科达制造-600499-机构调研汇总

• 一、公司情况介绍
  • 业绩与汇兑：公司已于2026年10月29日披露2026年第三季度业绩；整体来看，公司前三季度业绩基本符合预期，同比2025年主要经营指标均有比较明显的增长，现金流方面持续改善；环比2026年各季度来看，第三季度业绩略好于第一季度，略逊于第二季度，主要原因为锂价下滑导致蓝科锂业碳酸锂销量相对减少，该项投资收益对应归母净利润的影响环比减少约1.3亿元；主营业务方面相对平稳。汇兑损益方面，公司前三季度整体汇兑损失达到2.74亿元，由于海外建材业务的汇兑损益按48.45%的比例计算，汇兑损益对公司归母净利润的影响约-1.8亿元，对整体业绩产生了一定影响。
  • 陶瓷机械：今年整个陶瓷机械板块面临的市场环境较2025年更加复杂，不仅国内市场低迷，海外市场受中东等国际局势影响，相关区域的投资活动及意愿有所削弱，叠加海运费上涨及海运货柜缺乏，一定程度上影响公司机械装备发货；但在当前复杂环境下，陶机业务前三季度接单发货及盈利等较去年有所恢复，第三季度业绩表现较第二季度环比小幅增长。因过半数业务来自海外市场，受美元贬值影响，陶机业务今年以来也面临一定汇兑损失，如果剔除汇兑损失及激励费用等分摊的影响，其整体业绩相对有所提升。
  • 海外建材、负极与蓝科：海外建材业务第三季度毛利率及净利率水平环比第二季度有所下滑，收入略有增长，主要原因为区域间价格波动，东非区域价格持续上行带来正向贡献，但西非区域价格有所下调，整体毛利率有所下降；第三季度相关费用提升亦导致净利率受到一定影响，但整体影响在可控范围内。近期公司继续落地3个新的建材建设项目投资计划，预计在2028年投产，叠加前期已披露筹建项目，整个瓷砖年产能会从目前2亿平米增长到2028年的3亿平米，较现有产能增加50%；玻璃品类方面，秘鲁玻璃生产线已于10月投产，加上在建的加纳和肯尼亚生产线，整体玻璃生产线从2026年初的2条增长到5条产线；洁具品类方面，整体产能也会从现有的超300万件/年增长到超500万件/年。负极材料业务前三季度保持良好发展态势，9月以来负极材料月出货量已提升至1.5万吨以上，目前公司产能供应偏紧；公司于9月披露的50万吨负极材料一体化建设项目，将根据市场情况和订单确定性分步投资，并根据市场及订单情况逐步将产能补齐；单位投资成本相对行业较低，相关成本已在福建基地初步验证，福建基地自21年开始到目前已经建成的产能，其单位投资成本已低于市场公开信息披露情况，该基地已稳定运行约5年。蓝科锂业方面，其第三季度销售情况主要跟随锂价有所波动，整体产量约1.14万吨，销量约0.75万吨，对公司归母净利润的影响约2.33亿元。
• 二、问答
  • 问答1-5：陶机与海外建材。
    1、陶机板块，国内国外接单情况？各个板块往后的增长情况如何预计？回复：从陶机接单来看，海外约占60%左右，国内约40%左右；现在并不能完全预计到明年的情况，但从现在的全球趋势及与新市场地区客户沟通来看，对后续陶机订单情况比较乐观；跨行业应用方面，可能未来也会有一些新的进展；配件耗材服务方面，目前其整体占比已超过25%，未来也将持续拓展。
    2、配件耗材业务在陶机业务中的占比往后是否将继续增长？中东地区订单现在是否仍然受到地缘政治影响？回复：配件耗材服务方面，公司未来将持续进行市场拓展，但配件耗材服务的账期和收款条件相对陶机装备业务而言并没有那么好，公司会对应把控经营质量和风险；目前来看，中东地区订单有所恢复，但是发货方面一定程度上仍然受到影响；因为地缘政治影响，一些原有客户的投资节奏放缓，预计可能需要等相关态势逐步平息后，区域市场才会有明显恢复。
    3、陶瓷机械业务收入增长的原因，是否包含配件耗材业务的延伸？回复：在今年存在比较大汇兑损益等情况下，陶瓷机械业务今年营业收入较去年同期有较明显恢复，主要原因来自公司竞争力提升；随着公司在海外市场订单逐步拓展，已产生较为明显的示范效应，部分前期使用意大利制式设备的全球头部企业，这几年陆续转向中国制式设备，较多与公司达成合作，这也是来源于公司多年竞争力的构建；公司对于配件耗材服务方面的战略也在稳健践行，配件耗材服务处于持续增长状态，但因原材料及市场竞争等因素影响，近一、两年利润率水平有所下滑，但总量仍在持续增长。
    4、公司如何看待国内陶瓷需求量情况？国内陶机订单的毛利率情况如何？回复：从国内情况来看，今年相较于去年可能还是会有所下滑；根据行业协会及公开预测数据，国内整体瓷砖消费量预计约为40-45亿㎡，较去年可能仍会有所下滑；陶机毛利率方面，基于国内当前环境，国内陶机的毛利率显著低于海外市场订单的毛利率。
    5、想请教一下海外建材在西非的价格波动原因，以及公司后续怎么看待整个非洲的盈利能力及当前净利率的持续性？回复：海外建材在西非的降价主要来自当地市场竞争加剧；非洲竞争壁垒对于外部新入者而言较高，但本地原有友商也会根据市场情况进行扩产等行动；目前西非区域原有友商增加了产线，公司也相应做出销售策略调整，但从东西非整体来看这次价格调整影响比公司预计的要小，具体来说，公司可以通过东西非不同国家的价格差异化调整，以及西非地区收缩毛利率低的出口规模、扩大毛利率高的内销规模等方式维护公司整体盈利水平；在非洲市场持续高利润情况下，不同阶段可能面临这类市场竞争，经过本次事项带来的压力测试，目前来看公司在当地品牌影响力有较好优势，在部分区域市场价格调低后，市场需求和市占率提升明显；从中长期预期来看，较瓷砖毛利更低的玻璃业务占比预计提升，海外建材业务整体40%的毛利率状态并不一定能长期保持，35%-40%的毛利率水平则可能较为稳健合理；整体而言，在非洲市场虽然会有一些阶段性竞争波动，但若处于头部企业地位，其经营利润水平会有较好水平并持续；从近年来公司海外建材板块每年业绩同比增长趋势来看，可能季度环比存在一定波动，但中长期仍然保持稳健向上趋势。
  • 问答6-10：海外建材项目、产能与成本。
    6、请介绍一下本次启动的海外3个新项目情况？回复：公司近期主要决策了喀麦隆陶瓷二期项目、委内瑞拉陶瓷项目、肯尼亚玻璃项目的投建；喀麦隆陶瓷二期项目主要基于当地良好的产销情况以及较好的自然增长需求增加产能；委内瑞拉将是公司在南美落地建材产能的第二个国家，项目主要考虑当地及周边国家对于大规格瓷砖的市场需求及本土供应缺口情况，预计建设两条瓷砖生产线；玻璃项目方面，因为肯尼亚当地没有玻璃产能，目前处于净进口状态，本次项目有利于填补本土产能，并协同坦桑尼亚玻璃厂辐射东非、中东及南非等区域市场；除此之外，公司仍在积极探讨其他项目，如果未来最终决策并达到标准，公司将根据相关要求进行披露；从目前在建和已规划的项目来看，已能够支持海外建材业务未来3~5年的持续拓展。
    7、请问在2028年上述建材新项目的产能全部投放之后，公司瓷砖、玻璃和洁具的产能情况如何？与非洲相比，南美洲地区玻璃和瓷砖项目的经营情况差异如何？回复：根据前期已披露及本次新增的3个项目情况，预计2028年相关产能全部释放之后，公司瓷砖产能将从年初的2亿㎡/年增加至约3亿㎡/年，玻璃产能从40万吨/年增加至约100万吨/年，洁具产能将从超200万件/年增加至约500万件/年；根据目前项目规划情况，今年年中收购的乌干达洁具及日用瓷项目也会有部分日用瓷产能；根据目前测算情况来看，南美洲建材项目与非洲地区各方面表现较为接近，公司秘鲁玻璃项目预计今年会产生一些收入，但因其尚处于产能爬坡阶段，盈利水平还有待提升。
    8、目前玻璃的需求在海外（非洲）是比较好的，为什么价格上面它没有像瓷砖一样有向上提价的趋势？回复：主要是基于产能消化的区域，以及当地消费能力考虑；现在特福的玻璃除了销售至东非地区外，还有部分需出口至中东等其他区域，与其他玻璃厂竞争，这部分对产品提价有些影响；同时，公司也需考虑进口玻璃价格及当地消费能力，目前特福在非洲的玻璃销售价格已显著高于国内售价，而当地消费能力确实相对有限，公司需要综合考虑；但其实玻璃情况在逐渐改善，公司今年也已经披露规划了几个新的玻璃项目，其未来也是特福发展的重点，这个赛道的壁垒可能较瓷砖更高，生命周期相对于瓷砖可能也会更长。
    9、非洲地区的天然气、煤炭等燃料动力成本是否随油价上升？回复：目前来看这方面成本相对稳定，海外建材业务的燃料动力成本中与油相关的非常少，主要是天然气、煤炭等占比较高，这些能源都能够实现本地自主供应，所以在成本端这块的波动比较小。
    10、过去一段时间美元的上涨是否对非洲等市场的消费情况产生影响？公司是如何应对的？回复：整体来看，非洲对各种建材产品仍处于较为刚需的状态，美元未来加息对非洲的直接影响不大，但其传导路径是综合性的，可能有些方面是正向，有些方面是负向的，目前也很难判断其最终影响。
  • 问答11-15：资本开支、负极成本与订单。
    11、请介绍公司海外建材板块的资本开支安排情况？如何规划未来的资金支出安排？如果有冗余的资金，是否会流转回国内？回复：资本开支方面，目前在建的瓷砖产线为8条产线，玻璃在建产线为2条，洁具在建产线为1条同时亦并购1条；若根据前期已披露的项目平均投资规模计算，海外建材板块目前已披露的规划及在建产线的资本开支仍然较大；根据海外建材业务2026年的经营性净现金流入来看，能够较好地支持上述项目建设；同时，为保障海外建材业务长效发展，公司仍需在非洲、南美洲等未来增长潜力较好的区域抢占市场先机并积极布局，持续构建中长期发展基础，因此未来2-3年海外建材业务的资本开支预计仍会维持在较高水平；公司也将视项目整体推进情况，综合资金情况，考虑将部分资金回流国内。
    12、关于内蒙负极材料项目，为什么公司的单位投资成本能做到较低？是因为规模化比较强，还是因为这个投资过程中有什么可以节省成本的地方呢？目前的项目进度如何？回复：公司福建基地现在已经投产了十几万吨人造石墨一体化产能，单位固投相对较低，因此这个投资成本是通过已有的基地产线验证过的；对于本次新基地来说，它的集成度、规模效益会比之前更优，预计会比公司已经建成的产线的投资成本进一步优化；就公司自身而言，负极材料工序主要分为预处理、石墨化、成品三个环节，相对而言行业内的成品产线相似度较高，但在前端和石墨化环节存在一定区别，公司的移动石墨化技术会带来整体生产效率提升；此外，公司负极材料业务的部分核心设备是由公司的新能源装备子公司提供的，所以整体的集成和协同配合度会更好；目前，项目整体进度符合预期，公司会根据订单的确定性情况动态分步建设产能。
    13、从净利率来看，在福建高电价的情况下，公司负极板块净利率只比头部同行低一点。内蒙负极项目投产以后，公司的净利率是否能达到行业头部的水平？回复：2023、2024年公司负极材料经历了单边降价的过程，加上规模产能未释放，固定成本相应也较高，所以2024年有一些亏损；2025年，在公司福建基地的一体化产能逐步提升后，公司的负极板块已经有比较明显的盈利；从目前情况来看，此次投资项目除了生产要素价格下降的助力外，折旧方面相较于现有项目有节省，同时内蒙项目整体的规模效应和集成化程度更高，单位产出的人员配备也较之前有所减少，从理论上来分析，净利率是有希望提升的，公司会朝着行业头部水平努力。
    14、负极材料这块的客户主要是以储能为主，还是也会有动力的客户？回复：公司目前还是以储能的客户为主，但在产线规划里有考虑并预留增加动力工序的设备，以便后续能够及时响应动力客户的导入；至少在未来几年，整个客户结构还是以储能为主，动力有可能会占到一部分，公司也做了相应的准备。
    15、负极材料需求方面，公司是能看到订单能见度吗？还是能看到几个月呢？还是下游有客户反馈比较缺这个东西？回复：部分大客户的明年意向已经初步确定，预计会在年底陆续完成2027年度的采购协议签署。
• 三、上证 E 互动问答
  因公司当前无法使用上证 E 互动问答功能，特汇总10月相关问题回复如下：
  • 互动1：建议科达集团大力发展海外市场与国内负极项目投资考量。
    建议科达集团大力发展海外市场，就算重组没过，可以修改条件等半年后再申请！集团自己国内机械设备业务，与海外业务对比就知道，为何还要投资国内参与内卷？回复：感谢提出的宝贵建议；关于国内负极材料项目的投资考量，可参阅公司前期披露的《投资者关系活动记录表（2026年9月21日）》；本次负极材料项目投资，公司开展了充分市场调研与内部审慎评估，综合考量自身现有业务基础、行业供需格局、下游订单储备、未来现金流预期以及项目投入产出水平等多重因素，判断项目具备较好的稳健性；公司也将根据实际落地订单情况，采用动态分步建设的方式推进项目，保证较高的产能利用率，有效降低投资及经营风险；与此同时，公司海外建材业务发展空间广阔，近年经营性现金流表现良好，能够独立满足业务扩张资金需求；公司海外发展战略保持不变，公司将坚定不移地推进海外业务拓展。
  • 互动2：股价大跌、回购增持与投资决策。
    近期股价持续大跌，中小股东亏损严重，叠加收购被否，市场信心不足。请回复：（1）是否计划回购或大股东增持稳定股价；（2）投资决策是否评估对现金流市场信心的冲击；（3）公司股价已近腰斩，公司也不回复股民提问。回复：近期公司股价承压，公司高度重视市场关切。关于股份回购、大股东增持：感谢相关建议，已向管理层及大股东传递，并将综合公司现阶段经营规划与资金统筹考虑；未来如推出回购、增持等相关安排，公司将及时履行信息披露义务，请以公司正式公告为准；公司也将持续做好经营，以扎实的业绩体现企业内在价值。关于本次投资决策：在负极材料项目立项阶段，公司已全面评估项目对现金流的影响；无论是海外建材主业，还是本次布局负极材料，均是公司立足长期发展作出的战略布局；项目实施过程中将统筹资金，结合订单动态分步落地，把握行业发展机遇，努力为全体股东创造长期可持续收益。关于投资者沟通：因上证e互动平台使用受限，公司此前已将投资者问题集中在《投资者关系活动记录表（2026年9月）》统一回复；后续待相关功能恢复后，公司会及时通过E互动平台回复，并叠加投资者热线、专用邮箱渠道，持续保持和投资者的常态化沟通，及时回应疑问。
  • 互动3-5：人才、机器人与锂价影响。
    3、公司一直重视人才队伍建设，想了解下董事长边程、总经理杨学先的毕业院校情况；另外公司是否有和该高校开展产学研、校企合作的布局？回复：公司董事长边程先生毕业于北京航空航天大学，总经理杨学先先生毕业于华南理工大学；在产学研与人才培养方面，公司与上述院校开展了合作。
    4、公司的机械设备或产品经过改造后能否用于机器人制造？回复：公司主业为建材机械、海外建材、锂电材料及装备等业务；在陶瓷机械领域，公司研发的RGV及AGV搬运机器人产品主要应用于陶瓷生产线的物流模块，用于完成物料的自动存取、精准转运及智能调度，但目前相关产品业务规模极小且仅限于陶瓷生产行业，营收占比不足1%；除此之外，公司的相关机械设备或产品并未用于机器人制造；敬请理性判断，注意投资风险。
    5、如果锂价长期稳定在9-10万附近，那么集团非锂业务利润却持续高增长，是否有助于公司股价长期被锂价影响，走出周期股逻辑？回复：近年来锂价确实波动较大，造成公司业绩相应有所波动；但剔除投资收益部分来看，公司主营业务的利润水平正在显著提升，公司会持续做好经营，提升主营业务的利润占比，以扎实的业绩体现企业的内在价值。

• 一、月度交流问答
  • 1、2026 年上半年,公司海外建材板块各产品的经营情况如何?产品价格及毛利率水平如何?未来趋势如何判断?玻璃及洁具产品是如何考虑的?
    • 回复:2026 年上半年,公司实现建筑陶瓷产品产量约 1.10 亿平方米,浮法玻璃产量超过 17万吨,洁具产量超过 160万件,产销量基本处于满产满销状态,同时,公司建筑陶瓷及玻璃产品售价同比去年同期有所增长,最终使得公司海外建材业务整体实现营收 49.29 亿元,同比增长 30.70%;毛利率为 43.88%,同比增长 7.08 个百分点,其中瓷砖品类更高,玻璃超 30%,而洁具产品目前利润水平较低,但其自 2025年以来已实现明显改善。上半年,产品均价同比有所提升,但部分受益于国际局势等偶然因素,不一定能够长期维持。中长期看,海外建材业务整体 35%-40%的毛利率较为可持续。公司市场人员每周会通过市场调研走访方式了解价格,并根据销售情况动态调整售价。

      玻璃业务方面,销售至东非共同体区域内的产品毛利率较高,出口至其他更远区域的产品毛利率较低。随着本地需求的增长,若玻璃在东非区域的销售比例提升,将带动其毛利率上升。此外,秘鲁玻璃项目于年内投产,投产初期存在一定爬坡阶段,短期可能对板块利润有一定影响。鉴于非洲本地市场现阶段对洁具产品需求规模有限、价格敏感度偏高,公司洁具业务利润率相较其他主要建材品类仍存在差距。但参考其他成熟市场的经验,洁具品类具备一定的品牌消费属性。后续,随着非洲当地消费能力的提升,以及公司持续对洁具品牌的培育与推广,该业务的盈利能力有望持续改善。

  • 2、公司瓷砖产品价格是怎么设定的?
    • 回复:公司瓷砖产品定价一般会参考进口产品的 FOB 价、海运费用、关税及内陆运输等综合成本进行动态调整,形成具备竞争力的合理价差,在性价比方面具备一定优势;同时需综合当地消费水平、市场接受度等进行考量,优先保证瓷砖产品产销率以及市场份额稳定。
  • 3、今年公司建材产品成本端是否发生重大变化?
    • 回复:从今年前 2个季度来看,公司海外建材业务的毛利率较为稳定,该业务的原材料主要在非洲当地采购,仅有釉料等少量原料需要通过进口,对整体原材料的成本影响较小。从能源结构来看,该业务的能源中天然气、煤炭等占比较高,柴油、汽油以及重油等石油制品相对较小。例如坦桑尼亚玻璃项目依托当地充沛的天然气资源,生产用气均就地采购,近期采购价格保持平稳。其他建材项目亦结合区域资源条件,综合成本考量使用煤炭、天然气等能源。公司已根据产销节奏在原料及能源方面建立一定的储备,从今年上半年来看,能源波动对公司海外建材产品综合成本影响有限。
  • 4、瓷砖业务方面,公司与当地头部企业当前的竞争情况如何?
    • 回复:非洲瓷砖目前市场格局相对稳定,公司主要头部竞争对手是来自于中国的一家企业,两者在非洲产能规模接近。公司瓷砖业务遍布多个国家和地区,并非集中于某一特定市场,即便个别国家或区域出现新的本土竞争对手,其影响也主要局限于当地工厂,对公司整体业务的冲击相对有限。在公司已布局的区域,双方在部分区域均有工厂,维持相对平衡状态;在新区域,双方可能存在一定卡位竞争。同时对方目前亦趋于多元化经营,除瓷砖外,还在造纸等领域进行投资布局。
  • 5、公司海外建材板块的在建项目情况如何?未来有哪些资本开支?
    • 回复:公司一直在规划和论证一些新项目,以确保海外建材业务仍然保持相对较好的增长。目前,公司已投产的产线具备约 2亿㎡/年瓷砖、40万吨/年玻璃、260万件/年洁具产能。自年初至今公司已经披露了 7个规划项目,瓷砖方面包括科特迪瓦二期、肯尼亚基苏木二期、塞内加尔三期、几内亚项目,未来随着这 5条陶瓷生产线陆续在 2026 至 2027 年内投产,建筑陶瓷有效产能将从 2 亿㎡增长至近 2.7 亿㎡,能够保证公司瓷砖有超过 30%的产能增长基础。玻璃品类方面,随着秘鲁玻璃项目今年的投产,加上明年加纳新增的玻璃项目投产,整体产能会从现有的 40 万吨增长到约 80 万吨。洁具品类方面,除了乌干达的收购项目,还有加纳洁具的扩产,产能预计也将增长至约 500 万件/年,这些预计也会在 2027 年内投产。除此之外,公司目前还有一些项目在论证阶段,成熟后将依法依规披露。
  • 6、公司新增建材产能投产后能否快速消化?会否导致市场供需失衡?
    • 回复:新增产能的消化主要通过在新区域进口替代和原区域的自然增长实现。一方面,公司已建立完善的销售渠道,新增产能投产后可在较短时间内达产运行。另一方面,非洲目前仍有约一定比例的瓷砖依赖进口,公司在本地生产后,成本及定价低于进口产品,具备明显优势。同时,公司也会持续进行市场调研,动态调整价格,维持产销平衡。
  • 7、公司如何展望非洲建材业务的中长期增长前景?
    • 回复:从长期看,非洲市场具备确定性的增长基础。首先,根据联合国《2024年世界人口展望》预测,2026年非洲新生儿将超过 4700 万,超过60%的人口年龄在25岁以下,人口结构年轻,预计到 2050年人口有望翻倍,为消费市场持续扩容提供支撑。其次,撒哈拉以南非洲城镇化率仍有较大提升空间,城镇化趋势不可逆。这两个因素共同奠定了非洲建材市场中长期增长的基础。
  • 8、公司在非洲业务的本地化程度如何?
    • 回复:公司在非洲已建立起较高程度的本地化运营体系。在管理层级方面,高层管理岗位(如国家总经理)目前均由中方人员担任,且平均在非洲任职年限较长,团队稳定性较高;中层管理岗位已逐步引入并培养本地员工,本地化比例持续提升;基层管理岗位已有相当一部分由本地员工担任,整体而言海外建材业务板块有超过 90%为非洲当地员工,且员工稳定性较好。

      公司已采取多项措施维持本地化团队的稳定性,包括针对本地风俗文化和传统,在管理方式上做出适应性调整,结合非洲员工的文化特点开展业余活动,并积极推动本地员工理解中国文化和管理方式,例如为本地员工免费提供中文培训、教授本地厨师制作中餐、定期向员工发放中国文化相关资料等,促进文化认同与融合。在这些措施综合作用下,公司在非洲各工厂的本地团队保持了较高的忠诚度和稳定性。

  • 9、公司在非洲建材业务的护城河体现在哪些方面?渠道和品牌优势如何?未来 3-5年竞争格局是否可能发生变化?
    • 回复:非洲投资建厂从基建、供应链、人员管理再到销售渠道建设,均是周期较长且相对国内更复杂的过程。依托多年的积累,公司海外建材业务除已形成资金及融资、海外运营与管理经验等优势外,在渠道和供应链方面也积累了较好的先发优势。相比竞争对手,公司大多经销商为独家合作,截至 2025 年底已拓展600余家品牌专卖店;同时亦通过强化上游供应链控制,在部分区域生产制造方面也具有一定的成本优势。此外,公司””特福””品牌在非洲运营超过 20 年,当地认知度高,瓷砖品类已形成了一定的品牌优势,较当地同类型本土产品实现了一定产品溢价。通过长期积累,公司的渠道忠诚度和控制力更强,已形成较好的渠道壁垒。

      另一方面,当前非洲建材市场需求虽然维持着较好的自然增长水平,但整体发展速度相较于国内高速发展时期要平缓;且非洲单一国家市场容量较小,当地整体供需趋于平衡,市场竞争格局逐步稳定,当前能够支撑本土建厂的市场机会已相对稀缺或尚未成熟,同时亦比较考验本土已有产能的渠道分销及市场调节等能力。同时,公司依托于跨区域布局与规模化优势,在特定市场的销售策略亦有一定的灵活调整空间。瓷砖、玻璃均属于重资产投资行业,新进入者若无品牌、渠道和资金优势,将面临较大市场压力,投产后产能利用率可能很低。未来我们将持续通过扩建和新区布局卡位,巩固先发优势。

  • 10、公司与森大集团的合作背景及当前关系如何?
    • 回复:森大集团是最早进入非洲、南美洲等海外市场的国际贸易企业之一,经过多年的发展,已在当地铺设了广泛的营销网络与渠道,积累了较多本土资源。2015 年,森大集团计划转型本地化制造,在向公司购买设备过程中,因双方理念契合,决定合资在非洲经营建材业务,由森大集团主要负责销售渠道建设、辅助设备及材料采购等,由公司负责工厂布局、产品及工艺管理、生产制造及财务管理等。早期森大集团的渠道和物流服务对合资业务的拓展及帮助很大,根据前期合作约定,相关渠道、品牌在经营过程中已逐步转入合资公司,目前合资公司已独立开展采购、生产、销售等运营活动,公司和森大集团也会持续支持海外建材业务的发展。
  • 11、上半年建材机械产品国内外产销情况如何?对下半年预期如何?
    • 回复:从整体看,建材机械业务海外和国内的收入占比大致为 60%、40%,接单方面海外订单占比更高。其实今年建材机械业务所面临的市场环境较去年更有难度,对于今年复杂的国际局势而言,与海外建材业务受益于海运上涨不同,建材机械业务国内出口货运柜相对紧张;同时,上半年能源供应短缺带动涨价,例如印度陶瓷产区一度停产、投资活动有所减弱,对陶机销售和接单造成一定影响,7月份以来逐步恢复。国内接单因区域性产能技改优化等需求,上半年出现一定反弹,但毛利率水平较弱,后续公司将对国内订单有所取舍。目前建材机械的接单和收入基本处于持稳状态,盈利水平有所恢复,但仍较难达到 2024 年的水平。
  • 12、陶瓷机械业务未来展望如何?配件耗材的增长逻辑是什么?
    • 回复:国内陶瓷机械市场已逐步降至较低水平(含配件耗材服务),后续下降空间相对有限,处于筑底阶段。当前国内头部陶瓷企业为保持竞争力,仍有节能、自动化等设备更新改造需求,公司亦有结构性发展机会;海外陶机方面,受地缘政治和能源供应影响呈区域分化状态,但整体稳中有升。配件耗材服务方面,根据公开数据及公司测算,其全球市场规模相较陶机设备更为广阔,但相较于陶机设备市场头部企业占据主要份额的竞争格局,其市场集中度较低、竞争格局较为分散,因此,公司配件耗材业务规模及市场渗透率仍有较大的提升空间。此外,公司陶机正向其他跨行业领域应用(如汽车轮毂、铝型材),该部分业务 2025年接单金额约 5亿元,未来有望持续增长。
  • 13、公司对蓝科锂业的定位和规划是什么?
    • 回复:公司参股的蓝科锂业,其作为公司的战略投资业务,在行业中具备显著的成本优势,近年来业绩较好,也持续为公司贡献稳定的现金流。目前,公司没有投资锂业的计划,也无出售蓝科锂业的计划。
  • 14、汇率波动对公司经营和报表有何影响?如何管理?对后续如何判断?
    • 回复:近年来,公司产生的汇兑损益波动,主要源于海外建材业务大额外币贷款的影响,目前公司存在较多的长期限欧元贷款,因相关贷款的主要融资主体记账本位币与贷款币种不一致,导致各会计期间账面贷款金额随汇率波动产生一定未实现的汇兑损益。在经营端,除了保留一部分日常运营所需的本地货币外,公司海外建材板块会及时将其余本地货币换成美元或欧元,且会积极清理货币项目敞口、动态调整产品价格,因此这部分实际面临的汇率波动影响相对较小。公司已通过减少欧元负债、增加海外人民币贷款等方式进行调整,日常经营中也会及时关注汇率市场的情况。汇率方面较难预测,特别是近年来国际市场较为波动,公司会积极关注汇率市场的情况。
  • 15、公司分红政策如何?
    • 回复:公司 2025年度的股利支付率约 44%,未来将在不低于 30%的情况下,争取尽量提升。资本开支较大的年份可能略有调整,但会尽力维持基本要求。
• 二、上证 E 互动问答
  因公司当前无法使用上证 E 互动问答功能,特汇总 9月相关问题回复如下:
  • 1、众多中小股东看好公司经营与业绩买入股票,近期股价连续大跌,投资者亏损严重。此前重大收购被否已重创市场信心,本次又推出 45亿元负极扩产计划。请公司回复:(1)45亿项目资金构成,贷款占比及每年新增利息;(2)50万吨负极产能订单保障,针对行业产能过剩有无盈利压力测试;(3)面对股价持续下跌,是否考虑回购、大股东增持稳定股价;(4)本次投资决策时,是否评估对现金流和市场信心的冲击。
    • 回复:近期公司股价持续下行,公司深感抱歉,但前期重组项目及本次投资项目是2 件独立并行的工作,均是基于公司长远发展及业务需求所推进的,就您的相关问题回复如下:(1)本次投资项目的 45 亿元资金由固定资产投资及运营流动资金构成,公司将采取自有资金结合项目贷款的方式提供资金,预计贷款比例较高,具体金额将取决于最终银行审批额度,利息水平参考国内市场利率,整体财务风险可控。(2)公司基于政策及市场情况、子公司在手订单及客户意向等因素,本次规划建设 50 万吨负极材料项目,整个投资并非一蹴而就,公司评估行业产能消化的压力有波动但整体稳健,同时公司也会根据订单情况,酌情做出分步投产等调整策略,以达到合理的盈利水平及较高产能利用率的目标。(3)基于海外建材、负极材料项目的建设计划,以及未来潜在项目的资金需求及安排,当前公司暂未有股票回购、大股东增持的计划,公司会积极与市场沟通,通过业绩及经营成效凸显公司的价值。(4)本次投资决策作出时,公司已评估对现金流的影响。从企业经营和战略投资的角度而言,我们认为不管是海外建材项目亦或是本次负极材料项目,都是有助于公司未来长期发展且持续跃升的业务,公司会充分考虑资金情况,并抓住市场的时间窗口,为股东带来更好地、可持续的回报,因此,本次投资项目也不会影响公司未来对海外建材业务的建设规划。
  • 2、该大额投资的风险压力测试如何开展,项目设置了怎样的止损机制,保障中小股东权益?是否充分评估项目对未来两年现金流的冲击?项目是否会影响公司未来几年分红率?项目投产后是否会拉低公司整体毛利率?
    • 回复:公司基于政策及市场情况、子公司在手订单及客户意向等因素,本次规划建设 50 万吨负极材料项目,公司评估行业产能消化的压力有波动但整体稳健,同时公司也会根据订单情况,酌情做出分步投产等调整策略,以达到合理的盈利水平及较高产能利用率的目标。公司内部高度重视相关项目的建设,并积极推进相关潜在客户的落实,会争取为股东带来持续的业绩回报。公司已充分评估项目对未来现金流的影响,整体财务风险可控。现金分红方面,公司 2025 年度的股利支付率约 44%,资本开支较大的年份公司可能略有调整,但会尽力维持合理水平。因项目的各项成本优势,投产后预计有助于提升锂电材料业务的盈利水平。
  • 3、下半年到 2027 年,海外建材业务预期是否仍是公司第一大收入来源?加码投资负极材料,后续负极材料子公司会否单独剥离上市?
    • 回复:今年下半年到 2027 年,根据公司当前各项产能情况,海外建材业务仍是公司第一大收入来源,公司仍有较多海外建材项目在建设过程中,并预计于2026年至 2027年内投产。负极材料子公司当前并无单独剥离上市的计划。
  • 4、公司负极是否分期扩产?比如先扩产 20万,非直接上 50万,更好理解为负极材料订单按需扩产,非恐慌折旧
    • 回复:整个投资并非一蹴而就,公司会积极推进现有客户及潜在客户的订单落实,并根据订单情况,酌情做出分步投产等调整策略,以达到合理的盈利水平及较高产能利用率的目标。

一、公司说明

• 公司于近期披露：投资年产50万吨石墨负极材料一体化项目；公司在研究负极材料扩产事宜已持续较长时间，调研多地后选择当前较有综合优势区域扩产；整个过程经公司管理层和董事会严谨论证，沈总等董事亲自和公司董秘、投资团队前往全国多地开展行业调研和内部评估，董事会最终认为项目具备可行性并审议通过，不是简单及突然的决策。
• 其次，因前几年公司负极材料业务尚在培育梳理过程中，对负极材料业务竞争力与市场交流并不多；但公司已于2015年起布局锂电材料业务，2023年至2024年期间对负极材料业务板块进行系列战略调整，启动建设福建基地人造石墨一体化项目；得益于自有石墨化技术和自有锂电装备助力，负极材料业务初具规模，2025年实现接近24亿营业收入，实现正向盈利；今年上半年，人造石墨销量收入或盈利水平都较去年同期有较好提升；根据ICC鑫椤资讯、InfoLin等机构统计，公司整体人造石墨出货量在国内行业排前十名。
• 负极材料行业看起来存在内卷、供需失衡，但公司调研后对行业发展并没有那么悲观；ICC鑫椤资讯预计2026年全年负极材料产量能达到410万吨，虽然行业名义产能高于产量，但实际有效产能可能并没有那么多，因为很多2022年至2023年以前建设的产能相对目前较为落后，随着石墨化技术进步，当前单吨电耗有所下降；需求端相对确定，动力电池增速可能下滑但需求增长可能持续，储能原有应用体系及未来算力需求都有更大储能应用场景，中长期仍是增长确定性很高的赛道；这两年行业扩产相对理性，聚焦有比较确定订单的头部企业；负极材料在电芯成本占比中相对不高，并非电芯降本最主要矛盾。

• 具体来看本次投资项目：45亿总投资中包含固定资产投资及流动资金；公开信息统计，当前负极材料行业一体化项目产能建设投资成本平均在1.2亿元/万吨以上，而公司单吨投资低于行业平均水平，除机械设备通用化赋能外，也有石墨化技术带来效率提升助力；虽然整体投资金额较大，但从投入产出情况看比较合理；公司负极材料业务于2025年盈利，2026年有进一步改善，新基地在生产要素方面较福建基地有相对比较明显优势，生产成本有希望进一步下降，未来固定资产折旧、人员成本等也有希望进一步摊薄，本项目有希望达成更好盈利水平；产能消化主要结合下游客户以及潜在客户需求判断，公司将抓紧落实后续相关销售协议签署，支持项目产能释放，后续也会根据确定性订单情况逐步建设产能，预计整体压力可控；资金方面，除自有资金外，项目公司将通过配套银行贷款完成项目建设，但负极材料板块投资资金不会影响海外建材板块发展，两个业务板块独立发展；海外建材业务已有较好、持续的经营性净现金流，结合部分贷款能够有效支持新项目落地。

二、问答

• 1、关于这次的投资项目：技术来源是子公司自行研发的移动石墨化技术，经营和技术团队都有参与公司的股权激励。
• 2、之前的产能是15万吨：可能技改之后到18万吨，这一次又扩50万吨规模；本次产能建设完成后，结合明年友商扩张情况，公司在行业排名有可能上升；后续是否再扩张，需要结合这一期项目实际运营情况和未来行业变化判断；从收入结构看，原本15万吨人造石墨产能技改后将拓展至18万吨，加上本次新项目50万吨产能，预计投产后一体化产能将达到68万吨，若以当前市场价格看，负极材料业务收入占比可能到比较高位置，也会是公司未来较为重要的业务之一。
• 3、以前公司也讲了自己的企业理念：公司会想进入行业前列，但也会分步去看，在本期项目开展较为顺利的基础上，后续才可能会再考虑，但未来情况现在并未形成讨论和决策。

• 4、如果公司国内的资本开支加大：后续分红比例得看公司在各项业务取得的现金流和分红情况，以及海内外资本开支情况；公司理念是往这个方向考虑，但也要综合现金流情况，目前有一些不确定性，公司会尽力维持在一个比较合理的水平。
• 5、公司在半年后还会再去启动特福国际的并购事宜吗：未来是否再推动尚具有不确定性，若未来条件成熟重启，公司也会严格按照信息披露要求，及时履行相关审议和披露程序，还请以公司公告为准。
• 6、公司从定性的角度提及了项目优势：项目优势来自折旧、人工、技术；从全国生产要素看，西部、四川、云南、内蒙等区域电价相较福建整体电价较低；从公司负极业务现有利润率情况看，与同行业上市公司水平接近，未来在新区域要素价格下降情况下，例如电费节省，将有助于盈利水平提升。

• 7、如果规划后续顺利通过：建设结束到投产，再到爬坡到满产，公司预期建设工期为10~12个月，有望在明年下半年投产；长期来看储能整体需求增长，储能需求端增速可能有波动但对公司业务影响有限；公司推动此次投资项目，一方面是现有产能无法满足已有客户需求，另一方面是提前布局新增潜在客户公司的产能需求；行业产能消化压力有波动但整体稳健，公司也会根据订单情况酌情做出分步投产等调整策略，以达到较高产能利用率目标。
• 8、这个项目大概是从什么时候开始有想法：公司在今年二季度开始进行项目研究和持续论证，基于客户端需求变化和对未来客户产能需求的预期以及公司自身能力验证，通过调研决定具体选址和扩产具体规模，最终做出扩产决定。
• 9、未来新基地相比于福建基地：成本下降主要抓手包括，当地电价等生产要素具有价格优势；当地铁路运输网络发达，公司采购原料可从港口收货后通过铁路运至近基地区域；公司新基地工艺和整体集成度更高，项目整体更加高效；公司新基地选址内蒙古包头市，作为老牌工业城市，包头市在熟练劳工和用工方面具有优势。

• 10、内蒙那边主要是风电的价格：内蒙风电资源较为丰富，因此其本身电网里绿电含量较高，绿电价格相对较低；公司暂时没有绿电直连相关规划；电价并不是绝对固定金额，是通过中长期购电协议与现货市场交易共同形成的综合电价，但新基地相较于其他基地具有一定优势，与行业调研情况相比处于较为理想位置。
• 11、未来负极这块的产能：未来公司可根据客户需求将产能灵活配置于储能类及动力类产品；目前公司储能业务客户以行业头部企业为主；后续公司将结合市场开拓及订单情况，持续推进客户结构优化。
• 12、原材料方面：目前行业内主要是石油焦、针状焦体系，石油焦占比会更大一点，类似大宗产品，行业网站有价格更新情况；目前整个负极行业对石油焦议价能力都不强，即使负极材料发展到如今规模，其在石油焦下游应用中都不是最大用途；但公司负极材料业务规模大了后，有可能通过规模采购方式稍微提升议价能力；公司同时具备石油焦和针状焦体系负极生产技术，具体技术路线取决于客户需求，若客户需要针状焦体系产品，公司能够生产并满足相应需求。

• 13、市场份额的获取主要取决于什么：从份额获取看，一方面是公司基于产品质量、成本水平等已有优势，跟随原有客户规模扩张保持自身份额；此外，对于新客户供应链缺口，公司也有相应机会参与合作。
• 14、后续的投产节奏以及产品用于储能还是动力：从客户一般做法看，通常会在年底签订下一年度框架合同，也可能存在一次性签订数年采购框架情况，但这种框架约束力不会那么强；框架合同中可能会有客户对下一年度产品采购需求量预测，以及产品参数、类型等约定，但通常客户会每月根据实际情况调整；储能电池和动力电池在负极材料主流技术路线上没有太大差异，均以人造石墨为主，但由于应用场景不同，两者所要求的性能指标有差异；动力类通常在石墨化之后会再增加一道二次高温碳化工艺，该工序主要采用辊道窑，在前端环节则根据原料是针状焦还是石油焦、产品采用一次颗粒还是二次颗粒，在造粒或整形工艺上有所区别。
• 15、这个项目投资额非常大：项目总投资约45亿元（含流动资金），但并非一次性投入，公司可能根据市场环境、政策变化及项目实际进展等因素分期、分步实施；截至2026年6月30日，公司货币资金余额为36.81亿元；配套融资方面，大部分固投及后续流动资金预计通过银行贷款解决，但最终借款规模将根据公司实际资金情况确定；截至6月30日，公司整体资产负债率为45.92%，即使未来新增一定规模借款，资产负债率仍能控制在合理水平，上市公司整体财务状况相对稳健；目前公司综合融资成本处于较好水平，如果项目贷款期限较长，利率可能稍微高一点。

• 16、刚才提到下半年接触到一些新客户：从行业惯例看，规模较大电芯厂为保障供应链安全，负极材料供应商通常不止一家；这些电芯厂会根据下一年排产计划，向负极厂商下发意向性采购框架或邀约，但基本上不会有独家；新客户意向订单更多是客户基于自身供应安全进行布局，公司仍需凭借产品性能、成本与交付能力争取最终份额。
• 17、我们看到今年也有其他家在扩比较大的产能：这是整个行业层面趋势，至少在今年或者明年，电芯厂普遍预判负极材料供应将趋于紧张，因此希望提前保障供应链安全；从行业公开数据看，石墨化加工费今年以来有所上涨，年初约8,000元/吨，目前部分已超过1万元/吨；石墨化是负极行业形成有效产能的重要卡点，目前行业内头部企业几乎没有一家负极企业的石墨化自给率达到100%，这些都反映行业当前需求景气度；如果后续加工费进一步上涨，可能早期一些成本较高的石墨化产能也会陆续复产，从而在一定程度上缓解供给紧张。
• 18、公司新能源板块中负极材料和碳酸锂均有布局：公司选择的是新能源锂电池赛道，它并不是一个萎缩行业，反而行业体量足够大，能够支撑公司长期战略落地；尽管近几年该行业盈利能力及其他方面未必优于其他行业，但公司负极材料业务目前已具备一定盈利水平，并通过自身持续改善与优化，争取实现相对合理的利润；就内蒙古项目而言，对比单位产能投资成本与其预期所能产生的营收及利润，是一个相对稳健项目；从长期看，若负极材料产能充分释放并实现销售，按照目前市场价格测算，该业务收入规模有望大幅增长（此处为内部测算，不构成任何业绩承诺）；但就目前而言，海外建材仍是公司业务增长确定性最高且能够支持长期增长的业务，未来大概率仍是公司第一大业务；公司战略目标没有改变和动摇，海外业务依然坚定不移发展；负极材料方面，公司判断自身能力已经具备，且当前面临较好发展机遇窗口，因此决定加大投资力度，后续也需通过时间来验证公司决策。

• 19、公司可投资的方向较多：当前海外建材投资回报率应该要更高；海外建材板块自身资产负债水平与经营性现金流已经足以支撑其良性自循环发展；海外建材业务扩张也没有停止，今年来公司已陆续规划发布多个建材项目，瓷砖方面包括科特迪瓦二期、肯尼亚基苏木二期、塞内加尔三期、几内亚项目，未来随着这5条陶瓷生产线陆续在2026至2027年内投产，建筑陶瓷有效产能将从2亿㎡增长至近2.7亿㎡，能够保证公司瓷砖有超过30%的产能增长基础；玻璃品类方面，随着秘鲁玻璃项目今年投产，加上明年加纳新增玻璃项目投产，整体产能会从现有40万吨增长到约80万吨，实现翻倍；洁具品类方面，除了乌干达收购项目，还有加纳洁具扩产，理论上也有不错产能增长空间，这些也会在2027年内投产；除此之外，公司目前还有一些项目在论证阶段，成熟后将依法依规披露，所以海外建材投入与发展无需担忧；关于负极项目投资回报，因公司单位产能投资额较小，因此其虽然投资回报不如海外建材优秀，但在国内同类项目中也处于较好水平；至于收购特福国际相关事项，这不仅是现金问题，还涉及其他方面及相关规则，需要结合上市公司整体规划综合考量；本次负极项目投资与特福相关事项相互独立，不存在冲突。
• 20、公司负极项目预计10月份开工：后续客户认证、产品送样以及产能爬坡方面，负极材料产能爬坡期不长，大约2-3个月；客户认证周期一般需要一年多时间，但客户审厂、送样等工作公司前期已经在开展，预计明年项目投产的时候基本能够赶上节奏；部分存量客户需求在增长，公司现有产能已无法满足其需要，因此部分新增产能将用于服务存量客户，同时也有新客户表达了需求意向，但尚未签署协议，预计也会有新客户逐步导入。
• 21、公司是否仍以石油焦路线为主：公司目前以石油焦为主要原料体系，未来新客户若有需求，也不排除使用针状焦；成本高低一定程度取决于原料来源地，公司部分原料来自海外进口，山东是进口焦主要口岸之一，进口焦自山东港口上岸后有铁路直达新基地所在区域，因此进口原料对该区域具备物流优势；部分原料来自东北石化基地，运距也较原有基地更近；也有部分原料来自中部区域或经南方港口进口，这部分原有基地成本会略低；综合来看，从原料来源结构而言，新基地较原有基地略有优势。

• 22、从政府招商引资的角度：公司决心发展这块业务，自身具备一些优势，一是执行力以及上市公司整体相对稳健的财务状况，二是生产工艺与生产成本控制均处于较好水平，其中公司无轨移动石墨化技术已获多项专利，能够有效实现节能降耗；整体来看，新能源材料是一个增长行业，增速或有波动，但需求与市场容量的扩张仍将持续较长时间；公司在确认自身竞争力与能力基础上，综合考量下游需求趋势以及自身在投资成本、工艺方面优势，审慎作出本次扩产决策；目前公司规划产能为，福建基地技改完成后18万吨/年，加上本次新增年产50万吨项目，规划合计将达到68万吨/年一体化石墨产能；但需说明的是，本次项目尚需完成相关备案及审批手续，并可能根据市场环境与项目进展等分期、分步实施，后续公司将结合届时的市场情况及行业趋势动态评估、审慎决策。

一、重大资产重组终止情况

• 交易方案：拟通过发行股份及支付现金方式购买控股子公司特福国际剩余51.55%股权并募集配套资金，交易作价约74.75亿元。
• 审核结果：2026年8月4日上交所并购重组委第14次会议审议结果为”不符合重组条件或信息披露要求”；8月10日收到上交所终止审核决定，认为未充分说明并披露标的公司营业收入增长的合理性及交易作价公允性。
• 终止决策：公司结合方案推进情况、标的资产境外经营特点等因素，经与交易对方充分沟通并审慎论证，于8月14日召开董事会审议通过终止重组议案，并签署相关终止协议。
• 终止理由：本次交易继续推进存在较大不确定性，为切实维护公司及全体股东利益，公司决定终止本次交易。

二、终止影响与资产归属

• 协议终止：原系列交易协议随之终止，各方均无需履行股权交割、股份登记、业绩承诺补偿等义务，此前作出的相关承诺亦相应终止。
• 一致行动解除：部分交易对方与沈延昌于2026年7月签署的一致行动协议，随本次交易终止同步解除。
• 控制权不变：科达制造持有特福国际48.45%股权，终止后持股比例未变，特福国际继续纳入合并报表范围，各方股东以股权比例享有相应权益。
• 资产归属：海外建材业务的渠道资源、品牌及核心团队均属于特福国际自身，不存在其他归属安排，完整保留在特福国际体系内。

三、特福国际经营情况

• 经营数据：特福国际2026年1-4月（未经审计）实现营业收入33.50亿元、毛利额14.84亿元、综合毛利率44.29%、净利润7.25亿元，经营势头良好。
• 业务架构：特福国际主要经营海外建材业务，专注建筑陶瓷、玻璃及洁具等建材产品的生产和销售，已基本形成”陶瓷+玻璃+洁具”的业务架构。
• 产能与市场：特福国际在非洲7国已投产25条建材生产线，产品覆盖60余个国家和地区。
• 市场空间：非洲大建筑市场2025年规模约2405.5亿美元，预计2031年达到3630.3亿美元，年复合增长率7.1%，具备广阔发展潜力。

四、与森大集团关联交易

• 关联销售：关联销售金额从2024年7.55亿元降至2025年5.75亿元，2026年1-4月不到2500万元。
• 关联采购：购买原材料金额占营业成本比例由9.41%降至0.56%，金额由3亿元降至不到3000万元。
• 接受服务：接受服务金额占营业成本比例由4.91%降至0.35%，金额由1.59亿元降至1800万元左右。
• 渠道移交：建筑陶瓷相关渠道资源已移交完毕，目前仅剩西非地区玻璃建材业务，待加纳浮法玻璃项目建成投产后完成移交。

五、海外业务发展策略

• 风险应对：前期对目标国家政治环境、政策稳定性开展充分尽调，优先选择营商环境相对稳定的国家落地产能，通过多国分散布局降低风险，并采取保险等措施降低运营风险。
• 扩产计划：有序推进秘鲁玻璃、科特迪瓦陶瓷二期、肯尼亚基苏木陶瓷二期、几内亚陶瓷及加纳玻璃等项目建设，计划于2026-2027年陆续投产。
• 扩张模式：贯彻”填空”市场拓展策略，寻找非洲本土产能供需存在缺口的空白市场；通过贸易形式先行布局，后续综合经济发展阶段、营商环境及市场需求逐步探讨本土化生产。
• 未来方向：在瓷砖主业基础上稳步推进玻璃、洁具等新品类的规模化运营，同时持续关注南美地区的产能布局和市场拓展机会。

六、未来展望与承诺

• 业务态势：海外建材业务受益于新增产能释放及较好产品价格，陶瓷机械业务在海外市场拓展及配件耗材服务协同下平稳发展，负极材料业务产销量及盈利水平同比改善，各项业务均呈现较好发展态势。
• 半年报披露：具体经营情况可关注公司将于2026年8月25日披露的《2026年半年度报告》，明年的收入规划以公司后续年度报告为准。
• 毛利率展望：2025年海外建材毛利率35.26%，未来2-3年毛利率受区域供需、原材料及能源价格、运费、关税等多重因素影响较难预测，公司将通过区域产能协同、规模效应、成本费用管控及品类拓展巩固盈利能力。
• 重组重启：公司承诺1个月内不再筹划重大资产重组，未来是否重新推动具有不确定性，若条件成熟重启将严格履行审议和披露程序，以公司公告为准。

七、其他事项

• 蓝科锂业：公司当前没有出售蓝科锂业股权的规划，若后续有相关计划将按规定履行审批程序并予以披露。
• 股东增持：若主要股东后续有增持计划，将严格按照监管规定履行披露义务。
• 股价维稳：终止重组属短期事件性影响，并非基本面恶化，特福国际仍正常并表运营，核心业务和盈利能力不受影响；若后续有增持、回购等计划，将严格履行审批和披露义务。
• 跨界收购：公司目前没有收购算力或科技公司的计划，并购投资始终围绕核心业务战略展开，注重协同效应和长期价值创造。

整体经营指引

• 2026年营收目标195亿元，一季度营收47.27亿元同比+25.48%
• 海外建材业务一季度规模创历史新高
• 陶瓷机械一季度营收及接单同比稳健增长，净利率较好
• 蓝科锂业一季度净利润5.82亿元，净利率超50%

陶瓷机械业务

• 海外营收占比超70%，中东接单不足15%
• 综合实力亚洲第一、世界第二，主要竞争对手为意大利企业
• 配件耗材毛利率高于整机但受竞争承压，全球市场空间大
• 通用化产品（铝型材挤压机）全年接单额超5亿元

海外建材业务

• 瓷砖均价一季度较去年四季度上涨，非洲竞争回归良性
• 科特迪瓦/肯尼亚项目2026-2027投产，瓷砖总产能将达2.5亿平方米
• 玻璃业务坦桑尼亚产销率高，秘鲁2026年、加纳2027年投产
• 洁具业务2025年及2026年一季度已盈利，渠道有600余家品牌专卖店

锂电材料与新能源装备

• 负极材料人造石墨销量11.44万吨，营收23.84亿元，净利润扭亏
• 人造石墨产能从15万吨/年扩至18万吨/年，预计今年落地
• 新能源装备一季度接单较去年同期实现较好增长

其他重要事项

• 特福重组已获上交所受理，完成后持股比例提升至100%
• 中东地缘局势影响陶机安装交付及新增订单节奏，对非洲建材需求未明显冲击
• 汇率波动产生汇兑损失，欧元借款形成对冲，人民币升值对出口业务有负面影响
• 员工总人数超2万，海外员工超1.3万，人才本地化纳入年度考核

一、公司主要情况介绍

• 业绩开门红：2026年一季度营收47.27亿元（+25.48%），归母净利润5.87亿元（+69.10%），扣非净利润5.70亿元（+76.57%），经营现金流8.70亿元（+852.07%），受益于海外建材盈利增长及蓝科锂业投资收益增厚。汇兑损失约1亿元，主要来自海外建材板块。
• 海外建材业务亮眼：瓷砖产销量及均价同比提升，产销率高位；玻璃产销量增长、产销率较高，营收及盈利较好；洁具实现盈利但利润率仍偏低。陶瓷机械接单回暖，净利率保持较好（剔除汇兑损失）。
• 锂电材料与蓝科锂业：锂电材料产销量增长、盈利提升；蓝科锂业受碳酸锂价格上涨驱动，一季度产量0.85万吨、销量0.84万吨，净利率超50%。新能源装备接单同比增长，为后续奠定基础。

二、公司资产重组相关事宜介绍

• 重组方案核心：发行股份及支付现金购买特福国际51.55%股权，交易作价145亿元（收益法评估）。森大公司及15名自然人承诺2026-2028年海外建材累计净利润不低于49.20亿元，低于90%将触发补偿。交易完成后科达制造全资控股海外建材。
• 配套募资与支付：拟募集配套资金30亿元，其中约21亿元用于支付现金对价；发行股份占发行后总股本约20.62%（不考虑配套募资），股份锁定期12-36个月。
• 财务影响：重组后基本每股收益由0.696元/股提升至0.868元/股（2025年数据，不考虑配套募资）。长期回报有望明显提升。

三、问答

• 营收目标分解：2026年营收目标195亿元。海外建材方面，科特迪瓦、肯尼亚陶瓷项目产能释放，秘鲁玻璃项目建成投产，技改及贸易拓展。陶瓷机械稳健发展；锂电材料产能释放带动销量增长；新能源装备接单增长；培育业务如智慧能源助力。
• 陶瓷机械业务展望：中东冲突阶段性影响接单及交付，但一季度接单同比稳健增长（海外收入占比超70%）。配件耗材（接单占比超20%）部分产品毛利率高于整机，通用化业务（铝型材挤压机等）接单超5亿元，市场空间更广。利润率有望通过高毛利海外订单占比提升及耗材成熟运营逐步改善。
• 海外建材业务竞争壁垒与空间：非洲人均瓷砖消费显著低于中国及多数发展中国家，人口红利支撑长期增长。公司在渠道（600余家品牌专卖店，多独家合作）、供应链（本地化成本优势）、品牌（Twyford等）及跨区域运营方面形成壁垒。瓷砖提价基于市场供需协同，可持续。汇兑方面，通过优化外债结构、美元结算为主、动态调整定价应对波动。

• 公司主要情况介绍
  • 2025年营收173.89亿元，同比增长38.01%，超额完成150亿目标
  • 经营现金流18.19亿元，同比增长226.47%
  • 负债率由期初49%下降至期末46%
  • 归母净利润13.09亿元，同比增长30.07%
• 陶瓷机械业务
  • 2025年营收及接单整体保持平稳
  • 配件耗材业务订单金额占比约25%，墨水业务增长超40%
  • 通用化业务2025年接单合计金额超5亿元
  • 2025年下半年拿到全球头部陶企的建筑陶瓷整线项目订单
• 海外建材业务
  • 2025年实现81.85亿元，同比增长73.61%
  • 毛利率35.26%，同比增长4个百分点
  • 瓷砖2025年产量约2.05亿㎡，同比增长约16%
  • 玻璃2025年下半年产销率提升至90%以上
  • 洁具2025年产量超过270万件，全年实现盈利
• 锂电材料业务
  • 2025年人造石墨销量11.44万吨
  • 营收23.84亿元，同比上升约170%
  • 毛利率显著提升，业务整体实现盈利
• 蓝科锂业
  • 2025年实现营收25.94亿元、净利润7.30亿元
  • 碳酸锂产量4.10万吨，销量4.12万吨
• 2026年195亿元营收目标分解
  • 海外建材业务：科特迪瓦及肯尼亚伊新亚陶瓷项目产能完整释放，秘鲁玻璃项目投产
  • 锂电材料业务：已基本具备15万吨/年人造石墨产能，技改带动销量提升
  • 新能源装备业务：接单量继续提升
• 陶瓷机械业务毛利率及展望
  • 年报机械设备分类包括新能源装备业务，其毛利率比建材机械业务低
  • 陶瓷机械业务2025年全球市场份额及海外客户渗透率提升
  • 欧洲子公司意大利唯高产生亏损
  • 新能源装备2025年营收12.12亿元，同比增长19.79%
• 陶瓷机械业务2025年前三季度业绩
  • 营收有所小幅下滑，海外收入占比超55%
  • 净利率受资产减值、股份支付费用等影响下降
  • 接单金额同比实现小幅增长，海外订单占比超65%
  • 接单规模高于收入规模，应收账款风险可控
• 陶瓷机械设备的核心竞争力
  • 竞争对手主要为一家意大利陶瓷机械企业
  • 产品技术与意大利竞争对手差距不大
  • 依托中国产业配套、原材料采购优势，拥有较高的性价比
• 2025年前三季度配件耗材发展情况
  • 营收及接单均实现较好增长，占陶机业务整体营收比重上升
  • 海外墨水业务实现了较好的增长
  • 2023年收购国瓷康立泰40%股权，共同设立广东康立泰公司布局海外墨水贸易
• 铝型材挤压机业务的发展情况
  • 涉及建材、汽车及光伏等行业，部分领域处于国内前列
  • 市场空间相比传统陶瓷压机更广阔
  • 正持续从单机设备向整线装备拓展
• 陶瓷机械业务的后续发展展望
  • 海外：“大产量，低成本”方案带来生产成本端优势
  • 国内：陶瓷行业处于周期底部，需求有望逐步企稳回暖
  • 推进配件耗材与陶机协同发展，配件耗材业务全球市场规模更广阔
  • 通过压机、窑炉等核心设备通用化延伸贡献增量
• 海外建材在建项目预计投产时间
  • 瓷砖业务：科特迪瓦二期及肯尼亚基苏木二期预计2026年底或2027年初投产；几内亚项目预计2027年投产
  • 玻璃业务：秘鲁项目预计2026年投产；加纳项目预计2027年下半年投产
  • 投产后瓷砖年产能约2.5亿平方米
• 肯尼亚基苏木二期及科特迪瓦二期陶瓷项目布局考量
  • 肯尼亚基苏木二期：增加大规格瓷砖产能，匹配肯尼亚及周边国家需求
  • 科特迪瓦二期：基于当地市场需求景气度及经济发展趋势较好
• 瓷砖业务产品均价及区域差异
  • 2025年瓷砖均价较上年同期实现较好提升
  • 西非瓷砖产品整体均价及生产成本均低于东非
• 2025年公司瓷砖产品提价原因
  • 得益于当地市场景气度较好
• 公司瓷砖产品的提价策略
  • 参考进口产品的FOB价、海运费用、关税及内陆运输等综合成本动态调整
  • 综合考虑当地进口产品价格及供给情况
  • 综合当地消费水平、市场接受度，优先保证产销率及市场份额稳定
• 瓷砖产销率及大规格瓷砖产能占比
  • 2025年前三季度产销率始终维持在高位
  • 非洲市场对大规格瓷砖需求相对有限，大规格瓷砖产能占比仍相对有限
  • 肯尼亚伊新亚陶瓷项目主要生产规格较大的中高端瓷砖
• 公司瓷砖产品品牌
  • 主要以小规格瓷砖为主，品牌“Twyford”在非洲撒哈拉以南部分地区具有广泛认知
  • 着力打造高中低品牌矩阵，高端品牌“MICASSO”
• 非洲当地瓷砖市场竞争格局
  • 2024年非洲瓷砖消费量超12亿㎡，公司同年销量超1.7亿㎡
  • 在撒哈拉沙漠以南的目标瓷砖市场整体市占率较为不错
  • 当地瓷砖市场竞争逐步回归良性、理性轨道
• 公司的瓷砖经销商渠道情况
  • 渠道主要面向经销商，大部分为独家合作
  • 通过经销商数字管理系统快速掌握市场动态
  • 经销商整体库存周转率较快
• 在非洲投建瓷砖产线的门槛
  • 周期较长且相对国内更复杂
  • 公司已形成资金及融资、海外运营与管理经验、瓷砖品牌、渠道和供应链先发优势
  • 非洲单一国家市场容量较小，当地瓷砖整体供需趋于平衡
• 公司玻璃业务的毛利率情况
  • 整体毛利率要低于瓷砖业务
  • 本土销售的毛利率大于出口部分
• 玻璃业务2025年前三季度产销率情况
  • 2025年产销率逐步爬升，第三季度产销率超90%
• 公司玻璃业务主要销售区域
  • 主要面对下游深加工厂商
  • 坦桑尼亚玻璃项目的产能满足本土及肯尼亚、乌干达等周边国家需求
  • 剩余产能销售至东非以外的其它地区
• 非洲当地玻璃项目的投资门槛
  • 投资门槛可能会高于瓷砖行业
  • 玻璃项目单条产线资金投入相比瓷砖更高
  • 一般需要建设多条产线形成规模效应
• 加纳玻璃项目销售区域及净利率
  • 产品将销售至加纳及周边国家
  • 争取项目稳定运营后，达到坦桑尼亚玻璃项目的盈利水平
• 去南美秘鲁建设玻璃项目原因
  • 当地玻璃市场需求相对较好，存在供需缺口
  • 森大集团已在秘鲁积累了一定渠道及品牌资源
• 2025年度洁具业务情况
  • 盈利能力已得到较好的提升
  • 受制于非洲当地对洁具的需求及价格敏感度，盈利水平仍相对较低
• 海外建材业务拓展其他品类考虑
  • 持续观察各地区建材产品需求，寻求丰富建材品类的机会
• 非洲当地建材的市场增长空间
  • 整体维持着较好的自然增长水平
  • 撒哈拉沙漠以南目标区域具备长期消费升级和市场规模扩张的潜力
• 海外建材业务建厂的考虑因素
  • 选择城镇化、基础设施等相对薄弱、人口结构年轻、经济增长、本土产能供需存在缺口的国家
  • 综合评估当地政治和营运环境稳定性、市场需求规模、外汇储备、原材料及能源供应等因素
• 海外建材业务的汇兑损益波动
  • 主要源于海外建材业务大额外币贷款的影响
  • 海外建材业务外债规模以及融资结构得到一定优化
  • 经营端汇率波动影响相对较小
• 非洲主要经营地区外汇管制
  • 已将当地外汇储备及相关政策作为重要考量因素
  • 肯尼亚、加纳基本能够满足公司的换汇需求
  • 出口部分主要按照美元结算
• 建材项目建设的资金需求解决
  • 通过海外建材业务板块盈余资金及贷款渠道解决
• 海外建材板块融资成本情况
  • IFC于2020年开始提供低息贷款
  • 近两年海外建材板块综合的海外融资成本较早前有所降低
• 海外建材业务的外债规模及负债率规划
  • 2025年海外建材业务业绩表现亮眼，现金流情况较好
  • 鉴于较多项目在建，动态平衡负债规模与经营拓展
• 中东冲突影响
  • 陶瓷机械业务：中东地区冲突或会对陶机销售产生一定影响
  • 海外建材业务：若能源价格长期高企，预计将对公司建材综合成本造成一定影响
  • 部分区域运费上涨及能源供应紧张对来自其他地区的进口产品影响较大
• 海外建材业务应对地缘政治风险
  • 选择营运环境相较稳定的地区
  • 公司及业务品牌受到当地的认可和欢迎，得到一定支持
  • 采取保险等措施降低运营风险
• 2025年前三季度新能源装备及材料业务经营情况
  • 锂电材料业务：人造石墨产品产销同比增长超300%，产销率超过90%
  • 新能源装备业务：营收较上年同期实现较好增长
• 锂电材料及新能源装备业务内容
  • 负极材料主要面向储能领域，为人造石墨等产品的生产及销售
  • 新能源装备主要为清洁煤制气装备、锂电正负极材料装备等产品的生产及销售
• 持有蓝科锂业股权
  • 持有蓝科锂业43.58%股份，控制其48.58%表决权
• 蓝科锂业碳酸锂产能及生产成本
  • 拥有约4.1万吨/年碳酸锂产能
  • 碳酸锂生产成本始终处于市场较低水平
• 蓝科锂业碳酸锂售价策略及套期保值
  • 销售采用随行就市的定价原则
  • 择机开展碳酸锂产品合理的套期保值业务
• 公司今年的资本开支规划
  • 主要集中在海外建材业务
  • 海外建材业务尚有4条陶瓷产线、2条玻璃产线处于筹建或建设阶段
  • 锂电材料业务将开展产线技改
• 推进本次资产重组的考量
  • 预计将进一步增厚上市公司业绩
  • 引入森大集团有限公司成为上市公司股东，实现更高效的资源调配与战略协同
• 科达制造和森大集团合作历程
  • 自2016年在非洲建厂合作
  • 近期发布预案，拟实现对海外建材业务板块的全资控股
  • 森大集团成为股东后，从渠道资源、市场拓展及产业协同等维度持续赋能
• 2026年是否还产生大额的资产减值
  • 2025年度已充分计提相关减值
• 科达制造的管理架构
  • 董事长负责集团战略规划
  • 三位执行董事分别管理公司陶瓷机械及海外建材
  • 两位副总裁以及董事会秘书、财务负责人分别负责协调部署职能部门工作

一、公司主要情况介绍

• 公司拟通过发行股份及支付现金的方式，购买广东特福国际控股有限公司少数股东的股权，交易完成后将实现对海外建材业务板块的100%控股。
• 海外建材业务是公司近年业绩增长最快、业务体量较大的核心业务之一。
• 发行股份购买资产的价格确定为 10.80 元/股。
• 风险提示：本次交易能否取得有关主管部门批准、审核通过或同意注册，以及最终取得批准、审核通过或同意注册的时间均存在不确定性。

二、问答

1、公司为什么选择在现在这个时点推进资产重组事宜?

• 回复：基于前期相关渠道、商标等整合工作的告一段落，以及当前特福国际初步完成了”瓷砖、玻璃、洁具”品类的构建，在当前资产重组政策的支持下，经多方的沟通，我们认为目前是比较好的项目实施时机。

2、海外建材 2025年净利率水平怎么样?

• 回复：2025年公司海外建材业务实现营收 81.87亿元，同比增长73.57%；净利润14.74 亿元，同比增长155.94%；净利率整体约 18%，其中玻璃及洁具业务利润率要低于瓷砖业务。
• 回复：上述财务数据未经审计，具体财务数据请以后续定期报告为准。

3、此次重组后，海外建材核心管理团队是否会有所变化?

• 回复：目前，公司海外建材业务经营管理团队稳定，本次重组事项不会对核心管理团队构成调整与影响。

4、森大集团成为公司核心股东后，在海外市场开拓上如何赋能公司?

• 回复：森大集团具备深厚的市场调研及研判能力，拥有较为成熟的销售渠道体系，在渠道资源、市场能力以及产业协同等方面能够赋能公司。
• 回复：后续，公司亦将持续观察各地区城镇化过程中的建材产品需求，并结合现有销售渠道的可复用性、品牌属性的赋能效果等方面，通过产能拓展以及收并购等方式，寻求产能拓展以及丰富建材品类的机会。

5、此次重组对公司与森大集团的关联交易的影响?

• 回复：此次资产重组事项对公司与森大集团日常关联交易的影响较小。
• 回复：根据约定，后续待相关区域渠道建设成熟、品牌认可度提升后，森大集团会将逐步把建材相关渠道及品牌资源移交双方合资公司。

6、后续公司募集资金没有足额，公司是否有备用资金方案?

• 回复：发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提。
• 回复：若后续募集配套资金未达预期金额，公司将综合自身资金状况、经营发展规划及外部融资环境等因素，制定并落实相应的备用资金方案，保障本次交易顺利推进。

7、公司加纳玻璃项目预计什么时候投产?预计将对公司产生怎么样的业绩贡献?

• 回复：加纳玻璃项目规划 600 吨/日浮法玻璃，其预计于 2027 年下半年投产。
• 回复：未来，公司将争取实现加纳玻璃项目稳定运营后，达到坦桑尼亚玻璃项目的盈利水平。

8、蓝科锂业碳酸锂的生产成本情况处于什么水平?

• 回复：其碳酸锂生产成本始终处于市场中较低水平，保持着优异的盈利水平及竞争优势，且利润率亦会受益于碳酸锂售价的上涨而提升。