仁信新材-301395-机构调研汇总

1. 公司基本情况介绍

• 公司：是主要从事聚苯乙烯高分子新材料的研发、生产和销售的国家高新技术企业，并被工信部认定为第四批国家级专精特新“小巨人”企业。
• 主要产品：聚苯乙烯广泛应用于电子电器、光学显示、玩具、日用塑料制品、包装、建材、医疗器械等领域，行业市场化程度较高。
• GPPS与HIPS：GPPS领域除持续向日用品及包装等传统终端客户提供PS普通料外，重点为光学显示、光学照明等高端领域提供扩散板PS专用料和导光板PS专用料；HIPS领域高光泽壳体专用料已实现大批量出货，耐低温专用料已研发成功，尚在检验及市场推广阶段。

2. 苯乙烯产业链周期变化背景下,公司原料采购与成本管控策略如何保障经营稳定性?

• 公司与主要供应商中海壳牌同处大亚湾石化园区，通过“隔墙供应、管道输送”的长约合作模式，以管道形式随时输送苯乙烯原料，确保危险化学品输送的安全性、稳定性、及时性。
• 长约公式化定价模式：减少苯乙烯价格波动性，有利于主要原材料苯乙烯的成本管控。
• 体系局限性：面对地缘冲突等极端外部环境冲击，现有体系存在局限性，企业经营仍会出现阶段性承压。

3. 高光泽HIPS家电专用料,在头部家电客户的产品放量与持续拓展情况?

• 高光泽HIPS专用料：通过头部家电企业认证，业务规模持续扩张，目前已成长为公司营收的重要增长点。
• 客户拓展：在美的、长虹等头部家电企业的带动下，逐步向格兰仕、松下等其他优质家电客户渗透。
• 未来：公司将积极拓展更多领域应用场景，不断拓宽业务发展边界。

4. 聚苯新材料一体化项目推进节奏、投产规划以及后续产能释放预期?

• 一期项目内容：主要是低顺聚丁二烯新材料(LCBR)/溶聚丁苯橡胶(SSBR)项目、光学级PMMA树脂新材料项目及HIPS项目。
• 推进情况：目前正严格按照既定计划稳步推进中。

5. 公司客户体系持续优化,在应收账款管理与回款方面有哪些配套举措?

• 信用期限：对少部分采购量较大、资金实力雄厚、信用较好、合作期限较长的客户给予一定的信用期限。
• 先款后货：对其他大部分客户采取先款后货的销售政策，以保证公司收益质量。

6. 光学级GPPS导光、扩散板专用料,在显示照明领域的客户落地与产品毛利情况?

• 光学级专用料：是GPPS业务的核心组成部分，积累了大量行业头部优质客户，且专用料盈利性长期优于普通通用材料。
• 客户合作：显示领域与TCL、康佳、创维、康冠、小米等知名企业或其配套厂商建立了长期业务合作关系；照明领域为欧普照明、雷士照明、佛山照明、飞利浦、三雄极光等长期提供产品服务。
• 盈利水平：受行业整体价差收缩影响，相关业务盈利水平持续下行，现阶段经营压力显著加大。