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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-11-01 公告，特定对象调研

接待于2026-10-29

  • 一、介绍公司2026年前三季度经营情况：今年1-9月份，公司实现营业收入1021.55亿元，同比增长32.12%；归母净利润27.73亿元，同比增长97.53%；毛利额达到125.68亿元，同比增长18.47%。核心子公司新华三1-9月实现营业收入809.83亿元，同比增长35.83%；净利润31.33亿元，同比增长23.92%；国内政企业务营业收入718.68亿元，同比增长39.54%；国际业务收入47.85亿元，同比增长37.59%。
  • 从产业发展趋势看：全球AI产业需求持续释放，算力需求高速增长；算力供给正从“按卡租赁”转向“按Token交付”，大模型由训练向推理和应用加速演进，计算形态从单节点、单集群走向整网化、系统级规模运营。从政策环境看：4月28日中共中央政治局会议提出统筹推进“六张网”规划建设，7月30日再次强调扎实推进；算力网、新型电网与新一代通信网被喻为人工智能时代的“水电煤”，是“东数西算”资源全域调度与智算中心建设的关键底座；“十五五”期间算力网建设新增直接投资预计4万亿元。
  • 核心战略聚焦AI基础设施：在“算力×联接”战略引领下，紧抓智算与国产化机遇，持续丰富产品矩阵，发挥“算—网—存—云—安—维”全栈协同优势，依托多元、稳健、可持续的供应链体系；企业网、数据中心交换机、企业级WLAN、安全硬件市场份额第一，x86服务器、AI服务器、企业级存储份额前二。在算力层面，推进基于自研G-Link开放高速互连架构的下一代国产千卡级超节点研发，超节点已在头部互联网项目落地、大型银行试点部署；UniPoDS81000X1单Scale-Up域最大支持40张国产加速卡；自研XCache推理加速引擎持续创新，AI原生存储X20000系列完成多项国家级、省级智算枢纽的PB级存储项目交付。在联接层面，数据中心交换机加速向800G乃至1.6T演进，自研CPO光引擎已实现产品化落地并具备商用交付能力，完成业界首次多厂商光模块1.6T高速链路互通实测，自研DDC智算网络架构实现规模化商用交付；发布园区万兆高性价比交换机、新一代核心路由器及WiFi7PONAP等产品。在软件层面，打造以智算操作系统为核心的智算云平台，纳管超节点等百卡、千卡级集群，实现算、网、存全资源统一调度与异构算力统一管理。在行业拓展方面，落地多省政务云项目，斩获宝武钢铁智算中心、内蒙古新联智算中心等央国企标杆项目，国产化安全产品覆盖多家银行、交易所和头部券商，中标多家医院智算及云平台项目，国家电网、南方电网集采批量中标。在国际业务方面，落地韩国国家级海洋研究院、印尼400GRoCE无损网络的千卡级智算项目、阿联酋顶尖高校、巴基斯坦政府信息管理机构、土耳其头部电商平台等项目。
  • 二、公司前三季度的收入和利润都取得了不错的增长,请问公司前三季度的订单情况如何?能否从行业和产品角度做进一步拆解?
  • 订单情况：公司订单的增长快于收入的增长，能够为第四季度及明年一季度的交付提供较为充足的支撑。从行业维度看，多数行业订单保持较快增长，其中互联网行业表现尤为突出；从产品维度看，AI服务器、交换机、定制化服务器等产品的订单量同比有大幅增长。整体来看，下游需求旺盛，公司将重点做好交付保障。
  • 三、作为公司“算力×联接”战略的重要载体,超节点UniPoDS80000目前在大厂及其他客户上的推进情况如何?
  • 超节点业务：目前主要分为两类模式，一类是定制化产品，主要面向头部互联网客户，已经形成一定规模的突破；另一类是公司自有品牌产品，主要面向百行百业等行业客户，目前已在金融、大型商业银行、运营商等客户进入POC测试阶段，已落地交付。
  • 四、AI时代交换机市场需求备受关注,请问公司如何看待明年乃至更长周期内交换机的市场增长?
  • 交换机市场：面向AI计算的高速网络领域，200G、400G、800G等速率交换机主要服务于AI基础设施的互联，未来两到三年该领域增速较高；园区网及通算、传统云计算数据中心领域，随着Wi-Fi7普及、Wi-Fi6替代以及端口速率提升，低端产品的替代迭代效应已于2026年开始显现，2026—2027年国内外园区网接入交换机预计将迎来较大规模的替代，年化增长率有望达到两位数；分区域看，国内和海外均具备两位数增长空间，海外因Wi-Fi替代效应更强，预计增速可能比国内更高。
  • 五、公司近期发布了全新的国际化战略,请问公司对国际化业务有哪些中长期规划?将如何逐步做大做强?
  • 国际化业务：此前主要在海外部分国家进行点状布局，海外收入占公司营收约5%；近期进行组织升级，加大覆盖东南亚、中亚、中东非及欧洲四大区域；按大区聚焦，重点围绕网络产品和计算产品，面向政府、教育、医疗、金融、运营商等重点行业体系化延伸，经营模式走向产品、服务、品牌、伙伴和本地能力协同出海；公司将推动海外收入继续保持较快增长。
  • 六、在互联网客户中,公司既提供互联网行业定制化超节点产品,也提供通用服务器及AI服务器。请问相比服务器产品,超节点产品的毛利率如何?
  • 超节点产品的毛利率：超节点产品实现软硬件能力协同，融合网络、操作系统、算子库调优、推理框架及集合通信库等；通常自有品牌超节点产品毛利率比通用服务器、AI服务器以及定制化产品高，因目前该类自有产品交付量不大，实际交付产品毛利率尚未完全体现设计目的；未来随着研发深入和成本优化，超节点毛利率有望稳步提升。
  • 七、公司第三季度毛利率环比有所下降,请问主要由哪些产品结构变化导致?同时如何展望四季度毛利率?
  • 毛利率下降：核心因素是产品结构变化，包括CT与IT产品的结构变化，以及IT产品中定制化产品与自有品牌产品的占比变化，这与互联网行业及算力需求旺盛密切相关；二、三季度供应节奏存在差异，二季度部分关键物料供应相对紧张，陆续到货后有所缓解，三季度互联网客户逐步放量，定制化产品发货占比提升；定制化产品毛利率与自有品牌产品存在较大差距，其占比上升拉低整体毛利率。1—9月毛利额仍实现较快增长。四季度发货规模较大，互联网客户定制化产品仍会陆续发出，同时高毛利产品继续出货，公司希望毛利率在四季度有所改善，具体情况以公司公告为准。
  • 八、当前上游供应整体紧张,公司面临的情况如何?
  • 上游供应：AI需求爆发带动整体供应链紧张，不仅涉及存储、芯片等涨价，还向电路板、电源等器件延伸，且呈动态变化，涨价与供应周期拉长并存；公司通过多元化备货、与主要供应商签署长期协议、提前规划需求等措施，整体供应较为稳定。

2026-04-16 公告，特定对象调研

接待于2026-04-15

  • 一、介绍公司 2025 年度经营情况
    • 紫光股份2025年实现营业收入967.48亿元，同比增长22.43%；归母净利润16.86亿元，同比增长7.19%；归母扣非净利润16.35亿元，同比增长12.26%；经营性现金流34.87亿元，同比增长42.86%。
    • 核心子公司新华三2025年实现营业收入759.81亿元，同比增长37.96%；净利润31.51亿元，同比增长12.3%。其中国内政企业务收入658.46亿元，同比增长48.84%；国际业务收入46.2亿元，同比增长58.45%，占新华三营收比重6.08%。
    • 产品及解决方案的创新和应用：发布UniPoD S80000系列超节点产品；数据中心DDC无损网络方案实现规模落地；800G智算交换机等产品领跑市场；自研CPO/NPO光引擎技术产品具备商业化交付能力；国产关键芯片交换机实现规模发货；推出2000公里无中继光路由方案和“算力快线解决方案”；路由器产品线实现全面国产化替换；51.2T CPO硅光数据中心交换机产品实现批量交付；Scale-up整机柜研究稳步推进；发布“LinSeer ICT智能体”并获可信AI运维智能体评估4+级评级；与头部互联网厂商推进算力集群与超节点系统建设。
    • 国际市场拓展情况：海外合作伙伴近3,800家，服务180余个国家和地区；打造百余款海外专属产品款型；在哈萨克斯坦、新加坡等多国实现战略项目落地。
    • 商业模式创新：图灵小镇在杭州、郑州等8地落地运营；行业内首个芯模社区正式开园。
  • 二、公司今年在 AI 赛道上有哪些布局？
    • 公司聚焦“算力×联接”技术战略，涵盖计算、网络、存储、安全、智能运维及智能云六大方向，目标是为模型应用提供高性能的AI基础设施。
  • 三、在网络设备领域，围绕光相关的技术演进，公司目前有哪些新进展？
    • 在光互联领域，推动高速全光互联在智算领域的应用；与生态伙伴在CPO和NPO领域有深度布局；紧跟800G或1.6T可插拔光模块以及OCI、CPX等新兴技术趋势；在算力广域网场景推出相干光、长距离无损RDMA等技术。
  • 四、公司在通信技术领域有很深的技术积淀，随着 AI 投入增加，对网络产品带宽要求更高，产品需求持续增长，请问公司在 NPO、CPO 等技术方面有何布局和展望？
    • 在Scale Up连接层面，与国内外芯片供应商在基于以太网的Scale Up领域有良好合作；CPO/NPO是未来重要方向；注重与国产GPU厂商在整机柜产品上的紧密协同；积极在液冷、大功率供电等机电类技术做积累；会尽快推出能效升级的整机柜产品。
  • 五、今年超节点服务器的出货量如何展望？其毛利率与传统服务器相比有何变化？
    • 市场需求空间非常大；公司推出H3C UniPoD S80000超节点产品；超节点产品性价比优势将凸显，未来市场占比预计会更高；超节点是一套AI计算解决方案，技术难度高，其毛利率相比传统服务器预计会有很大的提升。
  • 六、公司的存储业务有何新进展？
    • 发布H3C UniStor Polaris X20000系列多个新款型；Polaris X20000荣登高性能RoCE AI存储解决方案榜首，并荣获“2025年度AI存储产品金奖”和“2025年度分布式存储产品金奖”；推出AI数据平台解决方案，实现“以存强算”。
  • 七、2025 年公司海外业务收入取得了超过 50%的增速，高于公司整体增速，请展望海外业务布局及未来发展。
    • 海外发展以销售云网安产品为主导；网安产品在海外市场有竞争力；在哈萨克斯坦、新加坡等多国已实现战略项目落地；推出海外子品牌Aolynk，为全球中小企业提供一站式数字化赋能解决方案。
  • 八、公司 2026 年在产品和市场方面有哪些重点布局和考虑？
    • 在产品及解决方案领域，持续提升研发效能，推动资源向高效益、高潜力的产品和方案集中配置；强化公司在“云—网—安—算—存—端”全栈业务的战略部署；重点构建并完善算力调优能力。
    • 在国内市场，聚焦核心业务领域，积极探索面向战略客户的销售模式创新；统筹考虑新兴智算市场与既有ICT市场的资源投入；全力以赴抢抓国产化替代机遇；坚持规模效益双轮驱动，在互联网及定制化业务领域提升一体化运营效率。
    • 在国际市场，聚焦现有市场布局的潜力挖掘与运营优化，致力于成为以“AI in ALL”为核心的全球化云网边端解决方案服务商；围绕“深耕、突破、聚焦、成长”的主线，完善全球业务作战单元，深化渠道战略协同。
    • 公司依托高效的供应链管理与运营能力，持续保障高质量交付；持续探索开辟智算业务新赛道，扩大图灵小镇建设及运营规模，以芯模社区为平台聚焦“芯模联动”战略。

2025-09-01 公告，特定对象调研

接待于2025-08-29

  • 一、介绍公司2025年上半年经营情况
    • 紫光股份2025年1-6月份实现营业收入474.25亿元，同比增长24.96%
    • 实现归母净利润10.41亿元，同比增长4.05%；扣非归母净利润11.18亿元，同比增长25.10%
    • 第二季度营收266.35亿元，同比增长27.17%，环比增长28.12%；归母净利润6.92亿元，同比增长18.01%
  • 核心子公司新华三上半年实现营业收入364.04亿元，同比增长37.75%；净利润18.51亿元，同比增长1.72%
    • 国内政企业务收入310.35亿元，同比增长53.55%；国际业务收入19.19亿元，同比增长60.25%
  • 在产品侧
    • 推出UniPoDS80000超节点，64卡单机柜超节点较8台8卡服务器组网训练效率提升25%、推理效率提升63%
    • 推出高密液冷整机柜方案，单柜支持64张高性能AI加速卡或千核级CPU部署需求
    • 推出新一代无损网络解决方案及算力集群交换机，有效带宽提升107%
    • 发布LinSeerHub灵犀使能平台，适配超过20款GPU和60多个大模型，提升20%训推效率
  • 在国内市场开拓上
    • 中标多个主流通用计算平台、AI整机柜、800G高速网络交换机的量产项目
    • 800GCPO硅光交换机、DDC智算网络架构在头部互联网企业正式上线部署
    • 助力超100家企业实现智算集群落地
  • 在海外市场
    • 深耕亚洲、中东、欧洲及拉美区域的运营商、政府和教育等重点行业
    • 在日本、沙特、菲律宾等国家的运营商市场实现里程碑式突破
    • 在新加坡、菲律宾实现数据中心业务重要项目落地
    • 与德国、哈萨克斯坦、马来西亚等国家的头部独立软件开发商达成战略合作
  • 二、如何看待公司在scaleup技术上的发展？
    • 公司在scaleup领域积极投入，并保持深厚的技术积累
    • scaleup是横跨计算、连接的交叉领域
    • 配合国内多元GPU生态，scaleup技术目前处于快速发展阶段
  • 三、随着机柜整体功耗提升，液冷技术渗透率会有所提升，请问公司在液冷领域有哪些布局和进展？
    • 液冷组件已成为服务器的可选配置，冷板式液冷方面可作为标配配置
    • 推出全冷板液冷服务器、冷板式及浸没式交换机、液冷整机柜等创新型产品
    • 提供箱式浸没液冷、相变浸没式液冷、G-Flow油类浸没液冷解决方案
    • 预计未来整机柜产品将基本全部采用液冷方案
  • 四、公司在OCS交换机和相干光网连接的发展情况如何？
    • OCS在智算领域相较传统电交换有一定的优势
    • 公司正在积极跟进OCS领域
    • 未来公司将和包括DSP芯片、硅光组件等生态合作伙伴积极合作，进行相干光技术相关部署
  • 五、公司在网络产品方面有何最新进展？
    • 发布基于DDC架构的新一代无损网络解决方案
    • 发布基于国产关键芯片与核心元器件的800G国芯智算交换机
    • 发布全光网络5.0解决方案
    • 400G和800G交换机产品收入均取得了较快的增长
  • 六、公司上半年的海外业务增长非常快，能否具体说明是哪些区域增长较快？
    • 东南亚、中东、中亚和欧洲是公司海外业务的重点布局区域
    • 东南亚和中亚地区布局早，收入占比较大
    • 在中东和欧洲地区，公司已在沙特、阿联酋、德国、波兰等地设立子公司
  • 七、公司财务费用后续优化的路径和空间如何？
    • 2024年9月公司新增了约90亿元境外并购贷款，相应增加财务费用
    • 19%股权涉及的期权负债会有利息的计提
    • 未来公司将不断优化资本结构，并通过与合作银行沟通、置换高息贷款等方式，尽量降低资金成本
  • 八、目前公司港股上市进展如何？
    • 公司已向香港联交所递交了本次H股发行并上市申请
    • 已向中国证监会报送了本次发行并上市的备案申请材料并已获中国证监会接收
    • 本次H股发行并上市尚需取得中国证监会、香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所等相关政府机关、监管机构、证券交易所的备案、批准或核准