华谊集团-600623-机构调研汇总

Q:本次资产置换对于公司产业发展的意义有什么?

• 三大考量：本次资产置换基于“聚焦主业转型升级、履行历史承诺、增强盈利能力”三大考量作出安排。
• 广西能化纳入合并范围：交易完成后，将有效解决同业竞争、提升上市公司独立性。
• 优化资产质量：有助于优化资产质量、提升公司内在投资价值。

Q:公司对于市值管理还有什么措施?

• 《2026年度估值提升计划暨提质增效重回报行动方案》：拟通过优化主业发展能力、寻求并购重组机会、健全长效激励机制、积极实施现金分红、完善投资者关系管理与信息披露、严格执行减持新规等措施，持续提升公司投资价值。
• 统筹部署：公司将根据经营发展实际统筹部署，并及时履行信息披露义务。

Q:广西能化MTO、EVA等项目进展如何?

• 上下游产业链：项目上下游产业链正逐步打通。
• 投产安排：公司将结合试车及市场情况统筹推进配套装置的投产安排。

Q:公司含氟材料及轮胎板块经营情况与展望?

• 三爱富上半年：经营情况受内蒙古万豪停产治理影响较大，目前已全面复工复产对业绩产生积极影响。
• 福建氟佑精细产品：持续向好，聚合物产品对于下游厂商的稳定出货；在含氟聚合物、电子特气等含氟材料领域持续布局，相关产品可应用于电子信息、新能源等下游行业，部分产品已在前期导入、测试阶段；目前三爱富规模较大的产品包括四代制冷剂、PVDF等。
• 轮胎板块：近年来稳定盈利，主要来源于降本增效和海外市场的开拓。

Q:当前背景下,公司应对原材料价格波动风险有哪些措施?

• 根据市场行情积极协调供应链和生产计划：优化原料及产品库存调配。
• 持续跟踪上下游价格波动影响：同时，加强与各方面的沟通。

• 资产置换：本次置换遵循公允价格，优化资产结构，有利于增厚每股收益；交易价格以国有资产监督管理机构备案或核准的评估价值为基础，差额以现金补足；广西能化经营情况良好且已实现盈利，醋酸、甲醇等产品保持较好水平，新建MTO装置有序推进出产品，POE为中试项目；煤化工企业间成本差异来源包括投资方面、区位优势、资源禀赋、技术水平如煤的转化效率。
• 市值管理：根据《2026年度估值提升计划暨提质增效重回报行动方案》，通过优化主业发展能力、积极寻求并购重组机会、建立健全长期有效的激励机制、积极实施现金分红、完善投资者关系管理、强化信息披露、推进股份回购及股东增持、严格执行减持新规等措施提升公司投资价值；持续跟踪监管层对B股的政策导向以及市场上B股公司的动向。
• 二季度经营：2026年上半年全球经济多重不确定性凸显，地缘冲突持续加剧，上下游原材料与产品价格波动幅度较大；公司主动统筹经营应对，扎实推进降本增效各项举措，全力保障生产经营稳定有序运行；具体经营数据请关注公司相关公告。
• 三爱富业务：公司控股三爱富作为集团氟化工专业化运营平台，搭建覆盖环保制冷剂、氟聚合物、高端含氟精细电子材料的完整产业链，在江苏常熟、福建邵武、内蒙古丰镇规划布局一体化生产基地；产品下游应用覆盖动力电池、光伏、半导体等领域，部分产品已实现对行业头部客户批量供货；后续将持续优化产品结构，稳步推进高端含氟新材料产能扩充，深耕关键材料国产替代，依托集团上下游产业协同优势落实降本增效举措。

• 资产注入进展：广西能化资产置换尚处于筹划阶段，双方未签署正式协议，方案仍在论证协商，需履行决策与审批程序。三季报能否完成所有流程未明确答复。
• 市值管理与稳价措施：公司依据《估值提升计划》，通过优化主业、推进并购重组、建立激励机制、实施现金分红、完善投资者关系、强化信息披露、推进股份回购及股东增持、严格执行减持新规等措施提升投资价值。长期破净问题适用上述方案。
• 氟化工及电子特气业务：控股三爱富覆盖环保制冷剂、氟聚合物、高端含氟精细电子材料产业链，布局江苏常熟、福建邵武、内蒙古丰镇基地。电子特气产品（六氟丁二烯、八氟环丁烷）处于客户验证和产品导入阶段。三爱富亏损源于含氟聚合物低迷、邵武基地产能爬坡。
• 经营与复产情况：2026年上半年面对复杂环境，公司推进降本增效，生产经营稳定有序，具体数据以公告为准。内蒙古PVDF于2026年4月28日获批复启动复开工，正稳步释放产能，影响以经审计财报为准。

• 资产置换：原则为公允价格，优化资产结构，增厚每股收益；上海能化土地为工业用地，属战略留白；交易价格以评估备案值为基础，差额现金补足；尚处筹划阶段，需履行决策和审批程序。
• 广西能化：经营良好且已盈利，醋酸、甲醇价格保持较好；新建MTO装置有序推进出产品，POE为中试项目。
• 煤化工成本差异：来源包括投资、区位优势、资源禀赋、技术水平（如煤转化效率）。
• 外部环境：存在不确定性，海外装置受损影响未知，产品价格恢复需时间；广西、上海新材料产品年初景气度低，3月回升；三爱富为氟化工企业，内蒙古万豪获开复工批复，福建邵武产能逐步释放，常熟稳定运营；PVDF价格回升，制冷剂为第四代产品。
• 碳排放要求：公司已关注相关动向，新建项目门槛预计逐步提高。
• 广西一体化竞争力：依托上下游全覆盖，发展一体化循环经济，提升资源利用效率，降低物流成本；集中采购销售，增强议价能力和运营稳定性；发挥“制造+服务”双核驱动，打造服务共享中心。