永茂泰-605208-机构调研汇总

• 贵公司前三季扣非净利润同比增长近三成，但Q3单季毛利率降至3.59%（同比下降1.66个百分点、环比下降5.01个百分点），单季净利率为-1.26%；与此同时，镁合金业务上半年收入已约去年全年两倍。想请教：公司镁合金业务与墨西哥基地的放量安排如何？针对Q3毛利率下滑，公司有哪些应对措施？
• 公司镁合金业务与部分主机厂及一级供应商开展了正式合作，成功开发各类零部件，并逐步量产交付；2026年9月单月，公司镁合金产品销售收入已超1,000万元，且处在快速爬升阶段。
• 公司已经在墨西哥租赁了厂房并开展墨西哥项目的建设工作，项目正在积极推进过程中，争取早日建成投产；公司正在积极开拓市场、开拓客户，不断丰富公司产品种类，提升市场竞争力，做好原材料采购价格管控，提升镁合金产品合格率，快速提升镁合金产品交付节奏，尽最大努力实现第四季度盈利。

• 机器人零部件订单后续放量节奏及盈利贡献展望？
• 机器人正从实验室走向产业化临界点，产业正处于从“0到1”的萌芽期；公司继续聚焦机器人零部件领域战略布局，积极参与机器人零部件产品的同步研发，加快机器人零部件客户拓展和产品矩阵完善。
• 目前已经向客户交付了各类传动件、结构件和连接件产品，覆盖镁合金产品和铝合金产品，但目前业务量较小，占公司营业收入比重较低，对公司利润贡献非常有限；未来，随着机器人零部件市场需求的不断释放，公司将通过内生发展+外延并购方式发展机器人零部件业务。

• 三季度业绩转亏，镁合金良率改善与四季度扭亏预期如何？
• 公司镁合金压铸和机加设备采用先进设备，且不断优化产品工艺，具备钝化、浸渗等核心能力，镁合金产品合格率实现大幅提升；未来将持续加大技术研发工作，进一步提升镁合金产品合格率。2026年9月单月，公司镁合金产品销售收入已超1,000万元，且处在快速爬升阶段；公司管理层对未来公司的发展充满信心。
• 公司正在积极开拓市场、开拓客户，不断丰富公司产品种类，提升市场竞争力，做好原材料采购价格管控，提升镁合金产品合格率，快速提升镁合金产品交付节奏，尽最大努力实现第四季度盈利。

• 公司正加快镁合金零部件量产及机器人业务布局，相关新业务仍处于市场拓展阶段。未来在提升技术研发和规模化交付能力方面，是否考虑通过引入外部成熟技术企业、股权合作或产业整合等方式加快发展？
• 在产能方面，公司已经建设镁合金压铸产线20余条，新增镁合金机加工设备100余台，满足中大型电驱系统集成壳体、CCB、汽车四门一盖、汽车后底板等产品的需求；为了能够满足未来客户订单需求，公司镁合金精密零部件智能制造项目正在积极建设中，现已经基本完成厂房主体结构建设；为了进一步降低公司镁合金产品成本，提升镁合金废料循环利用能力，公司已具备镁合金锭自制能力。
• 公司正在积极拓展非汽车领域的镁合金产品，积极探索与市场上高技术含量的镁合金生产企业开展合作，完善公司产品矩阵，提升产品应用领域的广度，不断提升公司在镁合金产业链上的地位。

• 公司三季度业绩情况如何？
• 公司2026年1-9月实现营业收入47.67亿元，同比增长11.51%，实现归母净利润5,701.20万元，同比增长13.63%；其中第三季度实现营业收入17.82亿元，同比增长7.66%，实现归母净利润-2,343.76万元。

1、公司 2026 年 1-9 月实现营业收入 47.67 亿元，同比增长 11.51%，实现归母净利润 5,701.20 万元，同比增长 13.63%，公司第三季度实现营业收入 17.82 亿元，同比增长 7.66%，但实现归母净利润-2,343.76 万元，公司第三季度业绩下滑的主要原因是什么，未来是否能够改善？

• 公司 2026 年 1-9 月实现营业收入 47.67 亿元，同比增长 11.51%，实现归母净利润 5,701.20 万元，同比增长 13.63%；公司第三季度实现营业收入 17.82 亿元，同比增长 7.66%，但实现归母净利润-2,343.76 万元。
• 公司第三季度业绩转负主要有以下 5 个方面的原因：(1)本季度，铝合金零部件产品因季节性因素影响，产量下滑较多造成单位成本偏高；(2)镁合金业务处于快速批产初期，研发投入较多，技术难度特别大，产品合格率快速提升中，新招人员导致工资成本增加等因素的影响；(3)原铝铝合金低铁 A00 采购成本增加和废铝铝合金市场销售价格偏低的影响；(4)本报告期收到的计入损益的政府补助较上年同期减少；(5)随着业务规模扩大，应收账款增加导致公司信用减值损失增加。
• 公司管理层对未来公司的发展充满信心。公司正在积极开拓市场、开拓客户，不断丰富公司产品种类，提升市场竞争力，做好原材料采购价格管控，提升镁合金产品合格率，快速提升镁合金产品交付节奏，尽最大努力实现第四季度盈利。

2、公司在镁合金产品上积极布局，现在处于什么阶段？

• 在产能方面，公司已经建设镁合金压铸产线 20 余条，覆盖 650-7000T 机型，已订购半固态设备从 950T-6600T 十台，第一台设备已完成安装调试，开始小批量生产。新增镁合金机加工设备 100 余台，满足中大型电驱系统集成壳体、CCB、汽车四门一盖、汽车后底板等产品的需求。现有产线满产后约能实现 5 亿元收入。为了能够满足未来客户订单需求，公司镁合金精密零部件智能制造项目正在积极建设中，现已经基本完成厂房主体结构建设。
• 在技术方面，公司镁业技术研究院拥有多名镁合金材料和产品专家，研发出耐高温、抗蠕变性能高的镁合金，已经在产品上试制，各项性能指标远超常规合金。公司镁合金压铸和机加设备采用先进设备，且不断优化产品工艺，具备钝化、浸渗等核心能力，镁合金产品合格率实现大幅提升。未来将持续加大技术研发工作，进一步提升镁合金产品合格率。为了进一步降低公司镁合金产品成本，提升镁合金废料循环利用能力，公司已具备镁合金锭自制能力。
• 在市场方面，公司与立讯精密、小鹏、通用、大众、上汽乘用车、上汽变速箱、比亚迪、零跑等主机厂及一级供应商开展了正式合作，成功开发各类零部件，并逐步量产交付。2026 年 9 月单月，公司镁合金产品销售收入已超 1,000 万元，且处在快速爬升阶段。

3、公司机器人零部件业务进展如何？

• 目前公司机器人零部件业务量较小，占公司营业收入比重较低，对公司利润贡献非常有限。公司将继续聚焦机器人零部件领域战略布局，积极参与机器人零部件产品的同步研发，加快机器人零部件客户拓展和产品矩阵完善。
• 公司将通过内生发展+外延并购方式发展机器人零部件业务。

公司对本次说明会投资者提出的主要问题及相关回复整理如下：

• 镁合金零部件已有多家客户定点，何时可以实现大批量供货并贡献营收利润？
  • 镁合金零部件：与立讯精密、小鹏、通用、大众、上汽乘用车、上汽变速箱、比亚迪等主机厂及一级供应商开展了正式合作，成功开发各类零部件，并逐步量产交付。
  • 预计：今年下半年能够大批量供货并逐步贡献营收利润。
• 上半年毛利率提升明显，请问下半年铝合金液业务能否延续高增长，毛利率还有没有上行空间？
  • 下半年铝合金液业务：生产销售一切正常。
  • 公司：正在积极开拓市场、降低成本、提升技术水平，努力促进公司毛利率逐步提升。
• 公司大股东及高管是否存在增持计划，管理层如何评价当前公司估值水平？
  • 公司：已披露回购方案，回购资金总额1.5亿元-3亿元人民币，目前正在实施中。
  • 大股东及高管：暂无增持计划，后续如有增持计划，公司将及时履行信息披露义务。
  • 管理层：对公司未来的发展充满信心。

一、公司2026年上半年实现业绩的情况及大幅增长的原因?

• 营业收入/归母净利润：营业收入29.85亿元，同比增长13.94%；归母净利润8,044.96万元，同比增加306.94%；扣非后归母净利润8,307.83万元，同比增长371.23%。
• 市场开拓：积极开拓市场，开发新客户、新项目，原有客户持续深化合作，铝合金液营业收入同比增长27.82%。
• 精细管理与研发投入：加强精细管理、优化生产全流程，主营业务毛利率由4.68%提升至6.40%；加大研发投入、提升技术水平，产品合格率及材料利用率提升。

二、公司未来重点布局镁合金零部件行业，镁合金有什么优势，未来应用前景如何，现在公司布局情况如何?

• 镁合金优势：低密度、抗冲击性、抗电磁波屏蔽、再生性强；曾因成本高、技术不成熟、缺乏头部客户应用、耐腐蚀性差、安全生产难题等痛点；镁铝价格比约0.7，下游应用迎来重大经济价值。
• 应用前景：政策护航、技术突破、成本优化与产业链完善为核心驱动力；2026-2030年规模化普及关键期，将逐步从“补充材料”转变为“主流材料”。
• 布局情况：技术方面，研发出耐高温、抗蠕变性能高的镁合金并完成试制，掌握电驱壳体结构设计、模温实时控制、高压点冷、模具油道3D打印、超1000小时中性盐雾表面处理等技术；设备方面，建设压铸产线20余条（覆盖650-7000T机型），订购半固态设备950T-6600T十台（第一台完成安装调试、开始小批量生产），新增机加工设备100余台，满足中大型电驱系统集成壳体、CCB、汽车四门一盖、汽车后底板等产品需求；市场方面，与立讯精密、小鹏、通用、大众、上汽乘用车、上汽变速箱、比亚迪等主机厂及一级供应商开展正式合作，高端摩托车零部件壳体、箱盖获客户高度认可；业绩方面，2026年上半年镁合金收入1,925.96万元，为去年全年944.82万元的两倍，预计下半年持续较大幅度增加，部分客户单车约2.2KG，预计未来可能达10KG，公司未来将逐步向上游延伸。

三、公司在机器人零部件方面有什么布局?

• 机器人产业：处于“0到1”萌芽期；公司聚焦机器人零部件战略布局，参与同步研发，加快客户拓展和产品矩阵完善；已交付传动件、结构件和连接件，覆盖镁合金和铝合金产品。
• 业务量：较小，占营业收入比重较低，利润贡献有限；校企联合培养，利用“永茂泰机器人技术研究院”引进材料学及相关领域人才，搭建材料及零部件研发平台。
• 未来规划：随着机器人零部件市场需求释放，通过内生发展+外延并购方式发展机器人零部件业务。

• 净利润增长原因：2026年上半年预计净利润7,500.00万元到8,600.00万元，同比增长279.37%到335.01%，原因一是开拓市场开发新客户新项目，产品销量营收同比增长，如2025年与拓普集团开展铝液直供业务，2026年上半年拓普集团订单同比增加较多；原因二是加强管理，依托技术革新与流程再造降低铝耗、能耗及废品率，全方位降低综合生产成本，持续降本增效，提升制造效率。
• 未来重点布局领域：镁合金材料及机器人零部件领域。镁合金方面，汽车轻量化重要途径，按《节能与新能源汽车技术路线图2.0》规划2030年单车用镁量45kg，预计未来每年约500亿元增量市场需求，同时镁合金向机器人、3C电子、轨道交通、航空航天、低空飞行器等持续渗透；机器人方面，2026年或成规模化商业验证元年，机器人零部件轻量化使用铝合金、镁合金、碳纤维等材料。
• 镁合金领域优势：一是深耕铝合金行业，拥有丰富产品经验及完善产业链、供应链和技术能力；二是镁业技术研究院有专家团队，研发出耐高温抗蠕变镁合金，与立讯精密、小鹏、通用、大众等主机厂及一级供应商合作开发零部件并量产交付，预计2026年镁合金业务同比大幅增加；三是引入镁合金半固态技术，汽车显示屏支架量产，得料率80%，变形量缩小50%，合格率98%，集成壳体试制完成，致密性、强度提高10-20%；模具工厂自主设计，镁合金壳体模具一次成型合格率96%；四是已建设镁合金压铸产线20余条，覆盖650-7000T，订购半固态设备10台（950-6600T），第一台安装调试开始小批量生产，新增镁合金机加工设备100余台，满足中大型电驱系统集成壳体、CCB、汽车四门一盖、汽车后底板等产品需求。
• 机器人零部件业务：聚焦机器人零部件领域战略布局，积极参与同步研发，加快客户拓展和产品矩阵完善，未来通过内生发展+外延并购方式发展业务。