ST绝味-603517-机构调研汇总

• 聚焦卤味赛道：公司坚持“聚焦卤味赛道,深耕细分需求”的核心战略，稳步开展新业务探索。
• 转型调整：公司仍处于转型调整的关键阶段，持续推进门店调改、渠道融合与供应链优化三大核心任务。
• 股东户数：截至2026年8月31日，股东户数为3.45万户。
• 渠道建设：公司不断拓宽消费场景与营销触点，强化私域会员体系运营；B端及供应链业务已覆盖连锁餐饮、零售商超、休闲零食品牌等客户。
• 并购计划：如有相关计划公司将积极履行信息披露义务，具体情况以公司公告为准。
• 产品结构：持续推动产品结构从鸭副卤制品为主向禽类、畜类、素食、水产等全品类延伸，不会盲目追求SKU数量扩张。
• 撤销其他风险警示：需同时满足两项条件：①中国证监会作出的行政处罚决定书已满12个月；②公司已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告完成追溯重述；公司将在满足条件后争取申请撤销。
• 融资计划：公司结合业务发展与资金需求，通过银行授信等常规方式保障经营周转，相关事项将严格履行信息披露义务。
• 财务数据：2026年上半年，公司卤制食品营业收入1,996,913,741.58元，营业成本1,396,106,467.37元。
• 幺麻子上市：相关信息请以幺麻子公司公告为准。

1、公司当前门店调改的进度怎么样?

• 门店经营重心：已从规模扩张转向单店提质，门店是否持续经营本质上取决于加盟商投资回报率，不会通过长期补贴维持盈利模型不成立的门店。
• 探索综合型门店模型：覆盖鲜货、热食、简餐、炸物、汉堡、粉面等多元品类与消费场景，挖掘更具生命力的门店形态与盈利结构。
• 后续公司将持续打磨终端模型，稳步推进门店提质升级，推动业务健康高质量发展。

2、已调改门店的同店收入增速与未调改门店的差距?

• 终端门店经营：受整体消费环境影响，目前仍处于承压修复阶段，核心聚焦于门店调改与单店质量提升。
• 已完成调改的门店：整体经营表现符合预期，客流与营收均呈现积极的修复态势，正向作用逐步显现。
• 后续公司将持续基于试点门店的运营数据迭代优化调改方案，稳步推动整体终端网络经营质量提升。

3、公司对现有存量投资的处置有无明确的时间表和计划?

• 坚持“聚焦卤味赛道,深耕细分需求”战略，将更多资源、精力投入主业。
• 对现有存量投资坚持分类施策、动态优化，结合各项目经营状况、协同价值、发展前景差异化推进处置安排。
• 发展态势良好项目积极推动资本化进程；协同性有限项目择机稳妥推进退出；运营不及预期项目持续推进整合优化或风险出清；整体处置节奏灵活调整。

• 门店调改方向：提升单店运营质量与盈利水平为核心，围绕“全时段、全品类、多场景”方向试点推进。
• 品类端迭代升级：在传统卤味核心品类基础上试点推出新品，结合区域消费偏好动态适配产品结构，丰富门店供给。
• 场景端全时段延伸：部分试点门店布局主食、饮品等配套品类，覆盖午餐、夜宵等多元消费场景，部分试点门店同步延长营业时间。
• 店型端差异化布局：在多个城市落地测试调改店型，匹配不同商圈与客群需求，目前处于试点验证与持续优化阶段。

• 门店调改核心思路：推动经营逻辑从“以供给为导向、有什么卖什么”向“以消费者为中心、需求什么做什么”转变。
• “看得见”：优化门店视觉形象与产品陈列呈现，升级门店消费场景观感，让品质感与品类丰富度更直观传递给消费者。
• “吃得到”：围绕消费者全时段、多场景需求拓展产品矩阵与经营时段，覆盖休闲佐餐、正餐夜宵等多元场景。
• “吃得好”：坚守产品品质核心，依托供应链保障产品新鲜度与口味稳定性，结合区域消费偏好动态优化产品。

• 新鲜零食与传统量贩零食差异：同属休闲食品赛道下的细分方向，在产品定位、消费场景与发展路径上各有侧重。
• 传统量贩零食特点：以标准化预包装产品为主，依托成熟长保食品工业体系，竞争聚焦渠道运营、选品效率与终端体验。
• 新鲜零食特点：突出新鲜度与短保属性，对本地化生产布局、全程冷链配送与全链路品质管控要求更高，全国化短保鲜货供给体系相对稀缺。
• 公司供应链协同优势：深耕卤味赛道形成的全国化生产布局与冷链日配能力，与新鲜零食品类供应链需求具备协同适配性，业务仍处于模式验证与探索阶段。

1、公司实施本次股票期权激励计划的情况?

• 完善长效激励约束机制、吸引优秀人才、调动积极性，推出《2026年股票期权激励计划（草案）》和《2026年股票期权激励计划考核管理实施办法》
• 激励对象覆盖部分董事、高级管理人员及核心骨干
• 激励计划草案及考核实施管理办法尚待股东会审议

2、绝味现有业务对新鲜零食业务发展的协同性体现在哪里？新鲜零食未来发展规划如何？

• 公司坚持“聚焦卤味赛道，深耕细分需求”战略，着力场景化创新和精益运营
• 新鲜零食基于现有供应链、冷链配送、门店运营和产品研发能力，核心方向围绕“新鲜、便捷、多品类、高性价比”需求
• 绝味通过品牌影响力与成熟供应链为鲜货业务提供协同赋能；目前处于模式验证和探索阶段，以经营质量和长期可持续为前提稳步推进
• （目前新鲜零食尚处于探索阶段，请投资者谨慎投资，注意投资风险。）

3、公司主业的调改情况如何？

• 围绕主业，从“全时段、全品类、多场景”多维度推进门店调改，系统优化门店模型、产品结构、消费场景和终端体验
• 已在部分区域和门店开展试点，根据不同区域、商圈类型和消费场景持续迭代
• 综合考虑消费者反馈、产品结构变化、门店履约效率、加盟商经营质量和长期可持续性，逐步提升门店竞争力和经营韧性

4、公司当年为什么下决心做供应链？

• “长保不如短保，短保不如鲜货，鲜货不如现做”，围绕短保鲜货深耕供应链，依托智能工厂与自营冷链网络实现核心产品日配到店
• 建设供应链支撑终端门店规模化快速复制，以标准化生产与全链路品控保障加盟体系统一运营，实现全链路降本提效
• 成熟供应链具备跨赛道复用能力，可协同支撑多品类食品业务布局，拓展长期成长空间

• 新业务探索与门店调整：新店型（鲜卤超市、绝味煲煲、绝味plus）和新鲜零食均处于模式验证和探索阶段，不追求规模扩张；截至2025年底公司拥有逾万家门店；持续推进门店模型升级和品类结构拓展。
• 竞争策略与经营应对：面对消费承压和行业竞争分化，坚持聚焦卤味赛道，采取调结构、促转型等多项措施；四川市场同店增速低于全国，将推进多品类全时段和区域口味差异化。
• 对外投资与资金管理：公司高度重视对外投资项目的投后管理和资金使用效率，审慎推进投资优化、处置或退出安排；暂无增持计划；ST撤销需满足证监会行政处罚决定书满12个月等条件后申请。
• 股东回报与市值管理：公司重视市值管理，以提升投资价值和股东回报为目标，专注经营以业绩回报投资者；截至2026年5月29日股东总户数为3.52万户。

• 主业门店调改情况：公司推进门店调改和“全时段、多场景”运营，本质是顺应消费需求变化，对门店模型、产品结构、消费场景和终端体验进行系统优化；公司已在部分区域和门店开展相关试点，并根据不同区域、商圈类型和消费场景持续迭代；调改方向与公司“聚焦卤味赛道，深耕细分需求”战略一致，有助于适应即时消费、场景化消费和多品类消费趋势；公司对门店模型优化的长期价值保持信心，后续围绕单店质量、产品组合、运营效率和加盟商经营质量推进工作。
• 绝味新鲜零食情况：新鲜零食是公司基于现有供应链、冷链配送、门店运营和产品研发能力进行的新业务探索，核心方向围绕消费者对“新鲜、便捷、多品类、高性价比”的需求，拓展即食及短保类产品场景；该业务仍处于模式验证和探索阶段，公司会结合试点情况评估产品结构、门店模型、供应链适配及盈利能力，不简单追求规模扩张；以经营质量和长期可持续为前提稳步推进（目前新鲜零食尚处于探索阶段，请投资者谨慎投资，注意投资风险）。
• 投资项目情况：公司正根据整体战略变化全面梳理投资板块，综合考量相关项目的战略价值、协同价值、经营状况及退出条件；未来公司会更加聚焦主业经营和经营质量提升，审慎开展对外投资，提升资金使用效率。
• 何时撤销其他风险警示：根据《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》第9.8.8条，公司需同时满足两项条件方可申请撤销：中国证监会作出行政处罚决定书已满12个月；公司已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述；公司将做好相关工作并在满足条件后争取申请撤销风险警示，具体进展以公司正式公告为准。

• 行业从高速扩张阶段转向精细化运营阶段
• 消费者关注产品品质、性价比、便利性和消费场景
• 竞争转向供应链效率、产品创新、门店运营能力、品牌力和数字化能力的综合竞争
• 卤制品仍具备较高频、即时消费和场景化消费属性

绝味新鲜零食情况

• 新鲜零食是基于现有供应链、冷链配送、门店运营和产品研发能力的新业务探索
• 核心方向围绕消费者对”新鲜、便捷、多品类、高性价比”的需求
• 目前该业务仍处于模式验证和探索阶段
• 以经营质量和长期可持续为前提稳步推进（目前新鲜零食尚处于探索阶段，请投资者谨慎投资，注意投资风险）

主业门店情况

• 公司聚焦卤味赛道
• 依托全国化供应链、冷链配送体系和标准化门店运营能力，已形成覆盖全国的万店连锁网络
• 继续围绕主业经营，持续提升门店运营质量、供应链效率和终端服务能力

股权激励

• 公司根据实际经营情况结合相关法律法规规定审慎评估实施股权激励时机
• 如有相关计划将及时履行相应审议程序和信息披露义务

何时撤销其他风险警示

• 根据《上海证券交易所股票上市规则(2025年4月修订)》第9.8.8条
• 公司将在满足条件后争取申请撤销风险警示
• 具体进展请以公司正式公告为准

• 公司现处于”其他风险警示”期间，根据《上海证券交易所股票上市规则(2025年4月修订)》第9.8.8条，公司将做好相关工作并在满足条件后争取申请撤销风险警示。
• 公司的门店模型、销售渠道、供应链管理体系都在做针对性地调整，同时持续加强与加盟商的沟通。公司正在积极地探索门店新模式，在区域进行试点，尝试进行突破。同时不断加快产品的创新迭代，加快新品上新节奏，优化核心产品的品质和口味稳定。
• 目前公司在研判整体的生产布局，进一步对现有的产能进行优化和调整，以匹配公司新战略，即由”深耕鸭脖主业，构建美食生态”转向”聚焦卤味赛道，深耕细分需求”。
• 公司高度重视回报投资者，将结合未来发展资金需求、现金流状况及资本市场环境等因素，实践”提质增效方案”精神，审慎研究相关方案，在合法合规的前提下，努力平衡好长期发展与股东回报的关系。