赛特新材-688398-机构调研汇总

问题1:请您介绍一下公司2026年前三季度业绩情况

• 2026年1-9月：公司实现营业收入7.59亿元，同比增长3.43%；第三季度实现营业收入2.68亿元，环比增长7.55%；归属于上市公司股东的净利润246.63万元，同比下降90.31%；扣除非经常性损益的净利润236.30万元，同比下降88.96%。
• 净利润同比下滑：主要受汇率波动及可转换公司债券利息计提等阶段性因素扰动影响；汇兑损益由上年同期的净收益218.13万元转为本期净损失800.15万元，汇兑净损失同比增加1,018.28万元，是财务费用同比上升的主要因素；前三季度计提可转换公司债券利息2,541.24万元，较上年同期增加513.70万元。
• 从主营业务看/现金流方面：真空绝热板前三季度实现销量898.55万平方米，较上年同期增加58.56万平方米，增长6.97%，业务基本盘保持稳固；经营活动产生的现金流量净额12,570.16万元，同比增长160.49%，现金流状况保持稳健，为主营业务持续经营及后续产能释放提供了有力支撑；随着可转换公司债券计提利息等阶段性扰动因素影响趋于平稳，公司未来盈利能力有望快速修复。

问题2:新版冰箱能效标准落地后,如何理解VIP板需求的节奏?

• 新版《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》(GB12021.2-2025)：已于2026年6月1日正式实施。
• 与旧版相比：新标准在整机能效门槛和容积要求上同步提高，冰箱企业在整机设计中对高效、超薄保温材料的依赖度随之上升，VIP板的需求由此进入趋势性增长阶段。
• 公司作为真空绝热板行业龙头企业：将受益于节能环保政策推进与能效标准提升带来的需求释放。

问题3:公司真空玻璃项目的研发进展、产业化节奏和市场前景如何?

• 研发进展：经过自主研发，公司已掌握以无开孔封装、低温焊接等工艺制备真空玻璃的技术，具备真空玻璃用吸气剂等核心部件的自制能力，并自主开发了全套生产装备；公司“真空玻璃中试试验线”产出的样品在隔热、隔音及防结露结霜方面表现良好，经公司内部测试及客户送检，节能省电效果显著优于中空玻璃。
• 产业化节奏：另有两条生产线正处于安装调试阶段，后续公司将持续推进材料优选、工艺优化以及设备的反复调试；该产品目前尚未实现量产，主要原因产品良率未达到量产标准。
• 市场前景：在市场导入方面，公司真空玻璃产品依托现有客户资源及产品自身保温特性，拟优先进入可视冰箱、商超展示柜、红酒柜、医药储藏柜、博物馆、高铁、海外刚需建筑等领域，并逐步向国内建筑及其他领域渗透；从行业环境看，真空玻璃在建筑领域的应用规范正处于逐步健全的过程中，工业和信息化部发布的《建筑用真空玻璃应用技术规范》(JC/T60058-2026)将于2027年4月1日起实施，内容覆盖材料、设计、施工、质量检验与验收全流程，该标准出台后，真空玻璃在国内建筑场景的应用首次拥有了贯穿“从材料到验收”的行业技术依据，对规范市场秩序、推动产品进入建筑节能市场具有基础性意义；真空玻璃的主要作用:保温性与隔音性极强。

问题4:除家电之外,公司业务和应用拓展情况如何?

• 报告期内：公司在巩固家电领域核心业务的同时，持续完善产品矩阵、推动应用领域延伸，应用场景与客户结构进一步多元化。
• 医疗冷链储运领域/新能源汽车动力电池热管理领域：医疗冷链储运领域，2026年前三季度相关产品实现销售收入545.09万元，第四季度有望进一步稳定增长；新能源汽车动力电池热管理领域，业务收入持续增长，前三季度相关产品实现销售收入642.41万元，同比增长248.11%，在动力电池应用场景中，公司产品核心价值为安全防护，通过隔热阻火降低电池热失控起火风险和概率、抑制燃烧蔓延；在此基础上，同步实现均衡电池温度场，辅助延缓电芯衰减、延长电池使用寿命和时间。
• 消费电子领域/工业应用方面/经营战略：消费电子领域，公司通过与技术集成方合作，已累计向国内及海外部分AIPC品牌厂商交付6个批次、2余份样品，产品主要配套AI笔记本电脑，目前仍处于样品验证和小批量测试阶段，尚未形成规模化销售收入；工业应用方面，公司正积极拓展金属真空绝热板在工业窑炉、LNG储运等场景的推广，现与相关下游企业处于技术认证、开发送样等深度对接和导入阶段；公司将坚定执行“一体两翼·平台赋能”经营战略：以真空绝热板为业务基本盘（一体）、全资子公司真空玻璃为左翼增长极、“真空+”多元应用服务为右翼衍生赛道，并拟以外延方式拓展布局。

一、公司2026年三季度业绩情况进行说明

• 营业收入：2026年前三季度，公司实现营业收入7.59亿元，同比增长3.43%，其中第三季度实现营业收入2.68亿元，环比增长7.55%；净利润：2026年前三季度，归属于上市公司股东的净利润246.63万元，同比下降90.31%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润236.30万元，同比下降88.96%；净利润同比下滑主要系汇率波动及可转换公司债券利息计提等阶段性影响所致。
• 汇兑损益：前三季度，受外汇市场汇率波动影响，汇兑损益由上年同期的净收益218.13万元转为本期净损失800.15万元，汇兑净损失同比增加1,018.28万元，是财务费用同比上升的主要因素；可转换公司债券利息：前三季度计提2,541.24万元，较上年同期增加513.70万元；随着可转债利息等阶段性因素影响趋于平稳，未来公司盈利能力有望逐步修复。
• 真空绝热板：2026年前三季度，公司主营产品真空绝热板销售规模稳定增长，实现销量898.55万平方米，同比增长6.97%；经营活动产生的现金流量净额：前三季度达12,570.16万元，较上年同期增长160.49%，现金流状况保持稳健，为主营业务持续经营及后续产能释放提供了有力支撑。

二、公司与投资者互动交流

问题1:公司前三季度研发投入情况如何?研发主要投向哪些方向?

• 研发投入：2026年前三季度研发投入合计3,600.07万元，同比+3.29%，研发投入占营业收入比例4.74%；单Q3研发投入：1136.20万元，占当期营收4.24%。
• 研发方向：公司研发围绕“真空+”技术平台，一方面持续迭代家电用真空绝热板产品，适配冰箱新国标能效升级；另一方面面向冷链储运、新能源热管理、消费电子AI PC、真空玻璃等新兴赛道开展技术开发、样品验证与工艺优化。

问题2:公司在家电之外的业务及应用拓展情况?

• 应用领域延伸：报告期内，公司在巩固家电领域核心业务的同时，持续完善产品矩阵并推动应用领域延伸，应用场景与客户结构进一步多元化；冷链储运领域：2026年前三季度，公司相关产品实现销售收入545.09万元，第四季度有望进一步增长；新能源汽车动力电池热管理领域：相关产品实现销售收入642.41万元，同比增长248.11%，营收进一步增长。
• 消费电子领域：报告期内，公司通过与技术集成方合作，已累计向国内及海外部分AIPC品牌厂商交付6个批次20余份样品，产品主要配套AI笔记本电脑，目前处于样品验证和小批量测试阶段，尚未形成规模化销售收入；工业领域：公司积极拓展金属真空绝热板在工业窑炉、LNG储运等领域的应用推广，目前正处于与相关下游企业开展技术认证、开发送样等深度交互和导入阶段。
• 经营战略：公司将坚定执行“一体两翼？平台赋能”经营战略：以真空绝热板为业务基本盘、真空玻璃为左翼增长极、“真空+”多元应用服务为右翼衍生赛道，拟以外延方式拓展布局。

问题3:公司真空玻璃项目的研发进展、产业化推进节奏及市场前景如何?

• 真空玻璃技术：公司通过自主研发，已掌握了采用无开孔封装、低温焊接等工艺制备真空玻璃的技术，以及真空玻璃用焊料、吸气剂等核心部件的制造技术，并自主开发了全套生产装备；真空玻璃中试试验线：产出的样品具备良好的隔热隔音和防结露结霜性能，经公司内部测试及客户送检，其节能省电效果显著优于中空玻璃，尚未量产；生产线：另有两条生产线在安装调试，后续公司将持续推进材料优选、工艺优化及设备的反复调试工作。
• 市场领域：公司真空玻璃产品主要依托现有市场及产品保温特性，优先进入可视冰箱、商超展示柜、红酒柜、医药储藏柜等市场领域，并逐步向建筑及其他领域渗透；应用规范：工业和信息化部发布的《建筑用真空玻璃应用技术规范》(JC/T 60058—2026)将于2027年4月1日起实施，涵盖材料、设计、施工、质量检验与验收全流程；该标准的出台意味着真空玻璃在国内建筑场景的应用首次有了贯穿“从材料到验收”的行业技术依据，对规范市场秩序和推动产品进入建筑节能市场具有基础性意义。

• 一体：继续深耕核心主业真空绝热板(VIP板)
  • 受益于6月1日新国标规定及节能减排要求提升，渗透率上升，未来空间巨大；当前国内冰箱行业VIP板渗透率低，预测渗透率提升至50%-80%后市场规模70-100亿元；公司市占率第一，安徽扩产，产能爬坡短期有折旧影响，未来增长空间充足。
• 左翼：真空玻璃业务布局
  • 设备调试最后阶段，预计年内投产；真空玻璃隔热隔音性能优秀，可应用于商超冷柜、展示柜、高铁、地铁、建筑、汽车及高精尖科研机构，短期内具有技术领先性；投产后优先供应商超展示柜和冷柜，销售优先满足海外高端订单。
• 右翼：新兴业务储备布局
  • 依托真空技术拓展新领域；超薄VIP产品已产生少量收入，进入知名新能源车企供应链；子公司菲尔姆科技已研发出新型高阻隔膜、高反射低吸收功能薄膜等，处于商业化前期，尚未产生订单，未来有不确定性。
• 冰箱用VIP产品优质优价策略
  • 采用客户订制化，价格差异；定价考虑材料搭配、性能指标、规格、品质、交付周期、配套服务等因素；预计未来1-2年内供不应求，公司聚焦高端产品，不参与低端价格战，没有统一固定溢价水平和价格带。
• 工业保温业务布局和规划
  • 计划于2026年第四季度量产，面向电厂、钢厂、化工厂及城市热力管道等应用场景，适时同步建设配套产能。

• 新战略“一体两翼，平台赋能”：背景为主业机遇（新国标，VIP渗透率不足10%低于日本70%和欧盟50%）与技术平台成熟（赛特真空技术研究院积累完整能力），内涵为VIP为基本盘、真空玻璃和真空热控新材料为增长极、真空技术平台为底座
• 新版冰箱能效标准：2026年6月1日实施，能效指标提升30%-40%，一级能效占比0.6%，公司产能安徽赛特真空产业基地（一期）主体完工投入3.19亿元
• 真空玻璃项目：掌握无开孔封装、低温焊接等工艺及相关核心部件制造技术，中试线满足小批量，另两条生产线在安装调试，未来优先切入家电领域
• 真空玻璃应用方向：包括家电、建筑用玻璃门窗等，优先进入可视冰箱、商超展示柜、红酒柜、医药储藏柜，逐步向建筑渗透，目前中试向量产爬坡阶段
• 工艺技术突破：壳式四边封新型工艺（底壳预成型），解决折边导致的性能不稳定问题，提高生产效率和产品可靠性，为下游提供能效提升方案并增加有效容积
• 新能源动力电池业务：超薄VIP通过IATF 16949认证，获某造车新势力及其电池供应商认证并小批量供货，2025年销售收入500多万元，积极与更多厂商接洽
• 分红政策：2020年上市后每年现金分红均占当年净利润30%以上，现金流充足且无重大投资计划时持续回报股东