华培动力-603121-机构调研汇总

• 压力类传感器：2026年第二季度，公司出货量最大的商用车传感器为压力类传感器，该品类是公司长期以来的优势领域；公司目前在国内商用车压力传感器市场中保持领先地位。
• 核心客户群体：核心客户群体保持稳定，主力产品在关键客户中的供应地位持续巩固。

• 差异化设计与核心敏感元器件：产品在传统燃油商用车与新能源商用车之间，在具体应用场景和系统适配层面存在一定差异化设计；核心敏感元器件的技术路线具有高度一致性。
• 技术方案：中压段压力传感器主要采用陶瓷敏感元件技术，高压段采用基于金属应变片的MEMS技术；已实现陶瓷电容与陶瓷电阻两种主流技术方案全覆盖，自主掌握相关核心工艺。
• 智芯电子：本年度上半年设立子公司，专注于陶瓷芯体的研发与制造，以提升在中压及微压领域的垂直整合能力。

• 机器人关节模组：目前处于样件试制与实验室验证阶段。
• 减速器：现阶段采用外采方式，市场供应充足、成本合理，未对模组成本构成压力。
• 电机、电路板、电控系统及散热模块：均为公司自研自制，技术能力已初步建立。

• 拓展乘用车市场：突破客户准入门槛。公司自两年前已启动从商用车向乘用车的战略转型；报告期内，全球新能源汽车龙头企业温度传感器项目已顺利实现量产供货，部分项目将在2027年形成较为明显的收入贡献，有望为公司后续进入国内主流乘用车供应链奠定基础。
• 稳步开拓海外商用车市场：通过基金合作等方式积极布局，报告期内与国际商用车客户合作取得良好进展，海外商用车业务保持稳健增长态势，有效对冲国内市场的周期性下行压力。
• 持续推进技术降本与产品结构优化：持续加大在陶瓷芯体、MEMS芯片等关键环节的投入，并进入相关验证阶段；相关芯片的客户路试已顺利完成，后续将逐步推进量产切换。

• 海外收入占比：随着传感器业务规模扩大，公司海外收入占比将进一步上升。
• 汇率波动对利润的影响：公司将积极运用外汇套期保值等金融工具，平滑汇率波动对利润的影响；新签商务合同中将优先争取以人民币作为结算货币，以降低汇率敞口。
• 风险管控措施：整体海外收入占比将进一步提升，相关风险管控措施同步强化，确保财务稳健运行。

1. 六维力传感器研发进度

• 核心技术突破：公司突破了高灵敏度弹性体结构自主设计与拓扑优化的多维力信号智能解耦等核心技术，自主设计搭建了六维力测试标定系统。
• OTA功能升级：正在升级OTA功能，具备在线校准与远程诊断，内置温度传感器用于误差校准，加速度传感器用于运动补偿和倾角姿态补偿。
• 制备状态：目前已完成一批六维力传感器制备工作。

2. 精密制造平台化能力及底盘业务

• 平台化特征：以涡轮增压器精密制造为起点，已成功延伸至排放系统、变速箱及底盘系统等多个关键场景。
• 跨场景验证：底盘业务已实现较快起量，验证了公司具备横跨多应用场景的系统性能力。
• 稳定器作用：精密制造业务每年贡献稳定的利润与现金流，为传感器、执行器等战略性新兴业务提供资金基础。

3. 传感器业务亏损原因

• 结构性选择：传感器产品线布局广泛（覆盖80余种产品），研发端进行了大量前置投入；国内商用车市场单一品类需求规模有限，难以摊薄成本。
• 阶段性特征：亏损是产业发展中阶段性特征，随着产品线聚焦优化和海外销售渠道落地，盈利拐点有望自然到来。

4. 海外市场拓展计划

• 并购战略：公司坚持“并购整合+自主研发”双轮驱动，将并购作为拓展海外市场的重要手段。
• 重组事项终止：2026年3月7日公告终止一项发行可转换公司债券及支付现金购买资产事项，但并购方向不变。
• 后续推进：将继续稳步推进符合战略方向的并购重组事项，重大进展以公司在上海证券交易所网站刊登的正式公告为准。

• 公司2025年度及2026年第一季度业绩情况
  • 2025年度，营业收入1,161,803,958.05元，同比下降6.33%；归属于上市公司股东的净利润-43,179,688.46元。主要系终端客户量产计划变更导致收入降低、商誉减值损失6,846.27万元。
  • 2026年第一季度，营业收入295,162,473.03元，同比上涨6.88%；归属于上市公司股东的净利润-3,488,175.54元。主要系产品降价、产品结构变化、汇兑收益转为汇兑损失。
• 2025年度业务进展和突破
  • 动力总成业务：获得Nichidai的VTG零部件项目；在捷温科技座椅按摩系统、Pandro轨道交通系统开展新领域尝试。
  • 传感器业务（商用车）：与法士特合作获新能源变速箱传感器簇项目定点，2025年第三季度小批量验证；成为一汽解放优选供应商。
  • 传感器业务（乘用车）：全球新能源汽车龙头企业压力传感器项目量产供货；获乘用车温度传感器项目定点，预计2026年上半年批量供货。
• 上海华培数能具身智能科技有限公司业务进展
  • 成功研制两代六维力传感器，应用于智能化执行载体及智能化应用场景。
  • 突破六维力传感器高灵敏度弹性体结构设计与拓扑优化、多维力信号智能解耦核心技术，搭建六维力测试标定系统，标定精度优于行业水平5‰。
• 涡轮增压器业务市场前景及应对策略
  • 攻坚电涡流传感器等产品，完成相关产品送样，突破高频线圈绕制、抗干扰处理等核心工艺。
  • 推进机电一体化集成，向小总成、模块化方向演进，实现“感知+执行”系统集成。
• 公司未来发展战略
  • 坚持“产品升级、市场拓展、全球布局、技术深耕”四位一体发展思路。
  • 产品方向：从传统机械零部件向机电一体化推进，实现“机械到电子到总成”纵深拓展。
  • 市场拓展：基于商用车领域积累向乘用车延伸，构建覆盖全车型、全能源类型的业务格局。
  • 全球布局：从“国内为主”向“国内与国际双轮驱动”跨越。
  • 技术成熟度管理：推动研发体系从Tier2向Tier1的系统化梳理与正向推进。

• 本次并购重组失败后,公司的计划是什么?
  • 公司业务聚焦于汽车零部件行业，主要分为两大类：动力总成业务和传感器业务。
  • 动力总成业务主要面向全球汽车终端市场，为汽车涡轮增压器提供放气阀组件等核心零部件，欧美客户带来的收入在公司的总收入占比超过一半。
  • 传感器业务为公司上市后通过并购手段而展开的第二增长曲线，目前汽车传感器产品已包含全量程压力传感器、温度传感器和磁类传感器，主要应用终端在国内商用车。
  • 公司非常坚定出海是进一步夯实第二增长曲线的有效策略，积极利用外延式并购的方式，寻求国内及海外汽车传感器品类的扩充及传感器规模体量的扩大以实现规模效益。
  • 本次终止重大资产重组事项系经公司审慎研究，并与交易对方充分沟通、友好协商后做出的决定，公司承诺本公告发布之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项。
• 本次重组终止,公司在哪些方面准备不够充分?
  • 对于本次并购重组标的美创智感(无锡)科技有限公司存在质押股权的情形，公司知悉后，已积极与质权人展开沟通。
  • 在与质权人达成确定性解质押安排的时间预估上，公司未作充足准备，导致截至终止公告发布时，上述确定性解质押安排仍需一定时间。
  • 出于切实维护公司及全体股东利益的考虑，经公司审慎研究，在该事项未妥善解决前，决定终止筹划本次重大资产重组事项。
• 基于公司 1 月发布的业绩预告,业绩下滑的原因有哪些?
  • 销售收入方面主要系终端客户量产计划变更导致较去年同期相对降低，对公司综合毛利率产生了一定的负面影响，最终导致营业利润较去年同期有所下降。
  • 在非主营业务影响方面，公司计提商誉减值损失，是导致净利润为负的主要原因。