傲农生物-603363-机构调研汇总

1、请问,想请教公司目前的完全养殖成本是多少,明年的出栏规划是什么方向,会不会继续压降产能?

• 完全养殖成本：公司2026年三季度育肥完全成本12.59元/公斤，仔猪断奶成本256.94元/头，全年成本目标育肥12.25元/公斤、断奶270元/头，现阶段仍在持续降本。
• 产能：公司将积极响应国家生猪产能调控政策，顺应行业严控新增产能、向高质量发展转型的导向，坚持“优化养猪”的思路，淘汰低效猪场和低效母猪，把资源集中到优质产能上，提升现有产能利用率，不盲目扩规模，不新建产能，以改造更新为主；同时，聚焦闽赣核心区域，加快种猪结构优化，提高生产效率。
• 出栏规划：公司暂未正式对外披露明年的出栏目标，出栏会结合猪价、现金流、成本情况灵活动态调整，优先保障现金流与经营质量。

2、贵司半年报提出拓展大型餐饮客户渠道,并计划以轻资产模式扩大屠宰业务。未来是否考虑引入具备区域冷链配送网络、餐饮客户资源的外部企业,通过股权或深度合作加快食品业务发展并改善盈利能力?

• 食品板块：公司明确食品板块要拓展大型餐饮B端客户，屠宰业务采取轻资产扩张模式，严控重资产投入。
• 中长期：公司食品业务规划包含自建以及产业并购，对于具备区域冷链、餐饮客户资源的外部企业，不排除业务深度协同乃至股权合作的可能性，核心目标是补齐渠道、冷链短板，改善食品板块盈利能力。
• 现阶段：优先落地业务层面务实合作，同时也会通过产业投资机会探索外部协同；如果涉及股权并购等重大事项，会严格履行上市公司内部决策和信息披露流程；所有合作都会评估协同效应、投入产出与现金流安全，不会盲目推进。提示：以上仅为业务发展方向，不构成承诺，对外合作存在不确定性，请投资者注意风险。

3、请问贵公司本期财务报告中,盈利表现如何?

• 2026年前三季度：公司营收70.22亿元，同比增长10.85%，归母净利润亏损3.92亿元；第三季度单季营收25.02亿元，归母净利润亏损2.02亿元。
• 亏损：公司营收实现增长，但受行业猪价磨底，养殖板块亏损压力较大，叠加补缴税款、资产报废等一次性特殊因素影响，当期整体亏损。
• 分板块：养殖为主要亏损来源，饲料作为现金流基本盘，屠宰食品剔除特殊损益后实现盈利，同时本年确认约6000万重整收益对冲部分亏损；公司优先保障现金流安全，饲料、屠宰食品发挥产业链对冲效应，养殖端聚焦闽赣区域持续降本增效，努力改善经营。

各位好，我是你们的投资分析专家。今天咱们来聊聊公司最新调研情况，用轻松的话把干货提炼出来，重点都在下面了👇

• 2025年财务总览：饲料外销185万吨（收入58.44亿，毛利率5.55%），生猪出栏175万头（收入14.87亿，毛利率7.09%），屠宰116万头（收入10.82亿，毛利率10.2%）。整体营收84.47亿，盈利8941万，但扣非亏损4.74亿。
• 饲料与养猪业务进展：2025年饲料加工192万吨，外销185万吨；2026Q1外销48.44万吨。2025年生猪出栏175万头，2026Q1出栏50万头（仔猪占61.68%）；截至2026Q1能繁母猪10.13万头，后备3.07万头。
• 屠宰与食品板块：2025年屠宰116.2万头，2026年1-3月屠宰40.55万头；2025年肉制品收入1.96亿元，2026Q1收入5011万元。

• 2026年经营规划核心：坚持“突破饲料，优化养猪，发展食品”。具体目标：饲料生产量270万吨，生猪生产量280万头，出栏240万头，屠宰量250万头；营收115亿（饲料75亿、养猪20亿、屠宰食品20亿）；断奶成本270元/头，育肥成本12.25元/kg，PSY28.5头。
• 人员与产业策略：员工约5100人，保持稳定。饲料注重产能利用率与毛利率提升；养猪聚焦福建、江西，逐步复产；屠宰聚焦福建，肉制品重点拓展B端客户。

• 问答环节关键点：立案调查因信息披露违法违规，调查中未影响生产经营；2026Q1育肥完全成本12.83元/kg；丹系及托佩克配套系占能繁34%，后续提升；口蹄疫无风险，已储备疫苗；母猪场稳步复产，育肥灵活调整；饲料产能满足需求，无新建计划；食品屠宰深耕福建热鲜，肉制品向客户解决方案转型。
• 市值与年报偏差说明：股价波动受宏观因素影响，公司坚持主业；市值管理重视分红、回购等；年报净利润偏差因单项信用减值损失计提；自查已启动，升级ERP系统。