诺唯赞-688105-机构调研汇总

一、董事会秘书介绍相关情况

（一）2026年第三季度及前三季度相关业务开展与经营情况

• 营业收入：2026年第三季度实现营业收入4.31亿元，同比增长24.41%；前三季度累计实现营业收入10.30亿元，同比增长18.77%，主要由国际业务、核酸药物原料、医药研发试剂、AD血检试剂等新市场、新业务驱动。
• 归母净利润：2026年第三季度约1,325.92万元，同比增长280.37%；前三季度累计2,422.17万元，其中汇兑损失、资产减值合计产生的不利影响约4,874.10万元；伴随收入增长、固定费用逐步摊薄，预计盈利能力将持续稳步改善。
• 经营性现金流入：2026年前三季度超过1亿元，货币资金余额充足，经营基本面与现金流状态较为健康。

• 研发投入：近五年累计研发投入约16亿元，年均研发费用超过3亿元，重点布局新业务领域；呼吸道病原体检测、核酸药物原料、AD血检试剂等新业务已陆续进入商业化阶段。
• 生命科学业务：公司营收及盈利增长的核心基石，2026年第三季度保持稳定增长，实现营收约3.32亿元；国内市场价格战、生物制品增值税税率带来的不利影响逐步消除，同时受益于AI for Science产业链需求扩容、海外制药及测序客户实验室自动化解决方案的稳步推进；国内生物试剂业务将持续执行稳健增长策略，稳固核心客户份额。
• 境外业务：前三季度营业收入约1.5亿元（2025年全年境外营收约1.70亿元），同比增长约36.3%，有望持续实现单事业部盈利；以实验室自动化解决方案为切入点，重点开发制药客户，自动化设备产品已导入多家国际知名药企。

• 生物制药业务：2026年前三季度医药研发试剂、核酸药物生产原料、小核酸药物原料业务均实现稳定增长，第三季度实现营收约4,800万元，预计伴随客户临床推进、制剂上市，收入贡献弹性有望逐步释放；GLP-1原料业务报告期内整体出货量较为平稳，产品已覆盖我国主要API制剂厂家，待相关专利到期后有望受益于下游客户制剂的报批与上市进程。
• 体外诊断试剂业务：2026年前三季度常规品类保持稳定增长，第三季度实现营收约5,000万元，AD血检试剂贡献新增长驱动；检验立项指南发布后，AD血检试剂在广东、浙江、上海等省份、地区的入院速度显著提升。

• AI for Science/AIDD短期落地路径：以试剂销售为主，向AI for Science服务商、大模型公司、测序/单细胞/虚拟细胞产业链提供分子酶、蛋白试剂、测序试剂等成熟产品，用于样本处理、蛋白设计、评测、反向测序等环节；2026年以来该领域客户订单显著增长。
• AI for Science/AIDD中长期维度：行业当前AI研发模型存在真实实验数据分散、溯源性不足等行业痛点；实验室自动化可实现“样本进、结果出”的工作流与数据流一体化，显著提升研发筛选通量，保障数据可溯源，是模型公司、制药公司的刚性需求。
• 实验室自动化方案：现已推出两款方案，覆盖小型功能岛串联、中型实验室工作流串联场景；后续计划推出柔性实验室自动化方案，“模块化积木”设计可适配客户已有设备与业务流程，通过配套中控系统对接多品牌设备API接口，实现全实验室工作流、数据流串联；该方案有望带动试剂、脚本软件、中控系统、设备的系列化销售，是未来3-5年切入AI for Science研发闭环的重点方向。

（二）未来业务规划概况与展望

• 业务延伸：依托近年来的业务布局与战略规划落地，公司业务已实现从生命科学上游研发环节，向下游诊断大单品、生物制药生产端供应链的延伸；凭借蛋白开发、抗原抗体、分子酶的技术平台，逐步切入市场空间较上游研发环节提升一个数量级以上的生产端市场。
• 业务层面：报告期内生命科学基本盘国内业务保持增长稳健；国际业务将持续加码实验室自动化方案的市场拓展力度，夯实公司营收底座；短期看，海外实验室自动化、AD血检业务带来的增量预计对后续业绩产生积极贡献；中长期看，预计未来2-3年制药、诊断新业务收入占比将持续提升，生物制药供应链（小核酸、mRNA）相关业务通过绑定头部客户重点管线，有望随下游客户临床试验推进、产品商业化上市阶段实现收入显著增长。
• 费用与利润端：近年来通过持续优化，公司人员规模已趋于稳定，同时完成项目精简与研发聚焦；现阶段费用支出以人员薪酬、厂房折旧摊销等固定费用为主，暂无新增大额资本开支计划；随着收入规模持续扩大，固定费用将进一步摊薄，盈利水平有望持续改善。

二、主要交流提问及回复

• 立项指南落地对AD检测的影响：2026年8月《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》落地后，AD血检产品入院节奏加快，至2026年10月下旬累计完成220余家正式入院；四个试点地区价格体系符合预期，均价区间200-300元；部分省份通过创新医疗器械等特殊收费路径已可正常开单检测，头部三级医院上量表现较好。公司已有11项AD检测注册证和2项帕金森病（PD）检测注册证，是国内获证最多的厂家，产品单月发货量在稳步上行；当前AD血检产品仍为自费检测项目，计划2027年推动在3-4个省份纳入乙类医保，后续择机申请部分省份甲类医保。
• GLP-1后续有望推进商业化的客户：GLP-1原料业务聚焦口服生物法司美格鲁肽中间体方向；现阶段终端客户大多处于临床阶段，当前出货量整体平稳；产品已覆盖国内下游主要API厂家，客户按季度持续下达长周期订单。
• 2027年生物试剂老业务终端需求展望：国内市场生物试剂需求主要来自科研经费投入与工业客户，近三年科研经费总规模浮动较小，市场以存量竞争为主，工业客户集中在诊断和测序领域，下游需求增长平稳；海外市场自2023年起发力国际化布局，产品认可度、品牌影响力、渠道基础仍相对薄弱，整体仍处于拓展验证期；未来三至五年，原有生物试剂老业务的核心目标是维持稳健经营、稳固现有客户与市场份额、持续推进进口替代，实现平稳增长。

• 新业务投入节奏和优先级：前些年研发投入重、布局项目较多，近两年完成人员精简、项目精简与研发资源聚焦；生命科学业务重点持续加大国际业务拓展，推广面向测序客户、中心实验室的测序自动化方案及面向制药客户的实验室研发自动化解决方案；生物制药业务重点聚焦核酸药物领域，在mRNA和小核酸方向实现大客户和重要管线的突破与绑定；体外诊断业务重点推动AD检测产品新进院上量，同时依托现有科室资源和发光平台开发脑损伤、睡眠障碍、癫痫等脑科学相关诊断指标；短期重点资源倾向国际业务和AD业务，中期及中长期看制药供应链业务有望迎来突破。
• 海外业务收入增速与盈利预期：境外业务收入占总营收比例接近15%，2024年同比增长约120%，2025年同比增长约67%，2026年前三季度同比增速约36%；区域策略上，北美市场重心转向制药客户并推出毛利率较高的实验室自动化方案Panda Ultra，可整合提取、定量等全流程，实现设备、试剂、耗材、脚本软件一体化交付，欧洲、东南亚市场以测序业务及试剂销售为主；盈利层面，2025年度境外营收1.7亿元，国际事业部当年实现盈亏平衡，2026年事业部人员有新增但营收已跨过盈亏平衡线，有望贡献一定利润；境外业务整体毛利率约80%，净利润水平相对国内生物试剂业务偏低，预计随收入规模持续放量、境外销售单价高于国内，净利率水平有望持续改善。
• 国内小核酸客户管线进展：首批已申报IND的肝内递送类产品以单靶设计为主，大多采用固相合成方式、成本可控；核苷酸数量64个及以上的双靶点产品固相合成路线收率偏低，生物法能够显著精简合成步骤、降低客户固定资产投入；客户管线方面，多数处于研发和临床前阶段，部分即将准备申报IND，少数管线进入临床二期；小核酸业务当前营收占比尚低，预期在未来两三年成长为重要新增业务增长点，策略为卡位国内及海外头部客户进入临床阶段管线，在IND申报阶段切入合作。

三、风险提示

• 前瞻性陈述：本次交流内容包含公司发展规划、业务拓展计划、收入增速预期、医保申报安排、下游客户研发进度等前瞻性陈述，基于公司当前认知、现阶段业务进展作出，不构成公司对投资者的业绩承诺，相关目标能否实现、实现时间均存在重大不确定性。
• 营收占比不高（约10%）：截至目前，公司AD检测试剂业务、多肽类原料业务、核酸药物原料业务在公司整体营收中占比不高（约10%）。
• 多重因素影响：具体商业化进程受市场环境、市场推广、行业竞争、渠道建设、招标采购、临床医生习惯偏好、海外市场准入、供需变化、国家宏观政策等多重因素影响。

• 下游客户研发风险：下游制药客户管线研发存在临床试验失败、审批不通过、研发延期等风险，客户研发进度不及预期的可能，将直接影响公司相关供应链业务需求；公司尚无法预测上述业务涉及产品对公司未来业绩的具体影响，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。

总结：根据2025年度与2026年第一季度经营情况及未来规划，公司核心业务稳步推进，海外增长亮眼，AD检测及小核酸业务为未来重要增长点。

• 一、2025年财务与业务概览：公司2025年营业收入13.78亿元，经营性现金流入净额超2.3亿元。生命科学业务收入10.55亿元，海外收入增长67.30%至1.69亿元并实现盈亏平衡。生物制药收入1.62亿元，海外销售近2，000万元。体外诊断收入1.59亿元，获7张神经系统疾病诊断试剂注册证。
• 二、2026年重点规划：AD检测业务聚焦医院布局，筛查主推P-tau217，单指标定价280-350元/项，收费编码预计2026年上半年公示，计划2-3年内进入乙类及甲类医保。生命科学NGS业务有4项重大技术突破。小核酸业务与头部药企合作，预计两三年内成为重要增长点。
• 三、主要交流问题：截至2026年一季度末，化学发光仪完成300余家装机，AD血检试剂入院130余家。GLP-1产品产能充沛，批产10KG级，中间体年产能吨级。海外业务聚焦企业客户，在手千万级销售潜力项目45个。
• 四、毛利率与利润预测：生命科学板块2025年整体毛利73%-74%。生物制药板块综合毛利率70%以上。体外诊断AD试剂毛利率预计80%，2026年下半年逐步上量，未来2-3年实现盈亏平衡。
• 五、海外与国内增长驱动：2026年国内核心增长来自AD检测、呼吸道病原体检测及生命科学新产品。海外围绕头部企业客户，通过小核酸原料、NGS技术等保持高速增长。
• 六、小核酸业务进度：生物法技术可提升产能、降低成本。已与头部药企战略合作，多数客户处于临床前研发阶段，当前营收占比小，预计未来两三年成为重要新增长点。
• 七、风险提示：董事所涉计划不构成实质性承诺。AD检测、多肽类原料、核酸药物原料业务目前营收占比均低于10%，商业化进程受多重因素影响。