冠农股份-600251-机构调研汇总

投资者提出的问题及公司回复情况

• 截至2026年6月末，公司股东总数为32,881户；关于参股公司国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司相关情况，请以公司公开披露的信息为准。
• 剔除后利润总额为0.54亿元：受地缘政治风险、宏观经济压力及行业周期与市场需求变化影响，2026年上半年剔除联营企业和合营企业投资收益后的利润总额为0.54亿元。公司正从深化全产业链布局、工艺与设备双升级、管理提效三方面推进主业提质增效；下半年聚焦番茄稳产扩销/去库增效、制糖榨季筹备、油脂降本与衍生工具应用、科创种业及品牌渠道等。
• 销售费用增速较快，主要是公司积极拓展国内市场，品牌推广和宣传费用增加所致。

• 经营活动产生的现金流量净额为5.12亿元，较上年同期8.36亿元减少3.24亿元，下降38.77%；主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金与上年同期基本持平，但采购油脂原料较上年同期大幅增加。
• 油脂业务毛利率约2.3%，受原料成本居高不下、下游产品售价未能同步传导影响而受到压制；棉油、棉粕价格受市场供需、国际行情、宏观环境等多重因素综合影响，存在较大不确定性。
• 在建项目主要为技术改造类项目，围绕研发、设备升级、工艺优化、自动化提升、节能降本开展，基本为当年实施、当年完工，无新建重大产能建设项目。

• 番茄、甜菜原料均采用订单模式向种植户采购，实行“五统一”标准化管理；棉花产业采用直接向种植户收购籽棉的模式。2026年持续优化品种选育、“以质论价”机制和利益联结，并依托“小铁牛”数字农业平台提升种植服务水平。
• 番茄制品研发围绕营养、健康需求，依托日处理1.6万吨番茄原料、年产32万吨各类番茄制品的加工能力，实现大包装与高附加值小包装终端产品协同生产；国内通过直销、电商、新媒体、餐饮及代销等多维度布局。
• 海外市场多元化布局方面，面对海外地缘冲突、贸易壁垒带来的不确定性，公司在巩固传统优势市场基础上稳步拓展海外新兴市场，优化海外客户结构及市场分布，降低对单一区域市场的依赖，并持续跟踪全球经贸形势与贸易政策变化、灵活调整出口策略。

• 公司下半年重点推进五方面工作：攻坚经营提效，番茄、制糖、油脂板块精准施策；聚力产业能级升级，做强科创与种业创新优势；强化品牌市场赋能，拓展海外新兴市场；深化国企改革攻坚，推进亏损企业治理；严守安全风控底线。
• 番茄和甜菜板块通过订单模式及“五统一”标准化管理提前锁定种植面积与收购价；棉花板块直接向核心产区种植户收购籽棉；同时规范开展套期保值业务，使用棉花、白糖等商品期货期权合约及远期结售汇工具对冲风险。预计下半年番茄板块原料、包装、运输等全链条成本压力较大；棉花板块若新棉减产预期落地叠加四季度消费旺季，棉价或震荡上行，并推高籽棉收购及棉籽采购成本。
• 甜菜糖业务具备较强周期属性：2026/27榨季和厄尔尼诺天气是影响甜菜单产及含糖率的核心变量；下半年前期消化上榨季库存，国内高库存压制价格，四季度关注新榨季收购成本、开榨进度及新糖上市节奏；行业难现单边趋势，存在新季产量不及预期的阶段性行情机会，同时关注糖蜜等副产品价格变化对加工利润的对冲作用；糖业务盈亏平衡线涉及核心经营成本数据，不便对外披露。

1、2026年上半年实现营业收入13.89亿元，同比增长0.28%；归母净利润5.37亿元，同比增长79.09%；投资收益4.89亿元，占营业利润近九成

• 营业收入13.89亿元，同比增长0.28%
• 归母净利润5.37亿元，同比增长79.09%
• 投资收益4.89亿元，占营业利润近九成；参股公司国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司情况请关注定期报告和临时公告

2、棉花均价同比上行14.81%，番茄内需消费占比首破45%，各板块边际改善驱动力

• 棉花均价同比上行14.81%，受益于供给收缩、需求修复及18600元/吨目标价格和510万吨补贴政策托底
• 番茄内需消费占比首破45%，国内番茄制品消费量同比增长12.7%，餐饮、预制食品赛道扩容
• 番茄行业仍处周期底部，结构性改善趋势明确

3、110万吨棉花总仓储能力位居行业第一梯队，棉花业务竞争优势发挥

• 110万吨棉花总仓储能力，位居行业第一梯队，仓储量长期位居南疆前列
• 棉花产业已形成“收购—加工—仓储—棉籽精深加工”产业链闭环
• 依托期货交割库与套期保值体系，实现现货期货联动，推动由“规模驱动”向“价值驱动”升级

4、发布2026年度“提质增效重回报”行动方案，国企改革阶段性目标和举措

• 发布2026年度“提质增效重回报”行动方案
• 紧密对接《关于进一步深化国资国企改革的方案》(2026—2029)的总体要求
• 围绕国有经济布局优化、科技创新、现代企业制度等重点改革任务，具体举措写入行动方案

5、主业战略定位：聚焦“新疆特色农产品精深加工与价值提升”，未转向投资控股平台

• 始终聚焦“新疆特色农产品精深加工与价值提升”主责主业，未向投资控股平台转型
• 2026年上半年剔除投资收益后利润总额0.54亿元，实现扭亏为盈
• 战略以“优质健康食品供给”为核心，构建“全产业链协同+双主线（健康食品、循环经济）引领+研究院创新赋能”的现代化产业体系

6、经营现金流净额5.12亿元，较上年同期8.36亿元减少3.24亿元，降幅38.77%

• 经营活动现金流量净额5.12亿元，较上年同期8.36亿元减少3.24亿元
• 主要原因为采购油脂原料增加，经营活动现金流出增加约3.13亿元
• 并非应收账款增加或存货积压，回款正常；公司将持续加强现金流管理

• 公司经营：整体生产经营正常有序，2025年度归母净利润同比增长70.31%，2026年一季度同比增长57.31%。公司通过加大研发、柔性生产、优化产品结构、拓展渠道、降本增效等措施提升主业盈利。棉花、番茄、制糖三大主业中，棉花业务为核心增长动力，番茄板块重点去库存，制糖板块严控成本。
• 主业与投资：油脂板块已具备60万吨棉籽精深加工能力；番茄制品非榨季推进库存去化，外销承压，内销新品拓展；制糖产销正常周转，毛利率受周期压制。参股国投罗钾和开都河水电分红持续稳定，中短期内无处置计划；罗钾产品以国内市场保供为主，无出口业务。
• 股东回报与市值管理：公司高度重视股东回报，2025年首次推出中期现金分红，年度分红比例35.68%，2026年若满足条件将继续实施中期分红。股份回购需结合现金流、投资计划、估值综合研判，后续若有计划将及时公告。公司通过主业经营、信息披露、投资者沟通等合规方式推进市值维护，认为内在价值是稳定市值的核心基础。