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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-09-01 公告，分析师会议

接待于2026-08-31

2026年半年度报告介绍

  • 营业收入：2026年上半年实现1.72亿元，同比增长7.6%；其中二季度营收环比一季度增长15.6%。
  • 归母净利润：2026年上半年为76.49万元，同比增加1,326.34万元；去年同期为-1,249.85万元；一季度为-183.46万元，二季度实现扭亏为盈。
  • 扭亏原因：二季度通过降本增效、调整收入结构实现扭亏为盈。

问答交流

1. 病理类服务立项指南目前有多少省份已经开始执行，对公司产品销售有哪些明显的带动作用？

  • 执行进度：截至2026年8月31日，26个省市公布细则，8个省市已正式落地（重庆2026年2月27日落地，其余7个省市2026年6月1日起执行），14个省市明确将在2026年9月至2027年1月落地，浙江、广东、云南、宁夏4省处于征求意见阶段。
  • 销售影响：指南明确病理各环节收费标准，对公司细胞学、免疫组化产品线销售有推进作用；FISH相关收费在多数省市有所下降，可能对未来FISH市场发展有一定影响。

2. 免疫组化领域当前的价格变动、市场体量以及竞争格局是怎样的？

  • 市场规模：按厂家出厂价计算年约60亿元，年均复合增速10%-12%。
  • 政策影响：病理立项支持免疫组化，部分西部省份全自动上机收费较手工定价翻倍，提升科室收益、优化耗材占比，推动科室采购需求。
  • 公司优势：免疫组化为战略产品管线，自研抗体300多种，将伴随诊断（CDx）作为核心战略，在成本控制、抗体种类、伴随诊断布局上具备竞争优势。

3. 公司免疫组化设备的装机规划是怎样的？

  • 装机规划：2026年上半年已装机55台，下半年预计65台，全年目标120台左右；2027年将在该基础上进一步扩大装机规模。

4. 公司宫颈细胞辅助诊断软件获批后，其他AI产品管线的进展如何，后续有哪些重磅AI产品即将发布？

  • 研发方向：宫颈细胞AI辅助诊断三类证获批后，AI研发围绕药企合作和伴随诊断方向推进，已与国内头部、国际知名药企签署伴随诊断靶点AI合作协议。
  • 业务闭环：AI与试剂、设备形成闭环，伴随靶向药物研发监管要求提升，病理诊断、免疫组化伴随诊断领域的AI需求持续释放。

5. 公司AI收费在病理共建点的落地进展如何，2026年上半年病理共建业务是否已经实现盈利？

  • 病理共建业务：2026年上半年（含产品销售业务）已达到盈亏平衡点，实现略有盈余。
  • AI收费：县域市场AI作为扩展项尚未独立收费，仅涵盖在远程诊断费用中，省市医院的AI收费进展需观察2027年实际落地情况。

6. 公司伴随诊断业务当前进展如何，预计何时能实现较大幅度的增长？

  • 订单与合作：包含AI、伴随诊断、药企服务在内的新签订单金额同比增长超500%；已与国际知名药企、国内头部药企开展合作，覆盖市场推广销售、伴随诊断与AI共同开发。
  • 实验室与收入：上海药品服务中心实验室预计2026年内获CAP认证，2027年开展药企临床实验合作；2026年上半年已确认伴随诊断相关收入约400万元，未来LDT认证落地后将带动试剂抗体收入增长。

7. 公司智慧病理科整体打包方案在大三甲医院的拓展难点是什么？IHC试剂在三甲医院的国产替代渗透节奏有怎样的预期？

  • 国产替代现状：FISH市场国产品牌占比已达80%以上，液基细胞、免疫组化国产替代稳步推进；医院从产品验证到落地转化周期通常8个月到1年半。
  • 三甲医院拓展：公司作为国产液基细胞第一品牌，试剂+设备+AI+服务闭环解决方案为优选合作品牌；中标后到签署院内协议通常需3-5个月。
  • 核心难点：AI合规性的市场教育仍在提升过程中，与行业预期推进速度有差距，后续需联合相关机构加强普及推广。

8. 公司海外业务当前的体量是多少，未来重点拓展区域是什么，未来两三年设备+试剂+AI整套方案出海有怎样的规划？

  • 海外体量：2026年上半年海外收入约138万元，同比增幅较大；上半年订单金额已接近2025年全年海外订单规模。
  • 拓展规划：2024年正式启动海外业务，优先完成CE IVDR新政下的产品合规注册；2026年重点将细胞学、数智化等核心设备装机到日本、东南亚、东欧、南美等目标市场。

9. 公司收购颂明医疗后的整合进展如何，目前荧光扫描仪的入院节奏是怎样的，对FISH业务未来增长有怎样的预期？

  • 整合进展：2026年上半年完成收购，完成荧光扫描仪产品注册报证，团队整合进明场扫描仪团队统一管理，研发、生产体系整合已完成；下半年重点推进市场和销售体系整合。
  • 入院与增长：截至2026年8月底，明场、荧光及云一体化设备累计200多个试用，2026年新增试用93台；预计2026年四季度到2027年形成更多荧光扫描仪订单，带动FISH业务增长。

10. 公司对IHC自动化设备有效装机的考核标准是什么，目前设备的产出结构是怎样的？

  • 考核标准：IHC设备二抗专机专用，从设备通量（45张片/90张片两个型号）、每日运行次数、每次运行片量两个维度考核装机有效性，设及格、优秀标准。
  • 运行现状：设备运行表现整体符合预期；不同医院运行频率存在差异，部分一天1次，部分一天2次或两天3次；通过提升运行频率和单次实验片量提升单台饱和度，带动试剂产出。

11. 公司中报经营现金流仍有压力，应收账款的结构变化、回款情况如何，后续将如何改善经营现金流、降低坏账风险？

  • 现金流表现：2026年上半年经营现金流为300多万元，较2025年同期的1000多万元下降；主因免疫组化业务拓展，提前采购大量设备及原材料备货，且设备销售入院模式相关支出计入经营活动现金流。
  • 应收账款：2026年上半年应收账款较年初减少近2000万元，70%-80%账龄在1年以内，账龄未恶化，处于正常区间。
  • 改善措施：推进直销转经销模式改革，经销模式以现款现货为主；成立应收账款清收小组，专人监测、催收前期直销客户欠款，保障回款安全，改善经营现金流，降低坏账风险。

2026-07-31 公告，特定对象调研

接待于2026-07-23

一、2026年一季报财务概览

  • 营业收入：7,955.08万元，同比增长9.66%
  • 归母净利润：-183.46万元，同比增长83.42%
  • 扣非净利润：-275.04万元，同比增长78.79%
  • 研发投入：900.32万元，占营业收入的比例为11.32%

二、病理价格立项指南落地进度

  • 政策依据：2025年《病理类医疗服务价格项目立项指南(试行)》出台
  • 已公布细则：全国23省市已公布立项指南细则
  • 已明确或即将执行：10省市（重庆、青海、上海、内蒙古、湖北、河北、甘肃、贵州、黑龙江、四川）
  • 公布征求意见稿：13省市（安徽、天津、新疆、河南、江西、江苏、广西、山东、浙江、广东、湖南、云南、山西）

三、数字化核心产品与销售模式

  • 核心产品：数字病理扫描仪（硬件）+ AI病理辅助诊断软件（软件），分属两家主体公司运作
  • 销售模式：硬件、软件支持独立销售，同时可根据医院科室建设需求提供软硬件一体化打包入院方案
  • 完整解决方案：以标准化设备与AI系统为入口，带动试剂、服务持续落地，形成“设备+软件+试剂+服务”闭环

四、政策对扫描仪销售的驱动

  • 政策机制：新指南将数字切片扫描、云端存储纳入病理定价成本，设置数字化缺项减收机制，倒逼医院完成病理数字化升级
  • 医院端动态：医院年度预算已锁定，正在走专项补预算、追加采购流程，院内试用、设备报备需求旺盛
  • 经营端表现：上半年扫描仪+AI系统合作医院数量、入院医院层级均实现显著环比、同比提升，数字化入院渗透率持续加速

五、病理试剂国产替代逻辑

  • 替代周期：三甲医院病理科长期由外资品牌垄断，国产替代周期普遍在9—12个月，核心壁垒在医生阅片习惯与临床安全性验证
  • 替代三阶段：入库试用、多批次临床比对、医生养成阅片习惯
  • 公司现状：软硬件已率先标准化入院，持续带动试剂逐步渗透，属于慢周期、高粘性替代过程

六、中长期核心增长逻辑

  • 基础盘：依托LBC、HPV等四条成熟产品线，受益于国产替代与基层、三甲医院渗透实现稳健增长
  • 伴随诊断业务：创新药企强制配套伴随诊断，需求确定性强、付费属性更好，市场空间远大于常规病理试剂，已与多家头部药企达成合作
  • 国际业务：利用现有产品资源，将病理设备、试剂、AI等产品销售至全球，目前产品已进入日本、新加坡、欧洲等地区

七、收购颂明荧光扫描仪的战略价值

  • 产业定位：精准补短板、完善全品类病理数字化布局的产业型并购
  • 产品补位：颂明荧光扫描仪已于今年3月取得二类注册证，补齐FISH荧光扫描硬件空白，支撑FISH检测与AI算法研发商业化落地
  • 协同价值：复用全国医院销售渠道快速放量；知识产权统一纳入上市公司体系统筹管理，以较小投入完善高端分子病理软硬件产品线

2026-05-29 公告，分析师会议

接待于2026-05-08

  • 2025年年报业绩：营业收入34,444.56万元，同比下降26.84%；净利润-4,702.34万元，同比下降320.86%；扣非净利润-6,388.89万元，同比下降548.22%；研发投入占比12.84%。
  • 2026年一季度业绩：营业收入7,955.08万元，同比增长9.66%；净利润-183.46万元，同比增长83.42%；扣非净利润-275.04万元，同比增长78.79%；研发投入占比11.32%。
  • 政策推动与销售现状：重庆于2026年2月落地执行《病理类医疗服务价格项目立项指南》，其他省份尚未执行；厂家无法提价；扫描仪销售受政策推动但需时间，预计6月后体现。
  • AI产品与渠道改革：宫颈细胞学AI三类证获批，可同时适配沉降制片、膜式制片两大主流工艺，客户需求量大，下半年入院体现；研发绑定主业，联动药企共建AI辅助诊断工具，与检验所合作；直销转经销改革接近尾声，经销占比接近80%。

2025-12-29 公告，现场参观

接待于2025-12-21

  • 国家医保局《病理类医疗服务价格项目立项指南(试行)》与安必平业务相关点：
    • 数字化切片和上传病例诊疗报告部分，未能提供相应服务的，执行减收政策，减收标准为5元每切片，单次检查或复制多张切片的，最高减收不超过15元。
    • 公司的宫颈细胞学AI三类证目前在注册过程中，政策把AI辅助诊断作为拓展项，这样AI应用就有了收费落地的场景。
    • 组织病理标本中增加了加收项，24小时内完成诊断，使用AI辅助诊断就有可能提升诊断效率。安必平AI产品之前的测试结果显示，使用AI的诊断时间可以从218s/片缩短到30s/片。
  • 病理切片扫描数字化工具需求：
    • 上传数字化切片和病理诊断报告，最直接的就是带动数字切片扫描仪的进院。
  • 公司扫描仪收入体量：
    • 安必平做的是试剂、设备、扫描仪的整体方案，扫描仪有单卖也有打包销售，截止到2025年上半年，安必平扫描仪合作医疗机构数量超过300家。
  • AI作为拓展项后销售模式区别：
    • 公司内部探讨过收费模式：一是通过AI赋能增加试剂的销售；二是卖软件，收取一定的软件使用费。《立项指南》给了AI在医院收费一个抓手，接下来安必平会去跟各地医保、物价部门谈判推进落地的事项。
  • 拓展项收费水平与医保报销：
    • 收费金额现在还没办法确定，还需要和医保、物价部门、医院协商。AI纳入拓展项，就成了病理诊断价格构成的一部分。如果医院能够在24小时出具病理诊断报告，可以据实加收费用，这个加收的比例以及医保是否报销，也需要再去跟相关部门探讨。
  • 各地病理项目调价趋势：
    • 向上和向下的都有，主要根据各地的实际情况。各省没有明显规律，之前有些技耗分离的省份，价格基本维持不变。
  • 医院选择AI产品看重的方面：
    • 安必平的优势是可以做到试剂、设备、扫描仪一体化。在之前的临床试验中，安必平的AI也针对一些进口品牌的液基细胞学产品做了训练，使用进口试剂和安必平的试剂灵敏度可以做到一致。安必平宫颈细胞学AI的临床测试结果已经发表在《Nature Communications》上，针对初级病理学者，平均灵敏度由0.717提升至0.858，平均阅片时间由218s/片缩短到30s/片。
  • 其他产品线的AI布局：
    • 免疫组化的AI有多个项目立项，FISH AI已经在布局，预计2026年底开始报证。免疫组化AI已经有成形的产品，公司会尽快开展报证工作。

2025-12-18 公告，现场参观

接待于2025-12-16

1.业绩下滑原因与费用控制

  • 营收下降28.29%原因：HPV集采影响已全部出清；销售模式由直销转经销，出厂价格下调；FISH、IHC产品线增值税税率由3%上调到13%。
  • 三费控制措施：销售费用方面，优胜劣汰人效低的人员，强化市场推广准确性；管理费用方面，内部精细化管理，运用AI工具和流程优化；研发费用方面，严格控制项目立项并进行可行性分析。

2.核心产品线技术壁垒

  • LBC产品线：自研XPro90液基细胞学全自动智检流水工作站已于2024年获批并商业化；宫颈细胞学AI三类证补充临床试验已完成。
  • IHC产品线：拥有200余种自主研发的自研抗体；实现免疫组化二抗等高端试剂开发；完全自主知识产权全自动免疫组化染色机Hyper S5/S9上市。
  • FISH产品线：拥有9个三类证；具有探针设计与制备的全链条自研能力；2025年新收购一家荧光扫描仪企业。
  • 数字病理领域：有扫描仪和即将获批的宫颈细胞学AI三类证；宫颈细胞学AI测试结果于2025年4月发表在《Nature Communications》上。

3.AI布局进展与难点

  • AI布局进展：LBC领域宫颈细胞学AI三类证已完成补充临床试验；IHC领域已与药企签订合作协议联合开发药物伴随诊断AI；FISH领域已收购荧光扫描仪公司，后续推进FISH AI研发。
  • 主要难点：收费，国家对计算机辅助诊断的收费一直没有放开。

4.病理共建业务规划

  • 当前规模：病理共建点现在有76家，同比增长45.3%。
  • 未来规划：2026年开始推进病理共建业务的提质增效，预期2026年该业务板块实现盈利。

5.宫颈细胞学AI具体进展

  • 具体进展：宫颈细胞学AI三类证现已完成补充临床试验。
  • 预计获批时间：预计2026年获证。

6.FISH领域进展与前景

  • 重大突破进展：拥有9个三类注册证及国内首家获批的胃癌HER2检测伴随诊断试剂盒；原料自产体系深化与规模化；新产品注册证持续扩充；技术平台迭代。
  • 未来发展前景：市场渗透与国产替代的双重驱动；从精准诊疗到伴随诊断生态的延伸；“设备+试剂+AI”的一体化壁垒加固。

7.并购需求

  • 并购情况：2025年安必平已经完成荧光扫描仪研发公司的并购。
  • 未来方向：后续会持续关注病理领域合适标的。

8.公司维稳举措

  • 业绩展望：2025年将是安必平最难的一年；2026年聚焦主营业务增长以及AI产品落地，降本增效。
  • 投资者沟通：强化信息披露与透明度，积极回应投资者关切的问题。

2025-10-30 公告，分析师会议

接待于2025-10-28

  • 公司前三季度经营情况
    • 2025年1-9月份公司实现营业收入 2.53亿元,同比下滑 28.29%
    • 实现归属于上市公司股东的净利润-1077万元,同比下滑 136.34%
    • 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1694 万元,同比下滑 174.50%
  • 7-9月份公司实现营业收入 9352万元,同比下滑 24.95%
  • 实现归属于上市公司股东的净利润 173万元,同比下滑 86.95%
  • 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-223万,同比下滑 118.27%
  • 利润下滑的主要原因系 HPV 产品集采,1-9 月份 HPV 产品线毛利额减少 4104.87 万元,下降 79.35%
  • 7-9 月份 HPV 产品线毛利额减少 1050.57万元,下降 70.35%
  • HPV 集采的影响前三季度是不是已经消除?如果没有,要到什么时候才能消除?产品量的增长有多少
    • 截至2025年9月底HPV 的集采已经基本落地,今年四季度集采的影响已经消除
    • 前三季度公司 HPV 的销售量是同比持平
  • 病理共建业务的收入和进展
    • 截止到2025年9月30 日,公司在全国的共建点有 76家
    • 2025年1-9月份安必平病理共建业务收入 1870万元,同比增长 45.35%
    • 公司从今年开始在病理共建业务板块要求提质增效,考核共建点的盈利能力
  • 宫颈细胞学 AI三类证的进展如何
    • 宫颈细胞学 AI 三类证已经完成补证数据归档,已经到了最后阶段
  • CE 证书的获得情况
    • 1-9月份公司试剂产品共获得13个IHC的CE 证书
    • 3个液基细胞学(LBC)产品的CE 证书
    • 设备方面获得 4个CE证书
    • XPro 90液基细胞学全自动智检流水工作站的 CE 证书是公司在海外推广病理数智化的前提
  • 公司已经有 LBC AI 的布局,IHC、FISH 领域的 AI 布局是什么情况,什么时候申报三类证?
    • 公司的IHC AI主要是与药企合作,筛选患者入组,目前已经有订单
    • FISH 的数字化上,公司也在寻找荧光扫描仪的并购和合作
    • FISH的AI正在开发中
  • AI 产品如何落地?
    • 安必平有试剂、设备、AI的全产业链
    • 公司现在给医院提供的是病理科的数字化解决方案,实现 AI和原有产品的完美适配
  • 公司的营销改革进展如何,现在对安必平有什么影响?
    • 安必平的营销改革,聚焦在公司的业务推广,直销转经销
    • 前三季度,IHC新开发200多家医院
    • FISH新开发 50多家医院
  • 营销改革之后,公司的毛利率、净利润率能够达到什么水平?
    • 25年前三季度,HPV的毛利率同比下降32%
    • LBC 的毛利率由于公司销售模式调整下降 3%
    • FISH 的税率由3%上升到13%,导致毛利率同比下降 4%
    • IHC的毛利率与去年同期基本持平
  • 宫颈细胞学 AI三类证的优势体现在哪里?
    • 安必平的宫颈细胞学 AI 三类证,有超过 6000 例的临床
    • 由协和医院临床医学中心牵头,全国九大临床医学中心参与的测试结果已经发表在《Modern Pathology》、《Nature Communications》上
  • 2026 年公司的收入规划?
    • 2026年的主要任务:利用国产替代的契机,促进 LBC的产品进院及市占率的提升
    • 探索试剂检测+AI加成的收费模式
    • 从增速来看,公司的各条业务线从收入和销量上都会有增长,预计增速IHC>FISH>LBC

2025-08-27 公告，路演活动

接待于2025-08-22

  • 2025年上半年业绩亏损的主要原因：营业收入1.59亿元，同比下降30.11%；利润总额-1845万元，同比下降333.51%；归属于上市公司股东的净利润下降176.38%
  • HPV产品线营业收入同期对比下降70.71%；HPV产品线毛利额下降83.00%
  • LBP、FISH、IHC等产品线收入同比减少；外购产品收入下降
  • 宫颈细胞学AI三类证的进度：正处于发补中；2025年1月收到发补材料；应于2026年1月前递交发补材料；发补材料递交完60个工作日给予批准或否定的结论
  • AI的盈利模式：现阶段通过扫描仪+宫颈细胞学AI二类证进院，赋能公司试剂耗材的销售；远期探讨扫描仪+AI进院，占据终端再探讨商业落地模式；与药企合作开发药品，病理伴随诊断产品上市
  • LBP、IHC、FISH未来的空间以及公司收入规划：LBP、FISH公司已经做到国内企业的领先，未来保持相对稳定的增长；IHC市场空间最大，积极开拓免疫组化的市场，抓紧做IHC三类证的注册；远期目标IHC在试剂中的收入占比到60%
  • 病理共建业务的空间：全国有2800多个区、县；保守估计有2500-3000家区、县级医院有病理共建需求；共建服务的市场渗透率还比较低，市场规模和潜在增量市场空间很大