兆易创新-603986-机构调研汇总

一、开场致辞

• 2026年上半年：公司存储业务持续向好，MCU等多个业务产品线持续发力，整体经营业绩实现大幅增长。
• 营业收入：人民币115.66亿元，同比增长178.67%。
• 归属于上市公司股东的净利润：人民币68.57亿元，同比增长1,091.50%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币48.83亿元，同比增长796.90%。

（一）利基DRAM及定制化存储业务

• DRAM：2026年上半年量价齐升，营收同比高速增长，毛利率同比明显提升；DDR4在各利基应用领域全面量产，出货量稳步增长，自研LPDDR4X产品进展顺利。
• DRAM价格：已历经连续数个季度上涨，截至二季度末利基DRAM价格仍处上行趋势，预计下半年延续温和上行；2027年增量产能释放有限，供应紧张不会明显缓解，产品价格高位震荡。
• 青耘科技：定制化存储业务有序推进，在AI手机、AI PC、机器人等领域有重点客户和项目突破；2026年有望贡献一定收入，2027年随多个端侧AI下游客户量产实现营收较快增长。

（二）Flash业务

• NOR Flash：各应用领域销量增长，价格温和上涨，整体营收同比大幅增长；工业、汽车领域进展良好，预计NOR Flash价格温和上涨仍会持续，大容量产品价格涨幅相对明显。
• SLC NAND Flash：量价齐升，营收同比高速增长，毛利率同比显著提升；供应短缺未显著缓解，景气周期至少延续2027年全年。

（三）MCU业务

• MCU：2026年上半年营收同比增长49.07%，主要来源于出货量大幅增长；供应相对紧张、需求较好，价格温和上涨。
• MCU展望：供应紧张预计未来几个季度延续，价格持续温和上涨；全年预期实现高两位数营收增长。

（四）其他业务

• 模拟芯片：原有业务延续良好发展态势，收购的苏州赛芯实现营收同比增长。
• 传感器芯片：触控类芯片营收及销量同比增长，指纹芯片营收及销量同比下降，导致整体传感器业务营收同比下降。

二、问答环节

问题1、26年上半年公司各产品线的营收情况？

• Flash、DRAM和MCU：作为最主要的产品线，目前均处于高速发展态势；DRAM连续两个年度高增长，2026年上半年季度营收环比翻倍增长。
• Flash：SLC NAND Flash成为新的营收和利润增长点，季度营收环比超翻倍增长；NOR Flash供应平衡偏紧，价格持续温和上涨，营收同比增长。
• MCU：营收同比高两位数增长，上半年季度营收保持环比增长，预计全年高两位数；模拟芯片同比两位数增长，苏州赛芯业绩承诺完成率58.08%，有信心达成2026年全年业绩承诺指标；传感器因指纹芯片受上下游双重影响营收下滑，导致整体同比下降。

问题2、公司第二季度毛利率的情况？

• 第二季度毛利率：存储产品量价齐升，毛利率呈现上升趋势；MCU产品毛利率相对稳定。

问题3、公司对后续毛利率的展望？

• 后续毛利率：存储业务过往几个季度毛利率持续改善；预计后续存储及MCU产品价格温和上涨，叠加供应端成本上行，公司产品毛利率会逐步达到相对平稳状态。

问题4、公司货币资金达到170亿元人民币，随着公司业绩的持续释放，后续现金流还会持续增加，对外投资预期也会带来现金流的增长，公司是否有自建产线的规划？公司对新产品线的规划？

• 货币资金：达到170亿元人民币，随着业绩持续释放，后续现金流还会持续增加，对外投资预期也会带来现金流增长；经营稳健，现金流健康。
• Fabless模式：公司采用Fabless经营模式，多个产品线需用到多个工艺平台，该模式有利于多产品线、多元化经营；公司在产品定义、设计上有专长，与晶圆厂商工艺开发专长互补，共同服务客户。
• 新产品规划：持续规划车规芯片、模拟芯片、定制化存储业务，规划更大容量MLC NAND产品，并围绕产业上下游开展投资布局。

问题5、公司预计2026年从长鑫采购DRAM代工服务约57亿元，半年报披露已采购19.86亿，目前已完成情况是否与预期相符合？全年采购金额与年度预计金额是否会有变化？

• DRAM代工服务采购：预计2026年从长鑫采购约57亿元，半年报已采购19.86亿元；上半年季度采购金额环比大幅增长，预期全年完成约57亿元。
• 采购金额变化：2026年代工服务采购金额大幅增长主要因代工价格同比显著提升；随着公司DRAM产能供应商的产能建设及公司对DRAM代工服务需求不断上涨，预计未来几年DRAM产能持续上升，后续年度预计采购金额按规则披露。

问题6、近期海外存储厂商在陆续与客户签署DRAM供应长期协议，公司对于存储产品签署长协的看法？

• 主流与利基DRAM市场：主流市场占据绝大部分份额，客户集中，长期协议是通常做法；利基市场规模约占10%，但客户极为分散、数量庞大。
• 公司策略：追求市场占有率提升，在产能供应端加强与供应商合作实现产能增长；同时考虑与核心客户推进未来长期供应安排。

问题7、公司定制化存储业务2027年的产能情况？

• 青耘科技：定制化存储业务有序推进，在AI手机、AI PC、机器人等领域有重点客户和项目突破，2026年有望贡献一定收入。
• 2027年：随着青耘科技在多个端侧AI下游客户取得量产，有望实现营收较快增长；与战略合作伙伴就2027年产能安排积极沟通，产能可支撑业绩增长。

问题8、公司上半年有约22亿元的公允价值变动损益，Q3季度的情况？

• 公允价值变动损益：上半年约22亿元，主要来自产业链上下游企业战略配售所持股权的公允价值波动，属于随二级市场股价变化的账面损益。
• 战略配售投资：核心出发点是服务公司主业发展，通过投资加强产业链企业合作，完善产业生态布局，提升整体竞争力，并非追求短期股价上涨；短期股价波动不代表产业合作实际价值变化。
• 分析建议：公允价值变动损益属非经常性损益，季度间波动较大；建议更多关注扣除非经常性损益后利润的环比变动，以观察主营业务的真实经营变化。

• 一、开场致辞
  • 业绩预告：2026年上半年营收115亿元左右（+177%），归母净利润69亿元左右（+1099%），扣非净利润48.5亿元左右（+791%）。
  • Flash业务：NOR Flash需求增长、价格温和上行，产能扩张，有望未来2-3年成为全球最大NOR Flash供应商；SLC NAND价格较快上行，投入MLC NAND研发。
  • 利基型DRAM及定制化存储：LPDDR4下半年量产；青耘科技在AI手机、AIPC、机器人有突破，下半年贡献收入。
  • MCU业务：价格温和上涨，毛利率有望下半年回升；拓展3D打印、机器人、光模块等客群，上半年出货量亮眼增长。
• 二、问答环节
  • DRAM价格：利基型DRAM仍上行，下半年延续，2027年高位震荡；LPDDR4量产，布局LPDDR5。
  • 定制化存储：青耘科技有序推进，2027年营收较快增长。
  • Flash供需：NOR温和上涨；SLC NAND历史高位，景气延续至2027年。
  • 平面NAND：供应格局转变，目标成为SLC NAND头部。
  • MCU价格：供应紧张，价格温和上涨，毛利率下半年回升。
  • MCU成长：光模块、机器人MCU将放量，今年高双位数增长。