东阿阿胶-000423-机构调研汇总

一、产品推广规划

• 阿胶块：聚焦滋补旺季，深化秋冬滋补心智，深入推进全域整合营销；复方阿胶浆：以中心城市为重点，聚焦核心连锁和重点门店，统筹动态调整资源分布，同步推进“气血双补”价值推广与条袋装差异化品规升级，并通过科技叙事强化科学服用教育与循证研究。
• “桃花姬”系列：围绕“做强礼赠、做大自用”双引擎驱动，依托阿胶糕核心大单品势能，以经典品类带动新品类放量；“皇家围场 1619”：依托肾源三力体系，焕新鹿产业价值，切入男性健康活力管理，系统打造鹿源明星大单品，着力构建男性滋补产品新矩阵。
• “壮本”肉苁蓉：聚焦“单品打造、货盘拓宽、渠道补齐”三大战役，以“七味苁蓉酒做渗透、壮本苁蓉酒做心智、品牌动作做场景”为策略，借力明星代言、阿拉善英雄会等资源，全方位打通 B 端招商与 C 端声量；“遇元气”系列：重点围绕核心需求，借助抖音、小红书等平台，沉淀人群与内容资产，验证塑造数字化营销新模式，推动系列新品上市；参类滋补品：聚焦传统和新兴电商渠道，持续提升站内推广效率，优化种草内容，逐步提高转化率；阿胶酒：以家庭装为主要方向，面向家庭分享与聚饮礼赠场景的多瓶组合形态，逐步延展产品品规，同时与科研高校团队深入合作，围绕风味、功效与行业标准等方向阶段性推进，同步开展配方验证。

二、新渠道建设规划

• 深耕流通礼品、商超等传统核心渠道：夯实存量基本盘，稳固市场基础份额。
• 布局新零售、私域社群、集采平台、零食量贩等新兴渠道：全面拓宽增量入口。
• 落地分渠道差异化运营策略：以精细化服务赋能客户，实现渠道提质与销量稳步增长。

三、产品动销情况

• 核心产品动销良好：医疗、OTC、线上渠道协同发力，纯销表现稳健，可持续性强。
• 以纯销为核心：未来将继续优化渠道结构，提升终端动销，确保纯销稳健增长与高质量发展。

四、第二增长曲线和第三增长曲线的战略重心

• 第二增长曲线：战略重心是加速兑现增量，围绕“皇家围场 1619”、鹿产业和“壮本”肉苁蓉产业，立体推动品类扩张、产能释放和终端放量，逐步将男士滋补从布局拓展期推向规模化贡献。
• 第三增长曲线：以孕育未来发展新势能为目标，依托“养颜抗衰三境界”、差异化原料优势、品牌以及渠道等资产优势，稳步切入医美和功效护肤抗衰赛道，全力加速技术开发、产品孵化和产业生态合作。

五、海外业务规划

• 以港澳地区为基石市场：打造全渠道销售及运营样板；发力东南亚市场，以印尼为核心，提升新马泰越业务规模；稳固美加、日韩、澳新等发达国家经销商体系，开拓南美洲、中东、非洲等新市场，助力“抱团出海”平台业务发展。
• 系统打造差异化产品矩阵：建设海外供应链体系，搭建跨境电商平台；重塑国际品牌战略，统筹全球一致性与本土化展现，持续提升国际品牌知名度。
• 借助建设医药研究平台：广泛链接海内外科研资源，开展海外循证医学、产品注册、标准制定等工作，不断拓深海外传统医药资源。

六、前三季度分产品收入情况

• 阿胶块与复方阿胶浆：公司业务经营保持高质量健康发展，两大产品整体稳健。
• 皇家围场 1619：表现平稳。
• 桃花姬阿胶糕、阿胶粉、阿胶枣：同比增长均在双位数以上。

七、投资并购规划

（一）外延并购进展

• 东阿阿胶马记药业（吉林）有限公司：2026 年 1 月，东阿阿胶完成东丰马记药业有限公司 70% 股权收购交割，标的公司现已更名。
• 东阿阿胶（吉林）药业有限公司：2026 年 6 月，东阿阿胶完成蜀中药业（吉林）有限公司 80% 股权收购交割，标的公司现已更名；马记药业、蜀中药业两大外延并购项目的落地，进一步丰富完善了东阿阿胶梅花鹿产业及男士滋补产品布局，为公司中长期可持续高质量发展贡献业务增量，持续释放产业动能。

（二）外延并购规划

• 以服务公司“1238”战略为出发点：锚定“致力于成为大众最信赖的滋补健康引领者”核心愿景，持续扩充外延并购储备作为产业扩张的重要抓手。
• 围绕药品、健康消费品、医美抗衰三大重点板块：持续推进潜在并购项目的挖掘、筛选和对接，不断做大优质标的储备库，全力推动产业投资并购有序落地。

八、未来分红预期

• 分红力度持续加大：2023 年以来股利支付率均近 100%，几乎将全年净利润全部分配。
• 累计回报总额达 120.86 亿元：公司自 1999 年首次分红以来，分红次数已达 30 次，加上前期已注销的 2 亿元回购股份，平均分红比例约 70%。
• “股利支付率榜单”两连冠：2026 年 9 月 10 日，中国上市公司协会发布 2026 年上市公司现金分红榜单，东阿阿胶继 2025 年后再度登顶榜首，充分说明了东阿阿胶在投资者回馈方面所做出的努力，以及资本市场的高度认可；未来，公司将在综合考虑自身经营发展规划、盈利水平、现金流状况以及股东利益等多方面因素的基础上，合理安排分红节奏与金额，持续做好资本市场回馈等工作。

九、研发业务规划

• 药品研发：将深耕胶类药物、复方阿胶浆大品种培育、鹿及肉苁蓉、新业务拓展及中药新药等研发方向，重点围绕现有产品品质提升、差异化优势、药效及机制研究、临床循证，中药新药及医美美妆等开展工作，同步搭建多层次创新平台，探索 AI 赋能加速研发，全方位赋能业绩增长。
• 健康消费品研发：将围绕公司整体战略，深化产学研战略深度融合，构建系统化研创体系，系统性打造竞争壁垒，夯实产业核心竞争力，实现从顶层战略设计到落地执行的全链条闭环，精准赋能中式滋补赛道高质量发展。

十、驴皮价格预期以及原材料采购布局

（一）驴皮价格趋势

• 驴皮价格波动：与整个国内毛驴养殖规模、养殖成本以及收益等因素有关。目前保持总体稳定，但长期上涨趋势没有改变。

（二）原材料采购布局

• 立足国内基本盘：聚焦核心养殖区域，全面实施毛驴资源涵养工程，同时通过基地示范、合作共建、技术赋能，提升国内毛驴存栏增量，提高毛驴产业整体养殖收益。
• 依托国家战略与涉外政策：发挥央企平台优势，重构跨境产业链与价值分配体系，拓宽原料供给渠道，建设安全、稳定、可持续的驴皮原料保供体系。

以下是对本次机构调研内容的精简总结，重点提炼了公司未来战略、核心业务布局及关键进展。

• 一、“十五五”发展方向与布局：融入国家大健康发展战略，围绕“1238”战略主线；推进药品+健康消费品“双轮驱动”与文化+产业“双轮驱动”；依托“一中心 三高地+N 联合”打造研发创新引擎，并通过外延并购寻求新机遇。
• 二、健康消费品业务布局：2026年一季度呈现品类结构优化、进销存动态平衡的高质量增长态势；构建主力引领、利润支撑、新品突破的全品类协同布局，以阿胶糕为核心，加速阿胶黄芪粉等新品铺货。
• 三、复方阿胶浆增长驱动力：围绕品牌建设与终端动销两大主线构建长期增长动能；以科技叙事、效率提升、品牌整合为抓手筑牢心智壁垒；通过强化终端陈列、聚焦核心市场、推动用户年轻化等方式实现终端动销增长。
• 四、AI领域规划与布局：以“数据为基、AI为翼”为主线，已建成算力调度中心和统一技术开发底座；成立公司级AI探索组织；落地多项AI应用，并持续推进滋补健康行业大模型建设。
• 五、与山姆合作进展：已与山姆会员店建立深度合作，通过多品类新品开发夯实合作基础；下一步将持续优化产品组合，深化渠道运营。
• 六、研发创新工作亮点：首次发现“促骨抑脂”活性肽；“阿胶肽”新原料备案成功；《品质中药材——阿胶》标准发布；与知名院校联合获批产学研协同创新中心。
• 七、男科业务规划：“皇家围场 1619”依托东丰马记药业，围绕“科技赋能+文化破圈+全链升级”推进鹿产业应用拓展；肉苁蓉业务依托阿拉善道地产区资源，推动核心单品放量及品类矩阵完善。
• 八、新品规划与布局：重点打造阿胶复配粉系列（阿胶黄芪粉、阿胶红参粉）；围绕复方阿胶浆丰富气血品类矩阵；桃花姬聚焦低糖便携定制化；男士滋补以“皇家围场 1619”与“壮本”双品牌发力。
• 九、外延并购规划：聚焦药品+健康消费品“双轮驱动”，通过投资并购丰富产品管线；药品领域拓展第二增长曲线，健康消费品领域聚焦中式滋补及功能性食品。
• 十、渠道建设规划：渠道库存良性，纯销数据整体稳健，一季度动销良好；下一步将持续优化渠道结构，提升终端动销速率。
• 十一、未来分红规划：自1999年首次分红以来已累计分红29次，总额超110亿元；未来将保持相对稳定且积极的分红政策。