晶丰明源-688368-机构调研汇总

公司2025年度及2026年第一季度业绩情况

• 2025年度：营业收入15.70亿元，同比增加4.40%；归母净利润0.36亿元，较去年同比增加0.69亿元，实现扭亏为盈；扣非净利润约0.18亿元，较去年增加0.27亿元。
• 业务增长：电机控制驱动芯片业务收入同比上升25.95%，收入占比同比提升4.36个百分点；高性能计算电源芯片业务收入同比上升122.26%，收入占比同比上升3.24个百分点。
• 2026年第一季度：营业收入6.09亿元，同比上升86.35%；归母净利润0.37亿元，扣非净利润0.32亿元；自2025年第二季度起实现四个季度连续盈利。

问答环节要点

1、公司和易冲目前的整合进度如何？对业绩是否有显著影响？

• 整合措施：完成对易冲科技并购后，整合四川易冲在无线充电、通用充电管理芯片、汽车电源管理芯片、协议芯片等产品，拓展消费电子及汽车终端市场，实现产品矩阵互补、市场渠道协同、研发资源融合。
• 业绩影响：2026年一季度原营业收入5.02亿元，合并易冲3月营业收入1.07亿元，综合营业收入6.09亿元，同比增幅86.35%；原业务毛利率41.06%，易冲3月账面价值毛利率35.40%，综合毛利率40.06%。
• 增值影响：考虑资产评估增值后，易冲公允价值毛利率20.29%，公司综合毛利率37.41%；易冲公允价值分摊后净利润-751.70万元，剔除并购影响后公司归母净利润4,427.63万元，综合归母净利润3,675.93万元。

2、公司的研发团队稳定吗？费用和研发成果情况如何？

• 团队与费用：截至2025年底研发人员467人，占员工总数67.98%；2025年研发费用累计投入近3.86亿元，占营业收入比例24.58%。
• 工艺平台：完成高压BCD-700V工艺平台技术升级，第六代高压工艺平台量产；自研第一代40V BCD工艺平台已大批量量产，第二代40V BCD工艺平台设计的DrMOS已批量生产，第三代40V BCD工艺芯片设计完成待验证，预计2026年量产。
• 封装技术：独占封装EHSOP12进入量产阶段，EMSOP封装技术持续导入量产，预计进一步带动成本下降。

3、公司前面实施了较高比例的分红，有影响到流动性和资金状况吗？

• 结论：2025年度现金分红政策经审慎决策，没有导致流动性风险，也没有对公司偿债能力和日常经营产生不利影响。
• 依据：公司具备稳定、可持续的内生现金创造能力，依靠主营业务持续回笼经营款项，足以应对日常运营支出和短期到期债务偿付。

4、公司各产品线经营情况如何？

• LED照明驱动芯片：可控硅调光业务及高性能灯具电源业务保持领先；北美0-10V调光大功率照明产品、DALI调光业务显著增长；第六代高压BCD-700V工艺平台及EHSOP12逐步量产，毛利率提升2.43个百分点。
• AC/DC电源芯片：大家电电源业务成为格力、美的、TCL等头部品牌及板卡厂电源供应商；小家电电源业务在“无VCC电容”专利加持下，在九阳、小米、徕芬、美的等份额提升；快充零待机方案已在国际一线品牌量产并规模出货。
• 电机控制驱动芯片：推出超高集成度ALL-in-One智能车规级MCU；空调出风口产品销量超百万颗；热管理及座椅通风产品进入量产。
• 高性能计算电源芯片：数字多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产品量产并规模销售；新一代显卡应用多家海外和国内客户大批量出货；当期实现销售收入0.96亿元，同比上升122.26%；第二代DrMOS已获多家客户导入并进入量产。

5、公司维持稳定毛利率水平的措施有哪些？

• 工艺迭代与供应链整合：持续推进工艺及封装技术迭代，有效实现成本控制，单位成本在整体产品单位价格上升时维持稳定。
• 产品结构优化：不断优化产品结构，高毛利率产品收入占比持续提升，推动综合毛利率稳中有升。

• 业绩表现：2025年度营收15.70亿元同比增4.40%，扭亏为盈归母净利0.36亿元；2026Q1营收6.09亿元同比增86.35%，自2025Q2起连续四季度盈利。电机控制驱动芯片收入增25.95%，高性能计算电源芯片收入增122.26%。
• 并购易冲整合：2026年3月完成并购，整合无线充电、通用充电管理芯片等产品，补齐消费电子终端芯片布局。合并后一季度营收6.09亿元（原5.02亿+易冲3月1.07亿），综合毛利率40.06%（公允价值后37.41%），剔除并购影响后归母净利4427.63万元。
• 现金分红与现金流：2025年高比例现金分红未导致流动性风险，公司具备稳定内生现金创造能力；2025年经营现金流下降因采购和人员支出增加。
• 毛利率及产品线：通过工艺迭代与供应链整合及产品结构优化稳住毛利率。各产品线：LED照明驱动毛利率提升2.43个百分点；AC/DC电源成为格力、美的、TCL等头部家电供应商；电机控制驱动汽车电子推出车规级MCU；高性能计算电源营收0.96亿元增122.26%。研发人员467人占67.98%，研发费用3.86亿元占24.58%，第六代高压BCD-700V工艺量产，第二代40V BCD工艺DrMOS量产，EHSOP12封装量产。

• 2025年度业绩：销售收入15.70亿元同比上升4.40%；净利润0.36亿元实现扭亏为盈；扣非净利润0.18亿元同比增加0.27亿
• 2025年业务亮点：电机控制驱动芯片收入同比上升25.95%，收入占比同比提升4.36个百分点；高性能计算电源芯片收入同比上升122.26%，收入占比同比上升3.24个百分点
• 2026年第一季度业绩：营业收入6.09亿元同比上升86.35%；净利润0.37亿元；扣非净利润0.32亿元；自2025年第二季度起连续四个季度盈利
• 2025年经营分产品线：LED照明驱动芯片毛利率提升2.43个百分点；AC/DC电源芯片大家电业务成为格力、美的、TCL等头部品牌供应商，小家电业务在九阳、小米、徕芬、美的等份额提升；电机控制驱动芯片汽车电子推出车规级MCU，空调出风口产品销量超百万颗；高性能计算电源芯片实现销售收入0.96亿元同比上升122.26%