经营现金流约2.98亿元，投入与收入、现金流相匹配。
• 负债增长：主要为支持智算云集群建设新增银行及其他金融机构融资，与设备采购和集群建设节奏相匹配。

• 专有云/混合云落地：2026年以来政务领域拓展明显，“常青云”自有品牌服务器及超融合硬件在多家用户落地，覆盖政务云合作、AI智算平台、国产算力服务器及专有云基础设施等场景。

• 国产算力生态：“常青云”已适配鲲鹏、海光、飞腾、龙芯、兆芯、申威等主流国产CPU，并与摩尔线程、沐曦、天数智芯等国产GPU厂商完成兼容认证；天数智芯、海光、平头哥为重要合作方。
• 国产算力签约：经初步统计，2026年以来国产算力领域已签约项目金额合计约4.3亿元（含税）。

• 定增安排：拟向特定对象发行股票募集不超过19.65亿元，用于智算云服务中心建设14.80亿元、AI+安全装备研发及产业化1.35亿元、补充流动资金3.50亿元，有助于补充权益资本、优化资本结构、降低资产负债率。

• “AI+安全”业务：面向公安、国防等领域提供通信安全综合管理产品；面向社会治安、安保及应急管理提供AI安全装备，包括电磁网捕器、电磁破窗器、安保机器人及相关智能巡防解决方案。
• 商业化进展：2025年“AI+安全”业务实现收入29,101.25万元，同比增长203.24%，毛利率42.94%，受通信安全管理产品、新型执法装备及安保机器人等销售带动。

• 行业数智化规划：坚持“控规模、提质量、强回款”思路，聚焦盈利能力较好、回款条件较优且与技术能力匹配的项目，优化客户结构，强化项目全生命周期管理和应收账款回款管理。
• 现金流改善：2026年半年度经营活动现金流量净额约2.98亿元，较去年同期大幅改善。