甘源食品-002991-机构调研汇总

公司 2026 年第三季度业绩情况说明

业绩情况

• 2026 年前三季度：实现营业收入16.20亿元，同比增长5.67%；实现归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比微降0.18%；实现归属于上市公司股东的扣非后净利润1.47亿元，同比增长5.45%。
• 第三季度单季：实现营收5.50亿元，归属于上市公司股东的扣非后净利润0.79亿元，同比增长4.34%。

经营战略

• 2026 年前三季度：持续深化“全渠道+多品类”经营战略，整体经营保持稳健。
• 收入端：得益于公司全渠道网络的持续深耕与稳步拓展，营业收入实现平稳增长。
• 利润端：公司积极深化降本增效，通过优化线上投放及加强渠道折扣管控，销售费用率同比下降1.99个百分点；同时，公司持续迭代升级产品矩阵，不断优化产品结构以丰富品类储备，推动整体经营质量的改善。

提问与回答环节

问：公司三季度毛利率变化情况以及原因？

• 2026 年前三季度综合毛利率：同比下降1.69个百分点，主要系两方面因素影响：一是原材料成本上升导致营业成本同比增幅高于营业收入；二是为应对市场竞争加大了渠道促销力度，销售均价有所承压，对毛利率水平产生一定影响。
• 第三季度综合毛利率：同比下降1.45个百分点，环比二季度提升6.24个百分点，主要原因有三方面：一是公司主要加强了渠道折扣管控，优化了促销节奏，有效减缓了价格端压力；二是与高成长性渠道的合作不断深化，带动三季度营收规模环比增长，单位固定成本有所摊薄；三是部分原材料成本在三季度出现环比小幅回落，减轻了成本端压力。
• 公司后续：将通过产品结构升级、渠道效率优化及供应链成本管控等措施，推动毛利率的稳步修复。

问：公司对于新品有什么规划和布局？

• 当前公司新品布局：主要聚焦于豆类和风味坚果两大品类，其中风味坚果是公司继豆类之后重点培育的战略性品类。依托自身的风味研发与裹粉工艺优势积累，公司一方面通过切入高端会员店等渠道，推进风味坚果定制化合作，另一方面也顺势推出了豆果混合类的组合产品，丰富产品矩阵。
• 报告期内：豆类系列中花生、蚕豆等系列产品保持了较好的增长势头；风味坚果方面，腰果仁、核桃等产品也实现了一定成长。
• 公司后续：将继续围绕不同渠道的需求特点做定制化的产品调整，并持续储备更多具备全渠道推广潜力的新品，通过多品类的协同发力来保障公司稳健的发展。

问：公司有何针对性的举措来提升利润水平？

• 公司利润率：受收入规模、原材料成本及渠道结构变化等多重因素影响。为进一步改善盈利质量，公司主要采取以下举措：一是稳固收入基本盘，通过推进散装精品化升级、扩充定量装产品线，并依托新兴渠道的深度合作，逐步弥补传统渠道的份额缺口，为利润改善提供收入基础；二是强化费用精准管控，合理平衡销售旺季与淡季的费用投放节奏，同时借助营收增长带来的规模效应，持续摊薄整体费用率。
• 产品结构升级：在巩固豆类产品毛利优势的同时，积极培育风味坚果等孵化型新品，提升高附加值产品在收入中的占比，从产品端驱动毛利率改善。
• 成本端管控：通过锁价直采、优化工艺配方与工艺改造等方式，对冲原材料波动的影响，逐步降低单位生产成本；公司将持续通过上述多维举措的协同推进，努力提升整体盈利质量。

问：电商渠道公司后续有何规划？

• 现阶段：公司将电商渠道定义为新品的首发阵地与品牌营销的核心窗口，渠道策略的整体方向保持不变，但在不同发展阶段侧重点有所差异。
• 前期：公司以策略性投入为主，旨在提升品牌声量、积累用户资产并通过线上测试降低新品在线下渠道的试错成本。
• 后续：公司将调整过去多产品并行推广的策略，转向聚焦战略单品进行精准投流，以提升费用转化效率与投入产出比；同时，依托线上流量优势，在保障投入产出效率的前提下，持续赋能新品孵化与品牌强化，推动电商渠道从规模导向向质量导向转型。

• 注：以上已将本次交流中类似或重复问题进行了整理和合并。

• 产品与品牌：公司已从单一豆类发展为覆盖豆类、风味坚果、膨化烘焙等多品类的休闲食品企业；通过优化终端陈列、加强渠道协同提升新品能见度；品牌建设采用明星代言、文旅营销、体育赛事、社交媒体联名等方式推进年轻化与全国化。
• 经营护城河：经典豆类产品线下铺货率高，基本盘稳固；核心竞争力体现在工艺技术、供应链、品牌和渠道；产品矩阵以豆类与风味坚果为核心，拥有百余项专利；全渠道布局覆盖商超、会员店、零食量贩店及海外，毛利率处于行业较好水平。
• 增长引擎：品类升级与第二曲线，健康系列顺应“清洁标签”趋势；全渠道深耕与海外拓展，越南已建立基础，印尼、马来西亚有序推进；数字化与绿色制造，通过智能化能效管控、低碳化工厂降本增效。
• 渠道改革与新品推广：持续推进“全渠道+多品类”战略，已与零食很忙、赵一鸣等系统建立稳定合作；新品采取分渠道、分区域精准投放，处于导入到放量培育周期，通过优化终端陈列与协同提升能见度。
• 财务与市值管理：2026年第一季度营收与净利润同比稳健增长；公司通过产品结构升级、优化渠道布局、加强成本管控提升收益；已实施两轮回购及持续现金分红；成本控制方面优化供应链、提升运营效率。
• 投资者沟通：管理层聚焦主业，提升经营质量与治理效能；股价波动受多重因素影响，提示投资风险；公司重视线上消费者反馈，改善产品矩阵、供应链品控与售后服务；对送转、回购等建议审慎评估。

• 核心竞争力：工艺技术、供应链、品牌和渠道维度得到实质性提升和拓宽；产品构建豆类与风味坚果为核心、膨化及烘焙为补充的多元矩阵；渠道覆盖国内大型商超、高端会员店、零食量贩店及海外东南亚市场；财务方面现金流稳健，毛利率保持行业较好水平。
• 渠道调整：春节期间已在大润发、步步高、永旺等商超上架芥末夏威夷果仁和芥末味脆皮腰果仁等风味坚果新品；渠道调整是持续优化工作，目标构建更健康、更高效、支持多品类发展的全渠道网络。
• 品类增长空间：豆类基本盘通过产品升级和渠道优化提升销售规模；风味坚果市场规模快速成长，公司致力于成为品类市场定义者；后续将探寻有发展潜力的品类，打造符合消费者喜爱的新产品。
• 一季度营收增长原因：传统商超渠道优化经销商和产品结构后实现同比正增长；零食量贩渠道与主流系统稳定合作，通过导入新品和增加合作SKU提升单店产出；电商渠道作为新品首发和品牌营销主阵地；海外印尼、马来西亚新市场实现从0到1的突破。
• 山姆超市产品：山姆会员店在售”黄豆粉裹黄豆”确为公司供应产品，2026年3月上市；采用核心裹粉工艺形成独特风味口感，目前销售规模在公司整体营收中占比较小。
• 股权激励：未来如有相关计划，将严格按照法律法规及时履行信息披露义务，以公司在法定信息披露媒体发布的公告为准。

• 销售渠道表现：一季度各渠道协同发力：传统商超渠道在2025年主动优化经销商结构和产品结构后，实现同比增长；零食量贩渠道保持良好增长态势，通过导入新品、增加合作SKU数量提升单店产出；电商渠道定位为“新品首发和品牌营销的主阵地”，线上产品生态更趋健康；海外印尼、马来西亚等新市场实现从0到1的突破，本土化设计产品已进入当地销售渠道。
• 销售费用规划：2025年为推广新品、拓展海外新市场，阶段性加大促销、品牌广告及人员投入，导致销售费用率阶段性影响；2026年第一季度为配合市场节奏进行必要资源投入；后续通过精细化预算管理优化费用结构，将资源向优质渠道和核心单品集中，借助销售规模扩大摊薄成本，审慎评估品牌与渠道投入的效率与产出比，减少低效支出，力争费用率走向更健康水平。
• 原材料成本：公司产品品类丰富，单一原材料依赖程度较低；2025年面对部分原材料价格波动，通过多元化全球采购、战略性锁价、优化供应链等组合策略，以及生产工艺“精益改善”和内部降本，主营业务收入毛利率同比下降0.87%，整体保持稳定。
• 部分产品吨价提升原因：部分品类计算均价同比上升并非普遍提价，而是由于同一品类下包含多款不同价位和定位的产品，通过多种渠道销售，品类均价同比差异由不同产品销售渠道结构变化导致。
• 产品规划和未来增长方向：以经典豆类产品为稳固基本盘，通过风味与健康升级实现产品价值提升；将风味坚果确立为核心增长引擎，致力于成为该品类市场定义者；确保持续的新品储备与迭代计划；增长路径上坚持全渠道深耕，线下优化传统经销体系、强化新兴渠道合作与扩品，线上强化电商作为新品推广与品牌营销核心阵地功能，海外市场视为重要增长渠道进行本土化拓展；通过“产品+渠道”双重创新与协同实现高质量可持续增长。
• 组织架构及人才引进：基于战略发展需要持续优化与建设组织能力，围绕“品类创新”与“渠道精细化”核心战略，推动组织向更扁平、敏捷、高效方向优化，加强前中后台协同，缩短决策链条，快速响应市场变化，强化对核心渠道的专业支持能力，构建与长期发展相匹配的组织能力。