奥浦迈-688293-机构调研汇总

一、公司2026年半年度整体经营情况介绍

（一）董事长、总经理肖志华介绍公司整体经营情况

• 【核心业绩】2026年上半年公司实现营业收入4.54亿元、净利润1.24亿元，自2026年1月起澎立生物100%纳入奥浦迈合并报表范围。

1、细胞培养业务及CDMO业务

• 【细胞培养产品】营业收入2.08亿元，同比+34%，延续增长势头；CDMO服务收入2,376.86万元，同比+6.72%，稳步恢复。
• 【管线数据】临床和商业化管线达381个，较2025年末净增54个；其中临床Ⅱ期38个、商业化项目18个，商业化管线逐年增加。
• 【产品研发】定制化培养基开发项目完成11个、交付放大7个；CHO系列、瞬转体系及细胞治疗用培养基四大方向同步推进，核心技术平台持续迭代。

2、临床前CRO业务

• 【业绩贡献】澎立生物贡献营业收入2.22亿元、占总收入48.85%，与原有业务形成强劲双轮驱动。
• 【平台建设】肿瘤免疫与人源化评价、自免与炎症、眼科模型、大动物布局及DMPK检测方法五大方向同步推进，提升综合解决方案能力。
• 【未来展望】坚持“细胞培养产品+CRDMO服务”一体化战略，构建覆盖“研发-生产-全球化”的全链条生物药创新服务平台。

（二）副总经理、首席财务官倪亮萍女士介绍公司财务业绩情况

• 【财务指标】公司营业收入4.54亿元、归母净利润1.24亿元、扣非净利润4,935.72万元、归母净资产31.4亿元；基本每股收益0.91元、扣非后0.36元。
• 【业务跨越】实现从“细胞培养产品+CDMO”到“细胞培养产品+CRDMO”的业务构建，服务链条贯通抗体发现和早期成药性试验、药效药代安评、细胞株构建、中试及商业化生产全流程。

1、奥浦迈的财务业绩情况

• 【经营业绩】营业收入2.32亿元，同比+30.56%；主营业务收入2.32亿元，同比+30.58%。
• 【归母净利润】扣除并购金融负债公允价值变动收益影响后为4,462.98万元，同比+18.86%，增速与收入基本持平，成本管控能力强。
• 【业务构成】细胞培养产品收入2.08亿元、同比+34%、占总收入45.85%；CDMO服务收入2,376.86万元、同比+6.72%。

2、澎立生物的财务业绩情况

• 【经营业绩】贡献营业收入2.22亿元，归母净利润约3,005.35万元。
• 【业务构成】生物药物临床前CRO收入1.82亿元，医疗器械临床前CR收入2,064.16万元，实验动物销售1,208.72万元。
• 【订单亮点】核心业务新签订单约2.3亿元、同比+60%；在手订单同比+80%，为未来发展奠定坚实基础。

3、收购澎立生物事项对财务数据的重大影响

• 【PPA影响】资产评估增值通过折旧、摊销等影响损益，本期减少归母净利润1,163.64万元；预计2026-2028年影响约1,800万元、600万元、800万元。
• 【金融负债】后两期未发行股份对价确认金融负债，公允价值变动收益增加利润总额6,098.58万元，不涉及经营性现金流出。
• 【剔除后利润】剔除PPA及金融负债影响后归母净利润约7,468.32万元；PPA影响将持续，金融负债变动具有波动性。

4、分红计划

• 【现金分红】拟每10股派发现金红利2.00元（含税），预计合计分配2,843.88万元，占归母净利润22.93%。

二、提问交流

Q1：请教一下目前公司早研项目的景气度和商业化项目复购情况？

• 【商业化项目】已增至18个，收入贡献占比将进一步提升；培养基收入季度间逐步增长，规模效应逐步凸显。
• 【早研项目】供应商在临床前阶段选定后不轻易更换；IND项目数量较多，是技术升级与市场扩大的关键驱动力。

Q2：如何看待生物类似药集采及出海给培养基带来的机遇？请介绍下奥浦迈海外业务的开拓情况。

• 【海外机遇】海外生物类似药预计2027-2028年迎来专利悬崖，将释放巨大市场；集采环节带来更多定制化机会，锁定培养基供应。
• 【出海进展】部分管线伴随BD出海，集中在临床1期和Ⅱ期；已进入部分国际大药企供应链体系。

Q3：请介绍下公司CDMO业务下游客户需求趋势以及未来预期。

• 【需求趋势】CXO生物药行业需求自2025年下半年逐步复苏，CDMO业务服务后期流程存在交付滞后。
• 【订单预期】在手订单不断累积增长，签单逐步向好；预期今年CDMO收入稳定增长，后续季度收入确定性较高。

Q4：请问公司细胞培养基产品切入海外CDMO龙头供应链的进展如何？

• 【供应商认定】已成功进入Lonza、三星生物等国际头部CDMO合格供应商名录，产品质量与稳定性获国际认可。

Q5：请教下澎立生物订单确认周期、国内外客户的增长情况以及订单的后续增长趋势与展望。

• 【订单周期】临床前CRO服务平均实验周期约3-4个月。
• 【增长情况】新签订单同比+60%，国内增速70%-80%、海外增速40%-50%，国内增幅大于海外。

Q6：请问下公司培养基商业化管线增加及收入贡献情况以及相关业务今年、明年增长情况及展望如何？

• 【管线收入】截至2026年Q2末18个商业化管线使用公司培养基，收入贡献接近40%，占比逐年上升。
• 【增长展望】早期项目“滚雪球”效应叠加商业化管线放量，叠加美国实验室推进带来的境外销售增长，双重助力收入提升。

Q7：请分析下公司全年各项费用率预期和展望。

• 【研发费用率】合并口径略降，预计未来保持相对稳定。
• 【销售费用率】因海外市场前置投入短期略高，随规模效应释放将稳步回落。
• 【管理费用率】奥浦迈受股权激励及创新药基地折旧影响，投产后预期下降并维持稳定区间。

Q8：请问下目前公司5%以上股东减持情况？

• 【减持进展】上海磐信、国寿成达、华杰投资持股比例均已降至5%以下。
• 【信息披露】后续减持将按监管规则及时履行信息披露义务。

• 【合并与整体业绩】自2026年1月起，澎立生物100%纳入奥浦迈合并报表范围；合并层面营业收入约1.8亿元，净利润3923万元。其中奥浦迈单体营业收入10140.14万元（同比+21.18%），归母净利润4873.41万元（同比+232.25%）；澎立生物营业收入8075.39万元，归母净利润-295.84万元（主因季节性、汇兑损失约400万元、前期研发投入摊销）。
• 【核心产品与管线】细胞培养产品业务营业收入9324.35万元（同比+27.15%）；截至2026年Q1末，临床和商业化管线352个（较2025年末净增25个），其中临床III期39个，商业化项目15个。CDMO服务业务受市场环境及项目交付周期影响同比有所下降，已进入部分海外头部CDMO供应链体系。
• 【国际化与澎立整合】CHO细胞培养基OPM-CHOCD07DPM完成日本PMDA主文件备案（继美国FDA备案后）；美国子公司团队搭建完成，工厂建设持续推进。澎立生物海外订单稳步增长，核心业务生物药物临床前CRO新签订单金额约1.2亿元（同比+60%以上）。两家公司保持独立运营，澎立生物董事长JIFENG DUAN加入公司董事会，财务、证券事务等标准统一，商务端客户资源共享与交叉销售启动。
• 【分红与风险】公司2025年度拟每10股派发现金红利2.00元（含税）；若2026年上半年盈利且满足条件，拟增加一次中期分红。风险提示：购买价格分摊（PPA）影响、金融负债波动、商誉减值风险、汇率波动风险。

• 减持计划：上海磐信、国寿成达（持股5%以上股东）及华杰投资（持股5%以下股东）披露减持，原因系基金到期退出及股东自身资金与实业投资需求，与公司实际经营无关，后续将按监管规则及时履行信息披露义务。
• 商业化管线：截至2026年第一季度末，国内临床和商业化管线共352个，较2025年末净增25个，其中临床III期39个，商业化项目15个；2025年商业化管线占营业收入比例30%以上，预计2026年占比进一步提升。
• 海外项目：2025年境外收入占比约30%，2026年第一季度略有增加；约10+管线伴随BD出海（主要集中在临床I期和II期）；已进入部分国际大药企供应链，海外业务占比将进一步提升。
• CDMO业务：2026年第一季度收入约800万元，整体承压（执行周期长，订单转化需时间）；新签订单1000+万元，同比回暖；减亏为今年主要目标，内部人员组织优化以提升管理效率和执行效率。
• 美国子公司：团队初步搭建完成，美国工厂建设稳步推进；2025年实现境外收入10,951.24万元，占整体收入30.90%；2026年第一季度占比略有上升。
• 澎立生物：2026年第一季度净亏损，主因汇率波动（汇兑损失约400万元）及季节性波动，费用增加（团队补充和研发基础能力增强）；毛利率基本维持在40%左右，预计今年毛利率会有一定提升。

• 整体经营情况：2026年Q1，公司完成澎立生物资产过户，合并报表；营业收入约1.8亿元，归母净利润3,922.89万元。
• 奥浦迈细胞培养基产品：营收9,324.35万元，同比增长27.15%；临床和商业化管线352个，较2025年末净增25个（III期39个，商业化15个）。
• 奥浦迈CDMO服务：受市场及项目交付周期影响同比下降，已进入部分海外头部CDMO供应链。
• 国际化进展：日本PMDA完成CHO培养基OPM-CHOCD07DPM备案（此前已完成FDA备案）；美国子公司团队及工厂建设推进。

• 澎立生物业务：2026年Q1营收8,075.39万元，归母净利润-295.84万元（汇兑损失约400万元）；核心业务生物药物临床前CRO新签订单约12,000万元，同比增长60%以上。
• 澎立生物技术进展：在自身免疫（SLE、关节炎、IBD等）、移植免疫、高临床相关性模型（NHP、代谢、肾病）、肿瘤创新疗法（原位、转移、肿瘤微环境）领域持续推进模型开发。
• 澎立生物海外业务：海外收入占比约40%，预计海外增长快于国内。

• 奥浦迈财务业绩：Q1营收10,140.14万元，同比增长21.18%；归母净利润4,873.41万元，同比增长232.25%；扣非净利润1,548.36万元，同比增长43.37%。
• 澎立生物财务业绩：Q1营收8,075.39万元，归母净利润-295.84万元（季节性及汇兑损失影响）；毛利率维持40%-45%，预期提升。
• 并购会计影响：PPA影响2026年归母净利润约-654.68万元，预计2026-2028年每年影响约1,600万、900万、800万元；金融负债公允价值变动收益2,910.29万元。剔除后归母净利润约1,667.28万元。

• CDMO业务展望：Q1收入约800万元，新签订单1,000+万元，签单回暖；减亏为今年主要目标。
• 培养基与CDMO协同：产品收入占奥浦迈收入90%以上；通过澎立CRO导流及核心客户生态实现“产品+服务”一体化。
• 2026年业绩指引：细胞培养产品预计维持高增长；CDMO亏损有望缩小；澎立生物合并归母扣非净利润承诺不低于6,500万元。

• 核心细胞培养基业务高速增长：2025年细胞培养基收入超过3亿，同比增长23%；蛋白抗体临床和商业化管线达到327个，较2024年末净增80个，同比增长32.4%，其中临床III期34个，商业化项目从8个增加至15个。
• 国际化战略持续推进：2025年境外收入占总收入比例达30.90%，美国加州研发实验室已投入运营，新生产车间预计2026年投产；公司已通过欧盟QP审计。
• 积极推进行业并购整合：2025年筹划并推进收购澎立生物的重大资产重组项目，澎立生物完成年度业绩承诺利润目标。
• CDMO服务能力全面提升：D3工厂已进入正式生产阶段，并通过关键客户及欧盟质量授权人现场审计；报告期内协助客户获得10个临床批件。
• 持续创新，打造产业生态：研发推出多款新一代细胞培养基产品，包括CHO培养基迭代系列、疫苗用无血清培养基、昆虫培养基及细胞治疗用无血清培养基；公司与道彤资本联合发起“奥创先导生物制造产业基金”正式启航。
• 财务业绩：2025年实现营业收入3.55亿元，同比增长近20%；归母净利润4,169.85万元，同比增长98.07%；扣非后净利润2,084.90万元，同比增长216.57%。
• 财务业绩（续）：细胞培养产品收入3.0亿元，同比增长23%；CDMO服务收入5,398.06万元，同比略有上升；综合毛利率50.85%，下降2.18个百分点，产品业务板块毛利率保持在70%左右。
• 净利润增长原因：高新技术企业所得税优惠（税率由25%降至15%，影响金额约1,100万元）；管理费用较2024年减少20.5%。
• 细胞培养基业务后续经营趋势：国内共有327个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司产品，商业化生产阶段增至15个；未来5-10年全球生物药领域将进入专利集中到期阶段，生物类似药相关赛道有望加速发展。
• 海外子公司配置及MNC/CDMO客户开拓：美国子公司研发中心正式投入使用，美国商务和市场团队初步完成搭建；境外收入同比增长15.94%；与部分美国药企测试项目表现优异；已通过欧盟QP审计。
• CDMO业务拓展情况及预期：CDMO业务板块面临挑战，自2024年第四季度开始部分订单转向生物类似药和大pharma公司；期望伴随澎立生物收购完成，加深漏斗效应，CDMO业务尽快走出低谷。
• 培养基随国产药企BD出海情况：境外收入占整体收入30.90%；公司已有管线伴随BD出海，主要集中在临床I期和临床II期阶段。
• 2026年毛利率预期：细胞培养产品毛利率将长期保持稳定在70%左右；CDMO服务减亏是2026年主要目标，管理层有信心未来形势将有利于业务增长。
• 收购澎立生物协同优势：奥浦迈的细胞培养产品应用于临床及商业化阶段，澎立生物深耕药物研发R端；通过深度融合，贯通“培养基+CRDMO”一体化生态。
• 人员架构与产能整合进展：澎立生物保持独立运营；2026年2月其实际控制人加入公司董事会；双方在商务端加快推进客户资源共享与交叉销售。
• 国产替代率水平：公司在中高端蛋白抗体药物领域国产培养基厂商中排名首位；市占率不断提升，行业呈强者恒强、头部不断集中的趋势。

背景情况介绍

• 奥浦迈是一家专门从事细胞培养产品与服务的科技型企业，截至2025年9月30日，共有310+个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化项目已达13个。
• 澎立生物是国内最早聚焦于创新药研发临床前药效学研究评价的CRO公司之一，已建立起全链条服务体系，构建了四大核心技术平台，开发超过1,800种疾病动物模型，涵盖40余种疾病领域。
• 2026年1月15日，奥浦迈披露资产过户完成公告，澎立生物于2026年开始将纳入奥浦迈合并报表范围。

提问交流

后续的并表安排？

• 资产交割工作已经完成，将于2026年开始全年并表。

澎立生物2025年度的业绩实现情况，对未来业绩承诺可实现性的预期？

• 管理层对此表示乐观和非常有信心。具体业绩情况以对外披露的经审计的财务报告为准。
• 截至2025年9月，澎立生物实现营业收入27,889.96万元，归母净利润3,108.78万元，截至2025年10月31日的在手订单金额2.52亿元，较2024年10月31日同比增长37.68%。

如何看待目前和未来的行业趋势？

• 从2024年开始，创新药行业的投融资环境回暖；2025年中国创新药BD交易总金额高达约1,388亿美元，其中BD交易首付款金额约75亿美元，均创历史新高。
• 未来5-10年全球生物药领域将进入专利集中到期阶段，生物类似药及相关细分赛道也有望迎来加速发展。

奥浦迈与澎立生物的战略协同体现在哪些方面？收购后对公司的影响？

• 奥浦迈将导入澎立生物临床前研究客户资源，在药物研发较早期阶段推介细胞培养基产品和生物药CDMO业务，扩大潜在客户群体，拓展早期研发管线数量。
• 奥浦迈也可以将其细胞培养基和CDMO合作客户导入标的企业进行临床前药效研究，双方在业务方面将形成优势互补。
• 奥浦迈原有的“细胞培养基+CDMO”业务模式将进一步拓展至“细胞培养基+CRDMO”业务模式，提高一站式药物研发服务能力。

收购后整合和管控安排？

• 澎立生物依旧会保持独立运营。段博士将加入奥浦迈董事会，主要负责上市公司CRDMO整体业务板块的经营方针制定。
• 澎立生物的财务、证券事务、内控等方面的整体标准都会与奥浦迈的标准保持一致。两家公司会共同携手销售、市场以及BD团队。

奥浦迈和澎立生物具体业绩情况？

• 奥浦迈2025年实现归母净利润约4200万左右，扣非后净利润约2100万元。
• 澎立生物2025年度的具体数据还未对外披露，管理层对于完成业绩承诺非常有信心。

澎立生物CRO业务的具体情况？

• 澎立生物的高壁垒在于精准卡位创新药临床前药效学评价及药代动力学评价领域，拥有超过1,800种动物模型，尤其是在免疫领域有非常大的经验优势。
• 澎立在海外业务方面展现出很强的国际竞争力，海外收入占比约40%。
• 澎立生物投入新平台建设，包括抗感染平台、代谢疾病、中枢神经等领域。