105
最近收盘市值(亿元)
负数
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-04-07 公告，特定对象调研

接待于2026-04-02

  • 一、公司 2025 年经营的主要成果
    • (一)聚焦家居核心主业,提升市场竞争力
      • 1.核心品类深度运营,样板工程成效显著
        • 高端电器(MEGA-E)战略全速推进:报告期内,电器馆经营面积达 140.5万平方米,可租面积占比提升至 10.1%。
        • 新零售家具异军突起:新零售家具品类面积同比增长 51.5%,达18.4万平方米,成为增速最快的二级品类。
        • M+高端家装设计中心前置获客:设计中心总面积达70.8万平方米。通过小程序矩阵数字化赋能,汇聚逾 6,300 位专业设计师,全年开展 500余场IP活动增强粘性,最终撬动带单销售额超过 1.5亿元。
      • 2.“人车家”生态跨界融合,新兴业态多点开花
        • 汽车业态倍速增长:汽车经营面积实现翻倍增长,从 16万平方米增至32万平方米,覆盖全国 46 座城市。
        • 餐饮配套业态全面覆盖:全国餐饮业态面积达 9.2万平方米,自营商场餐饮覆盖率提升至 96%。
        • 创新品类前瞻布局:成功打造上海“山丘-美凯龙银发生活美学馆”。
    • (二)加强商户和用户运营管理、数智驱动与服务生态协同增效
      • 1.数字化会员运营实现跨越式增长
        • 截至报告期末,小程序覆盖商场达 225家,平台 PV(页面浏览量)达 2,366万,同比大幅增长 161%,UV(独立访客)增长 94%至280万。
        • 注册会员消费人数占统一收银总人数的 39.8%;会员贡献消费金额达 100亿元,占统一收银总额的 47.7%,占比同比提升 84%。
      • 2.精准衔接国家“以旧换新”政策,释放消费动能
        • 2025年,全国商场累计实现国补销售订单 102.9 万单,累计销售金额达 99.1 亿元,其中政府补贴投入16.0 亿元。
        • 以旧换新政策均衡拉动了全品类增长,其中电器类销售占比 38.7%,建材类占比33.8%,家具类占比27.5%。
      • 3.构建全生命周期服务生态,重塑品牌口碑
        • 全国首家美凯龙服务中心于上海全球家居1号店正式揭牌运营。
        • 报告期内,整体订单好评率 98.90%,综合服务满意度 95.81%。
    • (三)强化品牌势能,深耕全域流量与数字化营销
      • 1.重大事件与顶流资源赋能,品牌势能显著提升:总冠名 2025 年钻石联赛红星美凯龙厦门站,实现媒体传播价值达 14.17亿元。
      • 2.构建多平台流量矩阵:整合抖音本地生活、天猫同城站、高德地图、美团点评及小程序等多平台,全年获取线上流量达 6.3亿。
      • 3.跨界资源整合与品类专项传播:依托建发/联发楼盘资源,实现 20城76盘深度合作,拓客 1.4万+,转化金额约1.5亿元。
      • 4.营销创新与费效管控:实现自营商场企划基础预算同比下降 30.8%,客总价同比提升 37%。
    • (四)提速数智化转型,构建智慧家居零售新生态
  • 二、2025 年财务业绩解读
    • 商场经营情况方面:截至 2025年12月31日,公司经营 74家自营商场,平均出租率为 85.0%,同比去年提升 2 个百分点;218 家不同管理深度的委管商场,平均出租率为 82.9%,同比去年提升 0.4 百分点;以特许经营方式授权 19 家特许经营家居建材项目;商场总经营面积 1,913.48万平方米。
    • 2025年全年实现营业收入 65.82亿元,同比去年下降 15.85%。
    • 利润情况:2025 年归母净利润为-237.2 亿元。
      • 公允价值变动合计损失 234.4 亿元。
      • 减值合计损失 39.0 亿元。
    • 2025年度剔除公允价值变动、减值和各类营业外收支等非常规项目,2025年经营产生的利润为1亿元,较去年有所改善,同比增加了4.6 亿(去年亏损3.6亿)。
    • 成本费用均大幅下降:销售费用同比下降 18.59%,管理费用下降24.22%。财务费用为 21.6 亿元,较 2024年度减少了 3.3 亿元。
    • 经营现金流方面:2025 年经营性现金流 8.16 亿元,同比去年增加 6亿元。
    • 2025 年有息负债规模比较平稳,平均融资成本 4.4%,年初下降0.8%。
  • Q&A
    • 一、问施总:减亏节奏预期?盈利改善具体方式及相应目标?
      • 答:2025年净亏损 237亿元。2025年度实现的经营活动净现金流流入为 8.16 亿元,相比较 2024 年的 2.16亿元实现了较快的复苏。
      • 公司 2026 年的经营计划主要由以下几点:
        • 1.推进家居核心主业高质量发展:重点打造 13 家电器 2.0MEGA-E 智电绿洲样板商场。
        • 2.盘活存量资产,释放资产价值:借助 REITs 发行、股权合作等资本化路径打通退出闭环。
        • 3.夯实轻资产运营业务:推进新委管模式的标准化建设。
        • 4.推进商业内容、商业模式创新:从租赁业务向商业运营转型。
        • 5.孵化第二曲线:积极拓展产业生态、供应链服务、装饰业务与海外业务。
        • 6.强化金融和科技赋能:积极推进 REITs发行上市;深化与各类金融机构的合作。
        • 7.优化组织架构,保障战略执行。
    • 二、问施总:如何提升公司的市值管理?
      • 答:经营提升方面:电器馆经营面积达 140.5 万平方米;新零售家具品类面积同比增长 51.5%,达18.4万平方米;M+高端家装设计中心总面积达 70.8 万平方米;汽车经营面积实现翻倍增长,从16 万平方米增至32万平方米;全国餐饮业态面积达 9.2万平方米;数字化会员运营实现跨越式增长;构建多平台流量矩阵,全年获取线上流量达 6.3亿。
      • 公司积极拓展融资渠道:2025年综合融资成本率为 4.4%,2025年是 5.1%,显著下降。
      • 信息披露和投资者关系管理方面:2025 年披露 283 份 A 股/港股文件;累计参与及组织各类投关活动 69 次。
      • 现金分红方面:2025年度不进行现金股利分配。公司目标以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的可分配利润的 20%。
    • 三、问施总:今年以旧换新政策收紧会不会对商场 GMV有较大影响?
      • 答:政策收紧我们商场的 GMV会受到一定的影响是静态层面的。我们在动态中去调整这些变化。
    • 四、问李总:建发对美凯龙的战略预期是什么?今年内部哪些新的战略变化和重要举措?
      • 答:业务战略明确定义为“家居生活的新商业运营商以及家居生态服务商”。
      • 公司构建了清晰的战略路径:
        • 第一是推进轻重资产分离,分拆两大专业化的主体。
        • 第二是优化商业内容供给,通过套餐化、场景化、家居生活百货化等方式。
        • 第三是深耕存量市场。
        • 第四是拓展第二增长曲线。
    • 五、问杨总:公司去年平均有息负债约 300亿元,财务利息仍高达 21亿多元,贷款利率年化约 7%。公司对降低财务费用有什么举措,预计今年的财务利息多少?
      • 答:有息负债全年平均应该是有 400 多亿元的,也就是 21 亿元左右的利息对应 400 多亿元的有息负债,2025 年的综合平均融资成本只有4.4%。
      • 2026年成本有望在 2025年底的基础上会进一步的降低。

2025-11-20 公告，业绩说明会

接待于2025-11-20

  • 管理层持股计划：公司表示会进一步研讨管理层持股计划等投资者建议
  • 战略方向调整：公司已积极进行战略调整，推进3+星生态等多项战略计划，拓展家电、家装、新能源汽车、餐饮等多种业态
  • 年轻化转型：未来将聚焦年轻化转型，引入二次元主题家居馆、潮玩设计区、独居青年生活解决方案中心以及宠物友好家居体验区等创新业态
  • 资产梳理：公司持续梳理旗下资产，对经营长期不达预期的自营商场通过综合化转型提升经营效益
  • 资产盘活：储备物业项目积极探讨资产盘活方案，集中资源做强盈利项目，提高资产回报率
  • 股东回报：公司将继续专注于业务稳健发展，通过提升盈利能力和市场竞争力为所有股东创造更大价值
  • 内在价值：持续通过提高公司内在价值来体现对股东的尊重和回报
  • 2025年前三季度业绩：归母净亏损为人民币31.42亿元，较去年同期有所扩大
  • 公允价值变动：投资性房地产公允价值下降人民币33.27亿元，主要由于房地产市场波动和消费市场疲软
  • 经营改善：商场租赁及运营等业务的营业利润约2亿元，较去年同期的约1亿元出现明显改善
  • 增持计划：关于增持计划，公司会进一步研讨
  • 市值管理：公司已于2025年3月28日公布估值提升计划
  • 提升措施：围绕经营提升、现金分红、投资者关系管理、信息披露等方面提升公司投资价值
  • 新五年规划：今年9月发布新五年业务发展思路，以家居主业为核心，构建泛家居生态体系
  • 出租率数据：截至2025年3季度末，公司自营商场出租率84.72%，环比二季度提升0.52%
  • 业态拓展：升级高端电器馆，加速推进M+高端设计中心，汽车品类招商入驻，餐饮品类全覆盖
  • 创新业态：引入二次元主题家居馆、潮玩设计区、独居青年生活解决方案中心以及宠物友好家居体验区
  • 2025年前三季度财务：营业收入为人民币49.7亿元，净亏损-33.5亿元
  • 亏损原因：投资性房地产公允价值下降形成公允价值变动损失约人民币-33.3亿元，各类减值损失合计约人民币-1.7亿元
  • 现金流改善：前三季度经营活动现金净流入约人民币6.4亿，较去年同期增加约人民币11.7亿元，已连续两个季度转正
  • 创新发展：公司非常重视创新发展，积极推进数字化转型和创新业务模式
  • 合作可能：将积极考虑与华为等科技企业合作的可能性，共同推进智能家居、智能装修等领域的创新发展

2025-09-30 公告，分析师会议

接待于2025-09-05

  • 新五年业务战略思路
    • 坚守主业根基：家居核心品类经营面积占比不低于70%，做优做强自营重镇和重点核心商场
    • 年轻化转型：新领导团队平均年龄40岁左右，引入二次元主题家居馆、潮玩设计区等创新业态
    • 升级服务生态：践行”3+星生态”战略，家居、家装、家电三家一体，加快国际化布局
  • 商业模式调整
    • 品类拓展与跨界融合：以”家”为核心延伸至家电、家装、汽车等新业态，构建”人车家”一站式解决方案
    • 流量运营：线上线下一体化营销，通过抖音、小红书等平台合作，构建”线上种草-线下体验”闭环
    • 线下服务：做实以旧换新，完成11家子公司注册，开启万盘服务计划，共建到家服务体系
  • 国补带动作用
    • 截至8月31日：以旧换新订单数93.4万单，销售额90.4亿元，中央补贴金额14.5亿元
  • 建发股份协同
    • 生态升级：涵盖”家居+地产+供应链”和”食住行一体”的泛家居大生态
    • 业务互补：与建发房产和联发集团形成强力互补，提供买房、装修到家居购置一站式解决方案
  • 自营与委管卖场运营
    • 截至2025年6月30日：经营76家自营商场，平均出租率84.2%；235家委管商场，平均出租率81.3%
    • 毛利率：自营商场上半年毛利率69.1%，委管商场上半年毛利率43.2%
  • 市值管理
    • 3月28日发布估值提升公告：围绕经营提升、现金分红等方面提升公司投资价值
  • 投资性房地产估值
    • 估值方法：已投入使用的建成物业使用收益法，在建物业使用市场比较法和假设开发法
    • 截至2025年6月30日：投资性房地产公允价值为918亿元

2025-09-01 公告，业绩说明会

接待于2025-09-01

  • 财务业绩
    • 自营商场76家，平均出租率84.2%，较去年底回升1.2%
    • 委管商场235家，平均出租率81.3%
    • 营业收入33.4亿，同比下滑21%，环比下滑7%
    • 归母净亏损19亿，因投资性房地产公允价值变动损失21亿
  • 经营情况
    • 战略合作经营7家家居商场，特许经营授权23家项目
    • 覆盖全国30个省、直辖市、自治区的202个城市，总经营面积19,361,762平方米
    • 推进”3+星生态”，业态融合模式加速
    • 以旧换新订单数74.3万单，销售额73.1亿，中央补贴金额11.7亿
  • 战略规划
    • 高端电器经营面积占比9.4%，未来三年打造40座高端电器生态标杆
    • M+家装设计中心面积73.1万㎡，引入1000多家设计工作室，合作近5000位设计师
    • 汽车业态”3100规划”：3年内总经营面积突破100万㎡
    • 数智化升级聚焦”战略业务支撑””流程提效””模型驱动”及”智能应用”四大领域
  • 未来展望
    • 资产负债率59%，较年初略有增加
    • 有息负债平均融资利率低于4.7%，较年初下降0.4个百分点
    • 坚持专业化经营，完善家居商场布局，强化科技和金融赋能
    • 提升出租率、租金收缴率，推动创新轻资产业务模式和管理架构