香飘飘-603711-机构调研汇总

机构调研

1、原叶现泡奶茶在礼品市场的销售情况及轻乳茶的后续规划?

• 原叶现泡奶茶：2025年礼品销售旺季，公司将原叶现泡奶茶投放到礼品市场，一方面，为经销商提供了新的产品，受到了经销商的欢迎；另一方面，填补了对应价格带的产品空缺，在提升礼品市场的整体价盘的同时，取得了不错的销售表现。
• 原叶现泡轻乳茶：后续，公司将持续做好产品的试销以及推广工作，借助该产品向消费者传递“产品健康化”的认知，刷新“香飘飘”品牌形象。

2、“药食同源”产品今年的发展和规划情况?

• “古方五红”与“古方八舒”：两款产品属于公司“古方养生系列”，是公司根据药食同源的产品逻辑，传承改良经典方剂，使用道地食材搭配非遗熬膏工艺制成，古方五红针对女性生理期暖养需求，具有缓解疼痛、补气益血的功效；古方八舒针对睡眠障碍，具备改善睡眠质量的功效。
• 古方养生系列：目前仍处在市场测试及线上推广阶段，取得了较为积极的反馈。公司未来会持续聚焦消费者的养生需求，建立与消费者的信任度，探索更多产品创新，深化用户的触达和知晓。

3、公司后续对于零食、餐饮、会员店渠道的开发规划?

• 零食量贩渠道方面：公司将从三方面深耕布局：一是持续拓展直接合作的终端网点数量，将更多头部零食连锁系统纳入直营合作体系；二是深化研发共创，为零食渠道打造定制化产品，加大新品首发合作力度；三是投建柔性生产线，精准匹配零食渠道灵活多变的供货需求。通过多项举措协同落地，与零食渠道共建长期稳定的战略合作伙伴关系。
• 餐饮渠道方面：公司将针对不同的餐饮场景，通过容量、包装形态差异化的产品组合、口味专供等方式，验证餐饮渠道的业务模式。
• 会员店方面：公司将继续通过“定制化产品”进行开拓，目前已合作的包括盒马、沃尔玛沃集鲜等。

4、公司计划将泰国作为出口枢纽覆盖东盟市场。请问目前泰国基地的建设进度如何?

• 海外饮料市场：增量空间广阔，公司积极重视海外市场的开拓。针对东南亚市场消费升级趋势，结合当地对中国茶饮文化、杯装茶饮的接受度，评估当地建厂优势，公司计划于泰国投资建设即饮产品生产基地，将其打造为面向柬老缅越及更广泛东盟市场的杯装果茶出口枢纽，进一步完善公司战略布局。
• 泰国基地：目前正在按照程序有序推进，后续进展公司将按照相关规定及时履行信息披露义务。

5、目前奶茶店的开店数量?未来对于线下店的定位以及开店规划?

• 门店：目前，公司已开设及筹备开设的共九家门店，包含杭州门店六家以及湖州门店三家。
• 门店定位：当前，门店的定位是品牌宣传与体验窗口，旨在向消费者传递年轻、健康的产品理念，提供沉浸式的品牌互动空间；同时也能更直接地收集市场反馈，为产品的研发和创新提供支撑。
• 未来：公司将结合公司需求、门店的实际运营情况以及市场反馈，稳步推进相关布局。

6、近些年公司请了多位代言人，投入的效果如何?后续对于产品代言人的规划?

• 代言人：根据消费者的喜好、结合公司产品特征签订代言人，是公司优化品牌营销策略的一环，在签约代言人的同时，公司还开展了配套的跨界联名、快闪等年轻消费者喜爱的营销形式。从营销活动的话题传播度、消费者触达等角度来看，邀请代言人均取得了一定的效果。
• 后续：公司会结合业务情况，继续选用合适的品牌营销方式，来加强与消费者的沟通。

7、公司是否有收并购计划?

• 收并购：目前，公司暂无明确的收并购项目。
• 针对收并购：公司始终保持开放的心态，期望寻找到与公司业务契合的标的，与公司现有的业务形成协同，达到相互赋能的效果。但考虑到并购存在的相关风险，公司对于具体并购标的选择等会非常慎重。

1、公司2026年第二季度业绩表现原因?

• 二季度回落：冲泡产品进入传统销售淡季，主动推进即饮渠道价值链梳理
• 一季度增长：春节位于阳历二月拉长旺季窗口，叠加2025年冲泡渠道系统性梳理带动积极性，实现修复性增长
• 后续经营：延续“稳中求进”，坚持“长期主义”，按既定规划推进并持续跟踪渠道梳理落实情况

2、公司对于第三季度即饮业务的销售展望?

• 战略定位：即饮业务是“双轮驱动”战略重要一环，是坚定投入的长期方向
• 当前环境：消费大环境偏弱，延续“稳中求进”，更注重自身能力建设
• 三季度规划：即饮渠道价值链梳理继续推进，按既定规划稳步推进，为即饮业务积累更扎实基础

3、轻乳茶系列、古方系列的试销表现?

• 轻乳茶：以线上试销为主，不追求短期放量，传递产品健康化理念、建立沟通与认知
• 古方养生系列：处于探测阶段，无大规模广告投放，注重收集消费者真实反馈
• 试销结果：目前消费者评价反馈良好，后续将结合试销积累稳步推进布局

4、上半年零食量贩、餐饮等新兴渠道的表现?

• 整体节奏：新兴渠道整体保持较好推进节奏
• 零食量贩：表现积极，公司直接合作的终端门店已达4万家
• 餐饮渠道：仍处于较初期阶段，将针对不同餐饮场景验证业务模式

5、公司后续对于零食、餐饮、会员店渠道的开发规划?

• 零食量贩：持续拓展直营终端网点、深化研发共创打造定制化产品、投建柔性生产线，共建长期战略合作
• 餐饮渠道：通过容量、包装形态差异化的产品组合及口味专供等方式验证业务模式
• 会员店：继续通过“定制化产品”开拓，目前已合作盒马、沃尔玛沃集鲜

6、公司成本端情况如何?全年成本展望?

• 原材料锁价：2026新财年原物料锁价工作已完成，主要材料成本处于较稳定范围
• 成本影响：上半年原油价格波动对杯材成本、物流成本带来一定影响
• 成本管控：持续关注原油价格及上游原材料变化，做好成本端管控

7、目前奶茶店的开店数量?未来对于线下店的定位以及开店规划?

• 门店数量：已开设及筹备中共九家门店，含杭州六家、湖州三家
• 门店定位：品牌宣传与体验窗口，传递年轻健康理念，收集市场反馈支撑研发创新
• 未来规划：结合公司需求、门店实际运营情况及市场反馈稳步推进布局

8、公司上半年销售费用出现调整的原因?

• 调整原因：与“稳中求进”经营基调有关，结合外部市场环境及现阶段经营所需
• 投放策略：未开展大规模营销投放，将精力更多放在自身能力打磨上
• 费用表现：投放保持克制，节奏和结构相较以往有所调整呈下降，后续按需统筹优化

9、公司对于2026年的业绩展望?

• 业绩改善：上半年产品销售相比2025年实现一定改善，冲泡产品旺季销售恢复正常，对全年形成积极支撑
• 谨慎乐观：外部环境不确定性较强，对全年业绩保持谨慎乐观预期
• 战略方向：锚定长期发展目标，以健康可持续经营为根基，聚焦养生赛道加大资源投入，提升经营质量与市场竞争力，实现盈利稳步达成

1、公司2026年第二季度业绩表现原因?

• 公司2026年第二季度业绩增速相较一季度阶段性回落，主要系冲泡产品进入传统销售淡季，符合季节性规律；同时主动推进即饮渠道价值链梳理。
• 一季度业绩增长由两方面因素叠加：2026年春节时点位于阳历二月，冲泡产品旺季销售窗口期拉长；2025年对冲泡渠道价值链进行系统性梳理，带动渠道经营积极性提升，旺季销售实现修复性增长。

2、公司对于第三季度即饮业务的销售展望?

• 即饮业务渠道价值链梳理仍在继续推进，相关效果需要时间逐步释放。
• 第三季度，公司将按照既定规划稳步推进各项经营工作，为即饮业务积累更扎实的发展基础。

3、新品类“鲜果茶”的销售情况?

• 鲜果茶在Meco果茶“真实果汁+原茶”配方基础上，添加NFC果汁并采用减糖配方，今年上半年上市，目前仍处于试销阶段。
• 从试销情况看，鲜果茶取得了较为积极的销售表现。

4、2026年冻柠茶的销售思路?

• 冻柠茶上半年销售基数相对较低，后续对即饮业务整体营收增速的拖累会相应减轻。
• 瓶装形态的兰芳园冻柠茶目前主要集中在北京、广东两个地区及线上渠道进行自然销售，未来继续观察销售潜力，稳步推进相关运营工作。

5、原叶现泡轻乳茶的上半年销售情况及后续规划?

• 轻乳茶系列在春节过后冲泡产品淡季期间，当前以线上试销为主。
• 轻乳茶系列旨在改变消费者对“香飘飘”品牌的印象，传递产品健康化理念，与消费者建立沟通、积累认知。
• 后续公司将持续做好试销，借助该产品强化“健康化”认知，焕新“香飘飘”品牌形象。

6、古方五红、古方八舒的打造处于什么阶段?今年是否有大规模铺货的计划?

• 古方养生系列产品整体仍处于打造与验证阶段。
• 古方五红于2025年10月左右推出，上市以来未进行大规模广告投放，注重收集消费者真实反馈，通过试销逐步验证市场表现。
• 古方八舒于今年第一季度推出，处于更早期试销阶段，主要通过自然销售观察和积累消费者反馈。
• 铺货计划将根据市场环境及两款产品的试销进展相机抉择，待试销验证充分、条件成熟时再作安排。

7、上半年零食量贩、餐饮等新兴渠道的表现?

• 上半年新兴渠道整体保持较好的推进节奏。
• 零食量贩渠道整体表现较为积极，公司直接合作的终端门店已达4万家，后续继续加强与零食量贩系统合作，挖掘增长潜力。
• 餐饮渠道仍处于较为初期阶段，公司已调整思路，针对不同餐饮场景通过差异化产品组合、口味定制等方式逐步验证业务模式。

8、公司后续对于零食、餐饮、会员店渠道的开发规划?

• 零食量贩渠道三方面深耕：持续拓展直接合作终端网点数量，将更多头部零食连锁系统纳入直营合作；深化研发共创，打造定制化产品并加大新品首发合作；投建柔性生产线，匹配零食渠道灵活多变的供货需求。
• 餐饮渠道通过容量、包装形态差异化，口味专供，宴席场景探索等方式，验证餐饮渠道业务模式。
• 会员店方面继续通过“定制化产品”开拓，目前已合作的包括盒马、沃尔玛沃集鲜等。

9、公司成本端情况如何?全年成本展望?

• 公司2026新财年原物料锁价工作已经完成，主要材料成本处于较为稳定的范围内。
• 上半年原油价格波动对公司杯材成本、物流成本带来一定影响，公司将持续关注原油价格及上游原材料变化，做好成本端管控。

10、“稳中求进”的经营策略下,预计全年的费用投入力度?

• 上半年费用投入整体较为克制。
• 全年公司将把握好费用投入与净利润的平衡，整体费用投入保持稳定。

11、目前奶茶店的开店数量?未来对于线下店的定位以及开店规划?

• 公司已开设五家门店：杭州四家、湖州南浔一家；另有四家门店（杭州两家、湖州吴兴区两家）正在推进中。
• 门店定位为品牌宣传与体验窗口，传递年轻、健康的产品理念，提供沉浸式品牌互动空间，并直接收集市场反馈支持研发创新。
• 未来开店将结合公司需求、门店实际运营情况以及市场反馈，稳步推进相关布局。

12、公司对于2026年的业绩展望?

• 上半年公司产品销售相比2025年实现一定改善，特别是冲泡产品旺季销售恢复正常，对上半年及全年业绩形成积极支撑。
• 考虑到外部环境不确定性较强，公司对全年业绩保持谨慎乐观预期。
• 公司锚定长期发展目标，聚焦养生赛道，加大资源投入与布局力度，提升经营质量与市场竞争力。

13、即饮业务收入下滑，管理层如何解读?

• 即饮业务（Meco果茶等）上半年收入同比下滑2.11%至5.79亿元。
• 公司坚持“稳中求进”的经营基调，二季度推进即饮业务渠道价值链梳理，旨在为即饮业务长期健康发展夯实基础。
• 公司针对零食量贩、餐饮等消费场景推出定制化产品，与现有渠道产品形成差异，避免渠道冲突。

14、冲泡业务上半年大增57.7%，新品毛利率何时达到传统产品平均水平?

• 冲泡业务上半年实现较快增长，主要得益于一季度冲泡奶茶旺季窗口期拉长，以及渠道价值链梳理带来的经销商积极性提升，冲泡产品销量实现修复增长。
• 古方养生系列正处于试销过程中，公司更注重倾听消费者反馈，将持续观察试销表现，并根据市场反馈完善产品及经营策略。

15、扣非净利润仍为负、股价低位，薪酬考核是否纳入核心对赌指标?

• 公司已建立科学、规范的管理层薪酬与绩效考核体系，考核指标综合公司经营目标、战略推进、行业特点、员工发展和股东等利益相关者因素综合设定。
• 市值管理方面，公司将继续通过规范信息披露、积极的投资者交流等方式，及时传递经营情况，增进市场对公司价值的理解与认同。

16、泰国基地建设进度及海外市场表现?

• 海外饮料市场增量空间广阔，公司积极重视海外市场开拓；针对东南亚市场消费升级趋势，结合当地对中国茶饮文化、杯装茶饮的接受度，评估当地建厂优势。
• 公司计划于泰国投资建设即饮产品生产基地，打造面向柬老缅越及更广泛东盟市场的杯装果茶出口枢纽。
• 泰国基地目前正在按照程序有序推进，后续进展将按照相关规定及时履行信息披露义务。

17、剔除短期因素后，主营业务真实盈利拐点是否到来?

• 上半年归母净利润扭亏为盈1085.97万元，扣非归母净利润仍亏损147.97万元，包含非经常性损益1233.93万元。
• 公司将继续坚持“稳中求进”的经营基调，综合考虑外部环境及经营节奏，合理安排各项费用投放，持续提升费用使用效率。
• 公司将持续聚焦主业经营，稳步推进冲泡、即饮双轮驱动战略，提升经营质量与盈利能力。

18、二季度单季亏损扩大及现金流何时转正?

• 二季度单季归母净利润亏损达8253万元，上半年经营活动现金流净额为-1.37亿元。
• 二季度为公司的传统淡季，业绩表现存在一定季节性特征；公司在该季度持续推进即饮业务渠道价值链梳理等工作。
• 后续公司将按照既定规划稳步推进各项经营工作，努力提升盈利能力与现金流水平。

19、Meco即饮业务上半年首次下滑，双轮驱动战略是否需要调整?

• Meco即饮业务2026上半年营收同比下滑2.11%，为业务独立运营之后半年报首次出现下滑；二季度即饮收入降幅进一步扩大。
• 公司始终坚持“冲泡+即饮”双轮驱动的发展战略，阶段性业绩波动受外部消费环境及公司调整节奏影响。
• 公司正对即饮业务渠道价值链进行梳理，后续将按既定规划稳步推进经营工作，并持续跟踪落实情况。

20、账面盈利与扣非利润背离，主业盈利修复的核心观测指标?

• 上半年公司实现归母净利润扭亏，但扣非净利润依旧为负，本期利润很大程度依靠政府补助以及理财公允价值收益支撑。
• 公司实现扭亏为盈，主要得益于一季度冲泡奶茶旺季窗口期拉长，以及渠道价值链梳理带来的经销商积极性提升；二季度为传统淡季。
• 公司将持续聚焦主业经营，稳步推进冲泡、即饮双轮驱动战略，不断提升主营业务盈利能力。

• 2025年经营策略和当前情况
  • 制定“稳中求进”经营策略，系统化梳理渠道价值链，优化价盘、货物流动，加强经销商订货指导
  • 冲泡业务推进健康化升级，围绕原叶现泡、古方养生系列试销；即饮业务打造第二成长曲线，以Meco果茶为核心，探索即饮奶茶、咖啡等
  • 当前冲泡旺季已过，向即饮业务过渡，公司正在进行准备
• 原叶现泡奶茶礼品市场销售及轻乳茶规划
  • 2025年将原叶现泡奶茶投放礼品市场，给经销商提供新产品，提升整体价盘，取得不错销售表现
  • 后续持续做好原叶现泡轻乳茶试销和推广，传递“产品健康化”认知，刷新“香飘飘”品牌形象
• 药食同源系列2026年规划
  • “古方五红”针对女性生理期暖养需求，缓解疼痛、补气益血；“古方八舒”针对睡眠障碍，改善睡眠质量
  • 目前仍在市场测试及线上推广，取得积极反馈；未来聚焦养生需求，探索更多创新，深化用户触达
• 即饮板块未来规划
  • 即饮业务作为“第二成长曲线”，处于培育阶段，推动扩大营收规模
  • Meco果茶按口味迭代推出新口味和季节限定；推出鲜果茶；针对零食量贩、餐饮等渠道推出定制化产品
  • 继续探索杯装新品类：即饮咖啡、即饮奶茶、养生水等
• 2026年渠道开发规划
  • 截至2026年Q1，直营零食量贩渠道终端门店达4万家；2026年通过与更多系统合作提升终端数量
  • 餐饮渠道2025年试点验证业务逻辑，2026年聚焦火锅、烧烤等重口味场景及自助餐场景拓展
  • 会员店通过“定制化产品”开拓
• 线下奶茶店规模
  • 已在杭州开设四家线下茶饮店，定位为“品牌宣传与体验窗口”
  • 大面积拓店计划仍需验证与观察
• 原材料成本与油价影响
  • 油价上涨主要影响部分杯材成本和物流成本
  • 大宗原材料通过财年锁价，2026年上半年已锁价；未来关注外部局势，利用现金流等优势与供应商抑制波动
• 2026年业绩展望
  • 2026年一季度产品销售同比改善，冲泡旺季销售恢复正常，对上半年及全年有积极作用
  • 外部环境不确定性较强，对全年保持谨慎乐观预期；锚定长期发展目标，聚焦养生赛道，提升经营质量与市场竞争力

• 古方养生系列与新品：推出“古方养生”系列和“原叶现泡”轻乳茶切入健康化赛道；“古方五红”等新品因原材料成本较高盈利贡献尚小，公司回应处于市场培育阶段，待销售规模扩大后成本有望改善，当前依托线上平台做品牌传播与用户种草
• 研发费用投入：2025年研发费用增长47.5%，2026年将继续以“杯装差异化”为产品研发策略，冲泡业务聚焦养生需求，即饮业务探索即饮咖啡、即饮奶茶、养生水等新赛道
• 品牌定位与销售策略：拥有“香飘飘”“Meco”“兰芳”“园”四大品牌，会根据市场需求、产品调性等因素采取差异化销售策略
• 线下门店运营与计划：已于杭州开设四家线下茶饮店，作为品牌宣传与产品体验窗口，传递健康理念并收集市场反馈；后续开店计划正在评估中
• 即饮业务利润与规划：即饮业务为“第二成长曲线”，处于培育阶段，正积极扩大营收规模；产品方面推进Meco果茶口味迭代并推出Meco鲜果茶，渠道方面挖掘原点渠道、探索礼品渠道和特渠，开拓零食量贩、餐饮、会员店等新兴渠道

• 【业绩下滑与爆发原因】2025年业绩下滑、2026年Q1爆发原因：春节时点变动（2025年春节1月，2026年春节2月，导致旺季时间段缩短/拉长）；渠道价值链梳理（优化价盘、货物流动，加强经销商订货指导，提升积极性）。
• 【鲜果茶反馈】3月推出添加NFC果汁的“鲜果茶”产品，采用减糖配方，具备不错销售潜力。
• 【药食同源系列】古方五红、古方八舒属于古方养生系列，针对女性痛经补气益血和睡眠障碍改善；目前处市场测试及线上推广阶段，取得积极反馈。
• 【Meco果茶礼品市场】2025年安徽礼品市场推广礼盒装，经销商反馈较好；2026年继续发力礼品市场，探索特通渠道及零食量贩、餐饮、会员店等新兴渠道。
• 【渠道开发规划】零食量贩直营终端达4万家，将继续提升数量；餐饮渠道聚焦火锅、烧烤、自助餐场景；会员店通过定制化产品开拓。
• 【冻柠茶销售思路】兰芳园冻柠茶瓶装集中北京、广东及线上；餐饮推出280ml小包装定制；维持常态化运营。
• 【海外业务与泰国基地】泰国作为杯装饮料生产基地和出口枢纽，目标覆盖柬老缅越及东盟市场；产品定位高端杯装果茶（真实果汁、低糖零脂肪、透明杯包装），利用泰国水果打造“泰国原产”卖点。
• 【代言人效果与规划】2025年签约时代少年团、侯佩岑、孙颖莎，取得不错宣传效果；后续结合业务继续选用合适品牌营销方式。
• 【2026年业绩展望】一季度销售改善，冲泡旺季恢复正常；全年保持谨慎乐观，聚焦养生赛道，提升经营质量与竞争力。

• 业绩波动原因：2025年业绩下滑、2026年第一季度业绩爆发主要因春节时点变动（2025年春节在1月，2026年春节在2月）以及渠道价值链梳理优化，带动经销商积极性提升。
• 即饮产品规划：Meco果茶持续推出新口味及季节限定产品；继续推出鲜果茶；针对零食量贩、餐饮渠道推出定制化产品；探索杯装新品类（即饮咖啡、即饮奶茶、养生水）。
• 药食同源系列：“古方五红”与“古方八舒”两款产品处于市场测试及线上推广阶段，取得积极反馈，未来持续聚焦养生需求探索创新。
• 原叶现泡奶茶与轻乳茶：原叶现泡奶茶投放礼品市场，受经销商欢迎并提升整体价盘；原叶现泡轻乳茶将持续试销推广，传递“产品健康化”认知，刷新品牌形象。
• 线下奶茶店定位：杭州四家茶饮店定位为品牌宣传与体验窗口，提供沉浸式互动空间并收集市场反馈，大面积拓店仍需验证观察。
• 海外业务规划：重视海外市场，计划将泰国作为杯装饮料生产基地和出口枢纽，目标覆盖东盟市场；产品定位高端杯装果茶，差异化卖点为异国热带风味、真实果汁、低糖零脂肪、高端透明杯包装、“泰国原产”。
• 代言人效果：2025年签约代言人（时代少年团、侯佩岑、孙颖莎）后产品线上销量和话题讨论度取得不错效果；后续结合业务选用合适营销方式加强与消费者沟通。
• 2026年业绩展望：一季度产品销售改善，冲泡产品旺季销售恢复正常；对全年业绩保持谨慎乐观预期，锚定长期发展目标，聚焦养生赛道，提升经营质量与竞争力。

1. 2025年业绩下滑、2026年第一季度业绩爆发的主要原因?

• 春节时点变动：2025年春节在阳历一月份，2026年春节在阳历二月份，导致2025年第一、四季度旺季时间段缩短，2026年第一季度旺季时间段拉长
• 渠道价值链梳理：公司以稳为主，对价盘、货物流动进行优化改革，加强经销商订货指导，带动经销商经营积极性提升
• 冲泡产品增长韧性较强，发展稳健

2. “古方五红”的盈利能力及后续发展?

• 试销阶段，整体出货量较小，原材料品质高，成本相对偏高
• 随销售规模扩大，原材料成本及制造成本有下降空间
• 线上平台品牌传播与用户种草，线下渠道逐步布局，构建线上线下联动销售体系

3. 药食同源系列产品的发展?

• “古方五红”与“古方八舒”属于公司古方养生系列，分别针对女性生理期需求及失眠需求
• 目前处于市场测试及线上推广阶段，取得一系列积极反馈
• 未来持续聚焦消费者养生需求，探索更多产品创新

4. 轻乳茶2026年的铺货规划?

• 轻乳茶是冲泡产品健康化创新品类，首创“原叶茶+牛乳杯”组合
• 2026年主要推进线上销售与传播，传递“产品健康化”与“品牌年轻化”认知，焕新“香飘飘”品牌形象

5. 即饮未来持续增长的实现方式?

• 即饮业务重心在杯装Meco果茶
• 推出添加NFC果汁的“鲜果茶”产品，采用减糖配方，具备销售潜力
• 渠道方面：原点渠道挖掘潜力，探索礼品渠道、特渠；零食量贩、餐饮、会员店通过定制化开拓

6. 零食量贩渠道的合作情况?

• 直接合作的头部零食量贩系统门店数量超过四万家；部分门店通过经销商覆盖
• 与零食量贩渠道合作开发定制化产品，已与万辰系、很忙系、有鸣系分别推出合作定制款

7. 公司直营渠道增长的原因?

• 2025年度直营渠道增长主要是与零食量贩系统以直营模式合作的数量增加
• 2026年预计转化为直营模式合作的零食量贩系统将进一步增加

8. 公司海外业务的规划?未来泰国生产基地主要面向的市场?

• 泰国作为杯装饮料生产基地和出口枢纽，目标覆盖柬老缅越及更广泛的东盟市场
• 产品定位高端杯装果茶，差异化：异国热带风味、真实果汁、低糖零脂肪及高端透明杯包装
• 利用泰国优质热带水果，维持成本和供应稳定，打造“泰国原产”卖点

9. 油价上升对原材料影响?当前原材料价格的情况以及对未来成本端的展望?

• 油价上升影响部分杯材成本提升及物流成本提升
• 大宗原材料通过财年锁价采购，2026年上半年原材料价格已锁价
• 后续关注伊朗局势影响；利用现金流优势与上游供应商一起抑制原材料价格波动影响

10. 公司未来即饮产品的新品规划?

• Meco果茶按口味迭代推出新口味及季节限定产品；继续推出鲜果茶
• 针对零食量贩、餐饮等新兴渠道推出定制化产品
• 探索杯装新品类：即饮咖啡、即饮奶茶、养生水等新赛道

11. 2025年销售团队调整后的运行情况如何?未来是否会再有大的调整?

• 一城一策重新整合：下沉市场以冲泡为主力、即饮辅助；核心城市即饮团队为主、冲泡为辅
• 当前团队部署符合公司现状，后续暂时没有大幅度调整计划

12. 公司对于2026年的业绩展望?

• 一季度产品销售相比2025年一季度改善，冲泡产品旺季销售恢复正常
• 对全年业绩保持谨慎乐观预期
• 锚定长期发展目标，聚焦养生赛道，加大资源投入与布局力度，提升经营质量与市场竞争力，实现盈利稳步达成

• 今年春节阶段产品销售情况以及礼盒端销售情况：
  • 公司主动调整产品出货节奏，严格管控渠道库存规模，维持产品价盘稳定，确保产品货龄新鲜。
  • 第四季度，公司营收同比下降幅度相比前三季度实现较明显收窄。
  • 原叶现泡奶茶产品在礼品市场上填补了对应价格带的空白，取得了不错的销售反馈。
• 原叶现泡产品2025年整体表现以及品牌营销策略：
  • 原叶现泡系列产品包含轻乳茶和奶茶。
  • 轻乳茶产品将“健康化”“年轻化”的品牌形象传递给投资者，改变消费者对于香飘飘奶茶的固有印象。
  • 原叶现泡奶茶产品填补了礼品市场对应价格带的空白，在礼品市场旺季取得了不错的销售反馈。
  • 2025年，公司采用了以用户运营为核心，以内容营销为载体，打造线上线下立体化、品销合一的营销闭环的营销策略。
  • 针对原叶现泡系列，公司结合消费者喜好及产品特征，签约代言人，并开展线下推广活动。
• 餐饮情境下杯装即饮产品的适配性：
  • 餐饮渠道是目前公司重点关注的新渠道。
  • 公司Meco杯装果茶在杯装形态上与餐饮消费场景的高度适配。
  • 针对餐饮渠道特性，公司推出定制化杯装即饮产品，定价策略贴合渠道需求，渠道价值链具备较强竞争力。
  • 果茶产品具备“解辣解腻”的天然属性，与重口味餐饮连锁场景高度契合，铺货优势明显。
• 公司“古方五红”产品定位：
  • “古方五红”暖乳茶是公司打造的首款基于“药食同源”理念的养生功能性产品，由公司与浙江中医药大学合作开发。
  • 目前，该产品主要在线上平台进行试销，取得了不错的反馈。
• 新品古方五红系列的市场反馈及展望：
  • 香飘飘在此次三八妇女节启动了“百万女性经期关爱计划”，以公益科普、线下经期关爱角“暖养小屋”建设、捐赠“古方五红暖乳茶”等一系列行动，取得了不错的市场反馈。
  • 古方五红产品目前仍处在市场测试及线上推广阶段，取得了一系列的积极反馈。
  • 公司认为产品具有较大的市场前景和消费潜力。
• 即饮产品零食量贩渠道的合作情况：
  • 公司直接合作的头部零食量贩系统的门店数量已经超过四万家。
  • 公司还推出了零食量贩渠道定制化的产品。
  • 目前，公司已与万辰系、很忙系、有鸣系分别推出了合作定制款产品。
• 公司当前原材料价格的情况以及对未来成本端的展望：
  • 公司的原材料采用“财年锁价”的模式，每个自然年的7月到下一个自然年的6月会对部分原材料进行锁价。
  • 今年上半年原材料因还在锁价期限内，成本端压力较小。
  • 公司会发挥自己的规模以及现金流的优势，与上游供应商共同对原材料价格进行管控。
• 公司海外业务的规划以及未来泰国生产基地主要面向的市场：
  • 公司计划将泰国作为杯装饮料的生产基地和出口枢纽，目标市场覆盖柬老缅越及更广泛的东盟市场。
  • 产品将定位高端杯装果茶，以异国热带风味、真实果汁、低糖零脂肪及高端透明杯包装实现差异化。
  • 公司将积极利用泰国优质热带水果，维持成本和供应的稳定，并打造“泰国原产”卖点。

• 2026年战略定位：持续推进“双轮驱动”战略，冲泡业务与即饮业务均非常重要；根据淡旺季对资源分配做动态调整。
• 新品储备及推新规划：冲泡产品沿“健康化”“年轻化”升级，基于“药食同源”探索养生功能性产品；即饮产品Meco果茶按口味迭代推新，针对零食量贩、餐饮渠道推定制化产品，探索即饮咖啡、即饮奶茶、养生水等赛道。
• 即饮产品零食量贩渠道合作：直接合作的头部零食量贩系统门店数量超过三万家；部分门店通过经销商覆盖；已与万辰系、很忙系、有鸣系推出合作定制款产品。
• 原材料价格及成本展望：采用“财年锁价”模式，每年7月至次年6月对部分原材料锁价；发挥规模及现金流优势与上游供应商管控价格；持续推进精益生产优化成本。
• “古方五红”产品定位：首款基于“药食同源”理念的养生功能性产品，与浙江中医药大学合作开发；主要在线上平台试销，正逐步探索线下渠道。
• 果茶持续增长实现方式：围绕Meco果茶原点渠道结合内容营销深挖潜力；针对零食渠道、餐饮渠道等新兴渠道推定制化产品。
• 海外业务规划及泰国生产基地：逐步推进海外市场探索；泰国作为杯装饮料生产基地和出口枢纽，目标市场覆盖柬老缅越及更广泛的东盟市场；产品定位高端杯装果茶，以异国热带风味、真实果汁、低糖零脂肪及高端透明杯包装实现差异化；利用泰国优质热带水果维持成本稳定，打造“泰国原产”卖点。
• 2026年业绩展望：对全年业绩保持谨慎乐观预期；锚定长期发展目标，以健康可持续经营为核心根基，推动各板块业务优化改善，聚焦养生赛道，加大资源投入与布局力度，提升经营质量与市场竞争力，实现企业盈利稳步达成。

• 今年春节阶段产品销售情况以及当前渠道库存情况: 公司主动调整产品出货节奏，严格管控渠道库存规模，维持产品价盘稳定，确保产品货龄新鲜。第四季度营收同比下降幅度相比前三季度实现明显收窄。
• “古方五红”当前的试销范围以及消费者反馈: “古方五红”主要在线上平台试销，取得了不错的反馈。公司正逐步探索线下渠道。
• Meco果茶餐饮渠道的发展情况: 餐饮渠道是公司重点关注的新渠道。公司推出定制化杯装Meco果茶产品，在部分地区选取部分餐饮门店进行试销。
• 公司对冲泡类产品目前的规划: 保障渠道备货产品货龄新鲜、库存良性健康。努力维持价盘稳定。沿着“健康化”“年轻化”的方向升级产品。
• 公司如何提升即饮产能利用率: 即饮业务产能利用率的提升来源于销售规模的提升。公司希望果茶继续保持稳定增长，丰富即饮业务的产品矩阵，研发更具性价比的产品，积极探索渠道建设运营模式。积极寻找外部合作代工的机会。
• 即饮产品零食量贩渠道的合作情况: 公司直接合作的头部零食量贩系统的门店数量已经超过三万家。公司推出了零食量贩渠道定制化的产品，已与万辰系、很忙系、有鸣系分别推出了合作定制款产品。
• 当前线下奶茶店在公司业务中的定位以及未来的开店计划: 公司在杭州开设了三家茶饮店，定位品牌宣传与体验窗口。对于后续大面积的拓店计划，仍然需要验证与观察。
• 公司海外业务的规划?未来泰国生产基地主要面向的市场: 公司计划将泰国作为杯装饮料的生产基地和出口枢纽，目标市场覆盖柬老缅越及更广泛的东盟市场。产品将定位高端杯装果茶，以异国热带风味、真实果汁、低糖零脂肪及高端透明杯包装实现差异化。

• 2025年度冲泡以及即饮业务整体的表现情况
  • 公司预计2025年全年实现营业收入约29.27亿元，实现归母净利润1.02至1.25亿元
  • 业绩波动主要源于冲泡产品的销售下滑，即饮业务板块整体实现稳健增长
  • 冲泡产品销售下滑主要因为2025年、2026年春节时间节点变动，导致2025年第一季度、第四季度旺季窗口均有所缩短
  • 公司主动调整了产品出货节奏，并严格管控渠道库存规模，第四季度营收同比下降幅度相比前三季度实现较明显收窄
• 公司2025年的费用情况以及对2026年费用的规划
  • 2025年费用投放以“稳健”为原则，进行精准管控，提高费效比
  • 2026年会对有积极反馈的新品，适当投入宣传费用，提升品牌声量
• 公司当前渠道的库存情况
  • 渠道备货产品货龄新鲜、渠道库存良性健康
  • 公司将加强品牌传播赋能；有序推进礼品市场的堆头陈列与渠道布局
• 养生冲泡新品“古方五红”暖乳茶的产品规划
  • 是公司打造的首款养生功能性产品，源自“药食同源”养生理念
  • 与浙江中医药大学合作开发，选用非遗“五红配方”熬制膏方
  • 目前正在试销阶段
• “古方五红”当前的试销范围以及消费者反馈
  • 主要在线上平台进行试销，正逐步探索线下渠道
  • 取得了不错的试销反馈
• 公司的新品储备及未来的推新规划
  • 冲泡产品方面，将沿着“健康化”“年轻化”方向研究，对养生功能性产品进一步探索
  • 即饮冲泡方面，Meco果茶会按照口味迭代推新，并针对零食量贩、餐饮渠道推出定制化产品
  • 将继续积极探索即饮咖啡、即饮奶茶、养生水等即饮赛道
• 原叶现泡产品2025年整体表现怎么样以及未来的发展
  • 原叶现泡系列产品包含轻乳茶和奶茶
  • 轻乳茶产品将“健康化”“年轻化”品牌形象传递给投资者，改变消费者固有印象
  • 原叶现泡奶茶产品在礼品市场上填补了对应价格带的空白，取得了不错的销售反馈
• 公司当前原材料价格的情况以及对未来成本端的展望
  • 原材料采用“财年锁价”模式，每个自然年的7月到下一个自然年的6月会对部分原材料进行锁价
  • 目前有部分原材料锁价到今年的6月，后续价格波动公司也在密切关注
  • 公司会持续推进精益生产，对成本端进行优化
• 2025年公司餐饮、零食等新兴渠道的表现？今年公司在新兴渠道端是如何规划的？
  • 公司直接合作的头部零食量贩系统的门店数量已经超过三万家
  • 推出了零食量贩渠道定制化的产品，已与万辰系、很忙系、有鸣系分别推出了合作定制款产品
  • 餐饮渠道是重点关注的新渠道，推出定制化杯装Meco果茶产品，在部分地区选取部分餐饮门店进行试销
• 2026年即饮业务产能利用率的目标
  • 产能利用率的提升来源于销售规模的提升
  • 希望果茶继续保持稳定增长；不断丰富即饮业务的产品矩阵，研发更具性价比的产品
  • 积极探索即饮业务的渠道建设运营模式，并持续创新宣传形式
  • 积极寻找外部合作代工的机会，提升杯装即饮的产能利用率水平
• 公司在营销上的策略
  • 2025年优化品牌营销策略的一环是结合产品特征签订代言人
  • 还开展了跨界联名、快闪等营销形式
  • 后续会结合业务情况，继续选用合适的品牌营销方式
• 公司2026年的业绩展望
  • 考虑到外部环境的不确定性较强，公司对全年的业绩保持谨慎的预期
  • 公司旺季集中在春节前较短的周期，全年业绩受旺季表现影响较大
  • 公司将积极做好旺季的相关工作，保障渠道及终端的销售节奏有序推进