恒玄科技-688608-机构调研汇总

Q&A

• 1、消费电子需求偏弱,下半年订单恢复节奏如何?

  • 今年消费电子市场整体景气度下降,需求疲软。
  • 公司下游市场集中度和份额比较高,芯片销售和下游消费电子终端销售情况高度正相关,因此下半年主要还是要看行业景气度的变化。

• 2、AI眼镜芯片业务,今年客户导入及量产进度怎样?

  • 公司BES2800系列芯片上半年成功导入雷鸟、Rokid 等智能眼镜领域重点新客户。
  • 公司新一代旗舰智能可穿戴芯片BES6100已顺利流片,下半年将进入测试及客户送样阶段。
  • 预计2027年进入量产阶段。

• 3、今年上游代工厂、封测、材料普遍上调价格,公司的产品价格调整情况是怎么样的?在应对供应链成本压力方面公司是怎么做的?

  • 存储涨价是全行业现象,由于AI算力需求挤占代工与存储产能,造成供需结构性错配,存储和代工价格上涨,造成整体成本的上涨。
  • 公司会根据上游成本的变动适时调整芯片价格。
  • 公司持续关注降本增效,和上下游供应链伙伴共同应对挑战。

• 4、可穿戴及智能硬件市场未来的成长趋势怎么样?有哪些新的增长机会?

  • AI技术的发展催生了端侧硬件市场的广阔机遇,可穿戴和智能硬件都在往更大算力的趋势上发展。
  • 公司长期深耕无线通信、智能音视频、低功耗SoC三大核心技术领域。
  • 未来将聚焦新一代智能音频、智能可穿戴及创新个人AI硬件赛道,以自研高性能芯片技术为核心根基,致力成为全球极具创新竞争力的行业领跑者。

• 5、请问 BES6100 芯片目前送样推进到什么阶段?已接触的客户类型与反馈如何?从送样到定点再到量产,公司预期的时间节奏是怎样?如何看待2026？2027全球AI眼镜出货的现实情况,以及公司产品的竞争优劣势?

  • 公司新一代旗舰智能可穿戴芯片BES6100已顺利流片,下半年将进入测试及客户送样阶段,预计2027年进入量产阶段。
  • BES6100 芯片为混合异构系统的智能眼镜单芯片方案,兼顾高性能计算与超低功耗需求,实现多模态、多感官与全天候续航一体化,有效解决了传统智能眼镜双芯片方案中存在的芯片间通信复杂、系统设计难度大、PCB 面积大、成本高等问题。
  • 公司看好智能眼镜未来的成长,将持续投入并推出更多新产品。

一、公司2026年半年度经营情况介绍

• 业绩数据：全年营收13.51亿元，同比下降30.29%；Q2营收6.82亿元，同比下降27.75%，环比增长1.95%；归母净利润1.71亿元，同比下降43.87%，Q2归母净利润8205.28万元，同比下降28.2%。
• 承压原因：存储芯片价格大幅上涨、国补退坡、下游消费电子需求下滑；公司可穿戴市场份额较高，受行业影响较明显。
• 产品进展：BES2810、BES2710、BES2720等多款芯片量产，导入雷鸟、Rokid等智能眼镜客户，落地Wi-Fi音频、智能伴侣新品；毛利率42.47%，同比增长3.19个百分点。
• 研发展望：旗舰可穿戴芯片BES6100已流片，采用6nm工艺与混合系统架构，兼顾高性能与超低功耗，下半年进入客户送样阶段。

二、Q&A环节

1、上半年公司下游市场分别表现如何?哪些市场是增量? 如何看下半年的业绩?

• 整体表现：存储成本上涨致消费电子市场整体偏弱，耳机业务受成本影响较小，手表业务受存储涨价影响更大。
• 增量市场：Wi-Fi音频、智能眼镜、智能硬件等新市场持续成长。
• 业绩展望：公司下游集中度与份额较高，芯片销售与终端销售高度正相关，下半年主要看行业景气度变化。

2、今年存储等原材料大幅涨价,代工价格也可能上涨,公司如何应对成本的上涨?

• 涨价背景：AI算力需求挤占代工与存储产能，供需结构性错配，存储和代工价格上涨是全行业现象。
• 应对措施：部分芯片已涨价，向客户端传导成本压力。
• 核心策略：不被短期波动过度干扰，坚持研发迭代、推进先进工艺，构筑产品技术壁垒。

3、AI 个人硬件对 SoC 芯片提出什么新要求?

• 连接要求：不能仅靠传统蓝牙，需要Wi-Fi满足高速传输需求，远期还将增加蜂窝通信，实现多制式无线通信。
• 交互要求：支持语音、摄像头、显示等多模态感知与交互能力。
• 功耗要求：需全天候使用，保障超过一天的实时环境信息采集；需低功耗蓝牙、低功耗Wi-Fi、低功耗蜂窝通信，搭配低功耗SoC内核、GPU、ISP、NPU，公司均有相应储备。

4、AI 硬件客户分散,公司如何做生态,摆脱大客户依赖?

• 客户结构变化：AI硬件形态多元化，涌现大量创新型企业与创业公司，客户不再集中于少数大客户。
• 芯片平台化：打造通用性强的芯片硬件平台，单套方案适配多种智能硬件，一次研发投入落地多个细分市场。
• 软件平台化：搭建高易用性软件开发平台，降低客户开发门槛，助力方案商获取客户资源，联合生态覆盖海量创新硬件客户。

5、公司怎么看待端侧大模型,本地要跑大 LLM 模型吗?

• 技术路线：端云结合是未来主流，可穿戴设备受功耗、续航约束，本地跑大参数LLM大模型不太现实。
• 本地部署：本地端侧适合部署SLM小模型，承担实时环境感知、本地数据过滤、隐私信息保护等轻量任务，复杂推理交给云端大模型。
• 算力要求：本地SLM也需要TOPS级别NPU算力支撑；低功耗能力和稳定多制式无线连接，比一味追求本地超大算力更关键。

• 2025年营收情况：公司营业收入35.25亿元，同比增长8.02%。普通蓝牙4.29亿元（同比减少17.98%），智能蓝牙14.44亿元（同比减少3.56%），其他产品16.52亿元（同比增加32.82%）。
• 未来增长驱动与业务布局：开拓了智能眼镜、无线麦克风、智能录音助手等新市场。AI技术发展带来端侧智能硬件新机遇，公司依托低功耗无线计算SoC技术积累和前瞻性布局，在智能可穿戴与智能硬件领域纵深发展，构建万物互联的智慧生活。
• BES6100芯片及AI产品策略：BES6100采用双系统多核异构架构（低功耗域+高性能域），集成多核Cortex A处理器、多核NPU与GPU，综合算力较上一代BES2800大幅提升，可满足Linux/Android系统运行及端侧AI模型推理需求。产品从导入到大批量出货约需1年，销售期3-5年。端侧AI硬件要求无线连接，公司SoC集成Wi-Fi6与蓝牙双模，持续演进。面向AI硬件市场，将推出合适芯片产品满足不同需求。

公司2025年度经营情况介绍

• 营业收入35.25亿元，较上年同期增长8.02%
• 归属于母公司所有者的净利润5.94亿元，较上年同期增长29.00%
• 基本每股收益3.54元，较去年同期增28.41%

• 2025年1-4季度营收分别为9.95、9.44、9.95和5.91亿元
• 上半年受到国补及关税政策等的影响，整体市场景气度较高
• 下半年由于国补退坡、存储涨价及一些政策和客户因素的影响，整体需求变弱

• 蓝牙音频芯片收入占比降低至53%
• 智能手表/手环芯片收入占比小幅提升至35%
• 智能硬件及其他芯片产品收入大幅成长，占比增加至12%

• 开拓了智能眼镜、无线麦克风、智能会议录音助手等一些新的市场和客户
• 在国内智能眼镜市场份额较高，小米、阿里、理想等客户的智能眼镜均有导入

• 2025年全年销售毛利率38.68%，同比上年增加3.97个百分点
• 从去年下半年开始，存储价格持续上涨，公司的成本端也面临一定压力
• 2026年，公司也会通过战略性备货、调整销售价格及芯片迭代升级等方式，保持销售毛利率稳定

• 2025年公司整体研发投入6.91亿元，同比增长11.86%
• 研发人员总数增加至645人
• 研发工程费用也从1.07亿元增长至1.67亿元

• 公司新一代旗舰可穿戴芯片BES6100将在今年下半年进行客户送样
• BES6100采用先进工艺和混合系统架构，兼顾高性能计算与超低功耗需求
• 实现多模态、多感官与全天候续航一体化

Q&A环节

当前国内智能眼镜的发展情况如何?何时能看到放量节点?”龙虾”的火爆是否会推动智能眼镜的发展?

• 公司依托BES2800芯片在智能眼镜领域取得良好成绩
• 国内大部分眼镜客户已量产或陆续导入
• 公司今年将推出混合异构系统的智能眼镜芯片，预计下半年送样
• “龙虾”的火爆让智能眼镜离用户更近，AI兴起会带来端侧设备变化

公司智能眼镜芯片升级方向是什么?与海外厂商比有什么差异化的竞争优势?

• 智能眼镜无需追求特别大的算力
• 公司把低功耗技术始终作为公司的核心和差异化竞争力所在
• 会持续在低功耗方向上迭代芯片产品

公司看到下游有哪些新终端品类形态具备较大潜力，可给公司带来新的增量?

• 无线麦克风和智能会议助手潜力较大
• 智能会议助手随AI应用兴起
• 这两类产品已大规模出货量产
• 公司也将在AI领域投入更多人力和技术，发挥芯片低功耗优势

存储在公司芯片的成本占比多少?存储涨价对毛利率有何影响?2026年预计公司毛利率水平如何?

• 公司芯片内封装的存储主要是NOR Flash，成本占比不太高
• 公司也会与客户沟通，会适当调整芯片产品价格
• 2026年公司的目标是毛利率同比保持稳定

6100系列芯片的进展情况?今年研发费用是否会有明显增长?

• BES6100芯片预计今年下半年送样，目前研发进展顺利，预计明年量产
• 公司2025年研发费用增长近12%
• 今年预计增幅保持相对稳定