盟固利-301487-机构调研汇总

调研概况

• 业绩说明会：公司于2026年9月3日15:00-17:00通过全景网“投资者关系互动平台”举行2026年度半年报业绩说明会，回复投资者关心问题。

回购与减持

• 回购：公司暂无已确定的回购计划，若开展回购将及时公告；公司表示将继续深耕主业，持续夯实经营基本面。
• 减持：近期解禁股份暂未收到股东明确的减持计划，后续如有相关减持安排，将按规则履行预披露程序。

定增进展

• 审核注册：定增已于2026年7月15日通过深交所审核，7月24日提交注册，9月3日收到中国证监会同意注册批文。
• 发行安排：除控股股东亨通新能源外，暂无其他已确定的定增投资人；其余投资者将采取竞价方式确定，投资者招募待取得证监会注册批复后启动，暂无明确招募时间节点。

三元材料竞争优势与应用

• 高镍三元：面向动力电池、储能客户，凭借掺杂包覆、多段烧结等迭代工艺，实现高倍率、长循环、高安全的综合性能；叠加精细化制造与严格质控，可针对不同场景定制化开发，快速响应客户迭代需求。
• 应用拓展：三元正极已广泛应用于消费电子、新能源汽车、电动两轮车等传统领域，同时成功应用于具身智能、UPS电源、BBU电源、低空飞行器等新兴终端，形成高端化、差异化竞争优势。

NCA与高镍三元产品进展

• NCA：处于国内第一梯队，产品迭代至第五代，主要适配高端电动工具、低空飞行器、储能电源等多元应用场景；2026年上半年出货量同比增长43.49%；受益于低空飞行器、人形机器人等新兴领域快速发展，公司NCA材料和超高镍三元材料进展迅速。
• 9系超高镍：运用多段烧结、表面修复核心工艺，打造高容量、长循环产品优势，已实现小批量量产并向头部客户供货交付。
• 6系高电压：布局4.4V、4.45V高压平台，已通过客户中试认证，正加速开展量产导入筹备。

产能排产与基地协同

• 天津基地：主要生产钴酸锂、NCA及高镍三元，统一产销调度动态优化产线负荷，提升设备利用效率。
• 四川达州：项目建成后专注磷酸铁锂生产，依托区位匹配客户、优化物流交付；两基地共享客户资源与工艺质量体系，提升整体产能利用率与交付效率。
• 磷酸铁锂协同：公司建有专业的正极材料实验室与中试线、量产线，将依靠高电压与高压实的技术沉淀，推进四代及以上高压实磷酸铁锂技术突破和产线优化。

消费电子与高端盈利

• 产品结构：深耕高电压钴酸锂，把握高端消费电子机遇；扩大NCA、高镍三元在电动工具、低空装备、备用电源等非消费场景落地；布局磷酸铁锂切入动力、储能电池赛道，平滑业绩周期波动。
• 工艺与盈利：以掺杂包覆改性、烧结体系优化、颗粒结构调控、单晶化改性、生产制造工艺革新为核心，实现高端钴酸锂、NCA/高镍三元产品性能差异化；依托工艺降本与供应链配套优势，稳固高端产品加工费及盈利水平。

前瞻材料与O2相钴酸锂

• 中试转量产：富锂锰基、钠离子正极等前瞻材料，需经技术性能、成本经济性、下游客户验证、供应链等维度评审，全部关键阈值达标后方可启动量产导入。
• O2相钴酸锂：与终端手机企业、消费电池企业联合开发，目前不存在卡点，已正式进入批量稳定性认证阶段，尚需消费电池企业与终端客户批量验证。

• 研发费用1.05亿元，同比+53.33%，投向核心产品迭代（4.50V/4.53V钴酸锂、5/6/9系三元、NCA）、新兴场景（具身智能、低空飞行器、UPS/BBU电源）、前瞻材料（富锂锰基、固态电解质、钠电正极、高熵复合材料、正极补锂材料）。
• 降本措施：工艺革新（过程机理仿真+设备技术改造，高精度过程控制，全要素金属地图）与成本管控（三台联动、多端协同，成本要素地图），钴酸锂成本降10%，三元成本降15%。
• 2025年业绩扭亏驱动：核心业务增长（钴酸锂营收+37.93%，三元+29.95%），产品结构优化（NCA出货+435.5%），精益化管理（工艺革新+全价值链成本管控+费用精细化）。

• 钴酸锂应用场景：智能手机、平板、笔记本、可穿戴、低空飞行器等；未来重点推进O2相钴酸锂量产认证。
• 钴酸锂技术突破：4.45V（晶格稳化+粒径调控，定向掺杂包覆，第二代产品高压实高容量长循环）、4.48V（均相元素分布四元钴系，优化包覆抑制相变）、4.50V（先进烧结与气氛调控，微损粉碎，同平台化降成本）、4.53V（四元钴系掺杂，多元掺杂，重构验证）、O2相（金属元素定向掺杂，核心指标优于传统）。
• NCA核心优势：技术（低DCR、高倍率循环、高稳定性掺杂包覆，高能量密度、高功率续航、高安全性、低温性能）；产品（四代产品矩阵，第一代大批量，第二代百吨级，第三代四代联合研发，超高镍吨级交付）；客户（核心客户稳定，头部电企百吨级）。
• 新兴布局：参股三元前驱体（湖北江宸），达州磷酸铁项目（一期10万吨，投资6亿），钠电正极评估产业化，海外客户已量产+送样认证。

• 2026年一季度扭亏为盈、环比大幅增长，原因：下游需求回暖、产能利用率修复、产品结构优化、高附加值出货提升、成本管控。
• 2026年展望：NCA销量预计提高，三元6系中镍高电压认证中，市场占比有望提高；达州磷酸铁锂有望2027年获订单，满产不确定；定增利于项目建设。
• 股东回报：已制定未来三年股东回报规划(2025-2027)，实施积极稳定现金分红。