高争民爆-002827-机构调研汇总

（一）公司董事长介绍公司基本情况、经营现状及未来发展规划

（二）投资者现场座谈互动交流问答

1. 战略定位与业务规划（对应问答 1、2、5）

• “地矿集团依托上市公司统筹西藏自治区矿产开发业与民爆产业一体化协同发展”：充分发挥地矿集团在自治区内矿产开发领域的资源优势，进一步整合区内优质矿产资源，开拓区外矿产市场，推进矿产资源领域全产业链条高质量发展。
• “矿山投资开发+民爆生产销售服务”双主业：本次资产注入后，上市公司将新增矿山开发相关业务，实现矿山开发业务和民爆业务协同发展；资产注入实施完成后，公司将根据不同板块的业务特点和业务实际需求，对两个板块的资本投入、人员配置进行合理规划，确定合理的经营目标，提升经营效率，为广大股东创造更好回报。

2. 控股股东变更与资产重组进展（对应问答 3、15、17）

• “本次上市公司控股权无偿划转至地矿集团”：已于 2026 年 9 月实施完成；根据地矿集团于 2026 年 10 月 23 日下发的相关通知，地矿集团拟实施上市公司筹划发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项；上市公司已于 2026 年 11 月 2 日披露相关重组预案，拟以发行股份方式购买地矿集团持有的西藏紫源铜业有限公司 51%股权、西藏晟源矿业有限责任公司 100%股权。
• “标的资产减少了西藏紫隆股份有限公司 51%股权”：本次预案最终公告的重组方案与停牌公告相比减少了西藏紫隆股份有限公司 51%股权（即朱诺铜矿的股东方），该方案系综合考虑上市公司及标的资产实际情况，基于审慎考虑确定；公司将积极推进现有方案，并及时履行相关信息披露义务。
• “马牧普矿区的勘探报告已经评审通过并完成备案”：目前正在推进相关矿权注入紫源铜业的相关工作，后续尚需办理探矿权转为采矿权的相关手续；地矿集团已出具承诺函，将促使紫源铜业在重组报告书（草案）首次披露日前完成马牧普矿区探矿权转移手续，促使晟源矿业在同一时点前完成巨龙铜业 10.12%股权、拉果资源 27.00%股权划转手续；相关事项尚需经历资产评估、有权监管部门审批、矿权转移登记、变更工商登记等程序，目前暂无确定的时间节点，相关风险已在重组预案中充分提示。

3. 矿产资源与项目进展（对应问答 4、6、7）

• “地矿集团旗下矿权按照矿种来分”：主要以铜矿、锑矿、金矿为主，还包括铅锌、钨矿、钼矿等优质矿权；地矿集团根据具体情况有序推进旗下矿山资产的勘查等前期工作，后续将按照相关规划稳步推进区内优质矿产资源整合工作，具体请关注上市公司后续公告。
• “朱诺、多龙、金龙等重点项目”：具体进展和投产时间以相关上市公司公告为准。
• “西藏地区矿山开发与内地矿山开发相比”：存在开采难度大、成本高、生态保护压力大等挑战，但西藏地区整体的基础设施建设已经有了显著改善；地矿集团积累了丰富的高原矿山勘探经验，高争民爆旗下成远矿业长期承接西藏大型矿山爆破工程，拥有扎实的矿山爆破施工及矿山采掘经验；本次拟注入的相关矿山资产与高争民爆自身产业链形成较强的协同互补，相关难点都已经有了较为成熟的解决方案，对矿山开发的投产节奏和投资回报影响可控。

4. 交易定价与配套融资（对应问答 8、9）

• “本次交易定价将严格依照”：《上市公司国有股权监督管理办法》《上市公司重大资产重组管理办法》等法律法规执行，公司将聘请具备从事证券服务业务资格的资产评估机构对相关标的资产进行评估，评估结果将履行国资核准或备案程序，交易定价以上述经国资核准或备案的评估结果为依据确定；考虑到相关评估工作尚未开展，后续是否设置业绩承诺将依据最终评估结果及具体交易方案确定。
• “本次配套募集资金”：可用于标的资产项目建设、补充流动资金和偿还债务、支付中介机构费用等；预计规模不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的 100%，股份发行数量不超过本次发行股份购买资产后上市公司总股本的 30%；募集资金具体用途、预计规模及项目投入安排将在重组报告书中予以披露。

5. 后续资源整合规划（对应问答 10、11）

• “地矿集团将严格依据证券、国资监管规定等相关法律法规的要求”：在符合上市公司广大股东尤其是中小股东利益的前提，并满足相关资产注入要求的条件下，稳步推进区内优质矿产资源整合工作。
• “上市公司尚未接到地矿集团对下一阶段资源整合的具体规划”：截至目前尚无相关具体规划；如上市公司接到相关规划，将依据相关规则要求及时履行有关信息披露义务。

6. 民爆业务经营与转型（对应问答 12、13、14）

• “公司工业炸药总许可产能为 6.2 万吨/年”：其中原有产能 2.2 万吨，2025 年通过收购海外民爆获得产能 3.1 万吨，奖励产能 0.9 万吨；具体在手订单以上市公司公告为准；截至目前公司无新增产能、产能转移的计划，除本次正在实施的与集团公司旗下优质矿山资产的并购重组事项外，暂无其他向民爆下游矿山投资开发领域进行外延并购的计划；民爆相关产能的外延并购将根据后续矿山开发的需求情况确定。
• “西藏民爆需求正从‘单点矿山爆破’转换为‘水电开发+矿山开采+基础设施建设’三线叠加”：下游客户需求类型呈现多样化，“十五五”期间将是民爆产品和服务需求增量的加速期，工业炸药、电子雷管等器材用量的需求量将显著增加；公司将积极参与相关项目的投标工作，具体中标项目情况以上市公司公告为准。
• “公司的民爆子公司成远矿业”：拥有矿山工程施工总承包、爆破作业“双一级”资质，可提供勘探、设计、采矿、选矿、矿山托管及生态恢复等一站式服务；在控股股东支持下，有利于公司发挥并购整合矿山开发资产的协同效应，进一步延伸上市公司主营业务产业链，实现矿山开发业务和民爆业务协同发展，未来爆破服务及矿服业务有望实现较好的协同效应，具体经营目标以后续公司公告为准。

7. 股份回购与市值管理（对应问答 16、18）

• “公司本次回购资金来源为自有资金及自筹资金”：回购总额不低于 1 亿元（含）且不超过 2 亿元（含），回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，回购价格上限为 48.34 元/股（含）；截至 2026 年 10 月 31 日，已累计回购股份 358.52 万股，占公司总股本的 1.2941%，累计成交金额 15,021.2292 万元；后续剩余回购资金将在回购方案框架内，结合公司资金状况、股价、市场环境综合判断、择机开展，回购实施存在不确定性，相关进展请持续关注公司公告。
• “公司高度重视市值管理”：现阶段已综合运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、高质量信息披露、股份回购等一系列方式，持续维护公司市值；后续将继续在合规前提下，灵活运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、规范信息披露、股份回购、增持等工具，持续提高公司质量，切实提升公司投资价值和股东回报能力，相关事项以公司公告为准。

• 核心合作矿山：华泰龙、玉龙、朱诺，保持深度业务合作；矿山业务有序推进，是爆破服务板块核心增长动能；大型铜矿项目毛利率优于中小型金属矿。
• 华泰龙矿山爆破服务：中金新联参与施工；玉龙矿山：广东宏大参与爆破业务；朱诺矿区：高争民爆独家服务。
• 矿山服务业务：子企业成远矿业具备爆破作业、施工总承包双一级资质，可提供钻孔、爆破、采掘一体化全套服务。
• 炸药厂收购：新增3.1万吨工业炸药许可产能，全部转移至西藏区域；短期缓解产能瓶颈，中长期仍有供给缺口；存量企业并购重组是合规扩产的唯一路径。
• 露天开采与地下开采炸药用量：同等出矿量下露天炸药用量更低，因炸药利用率高；炸药消耗量与矿石开采量高度联动。
• 巨龙矿山爆破服务商：易普力、广东宏大；公司后续将依托区域服务优势参与投标，提升市场份额。
• 公司原有产能：截至2025年12月31日，原有产能2.2万吨；混装炸药产能利用率94.18%，胶状乳化炸药产能利用率100%。
• 收购黑龙江炸药厂：交易对价5.1亿元，高争民爆持股67%，藏建投资持股33%，涉及产能3.1万吨；奖励产能需以工信部实际核发为准。
• 朱诺矿山产能供给：需结合实际开采量测算；公司主要聚焦产能释放，后续如有供给缺口将推进并购重组补充合规产能。
• 民爆行业整体产能呈过剩态势；西藏区域产能需求逐步趋向饱和；公司核心营收增长将依托民爆器材生产销售与爆破服务一体化业务纵深拓展。
• 民爆实行市场化定价，价格受供需、原材料、区域运输多重影响；西藏区域生产成本高，价格调整需根据市场供需关系决定。
• 华泰龙产量翻倍：公司尚未收到相关通知。
• 新建混装地面站需办理环评、安全预评价、工程规划与建设等手续，另需民爆行业专项审批、专家评审，涉及多部门协同审核及工信部许可流程，周期偏长。
• 公司持续与西藏地矿集团对接协调，积极跟进争取后续爆破配套业务合作机会。
• 市值管理规划：综合运用股份回购、投资者关系管理、再融资、并购重组、股权激励、现金分红等方式，推动投资价值合理反映公司质量。
• 矿山服务能力：子企业具备穿孔、爆破、运输等一体化采掘全流程服务能力；爆破服务毛利率与行业平均水平基本持平。
• 绿色、智能化矿山政策：新建矿山执行智能化、绿色开采硬性标准，抬高行业准入门槛；公司积极布局相关能力，有助于巩固区内矿山业务份额。

• 2026年业绩指引：公司将围绕提质增效、稳健经营制定年度经营目标，扎实抓好安全生产、市场拓展、成本管控及内部管理等核心工作。
• 黑龙江海外民爆原生产线状态：截至目前，黑龙江海外民爆原生产线处于停产状态，产能转移工作正在有序推进中。
• 产证5.3万吨下发后产能释放：公司将对现有生产线进行技术改造升级，有序实现产能释放。
• 日喀则朱诺铜矿配套地面混装站：日喀则朱诺铜矿配套的地面混装站产能是公司整体产能调整，目前项目正按计划有序实施、积极推进中。

• 券商现金管理计划：目前无券商现金管理计划。
• 股价波动：公司始终高度关注近期股价走势，也充分理解投资者的关切。股价受宏观环境、行业周期、市场情绪等多重因素综合影响，短期波动具有一定不确定性。
• 2025年四季度淡季不淡原因：2025年四季度，西藏区域项目施工需求旺盛，带动业务订单充足。
• 2026年一季度增长态势：公司2026年第一季度经营情况将于4月28日披露，请以公司后续公告为准。

• 2025净利率提升原因：2025年度公司未发生商誉减值损失，因此净利率较上年同期有较大提升。
• 黑龙江海外民爆2026年贡献：公司下属子公司黑龙江海外民爆相关产能拟转移至西藏地区，目前相关产能转移工作正在推进中。未来海外民爆的利润贡献及产能利用情况，将主要依托西藏地区未来市场的拓展。
• 原材料涨价应对：公司将通过优化采购、技术降耗、产品调价等方式积极应对原材料涨价影响。
• 股价与回购：公司股价受宏观经济、行业周期、市场情绪等多重因素影响，存在一定波动。公司始终聚焦主业，扎实推进经营提质、降本增效，努力提升内在价值。

• 油价及原材料涨价措施：涨价会在一定程度上增加公司生产成本。公司将通过优化采购、技术降耗、产品调价等方式积极应对，力争降低对业绩的影响。
• 与保利联合合作：截至目前，公司与保利联合仅存在正常业务合作，暂无产能相关的深度合作。
• 股价与未来发展：公司始终高度关注近期股价走势，也充分理解投资者的关切。股价受宏观环境、行业周期、市场情绪等多重因素综合影响，短期波动具有一定不确定性。公司将聚焦主业经营，持续提升核心竞争力与经营质量，以实际行动回馈投资者。
• 2025年2.2万吨产能：2025年度公司2.2万吨产能基本全部释放完毕，具体产能释放比例详见2025年度报告。

• 减持股份计划：截至目前，公司暂未收到控股股东、实控人、董事、高管及相关一致行动人关于股份减持计划的通知。
• 收购海外民爆合并报表：合并。
• 市值管理目标：公司高度重视市值管理工作，致力于通过增强核心竞争力、提升经营业绩、规范信息披露、加强投资者沟通等方式，努力提升公司内在价值，维护公司价值与股东权益。
• 成远矿业2026年业绩预期：成远矿业根据其生产经营实际制定目标任务，将以高质量、可持续发展为目标，全力提升经营质量，为投资者创造长期价值。

• 收购黑龙江海外民爆相关：2025年公司原有产能已基本释放完毕。公司高度重视产能利用效率，目前正积极对接相关项目，持续加强市场开拓与客户维护，稳步推进相关业务落地，力争尽快释放新增产能。
• 黑龙江海外民爆3.1万吨产能释放节奏：公司高度重视产能释放，已制定明确计划。公司将持续加强西藏区域的市场开拓，力争尽快释放新增产能。
• 并购后经营现金流：目前经营现金流正常，可以满足生产经营所需。
• 2026年一季度业绩：公司2026年第一季度经营情况将于4月28日披露，请以公司后续公告为准。

• 在手订单及施工旺季：公司目前生产经营状况正常，在手订单整体处于正常水平，各项业务均按计划有序推进中。西藏地区的民爆施工旺季通常在5月进入集中施工期。
• 合并海外民爆财报影响：合并海外民爆报表后，整体有利于公司规模提升与长远发展，同时也会带来一定的整合与管理挑战。
• 西藏地区超级工程：公司长期关注西藏区域发展规划与重大工程建设动态，积极顺应区域发展政策。
• 与天风证券沟通：公司相关经营业绩信息，请以法定披露公告内容为准。对于证券研究机构发布的研报观点，敬请投资者审慎甄别、理性参考。

• 市值管理：公司高度重视市值管理工作，致力于通过增强核心竞争力、提升经营业绩、规范信息披露、加强投资者沟通等方式，努力提升公司内在价值，维护公司价值与股东权益。
• 十五五发展规划：2026年作为十五五规划的开局之年，公司将围绕提质增效、稳健经营制定年度经营目标，扎实抓好安全生产、市场拓展、成本管控及内部管理等核心工作。
• 2026年一季度生产经营：公司2026年第一季度经营情况将于4月28日披露，请以公司后续公告为准。
• 安全事故传言：公司近期未发生安全生产事故，市场传言不属实。

• 中标项目信息披露：公司将严格按照信息披露相关规定，及时履行中标项目信息披露义务。
• 定时公开中标项目：公司将严格按照信息披露相关规定，及时履行中标项目信息披露义务。
• 过去5年订单公告：公司严格按照监管要求履行订单相关信息披露义务。未来，公司将持续加强与资本市场的沟通交流。
• 硝酸铵采购价：公司将持续跟踪原材料价格走势，优化采购策略，严控成本，全力保障生产经营与盈利能力稳定。