天能重工-300569-机构调研汇总

机构调研要点总结

一、新能源业务布局：储能、潮汐发电、浮空风电

• 储能项目：公司目前已落地自有风场配储；“十五五”规划明确提出推进新型储能等关键技术创新；新能源发电板块将积极适应电力市场化改革趋势，从单一发电向综合能源服务转型，持续挖掘包含储能相关协同业务在内的多维价值，在存量优化中提升资产质量，后续结合行业发展趋势、自身业务规划与实际经营情况，稳妥推进相关领域的布局论证。
• 潮汐发电：截至目前，公司暂未开展潮汐发电相关的技术研发、项目开发与业务拓展，暂无明确的该产业方向拓展计划；公司将持续关注海洋清洁能源领域的技术迭代与商业化进展。
• 浮空风力发电：公司主营风电塔筒、海工基础等新能源钢结构制造以及新能源发电站业务；公司将持续跟踪该技术商业化进展，审慎评估业务延伸可行性。

二、市值管理与绩效激励

• 市值管理：公司股价受宏观经济、市场情绪、所处行业发展、公司业绩、成长性等内外部综合因素影响，短期市场表现不一定完全匹配公司内在价值；公司严格遵循“真实、准确、完整、及时、公平”的原则依法履行信息披露义务；管理层坚持依法合规经营，做好生产经营工作以提升企业内在价值，通过规范运作、提升公司治理能力，做好信息披露、投资者关系管理等工作，积极传递公司价值，增进市场认同。调研中提到2024年业绩亏损时股价4元多、2026年业绩转盈后股价仍为4元多且不够净资产。
• 绩效管理与股权激励：公司已制定《绩效管理制度》《董事、高级管理人员薪酬管理办法》，绩效考核坚持客观公正、规范透明、绩效导向的原则，定期组织绩效考核，考核结果可作为薪酬分配、人才甄选与培养、团队优化等工作的决策依据；当前尚未实施股权激励，后续如实施将及时公告。

三、海洋装备与海外海风业务

• 深远海漂浮式养殖：公司认为该领域是海洋经济与高端装备制造融合的重要赛道，产业发展空间广阔；公司核心战略锚定“两海战略”，当前制造板块重点聚焦海上风电塔筒、单桩、导管架、漂浮式风电基础及海上光伏平台等海工装备的研发与制造，同步推进新能源电站投资运营业务；公司拥有3大沿海海工装备制造基地，具备大口径重型钢结构、海洋防腐工艺制造的成熟能力；公司将持续关注海洋高端装备领域的技术迭代与产业发展机遇，立足自身产业基础与战略方向积极拓展相关业务。
• 欧洲海风单桩导管架投标：公司坚定推进“两海战略”，欧洲是公司海外海风业务的重点拓展区域；目前公司已通过多家欧洲能源企业的供应商资质认证，针对欧洲区域海上风电装备基础的投标对接工作正有序推进。

1.当前风电行业招标、价格走势、钢材成本,公司管理层对未来1–2年营收、归母净利润、扣非利润的判断是怎样的?

• 招标价格：2026年陆上风电塔筒行业竞争压力较2024年极端内卷阶段已有所缓解，招标价格逐步企稳修复；海上风电板块当前竞争仍较为充分，整体招标价格处于低位，长期“十五五”期间海上风电深远海化、大型化趋势明确，行业需求具备持续增长空间。
• 原材料端：公司塔筒业务采用以销定产、以产定采的模式，钢材价格波动对整体毛利影响相对可控。
• 两海战略：公司将锚定“两海战略”持续攻坚，通过产能释放、产品结构升级等举措推动经营质效稳步提升，具体营收、利润数据请以公司后续披露的定期报告为准。

2.毛利率是资本市场高度关注的指标,面对风机塔筒招标降价、钢材价格波动,公司有没有稳定毛利的可落地路径,后续能否向市场稳定传递盈利指引?

• 规模效应：2026年1-6月公司销量24.25万吨，较2025年同比增长16.25%，产量规模扩大摊薄单位固定制造费用，进而带动塔筒产品毛利率上行。
• 产品结构：重点拓展海上风电导管架、陆上风电桁架塔两大核心品类，同时加快海外市场突破，提升海外优质订单占比；定价机制：坚持以销定产、以产定采的商务模式，有效降低原材料价格变动影响。
• 第三增长曲线：公司构建“一核一战一新”发展新格局，以海上大能源、大海洋装备等多元化产品为第三业务增长曲线，以“两海战略”为核心路径，以科技创新、数转智改等为驱动，系统破解发展瓶颈；构建“规划-计划-预算-考核”的战略实施管理体系，做好战略任务和目标分解落实，从根本上推动公司资产质量、盈利能力和市场价值的持续提升，确保战略意图有效转化为经营成果，推动公司高质量发展。

3.结合公司现金流、资本开支计划,未来分红政策是否稳定?

• 经营性现金流：公司将持续改善经营性现金流状况。
• 资本开支：综合考量经营业绩及公司长远发展目标，审慎决策重大资本开支。
• 现金分红机制：在保障公司正常经营与可持续发展的前提下，持续落实现金分红机制，积极以稳定分红回馈投资者。

4.后续有无再融资规划(定增、可转债等)?如果有,融资投向、时机选择如何兼顾二级市场承受能力,避免稀释压力压制股价?

• 再融资：目前公司暂无再融资的具体筹划。
• 融资可行性：后续公司将结合自身战略发展需要、业务拓展节奏，统筹评估融资可行性。
• 相关安排：若未来形成相关安排，公司将通过长期价值增厚，缓释短期稀释影响，兼顾融资发展与全体股东利益，充分考量二级市场承受能力。

• 公司近两年主要变化
  • 2024年底顺利完成换届，新的管理团队经验足、执行力强，实现国民高度融合
  • “两海”战略更加明晰和坚定；历史遗留问题陆续得到解决，公司的资产质量与财务状况得到切实改善
  • 制造板块积极调整市场策略和产品结构，江苏天能等重点技改及扩建项目扎实推进；数智一体化平台建设及焊接自动化改造取得阶段性进展
  • 2025年，陆上塔筒毛利稳步提升，盈利能力有所改善；客户结构持续优化；海外业务实现破冰，江苏基地的产品成功出口
  • 展望2026年，会把海外海上风电作为战略重中之重，集中资源开拓海外大单
• 全年出货情况
  • 2025年度公司结转及新签订单共计约120万吨，交付约60万吨
• 海外市场拓展情况
  • 2025年海外直接出口实现里程碑突破，8月20日，公司江苏工厂首批海外出口油气管桩顺利出海
  • 截至25年末，公司工厂通过了SAIPEM、QG、英国BP石油、日铁工程、Lamprell、RWE、EnBW、沙特ACWA等公司的审核
• 公司三个海工基地可以生产的产品规格
  • 东营、江苏、广东工厂可以生产的塔筒法兰外径宽最大分别为12米、15米、11米