招商港口-001872-机构调研汇总

第一部分：公司2026年中报的业绩解读、业务发展情况的介绍。

财务表现

• 营业收入：89.48亿元，同比增长5.7%
• 归母净利润：27.81亿元，同比增长5.9%；扣非归母净利润27.23亿元，同比增长8.1%
• 中期派息：拟首次实施中期派息，每10股派发现金红利2元（含税）

业务表现

• 集装箱吞吐量：完成1.07亿标箱，同比增长5.5%；内地港口项目0.85亿标箱，同比增长6.9%；海外地区港口项目0.20亿标箱，同比增长2.5%
• 主控港口：深圳西部港区874.0万标箱，同比增长4.2%；漳州码头23.7万标箱，同比增长14.5%；巴西TCP83.5万标箱，同比增长4.0%；斯里兰卡汉班托塔港32.5万标箱，同比增长80.6%

第二部分：互动交流。

1、近期中东紧张局势持续，霍尔木兹海峡通行受阻、红海地区安全风险未减，对全球航运物流体系带来持续的影响。请问在此形势下，对公司各区域的业务经营带来了哪些具体影响？公司目前采取了哪些应对措施？

• 影响：总体可控，结构性机遇大于阶段性挑战；华南区域中东航线阶段性波动；斯里兰卡区域港口作为南亚中转枢纽承接部分中东航线改挂中转需求
• 应对措施：与航司密切互动补充新航线；建立应急沟通机制动态调整靠泊计划；优化堆场计划与设备调度；强化HIPG与CICT“双枢纽”协同；将地缘风险纳入投资评估，加速数字化供应链解决方案

2、湛江港2026年上半年运营情况如何？北部湾港区这几年持续在加大投入以及平陆运河的运行，请问公司如何应对以保持区域竞争力？

• 湛江港运营：集装箱吞吐量62万TEU，同比增长7.1%；散杂货吞吐量3,695万吨，同比下降1.7%（受石化业务影响）；干散货煤炭同比增长，新增部分散杂货货源
• 应对措施：发挥衔接粤港澳大湾区、西部陆海新通道、海南自由贸易港的区位禀赋；强化40万吨级深水航道唯一性优势；借助粤湛琼物流大通道拓展西南腹地；加强政企合作推动湛江港高质量发展

3、公司“十五五”规划（2026-2030年）的战略目标是什么，具体有哪些实施路径？

• 战略目标：致力于成为世界一流的港口综合服务商
• 实施路径：加快“全球布局”；加强“精益运营”；加力“创新升级”
• 规模效益：保持港口集装箱权益吞吐量居世界前列；COE进一步覆盖海外主控码头，持续提升总体毛利率；将码头操作系统拓展至其他国家，提升ESG评级

4、当前国际地缘政治环境日趋复杂，巴拿马运河码头等相关事件也引发了市场对海外港口资产安全性的关注。请问在此背景下，对公司的存量海外项目（如斯里兰卡、吉布提等）运营稳定性产生了哪些影响？对未来海外投资的国别风险如何应对？

• 影响：存量项目运营稳定，未受该事件影响
• 风险应对框架：投资决策前端建立国别风险评估机制，坚持“危地不往、乱地不去、危业不投”；构建均衡全球港口投资组合；强化属地化管理与合规管理，履行社会责任；对存量项目执行定期压力测试与应急预案演练，运用政策保险工具分散风险
• 未来方向：聚焦投资环境相对稳定、与我国经贸关系紧密且公司自身运营能力可有效溢出的市场

5、深西港区2026年上半年集装箱吞吐量实现4.2%增长的主要驱动力是什么？全年业务如何展望？

• 驱动力：深化与头部航司合作、航线网络优化、精益运营提升、保持高水平客户服务、营商环境持续优化；外贸箱量857万TEU，同比增长4.5%，占深圳港外贸市场份额49.6%
• 全年展望：下半年面临市场需求疲软、行业运力过剩、国际局势不稳、区域竞争加剧等因素；继续以提升运营效率为核心，预计全年集装箱吞吐量保持总体相对稳定

6、看到公司2026年上半年海外码头如斯里兰卡HIPG、巴西TCP均有较强的增长，请问具体原因是什么，以及是否有相应的扩建计划以匹配业务增长？

• 斯里兰卡HIPG：紧抓地缘政治变化窗口期，加强与头部船公司合作、吸引航线、深挖产能，完成33万TEU，同比增长80.6%；未来推进集装箱二期项目，目标2027年产能提升至200万TEU/年；深化与CICT协同，开通近洋驳船航线
• 巴西TCP：吞吐量83.5万TEU，同比增长4.0%；受益于区域经济持续向好及商务策略成效，冷藏箱业务持续增长；正通过设备采购、技术改造和流程优化提升产能

7、公司已在全球26个国家布局51个港口，国内外码头如何协同，例如在客户资源、港口管理等方面有哪些具体举措？

• 客户资源：打造“全球客户共享、服务标准统一”合作体系；建立全球客户资源共享平台；推行统一服务标准；打造增值服务产品（精品航线联动产品试点深沪双挂航线，大湾区组合港覆盖35个点位，服务进出口企业超1.6万家，大客户定制化服务）
• 管理协同：输出成熟管理经验和数智化技术；规范流程，强化总部商务管控与执行监督；建立客户满意度调查闭环；“招商芯”CTOS系统继落地斯里兰卡、巴西等地后，持续向Kumport等项目推广

8、香港正在编制首份“十五五”规划，公司在香港也有投资和经营港口业务，对于巩固香港国际航运中心的地位有什么建议？

• 建议：加快完善机制建设、深度融入大湾区、做强航运高增值服务和配套产业，拓展航运生态圈；紧抓绿色数智转型机遇，推进绿色能源加注中心建设
• 公司角色：扎根香港，兼具内地、香港两地优势，是香港国际航运中心建设的重要贡献者；将继续积极建言献策，为香港航运业行稳致远提供支撑

• 海外业务：2025年海外收入占营业收入比重近37.8%，收入65.1亿增18.2%，毛利率57.4%。公司坚持“全球布局”，重点在市场潜力大、经济成长快、发展前景好的地区捕捉投资机会，已构建全面风险管理体系应对国别风险。
• 股份回购：公司于2024-2025年实施约3.9亿元股份回购并完成注销，目前无新的股份回购计划。
• 美洲投资：公司在南美洲投资运营巴西的巴拉那瓜集装箱码头控股有限公司（TCP）。对于巴西桑托斯港核心码头资产，公司保持关注并审慎评估。巴西VAST项目购股协议交割期限为2026年11月28日。
• 汇率影响：公司持续关注汇率变化，目前主要通过自然对冲应对汇率波动。
• 联营企业：公司通过控股子公司招商局港口持有南山集团37.01%股权。南山控股2025年业绩对公司的投资影响金额详见2025年年度报告。
• 海外投资策略：公司坚持增量与存量同步发展。存量方面，将提升斯里兰卡HIPG产能；增量方面，有序推进巴西VAST码头股权收购。重点在市场潜力大、经济成长快、发展前景好的地区捕捉机会。
• 业绩说明会形式：公司2025年度业绩说明会采用网络文字互动形式，内容详见2026年4月1日发布的公告（编号：2026-005）。
• 市值管理：公司已于2026年4月3日披露《2025年度估值提升计划实施评估报告》，认为现有计划框架契合公司战略。2026年将继续推进该计划实施并动态优化举措。
• 费率谈判：公司与船公司的装卸费率谈判通常为一年一议。公司通过提升码头服务品质与效率来增强议价能力。