索宝蛋白-603231-机构调研汇总

机构调研要点总结

一、汇率对冲措施与3万吨大豆组织拉丝蛋白项目

• 汇率波动风险：公司目前由财务部门负责监控公司外币交易和外币资产的规模，以最大程度降低面临的汇率风险，后续将视情况决定是否采取相关汇率避险工具以应对汇率波动风险。
• 3万吨大豆组织拉丝蛋白项目：目前正在稳步推进建设中，各项工程施工工作有序开展，预计2026年12月前投产，后续项目进展请关注公司公开披露的公告。

二、上半年增收不增利的原因

• 主要原材料非转基因大豆：采购成本上涨幅度大于产品销售价格上涨幅度，导致公司毛利率下降；受市场供需格局影响，产品售价调整存在一定滞后性，短期内成本压力未能充分向下游传导。
• 2026年上半年人民币汇率升值：致使公司产生一定汇兑损失，财务费用增加。
• 2026年上半年新投资的子公司元启特医：处于研发投入、产品申报阶段，导致研发费用增加。

• 针对当前情况：将持续紧盯原料价格走势，优化成本管控，同时合理做好外汇风险管理，持续推进降本增效工作。
• 继续发挥全产业链协同发展优势：深耕高端蛋白产品市场，进一步提升高附加值产品的营收占比，努力改善经营效益。

三、公司核心竞争力

• 产业链完整优势：作为大豆蛋白健康营养方案提供商，是国内少数掌握高端分离蛋白生产技术与工艺的企业之一；拥有完整的大豆蛋白深加工产业链，产品线覆盖从大豆采购到各类大豆蛋白产品、膳食纤维的全系列产品，还参与多项行业标准的编制修订。
• 新产品创新及研发优势：具备较强的新产品创新能力和科技成果转产能力，参与多项国家及行业标准制定，拥有多个省级研发平台，与多家顶尖科研单位紧密合作，承担多项国家级、省部级科研项目。
• 管理团队优势：核心管理团队拥有丰富的行业经验与专业知识，能够敏锐把握市场趋势和政策动向，迅速调整经营策略。

• 高质量发展优势：聚焦行业技术前沿持续开拓新产品、新技术，响应国家“双碳”目标推动绿色生产与可持续发展，通过技术改造和工艺优化降低能耗排放、提升资源利用效率，近年先后获得多项省级、国家级荣誉。

四、行业发展前景

• 当前全球大豆蛋白市场稳步扩容：我国大豆蛋白行业规模全球领先、产业集群成熟，正从规模化扩张转向高端化、功能化、全产业链升级。
• 大豆蛋白作为营养价值优异的植物性完全蛋白质：被广泛应用于植物肉、肉制品、休闲食品、保健品、宠物食品等多个领域，目前占植物蛋白市场价值一半以上，应用边界正持续向特医、医药、3D食品打印等新兴领域拓宽。
• 智能生产、节能降耗工艺及副产品综合利用的循环经济模式：已成为行业高质量发展的重要方向，行业进入以技术驱动高端化、功能化、可持续化为核心的新发展阶段。

五、股东人数

• 截至2026年9月20日：公司股东人数为14,726人。

六、厄尔尼诺影响评估与备案计划

• 厄尔尼诺：易造成原料产区旱涝波动，会带来一定的非转基因大豆价格、品质阶段性扰动，但系统性风险较低。
• 公司将积极拓宽多原料产区供应商：动态管控安全库存，采用提前远期订单锁价，强化原料入厂质检，跟踪产区农情气象，及时调整采购计划保障原料稳定供应。

七、管理层对2026全年营收、归母净利润的展望

• 公司及管理层聚焦主营业务和经营质量的提升：积极推进各项经营管理工作。
• 持续紧盯原料价格走势：优化成本管控，同时合理做好外汇风险管理，持续推进降本增效工作。
• 继续发挥全产业链协同发展优势：深耕高端蛋白产品市场，进一步提升高附加值产品的营收占比，相关经营情况请关注公司披露的定期报告。

八、未来1-2年新建产能、技改及对外并购计划

• 子公司吉林民德高端大豆蛋白生产基地：20万吨非转基因大豆全产业链加工项目已于2025年6月建成试产，目前生产经营情况正常。
• 募投项目3万吨大豆组织拉丝蛋白生产线建设项目：目前处于建设过程中；万得福工业园高端大豆分离蛋白生产线改造项目目前正在有序推进。
• 在建项目还包括：5000T/年特医食品及特膳、功能性食品及保健食品建设项目、20万吨非转基因大豆全产业链加工项目（二期）等；若后续涉及相关重大事项，将严格按照监管要求履行决策与信息披露义务。

九、下游需求景气度判断与重点拓展的增量市场

• 下游休闲食品、植物肉、植物蛋白饮品、保健品、宠物食品、医药发酵等产业：快速成长推动大豆蛋白市场持续稳步增长；具体下游需求仍受宏观经济、消费趋势、原材料价格及下游客户采购情况等多重因素影响。
• 植物基：公司将结合市场需求、公司经营及自身产品优势，积极做好植物基领域相关布局。
• 宠物食品：积极把握宠物食品领域的市场增长机会，公司大豆蛋白等产品可作为宠物食品原料；肉制品：公司大豆蛋白产品也可长期满足行业客户的定制化需求，保障现有业务的稳定发展。

十、延伸产业链开发的高附加值产品

• 膳食纤维项目：子公司山东万得福生物科技有限公司的膳食纤维项目已稳定投产，实现了膳食纤维的商业化生产并成功打开国际销售市场。
• 万得福工业园高端大豆分离蛋白生产线改造项目：目前正在有序推进，预计于2027年6月达到预定可使用状态。
• 特殊医学用途配方食品领域：2026年1月公司出资成立控股子公司山东索宝元启特医食品有限公司，“特殊医学用途婴儿氨基酸配方粉关键技术研发及新产品开发”项目已取得阶段性成果，荣获第十五届中国创新创业大赛山东赛区生物医药领域初创组第一名。

十一、子公司元启特医特医食品申报进展

• 元启特医公司：目前正处于新产品研发、申报阶段，尚无新产品上市。
• 凭借“特殊医学用途婴儿氨基酸配方粉关键技术研发及新产品开发”项目：荣获第十五届中国创新创业大赛山东赛区生物医药领域初创组第一名。
• 5000T/年特医食品及特膳、功能性食品及保健食品建设项目：有序推进；关于特医食品的相关情况，敬请注意公司后续定期报告及相关公告。

十二、下半年毛利率修复目标

• 公司及管理层聚焦主营业务和经营质量的提升：积极推进各项经营管理工作。
• 持续紧盯原料价格走势：优化成本管控，同时合理做好外汇风险管理，持续推进降本增效工作。
• 继续发挥全产业链协同发展优势：深耕高端蛋白产品市场，进一步提升高附加值产品的营收占比，努力改善经营效益，相关经营情况请关注公司披露的定期报告。

• 增收不增利原因：一季度原料非转基因大豆价格上涨较快，成本压力未能充分向下游传导；人民币汇率升值产生汇兑损失。
• 分红政策考量：严格遵循监管规定，响应提升分红频次倡议，制定《2026年“提质增效重回报”行动方案》并提请授权制定2026年度中期现金分红方案。
• 一季度利润下滑原因及全年预期：原料价格上涨和汇率损失为主因；后续紧盯原料价格、优化成本、外汇风险管理；聚焦主业、研发创新，未调整全年预期。

• 3万吨大豆组织拉丝蛋白项目进展：稳步推进建设，各项工程施工有序开展，后续关注募集资金专项报告。
• 提振市场信心举措：聚焦主业稳健经营，去年归母净利润创上市新高；制定行动方案，提高分红频次；审慎评估回购、增持等工具。
• 市值管理手段与并购考虑：坚持以提升经营质量和内在价值为核心，研究回购、增持、现金分红等工具；积极关注产业链上下游及协同效应标的，研究并购重组、战略合作。

• 大豆价格波动应对：没有开展期货套期保值；通过采购管理策略管控，设立采购专员，合理制定采购计划，优化采购时点、增加库存；库存安全周期30天；2026年中央一号文件支持大豆供给；预计2026下半年成本端压力缓解。
• 在手订单情况：核心业务在手订单充足，整体较上年同期稳健增长，订单生产正常。
• 人造肉和宠物经济市场拓展：产品可满足植物肉行业多样化需求；在建3万吨项目将更好满足人造肉需求；宠物经济领域产品可作为宠物食品原料，积极把握机会。

• 股价下行与数据真实性质疑：发行价通过市场化方式形成，不存在虚高定价；控股股东、董事、高管均未减持；股价受多重因素影响。
• 出口及海外市场方向：主要出口东南亚、欧洲、北美等；今年重点加大高端大豆分离蛋白、组织拉丝蛋白海外推广，探索微生物发酵领域机会；依托新加坡和德国子公司。
• 2026年整体经营目标：深耕主业，提升盈利能力和市场份额；重点推进生产端智能化改造、经营端创新营销模式、研发端以客户需求为导向、完善人才体系。

• 特医食品领域布局：成立山东索宝元启特医食品有限公司，经营范围含特医食品生产销售等；目前处于新产品研发、申报阶段，尚无产品上市。