海科新源-301292-机构调研汇总

• • 供需格局：2026年锂电材料行业供需格局发生了显著变化：前期洗牌导致新增产能投放趋于理性，储能市场爆发式增长带来增量需求。在“紧平衡”供需格局下，电解液溶剂及核心添加剂价格体系具备极强支撑力，行业步入量价齐升良性周期。需求端新能源车与储能“双引擎”带来增量，储能电池对VC等核心添加剂添加比例远高于传统动力电池；供给端二、三季度面临产能真空期，价格易涨难跌。随着传统排产旺季到来，供需关系进一步趋紧，价格大概率维持高位运行。
• • 满产满销：在新能源车与储能“双引擎”真实需求支撑下，公司目前整体处于满产满销状态。通过三大举措保障全年销量持续增长：深挖现有产能潜力，实施柔性化提产（2025年核心产品产能利用率已超过109.66%）；创新扩产模式，通过技术输出与委托代工扩充出货量；优化全球供应链，在欧美设立仓储基地平滑交货周期。湖北基地溶剂装置已全部建成投产，添加剂项目部分投产，为后续产能释放奠定基础。
  • 业绩拐点：2026年一季度实现归母净利润2.01亿元，成功扭亏为盈，宣告业绩拐点正式到来，且高盈利态势有望贯穿全年。盈利可持续性源于：柔性化生产和波段采购降低成本；湖北基地溶剂装置全部建成投产、添加剂项目逐步落地；消费化学品业务（如高端日化原料）作为“压舱石”提供稳健利润支撑。
• • 柔性化生产与双轮驱动：依托山东、江苏、湖北三大基地协同，构建柔性化生产模式。锂电旺季保障EC、DMC等基础溶剂满产满销，同时将湖北基地作为高端溶剂与添加剂核心支点，优先释放VC等高附加值产品产能。坚持“锂电材料+消费化学品”双轮驱动：当前VC等添加剂量价齐升提供利润弹性，高端日化原料（如生物基1,3-丁二醇）保持稳健盈利；锂电下行周期消费化学品作为压舱石，上行周期添加剂成为新引擎，有效平抑单一品类价格波动风险，具备较强抗周期韧性。
  • 长协订单与新增长点：与比亚迪、昆仑新材、法恩莱特、合肥乾锐等头部客户签署覆盖2026-2028年长协，目前高质量稳步执行与交付。长协锁定年均45万吨以上销量，仅占总产能一部分，全年基础销量确定性极高。新增长点包括：在固态电池电解质等多条技术路线上储备充分，未来将成为第二增长曲线；消费化学品领域聚焦防腐、保湿、美白等新兴产品线，生物基1,3-丁二醇已打入欧莱雅、资生堂等国际日化企业供应链，销量增速显著，成为平抑周期波动的新引擎。

业绩与产能状态

• 满产满销：公司目前处于满产满销状态，生产装置高效运行，订单交付有序进行。
• 一季度扭亏为盈：2026年一季度实现营收15.09亿元（同比33.90%），归母净利润2.01亿元（同比1922.01%）。
• 产能储备：湖北基地溶剂装置已全部建成投产，添加剂项目部分投产；公司已储备充足产能，精准匹配下游核心客户订单增长。
• 股东人数：截止2026年5月8日，股东人数为43736名。

定增原因与合规性

• 募资用途：本次简易程序募资主要用于项目的升级、改造等用途。
• 不影响日常经营：使用闲置自有资金进行现金管理不影响日常资金正常周转和主营业务正常开展，不涉及使用募集资金，不存在损害股东利益。
• 理性选择：结合主业发展需求、稳定扩大高端产品供给水平、优化资本结构以及降低财务风险的理性选择，旨在实现高质量可持续发展。
• 无利益输送：严格遵循相关法律法规及监管要求，定价机制公允、透明，不存在向特定对象进行利益输送的情形。

未来战略与技术布局

• 双轮驱动：下一步工作重心围绕“锂电池材料+消费化学品”双轮驱动战略，巩固电解液溶剂全球龙头地位，差异化深耕添加剂业务。
• 消费化学品并购：正积极推进消费化学品领域投资并购，对前沿生物基产品及特种消费化学品进行技术扫描和市场尽调，计划与第三方研究院合作。
• 固态电池研发：固态电池相关材料已作为重要战略布局，积极进行研发，做好技术储备，持续跟进前沿技术动态。
• 无电解液生产规划：目前公司无自主生产电解液的规划。

客户合作与市场展望

• 客户粘性：采用研发、采购、生产、销售一体化自主经营模式，为锂电及日化领域提供高纯化学品与一站式解决方案，确保材料批次间一致性与稳定性，深度绑定头部客户。
• 行业景气度：2026年储能市场带来巨大增量需求，行业供需格局大幅改善，溶剂和添加剂价格稳步回升。
• 业绩持续性：在新能源车与储能“双引擎”真实需求支撑下，叠加柔性化生产和波段采购建立的成本优势，量价齐升态势有信心贯穿全年交付周期。
• 市值管理：已制订《市值管理制度》，通过优化资产结构、推进提质增效增强核心竞争力，推动市场价值与内在价值统一。

• 一季度业绩爆发：量价齐升，行业景气上行与产能高效释放共振，2025年周期底部超负荷满产满销109.66%以上，储能市场增量，供需格局改善，量价齐升贯穿全年。
• 产能瓶颈解除：柔性化改造提升现有装置极限效率，技术输出代工，欧美仓储基地平滑交货周期，无产能瓶颈。
• 消费化学品强壁垒：高端日化原料技术壁垒高、定价权强、利润率稳健，锂电底部提供利润支撑；与欧莱雅、资生堂等巨头合作，份额阶梯式上升；新产品导入增量空间广阔。
• 海外高毛利持续：稀缺本土化服务能力+高产品纯度（99.995%以上）支撑高毛利，全球化布局规避贸易风险，海外产能短缺，成本转嫁能力强，海外营收占比持续提升。
• 固态电池材料布局：研发投入1.9亿，授权专利122项（发明专利72项），新型锂盐LiFSI及固态电解质材料产业化突破，与头部电池厂联合研发送样，半固态过渡期已形成增量收入。
• 一站式采购价值：降低供应链管理成本，保证材料一致性，前五大客户占比51.02%稳固，从卖单一溶剂到卖解决方案，客户黏性提升，难以被低价抢占。
• 柔性生产护毛利：装置改造灵活切换产出比例，波段采购锁定低成本、切换高毛利品类，剪刀差效应是周期底部减亏及Q1利润暴增原因。
• 投资并购方向：看重前沿生物基技术与特种消费化学品研发能力、独家技术或专利，通过资本赋能结合全球供应链客户网络实现1+1>2。