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最近收盘市值(亿元)
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8.66
众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-03-26 公告，业绩说明会,现场结合网络会议
接待于2026-03-20
- 专科业务增长与规划
- 2025年专科业务同比增长14%，收入占比达28%，提升3.2个百分点。
- 抗肿瘤领域：替尼泊苷注射液快速增长；引进CAR-T；洛莫司汀胶囊预计二季度获批。
- 抗病毒领域：溴夫定上市一年销售收入过亿，市场占有率升至第二。
- 儿科领域：通过并购引进盐酸右哌甲酯缓释胶囊，填补国产ADHD治疗药物空白。
- 肾科领域：已获批4款新型腹透产品，未来3-5年有望成为产品组合最好的业务领域之一。
- 女性健康领域：以毓婷系列为基础，持续丰富产品线。
- 集采产品续约与增量
- 第1-11批国家集采累计首采中选35个品种，第1-8批接续采购中选53个品种，位列国内前10。
- 第11批集采中选的4个品种均为光脚品种，有望贡献增量。
- 第1-8批集采接续政策调整为询价模式和带厂牌报量，有利于全国性布局。
- 近30个光脚品种实现积极报量，达成良好增量。
- 输液业务展望
- 2026年输液市场规模预计在110-120亿瓶袋区间。
- 提升份额四大举措：参与省级联盟采；推进营销变革，提升直纯销占比；优化产品结构，聚焦高价值输液；落地全价值链低成本战略，安徽双鹤产业园项目投产后产能达约12亿瓶袋。
- 原料药业务经营情况
- 2025年原料药业务收入12.6亿元，同比增长5.4%，净利润实现同比双位数增长。
- 复苏三项核心工作：加速国际化进程；以合成生物技术赋能神舟生物，降低成本、提升产量；导入精益管理，提升产能利用率。
- 2026年预计收入与净利润将保持良好增长态势，核心增长动力来源于神舟生物。
- 合成生物进展
- 1,4-丁二胺项目已形成百吨级生产规模。
- 合成生物7大技术平台全部完成搭建，6个产品正在开展工艺定型工作。
- 合成生物技术赋能神舟生物核心产品，实现成本下降、产量提升。
- 设立合成生物产业基金，丰富投资工具。
- 研发效率与产品管线
- 仿制药研发：“十五五”期间保持约100个品种的研发规模。
- 创新药研发：2025年巯嘌呤片(Ⅱ)上市；羟钴胺注射液正在开展III期临床，预计“十五五”期间上市；DC6001等产品若进展顺利将在“十五五”期间上市。
- 产品引进：并购中帅医药，引进盐酸右哌甲酯缓释胶囊；乙酰唑胺缓释胶囊即将获批；洛莫司汀胶囊预计二季度获批；引进CAR-T、速必一等产品。
- 国际化布局
- “十四五”并购神舟生物、天东制药、华润紫竹，支撑国际化体系建设。
- “十五五”重点：提升原料药核心国际化竞争力；加快制剂国际化注册进程；明确天东制药、华润赛科、海南华润双鹤为国际化产业平台。
- 制剂业务商业化价值有望在“十六五”集中释放。
- 创新药布局与License-out策略
- 创新药布局三大领域：改良型新药等2类药；小分子创新药，聚焦肿瘤、自身免疫性疾病及眼科；小核酸药物，分为肝内、肝外两个方向推进。
- 投资并购思路与方向
- 坚持“1233”指导思想，服务打造中国处方药第一品牌和合成生物标杆龙头企业两大战略。
- 围绕三大赛道：细分赛道龙头；创新药/技术；生物制造（合成生物）。
- 2026年及“十五五”期间力争实现阶段性突破。
- 投后整合进展
- 对中帅医药的整合采用“四个重塑”+“辅导员机制”。
- 右哌甲酯有望成为销售额突破十亿元的大单品。
- 2026年业绩展望
- 预计全年主营业务收入和归母净利润的增速将不低于行业平均水平。
- 分红力度
- 近三年累计现金分红及回购12.98亿元。
- 将稳步加大分红派息力度，持续提升股东回报水平。
- 核心竞争力与2025年亮点
- 产品线丰富：拥有2000多个产品文号，多领域、多产品、多梯队布局。
- 卓越运营能力：研发、生产、营销一体化，具备全价值链低成本管控能力。
- 研发项目：在研项目超200个，覆盖创新药、改良型新药、仿制药等。
- 外延发展：拥有24家子公司，积累了丰富的投资并购和投后管理经验。
- “十五五”战略方向
- 战略目标：打造中国处方药第一品牌，打造合成生物标杆龙头企业。
- 坚持“成本优、大规模、多品种、强创新、高质量”15字战略方针。
- 坚持研发创新和外延发展的双轮驱动；坚持“仿制哺育创新，创新驱动未来”。
- 费用规划与预期
- 销售费用占比从2020年的36%降至2025年的28%，未来将持续深化精细化管理。
- 研发投入强度从2020年的4%提升至2025年的7%，未来销售费用稳降、研发费用稳增。
- 已建立License-out授权合作机制。
- 输液业务直纯销占比约10%，未来将持续强化直纯销能力建设。
2025-12-01 公告，现场参观,“智启零碳·联结未来”——投资者走进双鹤华利零碳智能工厂,现场方式
接待于2025-11-26
- 智能工厂竞争力：拥有1家国家卓越级智能工厂、3家先进级智能工厂及7家基础级智能工厂；2025年通过国家智能制造能力成熟度三级认证，获”国家绿色工厂””国家先进级智能工厂””零碳工厂”称号；构建”智慧生产、智慧质量、智慧能源、智慧供应链、智慧园区”五维智能制造体系，单位产品生产成本降低和设备故障停机率大幅下降。
- 智能制造发展方向：坚持智能化、绿色化、融合化方向；积极探索AI人工智能、大数据分析等前沿技术，聚焦预测性维护、智能排产、工艺参数优化、质量在线检测PAT系统及DCS控制系统；构建统一的数据治理体系；参与四个智能制造国家标准的制定与修订。
- 解决仿制药与创新投入矛盾：过去五年研发投入强度接近翻倍，年均复合增长率18%；”十四五”期间通过”光脚”产品中选获得集采红利；成立创新事业部探索创新药研发；布局合成生物赛道；未来研发投入结构将战略性优化调整，聚焦首仿药和难仿药，研发资源向创新药和合成生物倾斜，计划至”十五五”期末相关研发投入达半数。
- 研发立项标准与集采影响：聚焦核心技术平台、差仿、难仿、已上市大品种适应症拓展，深化”三个围绕”（规模化、临床需求、核心技术）；项目必须具备财务可行性；未来以重大疾病领域为核心，追踪原研药专利到期动态，重点推进首仿药及难仿药研发。
- 合成生物对主业赋能与发展：2022年完成对神舟生物的并购；2023年成立合成生物研究院，引进高层次科研人才；2025年合成生物技术取得突破，核心产品收益率显著提升，S-Na盐利润屡创新高；”1,4-丁二胺”产品入选工信部生物制造标志性产品；合成生物研究院已有6个产品进入中试阶段。
- 国际化业务与出海措施：出口规模约在6亿元左右，以原料药出口为主；是辅酶Q10全球第二大供应商和利福霉素S-Na盐全球第一大供应商；”十五五”期间在抗结核领域扩大利福系列产品全链条布局，巩固辅酶Q10全球第二原料供应商地位并推进保健品制剂业务；统筹布局具备国际化认证经验的生产基地，依托天东制药规划依诺肝素钠注射剂在欧美市场出口；发挥海南自贸港优势将海南双鹤打造为大健康产品国际化生产基地；口服固体制剂将择优确定一家国际化生产基地。
- 并购中帅后整合进展：通过收购股权和增资实现对中帅医药控股，进入精麻产品领域；核心产品盐酸右哌甲酯缓释胶囊于2025年1月获批上市，正处于市场导入阶段，未来有望成为十亿元级别重磅产品；公司已接手其营销管理权和部分产品权益；中帅医药另有乙酰唑胺缓释胶囊产品预计2026年一季度获批。
- 广东联盟采对大输液影响及毛利率：2025年输液市场需求回归常态化，公司市场表现好于头部企业平均水平；运用广东联盟采和四川联盟采机会实现增量突破；三季度因部分基层市场塑瓶竞争加剧导致毛利略有下降，近期流感高发带动发货量稳步增长，输液需求有望环比改善、全年降幅有望收窄。
- 抗病毒领域溴夫定推广预期：截至三季度末已提前达成年初销售目标，及时上调并修订全年目标，力争年内实现亿元级销售额；积极推进”十五五”期间产线布局规划以加大推广力度。
- 15个创新药项目情况：1类新药、2类新药、5.1类新药分类布局共计15个项目；1类新药聚焦抗肿瘤、眼科、自身免疫系统疾病等领域；1类和2类创新药中已有5个项目进入临床阶段，其中4个已正式启动临床试验；2类新药中已上市巯嘌呤微片；5.1类的洛莫司汀胶囊预计2026年取得药品批文并上市。
- 未来并购计划与战略：外延并购是公司核心战略举措之一；坚持”稳中求进”原则和”三无原则”（无战略不投资、无研究不投资、无能力不投资）；聚焦三大并购方向：细分赛道龙头企业（如精神药、眼科、儿科领域）、生物制造企业、创新型企业；目前已在以上领域建立丰富项目储备。
- 盐酸右哌甲酯与香雷糖足膏销售预期：盐酸右哌甲酯年度销售主要集中于第四季度，正处于终端开发关键时期，符合投资预期；”十五五”期间重点推动其成为十亿级单品；香雷糖足膏销售比较平稳，定位为具备十亿级潜力单品，市场培育期相对仿制药更长。
- 上半年净利润下降与三季度回升原因：营收下降主要是输液业务受市场环境影响；公司持续深化全价值链低成本运营，通过智能化产线改造降低单位制造成本，对神舟生物应用合成生物技术优化生产成本；持续推进销售费用精准投入；三季度在营收同比下降情况下，实现了毛利率同比提升以及销售费用率、管理费用率同比下降，驱动盈利能力稳健增长。
- 在中药领域发力点：公司拥有超过2,000个药品批文，包括多项中药批文；未来将立足现有中药批文资源挖掘市场潜力，为部分中药产品制定销售计划并推进复产，生产基地主要为晋新双鹤；战略上避免与华润三九形成同业竞争。
- 应收账款、其他应付款与其他收入：因输液业务下滑导致2025年第二、三季度应收账款上升；公司原则上不接受一年以上应收账款，应收款通常二、三季度递增，四季度显著下降；其他应付款均为无息负债，主要是预提的推广服务费、押金和保证金；其他业务收入以服务类为主，对应的成本极低，毛利率很高，持续性较强。
- 集采相关收入与影响：累计有59个产品在国家集采（含续约）中标，超过70%的产品在省级及联盟集采中选；第十一批集采采取按厂牌报量机制；在集采续标工作中，公司依托品牌优势与履约能力稳固1-8批原主供区域市场份额，并聚焦非主供区域获取增量市场。
2025-10-30 公告，业绩说明会,现场结合网络,电话会议
接待于2025-10-28
- 慢病业务增长推动因素
- 集采中选身份为基础
- 传统优势营销网络布局
- 院内市场和院外市场联动
- 核心产品通过国采、联盟采保持可持续发展
- 第十一批集采应对措施
- 调动3000多人的营销组织
- 实现最大化带厂牌报量
- 大输液业务情况
- 2024年下半年恢复至疫情前水平
- 院外市场销量有所下降
- 院内市场价格和利润贡献不断提升
- 四季度预计比三季度好
- 中帅医药情况
- 2025年1-9月营业收入近2,000万元
- ADHD领域细分龙头
- 河南省唯一拥有一类精神药品资质企业
- 右哌甲酯不良反应更低
- 专科业务增长情况
- 肿瘤领域业务增长近50%
- 妇科领域双位数增长
- 肾科领域积极参与联盟采
- 精神/神经领域双位数增长
- 产品销售情况
- 溴夫定2025年销售额预计突破亿元
- 速必一今年收入约4000-5000万元
- 国际化进展
- 国际化业务覆盖50多个国家
- 国际化业务收入增长3%
- 肝素收入实现30%以上增长
- 神舟利润创历史新高
- 研发布局
- 创新药重点布局肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病
- 聚焦小分子化药与siRNA
- 2025年中国化药企业TOP100排名第13位
- 预计明年起多个产品进入临床阶段
- 原料药毛利率提升
- 合成生物技术实现成本下降
- 辅酶Q10、SNa盐成本优化
- 小核酸领域布局
- 通过”自研+合作”方式布局
- 肝外靶向重点研究
- 预计明年年底前有项目进入IND阶段
- 研发投入情况
- 全年研发投入强度预计7%左右
- 创新药研发投入占比目前10%
- “十四五”末创新药研发投入占比达30%多
- “十五五”期间创新药研发投入占比争取突破50%
- 现金流情况
- 经营活动现金流量净额下降21.62%
- 应收账款天数60天左右
- 四季度为回款高峰
- 投资并购方向
- 细分市场龙头企业
- 生物制造公司
- 创新类企业
- 基金投资情况
- 双鹤产业基金规模5亿元，公司出资8,300万元
- 华润医药二期产业基金规模10亿元，公司出资4,000万元
