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我们对医药行业细分领域投资价值排序如下：研发外包>有品牌的中成药>医药流通>医疗器械>医疗服务>化学创新药研发>原料药和制剂>中药饮品。

我们总体上不看好疫苗、血液制品板块的长期投资价值。核心的原因是这个不是完全商业化运作的市场，且国内厂商普遍技术与国外有代际差距。一旦遇到疫情这种需求爆发的情况，人们最终会迫于形势采用更先进的产品。另外一个原因是行业整体盈利质量不好。因为疫苗行业最终客户均为全国各地的区县疾控中心，存在款项支付审批环节较多、付款 周期较长的特点，由于应收账款占用了公司较多的资金，若不能及时收回，可能影响公司的现金流量，如形成坏账将给公司造成损失。

我们不推荐客户长期持有疫苗、血液制品相关板块。

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