天赐材料-002709-机构调研汇总

会议说明

• 本次交流会议分为两个部分：第一部分是公司对2026年三季度业绩报告做简要介绍；第二部分为问答环节。

一、2026年前三季度经营情况介绍

• 营业收入：根据公司2026年三季度报告，2026前三季度公司实现营业收入235.42亿元，同比增长117.12%。
• 归属于上市公司股东的净利润：实现归属于上市公司股东的净利润39.02亿元，同比增长827.68%。

• 扣除非经常性损益后的净利润：实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润38.41亿元，同比增长929.17%。
• 基本每股收益：1.93元/股。

二、本次交流主要内容

• 公司三季度磷酸铁经营趋势向好：问：公司三季度磷酸铁经营趋势向好，想请教公司对磷酸铁行业当前供需格局如何判断？以及公司磷酸铁产能的规划布局？答：三季度公司磷酸铁业务经营情况已实现盈利，展望后续，磷酸铁及磷酸铁锂行业经营环境有望边际改善。磷酸铁生产具备明显的规模效应，单体产能规模对成本控制影响显著，具备大产能优势的企业，成本竞争力更强、产品一致性更稳定，也更容易获得客户认可。公司当前磷酸铁产能33万吨，另有30万吨新产能规划，计划于明年年底前建成落地。
• 三季度碳酸锂价格下跌、六氟磷酸锂市场价格相对稳定：问：三季度碳酸锂价格下跌、六氟磷酸锂市场价格相对稳定，为什么没有在盈利上明显体现？答：公司六氟磷酸锂定价紧跟市场价格动态调整，三季度六氟磷酸锂实际结算价格环比有所下降，对电解液单吨盈利有形成一定影响。
• 公司目前核心原材料的库存情况：问：公司目前核心原材料的库存情况如何？答：公司原材料库存根据生产计划及生产周期动态调整，主要以满足日常生产需求。原材料价格波动带来的库存减值风险，对公司经营整体影响有限。

• 公司目前六氟磷酸锂及VC的产能情况及后续扩产规划：问：公司目前六氟磷酸锂及VC的产能情况及后续扩产规划？答：公司现有六氟磷酸锂折固产能约14万吨，年产20万吨液体六氟磷酸锂项目正有序建设，预计将于2027年底建成，项目建成后公司六氟磷酸锂折固总产能将达到20万吨。VC添加剂2万吨精制产能已于今年年中建设完成并投入运行。
• 六氟磷酸锂材料新进入厂商的产能投放：问：六氟磷酸锂材料新进入厂商的产能投放是否对六氟磷酸锂市场供给产生冲击？答：部分厂商规划的新增产能目前尚未正式投产，或尚不具备稳定开工条件，市场供给增量仍主要来自现有头部厂商。综合判断，这部分产能对明年六氟磷酸锂市场供给形成的冲击相对有限。
• 公司目前固态电解质中试产线：问：公司目前固态电解质中试产线的进展如何？答：公司已建成百吨级硫化锂及固态电解质中试产线，目前产线调试工作已基本完成，相关小批量中试样品已向头部客户送样开展测试验证。

• 电解液中LIFSI的添加比例：问：电解液中LIFSI的添加比例水平如何？答：三季度电解液中LIFSI的添加比例约2%，随着客户快充电池等配方的推广及应用，其添加量已有明显的上升趋势，未来电解液中LIFSI的平均添加比例有望达到4%-5%。
• 公司目前钠离子电池电解液的产能布局以及出货量情况：问：公司目前钠离子电池电解液的产能布局以及出货量情况如何？答：公司钠离子电池电解液已向头部客户实现批量供货。依托现有锂电池电解液产线，可实现与钠离子电池电解液的柔性切换生产，匹配后续钠离子电池产业放量带来的需求。
• 目前公司海外项目的进展：问：目前公司海外项目的进展？答：目前美国及摩洛哥项目建设均在有序推进中，预计于2028年建设完成。

• 公司在散热材料、半导体以及橡胶等新兴业务目前的进展如何：问：公司在散热材料、半导体以及橡胶等新兴业务目前的进展如何？答：新兴业务领域，公司上海高研院合作布局车载电子及半导体材料，产品主要面向汽车电子、半导体封装及光伏BC绝缘胶方向，相关技术平台与公司现有电子胶技术同源，产品指标要求更高；轻量化材料方面，PEEK材料业务持续推进，目前已有公斤级别产品持续交货，同时公司也在推进PCB用PPE等新项目的开发工作。整体来看，新兴业务目前仍在开发试验阶段，短期暂不会对利润贡献产生重大影响，相关效益有望在后续年度逐步体现。

一、本次交流主要内容

1、董事长您好,半年报显示公司归母净利润暴增967.91,但二季度利润环比有所回落。请问在行业产能过剩的背景下,公司如何判断下半年电解液价格走势?此外,美国及摩洛哥工厂预计 2028 年才投产,当前主要依赖 OEM 代工,公司如何平衡海外高毛利预期与代工模式下的利润分成,以确保全球化战略的长期竞争力?

• 电解液的售价及成本：会受原材料、加工费、运费等多种因素影响，请注意投资风险。
• 美国及摩洛哥项目：均按计划有序推进，项目预计于 2028 年投产。
• OEM代工：在自有生产基地正式投放前，北美、欧洲主要通过 OEM 代工厂的方式供应；公司将持续跟踪海外客户需求、区域政策及供应链变化，稳步推进自有海外工厂建设，逐步降低对代工的依赖，保障全球化布局的长期竞争力。

2、财务总监您好,上半年公司开展碳酸锂期货套期保值业务以平抑价格波动。请问套保业务的具体盈亏情况如何?同时,二季度因六氟磷酸锂价格阶段性调整导致毛利率环比下滑,在下半年需求旺季及新增 3.5 万吨产能陆续释放的预期下,公司如何优化库存与成本管控,以维持较高的盈利中枢?

• 期货套保业务：盈亏情况已在《2026 年半年度报告》中非经常性损益部分披露，相关财务数据请以公司披露的定期报告为准。
• 库存水平：主要为满足自身产品生产周期调整。
• 产业链一体化：公司将持续完善产业链一体化布局，同时推进工艺优化、能耗管控与规模化生产等措施，进一步增加产品的核心竞争力。

3、董秘您好,半年报显示公司境外收入占比仅约 3,且海外毛利率未单独披露。请问在北美、欧洲市场,公司通过 OEM 代工厂供应的电解液,其实际毛利率是否显著高于国内?此外,公司正积极推进 LiFSI 添加比例提升至 3-4,这将对电解液单吨成本与售价产生怎样的影响?

• 境外收入占比：根据公司 2026年半年度报告，目前境外收入占公司总营收比例约为 3%。
• 分行业及分地区毛利率：等具体财务数据已在《2026 年半年度报告》中列示。
• 电解液的售价及成本：会受原材料、加工费、运费等多种因素影响，相关财务数据请以公司披露的定期报告为准。

4、尊敬的独立董事,公司业绩高度依赖六氟磷酸锂价格周期,且一季度利润中包含近 8000 万元一次性赔偿收入。请问审计委员会在审议半年报时,是否充分评估了主业真实盈利能力的可持续性?此外,随着固态电池技术若在未来几年实现大规模商用,独立董事将如何督促管理层加快固态电解质等新技术的产业化验证,以防范现有液态电解液产能的长期减值风险?

• 六氟磷酸锂价格变化：受原材料价格波动、供需格局以及市场预期等综合因素影响。
• 一次性赔偿收入：属于非经常性损益，公司已在报表中“营业外收入”科目中单独列示。
• 独立董事：将持续履行监督职责，持续跟进行业技术路线演进情况及公司研发进展；目前公司百吨级硫化锂及固态电解质中试产线已建成并投入使用，与主流下游电芯厂及车企均保持着紧密的研发合作关系，积极把握行业技术变革机遇；相关财务信息与研发进展，请以公司在巨潮资讯网披露的公告为准。

5、H 股上市进展如何?

• 发行境 H股上市申请：已获得中国证监会备案批复及通过香港联交所聆讯，公司后续将按项目进度有序推进公司 H 股 IPO相关工作。

6、市场普遍担心 2027 年储能电芯产能集中释放,认为储能会进入新一轮产能过剩,进而压制电解液价格。您怎么看待明后两年储能真实需求、有效产能之间的缺口,是全面过剩还是结构性过剩?

• 下游客户反馈：随着 AI 数据中心的需求提升，储能电池有望在未来 2-3 年仍然保持高于动力电池的需求增速，从而进一步带动锂电池电解液的需求增长。
• 六氟磷酸锂及电解液产能投放节奏：主要结合市场的需求及市占率目标综合考虑，公司将按市场及订单需求情况陆续释放产能。

7、现在储能板块和公司股价持续承压,核心担忧就是产能内卷、价格战。在您判断里,行业出清到什么程度,电解液盈利才能稳定,不再持续杀估值?

• 六氟磷酸锂价格变化：受原材料价格波动、供需格局及市场预期等综合因素影响。
• 行业供需：随着低效产能逐步出清、新增扩产更趋审慎，叠加储能与动力电池需求增长，行业供需有望逐步优化。

8、2026 年上半年国内电解液产量同比增长超过 50,天赐上半年销量增速约 41,公司产销量增长低于行业增速吗,原因是什么?

• 公司除销售：锂离子电池电解液产品外，亦对外销售六氟磷酸锂、LiFSI等电解液核心原材料。
• 整体电解液板块：考虑原材料外售部分，公司整体电解液板块增速与行业增速相符。

• 业绩爆发：2026上半年归母净利润27.00-30.00亿元，同比增长907.84%-1019.82%；电解液出货量同比增长超40%，产能利用率接近满产，行业供需优化推动价格上行，实现量价齐升。
• 经营动态：二季度电解液出货量环比提升约20%，但利润环比下降，主要因二季度核心原材料碳酸锂等价格上涨、六氟磷酸锂产品市场均价下降；预计三季度电解液排产环比进一步增长，下游需求持续旺盛。
• 产能与技术：六氟磷酸锂3.5万吨新增技改产能按计划推进，预计2026年下半年投产；截至2026上半年，LiFSI在电解液中平均添加比例约1.5%-2%，部分高端快充电池达4%以上，未来平均添加比例有望达3%-4%。
• 产业链布局：公司具备33万吨磷酸铁产能，正极业务二季度大幅减亏；上游已布局津巴布韦锂资源，将落实磷矿资源及江西、内蒙、外蒙萤石资源；长单仅锁定供应量，不锁定价格。

• 投资者关系活动主要内容介绍: 一、本次业绩说明会交流主要内容 问:一直没有看到天赐与宁德时代的长协公布,是改变合作模式了吗? 答:感谢您的关注,公司此前于2024 年与宁德时代签订的物料供货协议(公告编号:2024-061)已于2025 年12 月31 日执行完毕。如后续有相关长协签署,公司会根据信息披露规则进行披露,敬请留意,并请您注意投资风险。

• 2025年年度报告经营情况介绍：营业收入166.50亿元，同比增长33%；归属于上市公司股东的净利润13.62亿元，同比增长181.43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润13.60亿元，同比增长256.32%；基本每股收益0.71元/股。
• 2025年年度报告经营情况介绍：核心产品电解液销量超过72万吨，同比增长约44%；日化材料业务年销量突破12万吨，同比增长10%，整体营收同比增长10.69%。
• 近期六氟磷酸锂产品价格的变化趋势及市场供需情况如何？：公司近期电解液产品价格相对平稳；市场六氟磷酸锂散单价格的波动对公司整体影响有限；行业头部厂商开工率均处于较高水平；后续市场的供需情况将决定六氟磷酸锂的价格走势。
• 公司六氟磷酸锂新建产能的投产节奏如何？：原规划的3.5万吨新增产能目前正按计划推进，预计于2026年下半年投产。
• 公司对于上游资源如锂资源、磷资源的布局规划情况？：公司正积极推进锂资源多元化布局；公司也同步推进磷矿资源战略布局。
• 公司正极材料磷酸铁业务的经营情况及后续降本措施？：2025年上半年，年产30万吨磷酸铁产线整体开工率偏低；下半年磷酸铁产线开工率已有明显提升；后续公司将通过产能利用率的持续提升、产品结构升级及推进内部锂电材料副产品的循环利用，进一步降低磷酸铁的成本。
• 目前LiFSI的添加比例情况？以及未来的展望？：目前公司电解液中LiFSI的添加比例约为2%-2.5%左右；预计整体添加比例会进一步增加。
• 公司新型材料如固态电解质、UV胶框的进展？：硫化物固态电解质处于公斤级中试送样阶段；百吨级硫化锂及固态电解质中试产线预计于2026年三季度投产；配套用于固态电池的UV胶框目前已形成小批量的销售。
• 公司在钠离子电解液的布局及进展？：公司已具备钠离子电解液及六氟磷酸钠材料的生产能力；现有电解液生产装置可兼容钠离子电解液的生产。
• 3月份六氟磷酸锂产线检修对公司出货量的影响？：3月份检修对电解液总体出货量影响不大。
• 公司海外建设项目的进展如何？：摩洛哥及美国项目建设均已启动；美国工厂已于25年12月开始土建施工；现有海外建设项目均计划于2027年底至2028年上半年完成建设。
• 公司港股IPO的进度如何？：公司已于2025年9月提交港股A1申请；目前正在等待中国证监会注册；通常注册审核周期为6-9个月。