养元饮品-603156-机构调研汇总

养元饮品2026年上半年机构调研要点速览

一、公司董事长姚奎章先生做开场致辞，并对公司2026年半年度经营情况进行解读

• 董事长姚奎章先生：开场致辞，并对公司2026年半年度的经营情况进行解读。

二、主要问题回答情况

1. 传统核桃乳承压、红牛功能性饮料经销占营收20%，如何平衡“稳存量”与“创增量”、培育高毛利“第二主业”？

• 产品创新：以产品创新为核心驱动，推进产品体系的优化升级，进一步巩固核心产品地位、提升市场份额。
• 渠道新生态：推进全域深度分销与bC一体化C端运营，构建灵活适配的渠道新生态，实现存量激活与增量突破。

2. 上半年营收同比增41.97%，二季度单季归母净利润同比降54.52%，毛利率受功能性饮料（低毛利）占比提升影响而结构性摊薄；如何看待“以利润率换规模”及下半年修复举措？

• 产品端：有序推进结构升级，迭代高端植物奶系列，强化家庭早餐、日常饮用等刚需场景适配，紧抓高考助考、升学宴等核心消费节点。
• 品牌端：探索生成式AI搜索场景下的品牌传播新路径，深化礼赠、家庭消费及年轻群体中的心智认知。
• 营销体系：深化营销精细化管理，强化陈列标准化与促销资源配置，加强经销商服务支持与库存动态监测，按区域差异实行分档分级管理。

3. 扣非净利润增速（25.03%）高于归母净利润增速（14.80%）、经营性现金流净额增84.32%、推出每10股派5元分红预案；长江存储0.98%股权未来影响如何？

• 营业收入：公司2026年上半年实现营业收入35.00亿元，比上年同期增长41.97%。
• 营业利润及归母净利润：实现营业利润12.40亿元，比上年同期增长31.89%；归属于上市公司股东的净利润8.54亿元，比上年同期增长14.80%。
• 投资收益提示：长江存储0.98%股权相关投资收益，请持续关注公司公告。

4. 二季度销售净利率骤降至4.9%，系补缴税款及滞纳金所致；独董与审计委员会如何监督税务合规、避免利润大幅波动并保障中小股东权益？

• 审计委员会主任委员：将根据监管部门各项法律法规的要求履行责任和义务，充分发挥审查监督作用，推动公司治理水平持续提升。
• 股东利益保护：切实维护公司和全体股东的合法利益。

5. 渠道碎片化，公司拓展即时零售、零食折扣店等新兴渠道；在经销商分档分级管理及新兴渠道投入中，独董如何监督营销费用效率、防范坏账与食品安全风险？

• 独董监督：从公司治理层面履行监督职责，通过数字化建设优化新兴渠道费用管控。
• 食品安全防线：依托数据链路强化供应、生产全流程管理，筑牢食品安全防线。

6. 公司依托“5•3•28”工艺及全核桃CET冷萃技术拓展无糖、低GI及植物奶等品类；是否具备足够技术壁垒？独董如何推动研发创新？

• “5•3•28”工艺及全核桃CET冷萃技术：为拓展无糖、植物奶等品类奠定研发基础和产业积累。
• 竞争应对：植物蛋白饮料行业竞争持续加剧，未来需紧密贴合市场需求，不断打磨产品，稳步构建差异化竞争优势。
• 独董机制：立足行业视角积极建言献策，关注研发投入落地执行与成果转化成效，督促管理层科学谋划中长期研发战略布局。

7. 公司对外跨界投资覆盖芯片、新能源、AI等领域，累计投资超40亿元：什么时候并表？投资收益怎么评估？

• 并表口径：芜湖闻名泉泓投资管理合伙企业（有限合伙）是公司合并报表范围内企业。
• 估值依据一：瑞浦兰钧能源股份有限公司已在香港交易所上市，公司以其期末收盘价作为公允价值核算依据。
• 估值依据二：分众传媒信息技术股份有限公司发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》，新潮传媒100%股权预估值83.00亿元，公司以此估值作为公允价值核算依据；其他对外投资项目估值主要依据未来盈利预测和行业对标结果进行评估。

三、董事会秘书兼财务总监马永利先生做结束致辞

• 结束致辞：马永利先生做结束致辞，本次活动结束。

• 董事会秘书兼任：公司将严格遵照《上市公司董事会秘书监管规则》在过渡期（截至2027年12月31日）内按监管部门要求完成相关合规调整。
• 股东结构：公司已建立多维度多层次沟通机制，通过电话、邮件、上证e互动、业绩说明会等途径加强投资者了解；将继续以高质量信息披露为抓手，提升透明度和投资者认同感。
• 核心产品与新品拓展：聚焦六个核桃系列，深入挖掘核桃营养价值，巩固核心产品市场地位；拓展植物奶新品类，推出“六个核桃+植物奶”系列，精准聚焦健康养生人群等细分消费群体。
• 渠道变革：推动全面建成全域深度分销体系，明确传统渠道、新兴渠道及线上线下融合渠道建设标准；开展“bC一体化的C端运营”，通过线上线下联动精准触达终端消费者，促进终端动销与复购转化。
• 分红比例：2025年现金分红总额189,041.6349万元，占净利润比例150.05%，利润分配方案结合公司发展阶段及资金需求，不影响正常经营和长期发展。
• 存货与应收账款：期末存货余额7.88亿元，较上年末略有增长，不存在滞销风险；应收账款期末余额2,019万元，较上年末减少，在可控范围内并执行严格内控管理。
• 现金流与分红：经营活动现金流量净额19.54亿元，现金分红总额18.90亿元，分红方案不影响经营现金流和正常经营及长期发展。
• 产能利用率：推进“区域市场全域深分销体系”建设，针对流通、商超、电商“3大”主销渠道完善运营模式；同时拓展即时零售、折扣、社区团购等“6大”新兴渠道，形成“3+6”全域深度分销渠道基本布局。
• 关联交易：公司与中冀投资的往来款项为减资款及利息、财务咨询费，不构成资金占用。
• 业绩说明会回放：投资者可通过上证路演中心查看业绩说明会的召开情况及主要内容。