ST臻镭-688270-机构调研汇总

一、公司业务介绍

• 2026年前三季度和第三季度：公司整体经营态势呈现出持续向好的势头，营业收入和归母净利润双双实现稳步增长；2026年前三季度，公司实现营业收入3.26亿元，同比增长7.95%，归母净利润1.18亿元，同比增长14.19%，归母扣非后净利润1.10亿元，同比增长34.37%；2026年第三季度，公司实现营业收入1.07亿元，同比增长9.61%，归母净利润为4,368万元，同比增长13.04%，归母扣非后净利润4,015万元，同比增长53.77%。
• 下游业务板块：随着卫星互联网进入组网加速期，产业需求持续释放，卫星通信领域业务收入稳步提升；数据链等核心领域的业务受下游客户采购节奏影响有所下降，但公司客户基础保持稳定，随着国家“十五五”规划的逐步落地，公司将持续深化客户合作，巩固和提升在相关领域的竞争优势。

二、问答环节

1、公司前三季度的营业收入构成占比可否拆分一下?

• 主要产品：电源管理芯片的营收占比约为56%，射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片的营收占比约为28%，微系统及模组的营收占比约为16%。

2、公司各板块毛利率处于什么水平?第三季度毛利率为83%,高于上半年的毛利率,主要原因是什么?

• 总体毛利率：公司总体毛利率保持在高位，2026年前三季度各产品毛利率相对平稳，其中射频收发与ADC/DAC芯片毛利率90%以上，电源管理芯片毛利率85%以上，微系统毛利率30%左右。第三季度毛利率高于上半年毛利率，主要原因系高毛利的产品营业收入增幅相对较快所致。

3、公司在卫星互联网领域具有哪些优势?

• 核心优势：一是拥有先发卡位优势，公司星载产品应用起步较早，目前已与行业内主流核心科研院所及多家优势企业开展合作，成为卫星通信领域国产基础元器件重要供应商之一。二是产品谱系齐全，公司电源管理芯片、SIP模组、多通道一体化集成射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC芯片、数字波束成型芯片、频综芯片等均已定型和卡位，覆盖各类卫星及卫星通信载荷，具备从芯片到微系统模组的全链条配套能力。三是技术壁垒较高，公司作为宇航塑封抗辐照器件质保大纲起草单位之一，在抗辐照设计、三维异构集成、低功耗、高集成度等方向形成深厚技术积累，能够满足宇航级抗辐照、高可靠、低功耗、小型化、轻量化等要求，契合星载产品应用需求，目前产品在轨运行情况良好。四是客户基础稳固，卫星通信领域产品可靠性要求严苛、客户准入认证周期长，型号定型后切换成本较高，公司与核心客户之间合作关系稳定。

4、目前公司在国内的竞争对手有哪些?随着卫星通信产业发展,新公司不断涌入,公司如何看待这种竞争关系?

• 国内竞争对手：国内竞争对手主要包括部分科研院所与民营企业，不同产品线格局有所差异。新进入者的增多表明该领域受到更多认可，产业生态愈发繁荣，公司对此持积极心态，与各方共同拓展更广阔的产业空间。公司将发挥产品在抗辐照、高可靠、低功耗等方面的性能优势，依托长期技术积累与产业化经验，以及由此形成的客户粘性，持续提升核心竞争力，积极把握产业发展机遇。

5、随着火箭可回收技术的发展,发射成本的下降有望带动发射频次大幅提升,请问公司产能是否可以满足产业需求?

• Fabless经营模式：公司为芯片设计公司，采用Fabless经营模式，专注集成电路研发、设计和销售，通过向供应商采购晶圆和封装加工服务来代工完成生产。公司产品采用成熟制程，供给资源相对丰富，目前已与相关供应商建立长期稳定合作关系。公司持续强化供应链保障能力，通过常态化对接、结合订单预判提前备货、扩充合格供应商名录等方式提升供应链弹性，积极响应下游市场发展带来的需求。

6、贵公司的产品在低空智联网中的有关应用场景是什么?是否可以用于空间太阳能领域?

• 产品适用面广、通用性强：公司产品适用面广、通用性强，可为低空业务提供相应产品和服务，目前公司主要围绕特定用户低空安全探测和民用低空经济市场需求开发和推广产品，部分产品已获得用户订单。公司电源管理芯片可以用于卫星太阳能储能电池均衡管理等领域。现阶段相关业务营收占公司整体营收比重较低，业务拓展受到行业发展、产业竞争、技术迭代等多方面影响，存在不确定性。敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。

7、公司DBF可以用于哪些领域?目前的研发进展和推广情况如何?客户认可度怎么样?

• 数字波束成形器(DBF)：公司正向研发的数字波束成形器(DBF)主要应用于数字相控阵系统、卫星载荷中。公司已完成部分型号高集成度数字波束合成芯片的研制及应用验证，相关产品具备多通道、多波束、快速配置等特征，目前已小批量出货，客户反馈良好。公司将结合客户需求和技术发展，持续推进迭代开发。

投资者提出的问题及公司回复情况

公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复，主要如下：

1、请问:(1)针对商业航天重大市场机遇,公司有哪些大的战略思路,拟采取哪些策略和措施,维持较高的市场占有率和毛利率,以良好的经营业绩回报投资者?(2)公司是否结合我国商业航天未来五至十年的发展趋势,制订了业务发展战略?如果已经制订,能否介绍一下各年度关键财务指标?如果还没有制订,具体原因是什么?

• “芯片-模组-微系统”：公司将坚定聚焦主业，持续完善“芯片-模组-微系统”的全链条产品能力和多产品线的协同布局。
• 市场地位、技术优势、产品卡位和份额优势：充分发挥公司已有优势，主动参与国内卫星互联网等相关产业建设，自我革新研发更适配的产品和解决方案，持续拓展应用场景，努力开拓新客户和新项目，推动公司稳健发展。
• 具体经营业绩：公司将以扎实的发展和长期价值创造回报投资者，具体经营业绩请以定期报告等公告为准。

2、10 月 27 日,在 2026 卫星互联网产业生态大会上,复旦大学党委副书记、副校长迟楠公布了“星枢计划”的部署规划,计划 2032 年完成千星部署,实现算力产业年产值破千亿元。国星宇航“星算计划”2030 年前拟完成千星组网,2035 年前拟完成全部 2800 颗算力卫星。之江实验室“三体计算星座”拟 2027 年达到约 100 颗卫星组网,2032 年达到千星规模。请问公司如何看待太空算力的发展机遇?是否有这方面的研发产品系列?

• “星枢计划”“星算计划”“三体计算星座”：“星枢计划”计划2032年完成千星部署，实现算力产业年产值破千亿元；“星算计划”2030年前拟完成千星组网，2035年前拟完成全部2800颗算力卫星；“三体计算星座”拟2027年达到约100颗卫星组网，2032年达到千星规模。
• 光模块、AI 算力：工信部印发的《信息通信行业发展“十五五”规划》中提出探索太空算力技术前瞻研究及生态培育；公司正围绕光模块、AI算力等新兴应用场景进行布局，研发聚焦宇航领域；针对光模块配套电源IC，研发DCDC、LDO、TEC控制器等品类；针对AI芯片、CPU、FPGA等供电需求，研发具备动态调压功能的配套电源IC及模块。
• 相关营收占比：现阶段相关营收占公司整体营收比重较低，业务拓展受到行业发展、产业竞争、技术迭代等多方面影响，存在不确定性；敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。

3、后续订单指引,明年营收、利润目标怎么看?

• 提升经营质量和内在价值：公司始终坚持以提升经营质量和内在价值为核心，聚焦主业、稳健经营、规范运作，持续强化研发能力和市场拓展力度，不断巩固和强化核心竞争力。
• 经营业绩：努力以良好的经营业绩和持续的价值创造回报广大投资者，关于经营业绩请以公司定期报告及公告为准。

4、公司作为坚持自主正向研发设计路径的集成电路设计企业,后续有哪些值得期待的新产品与迭代计划?未来公司研发投入强度将保持在什么水平?

• 在研项目：公司目前在研项目覆盖宇航高可靠精密电源系统套片、宽带高线性高效率射频前端芯片、数字波束合成芯片、微系统等方面研究。
• 卫星互联网、防务信息化：紧扣卫星互联网、防务信息化等国家重点战略领域场景需求，围绕高可靠、小型化、低功耗芯片核心方向集中攻关，持续丰富产品矩阵。

5、高速光模块电源芯片目前客户拓展和放量进度怎么样?

• 光模块等新兴应用场景：公司正围绕光模块等新兴应用场景进行布局，研发聚焦宇航领域。
• DCDC、LDO、TEC 控制器：针对光模块配套电源IC，研发DCDC、LDO、TEC控制器等品类。
• 相关营收占比：现阶段相关营收占公司整体营收比重较低，业务拓展存在不确定性；敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。

6、三季度特种行业订单、商业航天订单分别是什么情况?二季度收入下滑是验收节奏延后,还是需求本身下调?延后验收的订单,预计集中在 Q4 确认的比例大概多少?

• 2026 年前三季度和第三季度：公司营业收入和归母净利润均双双实现稳步增长，其中卫星通信领域业务稳步提升，特种行业受下游客户节奏影响有所下降。
• 产品订单签署、生产排期、发货交付、客户验收及收入确认：公司收入受这些多重因素影响。
• 具体业绩：公司将持续做好生产经营与市场拓展工作，具体业绩请关注公司定期报告。

7、与一代星相比,公司二代星的产品价格趋势预计是怎样的?具体原因是什么?

• 阶梯式报价体系：公司采用阶梯式报价体系。
• 产品成熟度、产品购买数量：产品价格主要与产品成熟度（是否为货架产品）、产品购买数量（分单批次和年度累计）挂钩。
• 出货量的阶梯式报价体系：公司内部已经建立了完善的基于出货量的阶梯式报价体系。

8、公司目前的应收账款已经超过了 6 亿,风险巨大,公司方面有没有大额计提的准备。

• 应收账款与营业收入增长：公司应收账款与营业收入增长密切相关；在业务稳步推进的同时，公司管理层高度重视回款工作，并将回款管理作为经营重点持续推进。
• 账龄较长的应收账款：已采取发送催款函、律师函等多种方式进行催收。
• 《企业会计准则》：公司严格按照《企业会计准则》的要求，对应收账款进行减值测试并计提坏账准备。

9、三季度卫星互联网相关订单交付情况如何,四季度卫星业务展望?

• 卫星互联网相关业务：公司第三季度卫星互联网相关业务营收稳步提升。
• 第四季度：第四季度的业绩情况请以公司定期报告为准。

10、公司后续内控整改落地情况,何时有望撤销 ST 警示?

• 12.9.8 条：根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》12.9.8条，上市公司股票因第12.9.1条第一款第七项规定情形被实施其他风险警示后，同时符合下列条件的，可以向本所申请撤销对其股票实施的其他风险警示并披露：（一）中国证监会作出行政处罚决定书已满12个月；（二）公司已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述。
• 自查自纠并整改完毕：目前公司董事会和管理层已进行深刻的自查自纠并整改完毕，相应年度财务会计报告已完成追溯重述。
• 申请撤销其他风险警示：公司将在满足条件后争取尽快申请撤销其他风险警示。

• 一、情况介绍
  • 营业收入：21953.38万元，同比增长7.16%
  • 归母净利润：7479.15万元，同比增长14.87%；扣非归母净利润：6975.90万元，同比增长25.28%
  • 经营态势：依托卫星互联网加速组网、装备信息化全面升级及核心元器件自主可控等行业机遇，营业收入和净利润双增长
• 二、问答环节
  • 问答1-3：毛利率变化、DBF芯片优势、营收增速及占比
    • 1、毛利率变化：综合毛利率约76%，与2025年、2024年全年相差不大；变动原因是产品销售结构变化，微系统产品营收增幅较大。各板块毛利率：射频收发与ADDA产品90%以上，电源管理芯片85%以上，微系统约30%
    • 2、DBF芯片优势：软件可重构、低功耗、高集成度、多片严格同步；应用领域为低轨卫星、雷达、对抗、通信等大带宽、多波束特定应用场景
    • 3、营收增速及占比：卫星通信业务稳步提升，特种行业有所下降；电源管理芯片营收占比约50%，射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片约29%，微系统及模组约21%
  • 问答4-6：现金流、研发投入、SIP系统
    • 4、经营活动现金流量净额增长原因：持续加强应收账款催收，销售商品、提供劳务收到的现金较多
    • 5、研发投入：占营收比23.15%；同比下降因研发项目所处阶段不同，去年流片费用及材料耗用较多；管控措施包括设置研发费效比指标、精简研发队伍、本地部署大模型
    • 6、SIP系统：具有高集成度、高效率、低噪声、高可靠、小型轻量化特点；可应用于航天、卫星通信等高端应用领域；立足于自研芯片，也会采购其他芯片
  • 问答7-9：光模块应用、收入确认、载荷产品
    • 7、光模块领域：正在研制高速光模块配套整体电源管理芯片解决方案，已小批量供应客户使用；布局聚焦航天领域
    • 8、收入确认：以客户验收通过及拿到客户验收单进行收入确认，不同项目、不同客户节奏不一
    • 9、载荷供应产品：手机直连载荷提供DBF芯片、ADDA芯片、射频收发芯片及电源管理芯片；宽带载荷提供微系统与模组以及电源管理芯片

• 毛利率稳定：射频收发及高速高精度ADC/DAC芯片约90%，终端射频前端芯片及电源管理芯片约80%
• 代工无影响：晶圆代工厂涨价及氦气涨价均未对公司产生实际影响
• 收入确认方式：产品于客户验收通过并取得验收单后确认收入

• 商业航天应对：采用Fabless模式，以订单为导向，暂无明确扩产计划
• 光模块布局：高速光模块配套电源芯片已小批量供应，聚焦太空数据中心
• 特种与商业航天比重：一季度特种领域收入占比60%以上，产品已用于行业终端

• 射频微系统项目稳步推进，部分客户已在验证；技术服务收入约80%为微系统及模组业务，整体营收未下降
• 二代星实施方案未明确，微系统及模组价值量占比无法预估
• 暂无6G太赫兹频段射频直采ADC及射频收发芯片相关布局

• 财务问题回应：独立董事已全面核查差错成因及整改方案，内部已采取问责
• 投资者建议：公司会考虑增设竞品数据对比、采用视频直播、推动回购等措施
• 权益分派：因回购专户股份不参与分配，差异化方案正在推进中

• 2025年营收与利润：营业收入43,170.30万元，同比增长42.30%；归属于上市公司股东的净利润13,298.60万元，同比增长580.76%。
• 业绩增长原因：下游行业回暖、客户产品需求增加；产品有效覆盖率和卡位优势；市场拓展节奏加快；产品交付有序推进。
• 重点拓展领域：数字相控阵系统、卫星、通信等领域；新研和定型芯片数十款，涉及射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC芯片、数字波束成形器、运算放大器、时钟分配器/发生器芯片、电源管理芯片等。