金冠电气-688517-机构调研汇总

机构调研关键信息总结

机构调研总结

1、公司整体产品布局情况?

• 公司专业从事输配电及控制设备的研发、生产与销售，为国家级高新技术企业，避雷器系列产品获评工业和信息化部制造业单项冠军产品；主营业务可划分为三类：一是避雷器系列产品，覆盖交直流全电压等级，核心客户为国家电网、南方电网，长期服务于以特高压为骨干网架、各级电网协调发展的坚强智能电网建设。
• 智能配网设备，涵盖高低压开关柜、环网柜、一二次融合设备、柱上断路器等。
• 新能源业务，包含新能源汽车充电桩、电化学储能设备。充电桩业务前期重点布局县域充电基础设施，当前市场重心转向新能源重卡充电桩设备及配套服务。

2、公司2026年前三季度业绩情况及主要影响因素?

• 2026年前三季度公司实现营业收入49,772.93万元，同比下降5.15%；实现归属于上市公司股东的净利润2,922.71万元，同比下降50.60%；扣除非经常性损益后的净利润2,681.02万元，同比下降48.70%。
• 分季度看，2026年第三季度公司实现营业收入19,642.60万元，同比增长6.62%，收入端已恢复同比增长；实现归属于上市公司股东的净利润1,092.95万元，同比下降35.03%，降幅较上半年有所收窄。
• 业绩变动主要受两方面因素影响：一是年初至报告期末营业收入同比减少，电网项目招标与交付存在阶段性节奏差异；二是公司为开拓海外市场、推进新产品技术研发，持续加大销售与研发投入，期间费用同比增加，其中前三季度研发投入2,167.87万元、同比增长18.60%，占营业收入的比例提升至4.36%。公司避雷器主业订单储备较为充足，海外光储充项目稳步推进，后续将加快订单交付转化，持续推进降本增效，努力改善盈利水平。

3、公司研发投入持续增加,重点研发方向是哪些?

• 公司持续加大研发投入，研发方向围绕主业技术深化与新业务能力培育两条主线展开。
• 一方面深耕避雷器核心赛道，重点推进电阻片配方工艺优化、小型化、智能化及直流避雷器等产品研发，夯实特高压、柔性直流领域技术优势。
• 另一方面围绕新型电力系统，布局大功率重卡充电桩、储能系统、光储充一体化、智慧能源管理平台，支撑产业链延伸与海外业务拓展。

4、公司主业避雷器业务订单情况如何?

• 国家电网“十五五”期间固定资产投资计划约4万亿元，较“十四五”增长约40%；南方电网投资规模亦保持增长，两网合计投资预计接近5万亿元，特高压、配网数字化改造、新能源配套送出工程持续落地，带动输配电设备需求稳步释放。
• 2026年上半年，国家电网、南方电网合计完成固定资产投资近4,000亿元，三季度项目建设持续放量，电网投资保持高景气。公司积极参与国家主干网架建设与升级改造，中标多个重点工程项目订单，避雷器业务订单储备较为充足。
• 需说明的是，在手订单的收入确认需以实际交付进度及公司收入确认会计政策为准，订单金额与各期营业收入之间存在时间性差异，公司具体经营业绩请以定期报告为准。

5、公司非洲光储充EPC框架项目的相关情况及推进节奏如何?

• 公司已于2026年10月10日披露《关于全资子公司签订日常经营销售框架合同的公告》（公告编号：2026-036）。公司全资子公司金冠(深圳)光储充电气有限公司，与SPIRO签署EPC总承包框架协议，在非洲开展50个并网或离网光储充一体化电站项目，是公司光储充一体化业务开拓海外市场取得的重要进展。
• SPIRO全称为SPIRO MOBILITY HOLDCO FZCO，注册于阿联酋迪拜，主要从事工商业控股企业的投资与管理，以及电池、三轮摩托车和摩托车的贸易业务。公司与SPIRO不存在关联关系，本次交易不构成关联交易。本合同总金额不超过2.96亿美元(含税)。该金额系依据本合同约定的单个标准光储充一体化电站承包建设基准价及50个计划建设电站测算得出的预测金额，并非双方已最终确定的、可强制执行的合同总价，实际执行内容、价格及数量以双方后续签订的专项EPC执行协议为准。合同收入将依据实际履约进度及公司收入确认会计政策分期确认，最终以经审计的数据为准。
• 目前项目正按合同约定有序推进。项目采用分批次落地实施模式，各批站点的数量、地点、开工时间、工期及交付节点以双方另行签订的专项EPC执行协议为准。预计本年度内仅能实现部分批次站点的竣工和交付，无法实现全部50个站点的竣工和交付，对公司2026年度经营业绩影响相对有限，不构成对2026年及后续年度的业绩承诺或预测。项目实施还可能受到所在地政策法规、供应链与跨境物流、施工条件、汇率波动等多重因素影响，存在一定不确定性。公司将持续跟进合同执行情况，后续进展达到披露标准时将及时履行信息披露义务，敬请投资者注意投资风险。

6、公司海外团队配置情况?

• 公司设置两个专业化海外销售团队。
• 一支为电力设备海外销售团队，主要负责避雷器、配网等输配电产品的海外市场开拓、客户维护与订单跟进；另一支为新能源海外销售团队，聚焦光储充一体化、充电桩等新能源业务，重点推进海外项目对接、商务洽谈及项目落地。分工协同，共同支撑公司海外业务稳步拓展。

7、公司陶瓷基板业务研发进展情况?

• 公司陶瓷基板研发项目仍在持续推进。氮化铝、氮化硅等常规导热陶瓷基板基本工艺已定型，客户送样测试有序开展，公司正根据测试情况持续优化工艺参数。
• 直接键合(DBC)、活性金属钎焊(AMB)覆铜陶瓷基板已完成实验室样品验证并实现稳定试制。
• 该项目目前仍处于研发阶段，尚未形成规模销售收入，对公司当期经营业绩不构成重大影响。相关进展请以公司在指定信息披露媒体发布的定期报告和临时公告为准。

• 下半年业绩预期：“十五五”期间电力基础设施投资持续加大，避雷器业务在特高压投资加速背景下有望保持稳定增长；截至上半年末，在手订单规模同比增长近50%；下半年将聚焦主业，推动在手订单交付及新签合同落地，加大重点项目与海外市场开拓力度。
• 现金流：加强应收账款精细化管控，加快回款节奏；优化库存水平与付款安排，合理统筹资金支出；多措并举持续改善现金流状况，保障经营稳健运行。
• 上半年业务情况：输配电领域深度参与国家主干网架建设与升级改造，中标湘粤背靠背、闽赣联网换流站、浙江环网等多个特高压工程；截至报告期末在手订单规模较上年同期增长近50%；充电桩业务聚焦重卡电动化场景，大功率充电设备已实现全国推广销售；积极推进国际化战略布局，海外业务覆盖面和品牌认可度持续提升。

• 2025年营收同比增11.04%但净利双位数下滑：配网产品、充电桩毛利率承压，原材料价格上涨，销售及管理费用增加。
• 充电桩营收大幅上涨毛利率下滑，储能近乎腰斩，海外近乎归零：充电桩受行业竞争影响，储能系主动优化结构，海外尚处开拓阶段未规模化。
• 财务费用激增514.74%，研发费用下降24.86%，前5大客户占比73.49%：财务费用因新增回购贷款利息，但绝对金额小；研发费用优化聚焦主业；客户主要为国网南网央企，风险可控。
• 毛利率压力源于充电桩配网竞争，未来增长点包括避雷器核心业务、电阻片、量子科技及国际化：避雷器毛利稳定，充电桩配网竞争加剧；推进电阻片产能扩建，投资国光量子布局“电力+量子”，系统规划东南亚及欧洲市场。