• 收购进展：公司拟发行股份购买凉山矿业40%股份并募集配套资金。深交所并购重组委于2025年12月12日审议，结果为符合重组条件和信息披露要求。交易尚需中国证监会同意注册，最终能否及何时取得存在不确定性。
• 资源储备：凉山矿业拥有红泥坡铜矿、拉拉铜矿、海林铜矿等资源，保有铜金属量约77.97万吨，铜平均品位1.16%。其中，拉拉铜矿产出稳定；红泥坡铜矿处于建设阶段，查明资源储量矿石量4,160.60万吨，平均铜品位1.42%，铜金属量59.29万吨；2024年竞拍取得海林铜矿勘查探矿权，矿区面积48.34平方公里。
• 战略规划：公司正编制“十五五”规划，系统论证资源获取战略。近年来持续加大资金投入开展地质研究、找探矿工作。主要拥有的普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和找矿潜力。在经营好现有资产基础上，积极关注优质资源项目。
• 硫酸业务：硫酸是铜冶炼副产品。今年以来销售价格持续处于高位，影响因素包括下游需求韧性较强、国际硫磺供应紧张推高成本，以及区域因素和出口分流。公司积极抢抓市场机遇，对业绩有积极贡献。
• 生产成本：公司拥有西南、东南、北方三个铜冶炼基地，布局合理、多技术路线并进，生产组织灵活，原料适应性高。近年来通过持续降本、提质等措施提升竞争力，冶炼加工成本具有一定竞争优势。同时加大研发投入，方向涵盖绿色低碳、资源综合回收、资源获取保障、智能矿山/工厂建设等，以提升产能、降低能耗成本、优化指标。
• 套期保值：为规避原料、主产品价格及外汇汇率波动风险，公司按照监管规定和审议通过的方案，对自产矿、原料、主产品、金属贸易及外汇开展套期保值、远期结汇等业务，可冲抵价格和汇率风险。近年来业务开展基本实现了风险管控和稳健经营的目标。

机构调研问答总结

• 收购凉山矿业40%股份事宜是否有新进展? 深圳证券交易所并购重组审核委员会审议结果为：本次交易符合重组条件和信息披露要求。本次交易尚需中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施。
• 凉山矿业资源储量、品位大概是什么水平? 保有铜金属量约77.97万吨，铜平均品位1.16%。其中红泥坡铜矿平均铜品位1.42%，铜金属量59.29万吨。
• 大股东旗下的其他资源是否有注入上市公司的可能性? 公司作为中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台。后续如有资产注入事项，将按照相关规定履行信息披露义务。

• 公司今年的硫酸生产和销售情况如何? 硫酸销售价格持续处于高位，公司积极抢抓市场机遇，实现了对业绩的积极贡献。
• 公司采取了哪些应对措施应对TC价格下降? 战略上布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生(铜)、做细稀散(金属)”。推进降本3.0—铁血降本。加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度。加大城市矿山原料的采购量。

• 收购凉山矿业40%股份进展： 深圳证券交易所并购重组审核委员会定于2025年12月12日召开2025年第16次并购重组审核委员会审议会议，审核本次交易事项。公司正持续推进后续工作。
• 秘鲁铜业注入可能性： 中国铜业已将其持有的中矿国际100%的股权委托公司管理，以避免同业竞争。公司作为中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，后续如有资产注入事项，将按规定履行信息披露义务。
• 存货同比大幅增长原因： 主要因为铜、金、银等主要金属价格同比上涨，在存货数量相对稳定的情况下，金属价格上涨直接推高了存货的期末余额。

• 应对铜冶炼TC价格下降措施： 战略上布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生(铜)、做细稀散(金属)”。推进降本3.0—铁血降本。加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度。加大城市矿山原料的采购量。
• 冶炼企业生产成本及优势： 西南、东南、北方三个铜冶炼基地布局合理，多技术路线并进，提高了原料适应性。通过持续降本、提质等措施，冶炼加工成本具有一定竞争优势。持续加大研发投入，研发方向涵盖绿色低碳、资源综合回收等，为降低生产经营风险提供技术支撑。
• 硫酸价格高位原因及产销情况： 价格高位受下游需求端韧性较强、国际硫磺供应紧张推高硫磺酸生产成本、区域因素和出口分流等多重因素影响。公司积极抢抓市场机遇，实现了对业绩的积极贡献。

• 主产品生产情况：按年度经营计划有序开展
• 第三季度利润下降原因：铜冶炼加工费持续低迷
• 应对措施：推进降本3.0——铁血降本，加大副产品利润贡献度

• 战略布局：数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生(铜)、做细稀散(金属)
• 降本措施：全方位、多层次深化极致降本
• 利润补充：加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度
• 原料保障：加大城市矿山原料采购量

• 研发投入：持续加大研发投入，改进科技计划管理
• 研发方向：绿色低碳、资源综合回收、资源获取保障、智能矿山/工厂建设
• 研发成果：提升产能产量，降低能耗成本，优化指标效益

• 科技创新债券：2025年至今发行四期
• 发行目的：优化债务结构，支持创新发展
• 积极影响：优化资本结构，降低融资成本

• 硫酸产销：铜冶炼副产品，区域价格不同
• 价格表现：主要地区硫酸均价同比大幅上涨
• 业绩贡献：积极抢抓市场机遇实现业绩贡献

• 秘鲁铜业：生产情况正常
• 股权托管：2023年6月签署中矿国际100%股权托管协议
• 上市平台：中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台
• 信息披露：后续资产注入将按规定履行信息披露义务

• 大股东旗下秘鲁铜业生产情况正常
• 中国铜业将其持有的中矿国际100%的股权委托公司管理
• 公司作为中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台
• 后续如有资产注入事项，将按照相关规定履行信息披露义务

• 公司高度重视矿山资源接替与资源增储上产
• 公司目前主要拥有的普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山
• 2025年上半年，公司开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作
• 公司目前正开展通过发行股份的方式购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份

• 西南铜业搬迁项目采用世界先进铜冶炼工艺和装备
• 公司西南、东南、北方三个铜冶炼基地布局合理
• 公司通过持续降本、提质等措施提升整体竞争力
• 目前冶炼加工成本具有一定竞争优势

• 公司遵循市场化和综合效益最大化的原则对外采购原材料
• 公司与各大供应商保持了较好的长期稳定的合作关系
• 公司与铜精矿供应商积极谈判，努力稳定长单供应量
• 大股东所持有的矿山资源为公司的原料供应保障奠定了坚实基础

• 公司从战略上布局”数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生(铜)、做细稀散(金属)”
• 2025年公司聚焦极致经营工作重点，着力推动公司高质量发展
• 公司加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度
• 公司加大城市矿山的采购量，协同做好原料保供

• 主要地区硫酸均价同比有较大幅度上涨
• 公司积极抢抓市场机遇
• 实现了对业绩的积极贡献

• 资源获取与矿山开发规划
  • 持续加大资金投入开展矿山深边部找探矿工作
  • 主要拥有普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山
  • 拟发行股份购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份
• 凉山矿业收购进展
  • 2025年8月6日公司2025年第三次临时股东会审议通过
  • 8月20日深交所已受理
  • 2025年9月2日收到审核问询函
  • 申请延期不超过30日提交修订后的回复文件
• 凉山矿业基本情况与竞争力
  • 年产铜精矿约1.3万吨、阳极铜约11.9万吨、工业硫酸约40万吨
  • 保有铜金属量77.97万吨，铜平均品位1.16%
  • 2024年竞拍取得海林铜矿勘查探矿权，矿区面积48.34平方公里
  • 净资产收益率高于同行业平均水平
• 黄金价格影响
  • 黄金是铜冶炼生产的副产品
  • 大部分来源于外购铜精矿伴生金
  • 黄金价格上涨对公司整体业绩增长影响有限
• 冶炼加工费
  • 使用长单、现货等模式
  • 进口铜精矿采取TC/RC结算
  • 采取年度谈判、季度谈判等方式
• 三季度净利润下降原因
  • 铜冶炼加工费持续低迷
  • 铜精矿现货加工费大幅下降
  • 毛利空间收窄
• 应对措施
  • 战略上布局”数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生、做细稀散”
  • 推进降本3.0—铁血降本
  • 加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度
  • 加快铜冶炼原料结构调整步伐
• 硫酸产销情况
  • 硫酸是铜冶炼生产环节的副产品
  • 主要地区硫酸均价同比有较大幅度上涨
  • 实现了对业绩的积极贡献
• 铜价走势看法
  • 受全球经济走势、供需关系、货币政策、地域风险等因素影响
  • 开展极致经营、对标降本等应对措施
  • 利用金融工具进行风险管理
• 套期保值策略
  • 针对自产矿、原料、主产品、金属贸易及外汇开展套期保值
  • 可冲抵价格风险、汇率波动风险
  • 基本实现了风险管控，稳健经营的目标

• 存货构成：存货主要包括原材料、在产品、库存商品
• 流程占用存货：铜冶炼连续生产过程中必须占用的存货

• 2025年第三季度归母净利润：2.35亿元，同比下降49.36%
• 铜冶炼加工费：持续低迷
• 降本3.0—铁血降本：推进降本，加大副产品利润贡献度

• 黄金：铜冶炼生产的副产品
• 自产铜精矿：较少，自给率较低
• 铜冶炼加工费：持续低迷

• 资源获取：持续加大资金投入开展矿区地质研究及深边部找探矿工作
• 发行股份购买资产：推进发行股份购买凉山矿业40%股权的项目
• 降本3.0—铁血降本：持续优化主要产品成本，增强竞争力

• 延期回复时间：自2025年10月28日起算30天

• 矿山资源接替：持续加大资金投入开展各矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工作
• 年度增储量：2021至2024连续4年实现年度增储量大于矿山产出消耗量

• 套期保值：针对自产矿、原料、主产品、金属贸易及外汇开展套期保值、远期结汇等金融衍生业务
• 风险管控：基本实现了风险管控，稳健经营的目标

• 2025年第三季度营业收入：488.3亿元，同比增长11.52%
• 2025年第三季度归母净利润：2.35亿元，同比下降49.36%
• 2025年前三季度营业收入：1377.43亿元，同比增长6.73%
• 2025年前三季度归母净利润：15.51亿元，同比增长1.91%

• 发行股份购买资产：拟通过发行股份的方式购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份
• 募集配套资金：向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金
• 交易后影响：股本将相应增加，控股股东及实际控制人不会发生变化
• 每股收益：短期内上市公司每股收益小幅下降，长期将增厚

• 延期回复：因进一步修改、补充所需工作时间需要一定时间，申请延期不超过30日
• 审核问询函：深圳证券交易所出具的审核函〔2025〕130014号

• 矿山资源接替：持续加大资金投入开展各矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工作
• 主要拥有矿山：普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等
• 发行股份购买资产：通过发行股份的方式购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份

• 主要产品产量：均达到2025年财务预算和生产计划进度目标

• 归母净利润：同比下降49.36%
• 铜冶炼加工费：持续低迷
• 降本3.0—铁血降本：推进降本，加大副产品利润贡献度

• 公司基本情况介绍
  • 云南铜业于1998年在深交所挂牌上市
  • 主要业务涵盖铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易
  • 阴极铜产能161万吨
  • 公司是中铝集团、中国铜业铜产业唯一上市公司
• 公司2025年半年度经营情况
  • 实现营业收入889.13亿元同比增长4.27%
  • 利润总额18.95亿元同比增长2.94%
  • 归母净利润13.17亿元同比增长24.32%
  • 生产阴极铜77.94万吨同比上升53.22%，生产黄金12.19吨同比上升98.86%，生产白银276.63吨同比上升98.70%，生产硫酸286.29万吨同比上升20.63%
• 问答交流
  • 资源获取战略规划
    • 公司正着手编制”十五五”规划，系统论证并前瞻布局未来资源获取战略
    • 公司目前主要拥有的普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山，主要分布在三江成矿带
    • 截止2025年6月末，公司保有铜资源矿石量9.56亿吨，铜资源金属量361.37万吨，铜平均品位0.38%
  • 购买凉山矿业40%股份事项进展
    • 公司拟通过发行股份的方式购买云南铜业(集团)有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份
    • 该事项已经2025年8月6日公司2025年第三次临时股东会审议通过，8月20日深交所已受理
  • 秘鲁铜业生产情况及注入可能
    • 2023年6月，中国铜业与公司签署股权托管协议，中国铜业将其持有的中矿国际100%的股权委托公司管理
    • 秘鲁铜业生产情况正常
    • 公司作为中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，承担着建设世界一流优秀铜业公司的使命和责任
  • 后续铜价走势看法
    • 铜价的走势受多重因素影响，包括全球经济走势、供需关系、货币政策、地域风险以及市场投机行为等
    • 公司密切关注市场动态，通过开展极致经营、对标降本等应对措施，加强内外部环境的深入研究，灵活调整营销策略
  • 冶炼加工费确定及长单占比
    • 公司加工费使用长单、现货等模式，其中进口铜精矿采取TC/RC结算，采取年度谈判、季度谈判等方式
    • 公司遵循市场化和综合效益最大化的原则对外采购原材料
  • 冶炼企业生产成本
    • 公司已形成西南、东南、北方三大冶炼基地
    • 公司通过降本、提质等措施提升整体竞争力，目前冶炼加工成本具有一定竞争优势
  • 应对铜冶炼TC下降措施
    • 公司从战略上布局”数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生(铜)、做细稀散(金属)”
    • 2025年公司聚焦极致经营工作重点，着力推动公司高质量发展，推进降本3.0—铁血降本
    • 公司加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度，提升公司综合竞争力
    • 公司加大城市矿山的采购量，协同做好原料保供
  • 套期保值对经营业绩影响
    • 公司按照相关监管规定、审议通过了套期保值方案，针对公司生产经营相关的原料、产品开展套期保值业务
    • 从近年来套期保值业务开展情况看，公司基本实现了风险管控，稳健经营的目标

• 一、公司2025年半年度经营情况: 营业收入889.13亿元同比增长4.27%、利润总额18.95亿元同比增长2.94%、归母净利润13.17亿元同比增长24.32%
• 生产阴极铜77.94万吨同比上升53.22%、生产黄金12.19吨同比上升98.86%、生产白银276.63吨同比上升98.70%、生产硫酸286.29万吨同比上升20.63%

• 二、问答交流
• 1. 股份回购计划: 公司目前暂时没有股份回购的计划
• 间接控股股东中铝集团2024年累计增持公司A股股份39,736,165股约占公司已发行总股本的1.98%
• 向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金总额150,000万元(中铝集团认购100,000万元，中国铜业认购50,000万元)

• 2. 业务板块贡献: 分行业工业及非贸易收入67,079,374,913.18元毛利率4.63%、贸易收入21,833,688,957.41元毛利率0.31%
• 分产品阴极铜65,796,456,660.67元毛利率1.94%、硫酸1,186,326,614.82元毛利率66.65%、贵金属10,885,894,650.25元毛利率3.97%
• 分地区中国大陆84,784,585,119.66元毛利率3.73%、中国香港4,128,478,750.93元毛利率0.24%

• 3. 产品质量和竞争力: 主产品均采用国际标准化组织生产，按照国际ISO9001质量管理体系有效运行
• “铁峰牌”阴极铜在上海期货交易所和伦敦金属交易所注册，”铁峰牌”黄金在上海黄金交易所、上海期货交易所注册，”铁峰牌”白银在上海黄金交易所、上海期货交易所、伦敦贵金属市场协会注册

• 4. 凉山矿业业绩承诺: 公司与交易对方云铜集团约定了业绩承诺及相应的补偿安排

• 5. 凉山矿业业务整合: 交易完成后公司将从业务、资产、财务、人员、机构等方面进一步加强对凉山矿业的整合与管控

• 6. 股权结构变化: 本次交易前后公司的控股股东及实际控制人不会发生变化
• 云铜集团交易前持股31.82%交易后持股36.85%，中铝集团交易前持股1.98%交易后持股6.18%，中国铜业交易后持股2.27%

• 7. 关联交易: 关联交易价格均以市场公允价格为基础，体现了协商一致、公平交易的原则

• 8. 凉山矿业交易价格: 交易价格是以经国有资产有权管理机构备案的资产评估结果为基础协商确定

• 公司2025年半年度经营情况
  • 营业收入889.13亿元同比增长4.27%
  • 利润总额18.95亿元同比增长2.94%
  • 归母净利润13.17亿元同比增长24.32%
• 主产品产量创历史新高
  • 阴极铜77.94万吨同比上升53.22%
  • 黄金12.19吨同比上升98.86%
  • 白银276.63吨同比上升98.70%
  • 硫酸286.29万吨同比上升20.63%

• 问答交流
  • 应对铜冶炼TC下降措施：数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生(铜)、做细稀散(金属)；降本3.0—铁血降本；加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度；加大城市矿山的采购量
  • 减产计划：目前公司暂时没有减产的计划
  • 冶炼加工费确定：使用长单、现货等模式；进口铜精矿采取TC/RC结算，采取年度谈判、季度谈判等方式
  • 硫酸产量、销量价格：生产硫酸286.29万吨；主要地区硫酸均价同比有较大幅度上涨
• 凉山矿业收购进展
  • 拟发行股份购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份
  • 2025年8月6日公司2025年第三次临时股东会审议通过，8月20日深交所已受理
• 凉山矿业基本情况
  • 年产铜精矿约1.3万吨、阳极铜约11.9万吨、工业硫酸约40万吨
  • 截至2025年3月底保有铜金属量77.97万吨，铜平均品位1.16%
  • 2024年竞拍取得四川省会理市海林铜矿勘查探矿权，矿区面积48.34平方公里
• 资源获取计划
  • 保有铜资源矿石量9.56亿吨，铜资源金属量361.37万吨，铜平均品位0.38%
  • 迪庆有色保有铜资源矿石量8.42亿吨，铜资源金属量278.22万吨，铜平均品位0.33%