健之佳-605266-机构调研汇总

• 1、前三季度期间费用中,与转型直接相关的增量投入(如新业务团队、IT、专科门店改造)大致占多少?在扣非净利润已为负的情况下,管理层为 Q4 及 2027 年设定的费用增速上限或扣非盈亏平衡的目标时间表是什么?
• 尊敬的投资者您好!感谢您对公司的关注。
  公司围绕”差异化商品、专业服务”为核心深入转型,在人员专业能力提升、技术支持、专科门店塑造等方面的工作逐步融入日常经营。在非医保依赖创新药、非药品类、OEM产品品类方面的转型成效须逐步呈现;精细化运营控费、专科化运营管理方面持续降本增效,提升专业能力和人效;严守合规底线,审慎拓展、开源节流、严格控费减租,逐步构建新的门店经营模型。
  四季度及 2027 年,公司将结合 2026 年实际情况及后续展望,推进新一年度的规划、预算、组织建设等重要工作。
  谢谢!

• 2、连锁药店企业目前业绩都出现了稳步回升,贵司依然在恶化,请问有没有同行向贵司发起收购邀约,贵司有没有考虑被同行合并?
• 尊敬的投资者,您好!感谢您对公司的关注。
  作为高监管行业企业,政策在不同省市区的要求、进展对企业合规经营前提下的业绩影响关系重大。
  医疗机构及医生诊疗习惯、医药工业企业营销习惯、零售企业药师和员工销售及医保”理赔”习惯、顾客消费习惯四个领域的影响改变是较长过程。
  经营管理团队是否能准确识别风险、管控应对风险?确定的转型方向是否正确?是否能真正实现转型?对企业而言是重大考验。
  这些深层次问题,影响了业绩和不同企业的发展阶段。不论股东、管理层是谁,都需要回答、解决上述问题。是否并购,并不能根本解决或应对上述挑战。
  在行业转型的关键阶段,公司董事长亲自带领企业围绕”差异化商品、专业服务”为核心深入转型,聚焦非医保依赖创新药、非药品、OEM产品,通过优化供应链管理驱动商品转型。
  第三季度营业收入较上年同期略增 0.18%,企稳恢复。三季度,剔除门店租赁视同销售因素影响,期间费用亦持续下降。降本增效措施成效逐步呈现。
  截至目前,公司、控股股东及实际控制人均未收到任何机构、单位发出的书面收购邀约、控股权收购意向函及类似可能导致公司控制权变动的意向文件。按照信息披露的相关法律法规,公司不存在应披露而未披露的事项。
  面对医药改革的不确定性和消费市场的低迷,公司持续推动业务向与健康生活方式相关的产品和服务转型,保持高质量发展。公司3 轮股票回购,以及2025、2026年控股股东和实际控制人的一致行动人通过二级市场持续增持,充分展现出公司、股东对行业及公司发展的长期信心。
  谢谢!

• 3、Q3 毛利率中,因”返利与服务费结算尚未完成”造成的暂时性缺口大致是多少个百分点?剔除这一暂时性因素后,Q3 的实际毛利率水平是多少?在医保个账结算占比已从 2022 年的 52%降至38.47%的趋势下,管理层判断毛利率的结构性底部大致在什么区间?
• 尊敬的投资者,您好!感谢您对公司的关注。
  公司根据与供应商协商确定的返利或服务费政策,结合商品采购、销售数量或金额(返利),提供服务的完成情况及绩效评价(服务费)等确认应结算的金额。因返利协议约定的结算安排,服务工作实施及活动开展的时间及结算安排存在跨月度、季度的情况,具体以工作完成后双方确认为准。
  随着医药体制改革的推进,国谈集采扩面,中西成药毛利率空间有限,但预计可稳定在较合理水平;行业向专业门槛较低、竞争更激烈的健康相关产品延伸,非药产品由于缺乏专业壁垒、竞争激烈、信息透明、渠道多元化,综合毛利率存在下降风险。同时,国内外原研药的引进和创新持续加快,仿制药市场竞争加剧。医药零售行业商品毛利率的总体下降将成为长期趋势,数据受较复杂因素相互影响,暂难以判断。如何通过提高专业服务能力、商品品类调整,服务顾客需求,提升单店产出、人效以保障综合毛利额的稳定或提升,是公司目前转型工作的核心。
  公司除通过提高药事服务的专业能力,提升 OEM 商品以及独家代理等优势商品销售占比减缓毛利率下降外,强化公司营采一体化的品类规划管理及服务为核心的营销体系,为医药工业企业在院外市场日渐重要的专业推广、商品营销持续提供专业服务,提升公司长期重视的供应商服务效能,拉动业绩的增长。
  谢谢!

• 4、公司在降本增效上有什么安排和成果?
• 尊敬的投资者您好!感谢您对公司的关注。
  (1)公司以”差异化商品、专业服务”为核心推进转型,满足顾客健康需求,在非医保依赖创新药、非药品类、OEM 产品品类方面的转型成效须逐步呈现;
  精细化运营控费、专科化运营管理方面持续降本增效,提升专业能力和人效;
  严守合规底线,审慎拓展;
  开源节流、严格控费减租;
  逐步构建新的门店经营模型。
  (2)初步成果 公司围绕”差异化商品、专业服务”为核心推进转型,25年末存货余额较年初压降 10亿元,单店、专科药店及中心门店面积规划保持、提升,以适应品类规划和调整、非医保依赖药品及非药品类引进需求,强化单店产出。创新药品如 GLP1-1相关产品,以及功能性护肤品等销售、品类塑造初见成效。
  持续强化对租金、配送费用及分部管理费用等前后台支出的精细化管理。2026年上半年,销售费用、管理费用等得到有效管控,期间费用在 2025年的基础下降 3.48%;三季度,剔除门店租赁视同销售因素影响,期间费用亦持续下降。
  2026年,除省会级城市的门店坪效因营收受冲击下降,随着公司业务向专业化、健康相关商品多元化转变,地市级、县级、乡镇级坪效相对改善。门店经营质量的改善成效逐步呈现。
  谢谢!

• 5、面对当前宏观经济环境,公司在下半年面临的毛利率压力主要来自哪些环节?
• 尊敬的投资者,您好!感谢您对公司的关注。
  政策、市场、行业变化的长期趋势导致毛利率下降的风险持续存在,如不能及时调整商品经营组合与策略,采取措施提升专业服务水平,提升效率和降低经营成本,对公司发展和业绩产生一定影响,在定期报告中,公司披露了此风险及应对策略。
  从较长时期看,除统筹结算、国谈集采平价药物外,作为高监管、专业服务要求高的药品,处方药和 OTC 的毛利空间预计较为稳定,目前较高毛利空间的非药产品,健康意识提升的消费者购买量增长和低专业门槛、高竞争导致毛利率降低的可能性更大。
  短期主要看目前较高毛利率的非医保依赖药品、非药产品,特别是 OEM产品及独家代理、经销商品销售增长对毛利率的提升空间。四季度,综合毛利率压力,一方面源于是否能实现较高的营业额获取返利,另一方面也受服务费年终结算,以及转型效果,特别是OEM 商品及其他高综合毛利商品销售,将从以下持续提升公司的毛利和经营效率:
  1、大力推进OEM产品的销售和占比提升,目前的占比较同行业较高的 23.9%水平还有一定增长空间。
  2、持续优化租赁成本,尽管公司已在降租方面取得一定成效,但租赁费用率仍高于同区域的上市公司,仍需进一步控制成本。
  3、着力提升单店经营效率,当前公司单店产出较同行业有一定差距。为此,公司计划通过专科门店专业服务,打造中心门店以带动”万元店”数量增长,并对低产出门店实施一对一帮扶扭转措施,力求实现整体单店效益的提升。
  谢谢!

• 6、公司此前通过并购扩大区域医药零售网络,2026 年半年报仍提出争取估值合理的并购整合机会。请问在云南、川渝及冀辽等现有市场,是否仍有收购区域连锁药店或成熟经营性资产的实际需求?
• 尊敬的投资者您好!感谢您对公司的关注。
  在市场低迷、强监管、政策探索期等综合影响下,公司以存量门店提质增效为导向持续优化门店结构,在新的盈利模型确定、门诊统筹政策进一步落地前,谨慎扩张。
  1、在川渝及冀辽等规模效应和品牌效应有待进一步提升的市场,公司收购区域连锁药店或成熟经营性资产的实际需求仍然存在。目前主要受到两个方面的影响:(1)商务部等九部门联合印发的《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》之第 13、14条,关于鼓励行业并购、门店资质及医保协议无缝对接的政策尚未完全落实,自建或收购门店获取医保资质受限,公司在目标区域的拓展障碍尚需解决。(2)资本市场对行业、特别是健之佳等公司的估值水平反映了投资者对政策、市场等的判断,部分资产出售意向方的估值报价若远高于上市公司在二级市场的估值水平,则无法达成维护上市公司股东利益的公允交易,此时股票回购反而是理性的选择,公司开展了 3轮股票回购,实控人股东也实施了 1轮股票增持。
  在云南竞争优势明显的区域,公司以闭店补址为主、新建为辅的方式拓展规模。
  2、公司审慎开展并购,寻求门店布局与公司现有网络互补、具有较好的增长空间、报价公平合理的项目标的。在保证金融机构和供应商一如既往支持公司,且经营稳定、现金流良好的基础下,在优势区域及规模效应较弱的区域,争取估值合理的并购整合机会。
  谢谢!

一、公司介绍情况

• 涉税不确定事项：公司汇报自2024年初披露的涉税不确定事项最终的重要规范结论；2.65亿元计入当期损益是对本次三季报业绩最核心的影响因素；消除了重大不确定性，有利于公司后续将精力、资源聚焦于经营活动、业务转型；作为已规范的业务，整体认定为一次性偶然事件，绝大部分影响计入非经常性损益。
• 大企业局：健之佳系大企业局管理的规模较大的“千户企业”；从大企业局2024年初统一组织辅导工作起，对各省市区过往业务，各税务机关持续深入沟通研判后确定了统一的原则、标准和本次规范结论。
• 2024年后新业务的规范：西南四省已完成；辽宁地区自始门店签约、发票到店，不存在该风险；河北地区2022年收购后至2024年重组前汇总纳税，不涉及该业务；冀辽后续新业务均已按规范模式开展；公司按更强规范标准，加强总分支机构间各自作为独立增值税纳税人的业务、管理合规要求。

二、投资者提问环节

1、问：供给侧出清的背景之下如何展望老店经营情况？公司未来利润改善的核心动力在哪些方面？

• 老店经营情况：2026年10月，全国卫生与健康大会明确坚定不移走中国特色卫生与健康道路；随着全国统一大市场的推进，行业政策预计逐步趋同；监管、行业政策客观上帮助专业、传统的医药连锁药店行业避免了通过更残酷的竞争、并购、内卷等方式出清，医保药店数量减少、有助于单店产出的改善；存续的老店必须提供真正有价值的专业服务，来提升单店产出和人效；零售药店面对更严格的监管环境，合规要求提高，企业合规成本提升，行业加速出清、恶性竞争减缓，有利于合规基础较好、运营管理体系成熟的连锁零售药店的长远发展。
• 转型：在所处省市区，公司的医保结算收入占比很低，已经承受非常强的政策影响；转型虽是行业共识，但对所处区域政策无实质性进展的健之佳则是紧迫和必须，这对公司凝聚共识、推动转型反而有利；公司由董事长牵头，带领管理层带领全体员工坚决转型、强化核心竞争力；健之佳主动投入资源通过信息系统建设等方式，在合规基础上强化专业药学服务能力，连续十二年成为专业力标杆企业；通过非医保依赖的药品以及非药专业推广积累的优势、效能，在转型中适应合规要求，逐步改变“四个习惯”；除省会级城市以外，地级、县级和乡镇级药店的坪效在改善，健之佳逐步构建店租成本逐步降低、单店产出能够逐步企稳、提升的经营模型；行业目前执业药师的专业胜任能力参差不齐，药师法未来立法后，对执业药师素质、准入及其承担的服务职责要求会更高；顾客对专业服务价值的高期望，进一步影响、减少门店数量。
• 利润改善：核心动力很可能来自几个方面；1）政策进展差异导致行业冰火两重天，相信随着2035健康中国、统一大市场、“三医”联动更彻底、更深入的改革，特别是医院、医生参与的对医疗卫生医药事业更深入的改革，会推动公司所属省份门诊统筹的处方流转，实现合规、可及的社区药学服务；2）线上B2C、O2O业务存在的困扰行业的无序、低成本、内卷式恶性竞争现象，正通过全国平台反内卷、反不正当竞争，以及工业企业自身渠道、价格规范，医保比价系统的引入等方式，解决行业这些矛盾和问题；药店应重点聚焦于塑造专业信任、药品最后一公里这两个核心价值；若依托药店开展的同城配送收取运费，能够逐步扭转线上价格与到店服务价格倒挂的情况，则业务逻辑回归正常、服务价值才能被认可；3）实体到店业务，是健之佳过去及未来践行、提升药学专业服务水平的关键点；所以健之佳一方面主动管控，通过精细化运营提升盈利能力，避免第三方线上业务内卷式竞争；另一方面强化到店业务药学咨询、药学服务能力，通过血糖、血脂、尿酸等慢病管理专业服务，专科化药房提供专业解决方案，提供有价值的药学及健康咨询服务，严格控费减租，人效提升，逐步构建新的门店经营模型。

2、问：为抵御此次冲击影响，公司目前的现金储备、现金流状况与资金安全保障？

• 或有风险的披露及对合作各方影响：此次涉税风险及规范情况，公司自2024年接受税局辅导、开展自查开始，持续在定期报告中规范披露，提示报告使用人；在与投资者交流、金融机构商洽及资料提供、重大供应商合作、各级政府及监管机构调研检查等情况下，均据实依法依规规范、充分、反复提示相关风险，确保报告使用人、合作各方知悉；在年度、半年度报告金融工具相关分析，以及年度经营、投资、筹资计划、年度预算等工作中，公司充分考虑政策、行业的变化及企业自身情况的影响、制约及风险，谨慎测算资金压力，合理筹措和使用资金。
• 资金安全角度：公司2025年度及2026年1-9月经营活动产生的现金流量净额稳定，即使扣减在筹资活动中支付的租金后，仍保持较大的净现金流入；结合现金及现金等价物的余额，以及银行等金融机构已授予、未使用的授信额度，能够安全支持涉税业务规范；公司生产经营正常、稳定。

3、问：公司在门店规模扩展以及门店经营质量改善方面的情况？

• 门店开设和关闭：连锁行业的门店开设和关闭，是日常经营业务；在市场低迷、强监管、政策探索期等综合影响下，公司以存量门店提质增效为导向持续优化门店结构，动态评估存量门店关闭的必要性，在新的盈利模型确定、门诊统筹政策进一步落地前，谨慎扩张；针对高租金、高亏损的存量门店，采取一店一策的策略，避免运动式关店，争取挖掘门店业绩提升、减租机会，或迁址保留医保资质，对扭亏无望的门店坚决关闭；2026年1~9月净减少门店32家，门店规模5389家，相对平稳；在公司竞争优势明显的区域，以闭店补址为主、新建为辅的方式拓展规模。
• 拓展障碍：由于新店获取医保资质受限，商务部等九部门联合印发的《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》之第13、14条，鼓励行业并购、门店资质及医保协议无缝对接的政策尚未完全落实，公司在优势、盈利或目标区域的拓展障碍尚需解决；如河北优势区域原拓展计划，以及部分尚待提升的重点地区，需加强门店网络建设，扩大其规模、品牌影响力和客户认知程度，分摊分部管理费、形成规模效应和品牌效应；在保证金融机构和供应商一如既往支持公司，且经营稳定、现金流良好的基础下，在优势区域及规模效应较弱的区域，争取估值合理的并购整合机会；如过往分析的原因，公司未计划开展加盟业务。
• 门店经营质量的改善：随着公司转型工作的推进，门店经营质量的改善成效逐步呈现；单店、专科药店及中心门店面积规划保持、提升，以适应品类规划和调整、非医保依赖药品及非药品类引进需求，强化单店产出；随着公司业务向专业化、健康产品多元化转变，地市级、县级、乡镇级坪效相对改善。

4、问：公司面对复杂环境积极努力、调整品类，在非医保依赖的创新药等商品转型方面的成效及展望？

• 专业价值服务定位：公司审视并坚持自身的专业价值服务定位，围绕“差异化商品、专业服务”为核心深入转型，聚焦非医保依赖创新药、非药品、OEM产品，通过优化供应链管理驱动商品转型；中老年客群是包括公司在内所有药店的目标客群，但公司长期致力于服务城市受教育程度较好、对健康管理及生活质量有要求的群体，如孩子的母亲、长期会员服务凝聚的客群，与非医保依赖创新药、非药健康品类的目标受众高度重合；同时公司在专业服务方面和顾客有效触达的长期积累，使得公司从商品销售转向全周期顾客健康管理的转型过程中，具有较好的基础。
• 贝泰妮：以健之佳与拓展敏感肌功能性护肤品的贝泰妮合作为例，从年销售700余万、逐步提升至超2.3亿元的成功案例和模式，一方面贝泰妮将其成功推广至更多连锁企业，另一方面，产品、品牌高效能触达、推广并长期稳定服务目标顾客的健之佳模式和专业能力，获得工业企业认可、顾客接受；对同样寻求“四个习惯”转变的工业企业、顾客和执业药师都是重要的合作场景；公司在2025年度较年初压降了十亿元规模的存货，在保证资金安全和利润质量的同时，为大量品类结构性调整、转型腾出空间、资源。
• 2026年1-9月：公司专业、合规推荐的司美格鲁肽、替尔泊肽、玛仕度肽等GLP-1糖尿病及体重管理健康产品，销售金额突破2.5亿元，且其医保结算占比极低，绝大多数顾客自费购买；用于改善成人睡眠的非精神类药品达利雷生销售额超1,200万元；跨境购及线下零售门店渠道销售LSI系列超1,400万元；OEM商品销售额占主营业务收入比例提升至15.96%，较以往有所提升；转型效果逐步呈现，部分弥补传统药品受政策冲击所带来的业绩缺口；第三季度营业收入较上年同期略增0.18%，企稳恢复；从习惯改变，到利润改善提升尚有过程，健之佳处于医药分业政策黎明前，业务重大转型与变革的关键阶段，需要公司、各级管理人员及员工切实转变；在合规基础上减少医保依赖、破釜沉舟的专业服务转型，董事长蓝总全力以赴推动，公司有信心切实落地，实现自我革命。

• 一、公司基本情况介绍
• 二、投资者交流情况
  • 1、公司的转型策略和主要进展如何?
    • （1）2022年以来,医药分业改革拉开帷幕,医保个账改革、门诊统筹政策持续规范,医保基金合规监管加强、行业价格专项治理、药品追溯码全场景应用等政策持续探索、落地,对医药工业企业营销习惯、医疗机构及医生诊疗习惯、零售企业药师和员工销售及医保“理赔”习惯、顾客消费习惯四个领域(以下简称“四个领域习惯”)的影响巨大,医药健康消费受抑制。
    • 与部分省区个账改革后门诊统筹政策基本落实不同,公司所处省区门诊统筹政策尚在探索,其处方流转、便民可及等措施尚未落地。
    • （2）董事长蓝总带领公司,以“差异化商品、专业服务”为核心推进转型,满足顾客健康需求,在非医保依赖创新药、非药品类、OEM产品品类方面的转型成效须逐步呈现;精细化运营控费、专科化运营管理方面持续降本增效,逐步构建新的门店经营模型。带领管理层持续转变管理干部和员工的思想,通过上述四个领域习惯中,自身“零售企业药师和员工销售及医保‘理赔’习惯”的转变,逐步承接医药工业企业营销习惯转变对院外专业营销服务及资源投入,服务于顾客消费习惯转变、辅助监管机构做好对顾客抱怨的合规解释,提升药学服务及健康管理服务水平,以企业自身的能动性、主动性应对,强化转型策略落地执行;拥抱医药改革、全面主动合规,等待企业不可控的医药改革对医疗机构及医生诊疗习惯的逐步改变,以及医药分业落地对处方流转、便民可及等措施落地到健之佳社区药店这一不确定、但必然实现的中长期未来。
      • a.加强供应链协作,针对自有品牌、独家代理等商品打造多品类、矩阵式的商品体系,进一步提升差异化商品力、培养顾客忠诚度、满足顾客健康需求,推动转型,减缓毛利率下滑,提升毛利额。
      • b.依托药事服务中心打造的培训体系,持续不断地提升执业药师的专业胜任能力和员工的商品知识、服务专业能力,并将员工、顾客、商品的动销作为衡量专业能力的重要考核指标,在医保依赖较弱的创新处方药、OTC及非药品类商品上不断实现自我突破,进而弥补医药收入下降对业绩的冲击。
      • c.控费增效;提升单店产出;对亏损、低产出门店的扭转、“腾笼换鸟”。
    • 进展,可进一步索引下一问题交流记录。
  • 2、公司转型工作具体内容,成效、进展?
    • （1）坚持投资于人,赋能员工实现有效转型
      • 持续贯彻“以人为本”的理念,以丰富的商品资源、专业的培训体系和精细化运营体系赋能员工。
      • 持续推进全渠道发展,提升线上B2C电商业务、O2O业务效能,改善顾客体验;积极探索直播业务,为门店及员工业绩增长赋能。
      • 推动数字化运营能力提升,提高商品与供应链协同效率,提升管控效果和信息系统安全性;强化信息化建设赋能一线员工、提升运营管理效率与服务质量。
      • 细化门店管理,强化营运措施执行,赋能执业药师和员工提升专业服务能力,提高奖金和人效。
    • （2）迁址整合、提质增效
      • 门店拓展部门转变工作思路,以高租金、高亏损门店整改扭转、保留证照资质的“腾笼换鸟”迁址工作为主。
    • （3）强化全员用药安全、医保合规意识,推进统筹政策落地、逐步实施
      • 建立定期培训、考核机制,强化全员合规意识、提升合规能力、防范违规风险。
      • 完善制度建设和系统管控,加强医保稽核、处方强管控,药品追溯码全场景应用部署,有效降低员工操作风险,积极配合监管部门主动提高药监、医保合规水平。
      • 积极与医保等部门协调,争取政策落地,在统筹政策明确区域,按规范将门诊统筹政策及业务落地、实施。
    • （4）系统性推进开源节流
      • 一线门店通过细化门店管理,加强层级管控,以精细化运营赋能店效、人效的提升。中后台部门全面冻结编制,强化全员费用管控意识,坚决执行谈判降费措施,租金费用进一步降低。
    • （5）品类规划调整以支持转型,强化供应链能力,提升存货周转效率
      • 打造GB商品品类船长;挖掘和塑造高品质的PB商品。
      • 拓展境外采购业务体系挖掘品牌系列商品发展潜力和跨境购业务潜力,为公司转型升级、门店业绩和员工收入提升赋能。
      • 加强受统筹处方、医保结算影响小的处方药、OTC,特别是创新药、健康消费类用药,以及不受医保影响的非药品类的规划、引进和销售,激发顾客需求;充分挖掘专科门店等现有差异化专业解决方案对转型和业绩提升的机会点。
    • 上半年,公司加强医保依赖较弱的创新药、非药引进和销售。司美格鲁肽、替尔泊肽、玛仕度肽等GLP-1糖尿病及体重管理类药品的销售额近1.6亿,用于改善成人睡眠的非精神类药品达利雷生销售额突破800万;公司健之佳护肤品、健佳人日用品、之佳便利食品等贴牌产品,LSI功效性护肤品等独家代理产品的销售额不断突破历史新高,转型成效凸显。非医保结算药品、非药销售在一定程度上弥补了医保结算营收下降缺口。
    • 围绕零售药房“健康管理”的定位,持续塑造糖尿病、心脑血管、皮肤、呼吸、疼痛、眼科、减重7个药学服务专科药房的核心竞争力,形成评估、推荐、建档、回访、再评估的闭环管理,为顾客提供体系化的专业服务。2026年上半年,皮肤专科、眼科、减重专科销售同比持续增长。糖尿病专科门店、减重专科门店、皮肤专科门店部分重点单品的销量占公司整体销量的比例超30%,专科门店的效能远高于普通门店。
    • 通过品类调整、加强促销清理等模式,为业务转型、引进和推广新商品释放货架、仓储、资金等关键资源,提升存货周转效率。
    • 公司以“差异化商品、专业服务”为核心推进转型,满足顾客健康需求,在非医保依赖创新药、非药品类、OEM产品品类方面的转型成效须逐步呈现;精细化运营控费、专科化运营管理方面持续降本增效,逐步构建新的门店经营模型。
  • 3、如何看待医保局、财政部发布的医保白名单、集采商品进药店相关政策对公司的影响?
    • 医保基金的合规使用始终是公司经营的底线。为此,2022年至今,公司投入超2600万元推进合规管控的信息系统建设,打造业务相关的全员培训和考核体系,同时定期和动态的检核、奖惩分明的机制,为合规管控奠定了扎实的基础。医保检查也帮助公司发现可整改空间,进一步消除风险、规范日常管理。
    • 医保白名单的出台,将进一步明确各省市的医保资金使用范围,在医保资金合规使用的管控方面为公司提供更明确的指引,有利于长期发展。
    • 国谈集采商品通过药店解决药物可及性问题,是本轮改革的3项核心目标之一。健之佳社区药房期待医药分业、全力以赴提升专业药学服务能力,愿意承担国谈集采药品保供及零加成统筹、个账结算业务。若落地实现,可能导致毛利率下降和客流增加,健之佳可通过统筹政策落地,销售慢病管理及常见病所需药品,为顾客提供健康服务及更多原研药、创新药、OTC及非药健康品类商品,提升单店产出、人效。
  • 4、医保资源合理化布局对公司的影响?
    • 2022年,医药改革深入推行,公司所处区域进程滞后,叠加绝大多数地区已明确的医保资源合理化布局指导要求,新开门店获取医保资质、收购项目证照及医保资质无缝对接出现困难,打破了过往老店平稳增长获取利润,新店获取医保资源后快速培养的可复制盈利模型。老店营业收入承压,新开门店无法获取医保资质,原盈利模型被破坏,云南、河北等优势区域原拓展计划无法实现;其他新培养区域拓展计划无法实施,难以通过自建+收购方式在局部区域突破规模劣势、赢得目标顾客信任。
    • 在行业转入高质量发展,结构调整转型阶段后,公司明确门店拓展以高租金、高亏损门店整改扭转、保留证照资质的“腾笼换鸟”迁址为主,提升存量门店经营效率,审慎争取估值合理的并购整合机会。坚决提升人员专业服务水平,坚持以“差异化商品、专业服务”为核心推进转型,满足顾客健康需求。
  • 5、涉税风险进展如何?
    • 2026年中报风险提示、其他重大事项及税项已充分披露,公司做好合规基础工作,配合税务机关辅导检查工作。

• 转型措施：公司坚决转型，聚焦商品品类调整、陈列优化、专业服务，减少医保依赖；监管政策对非药销售无明确限制，部分地区“一刀切”措施预计逐步淡出。
• 非药品类占比：非药销售占比从2016年的40%降至目前25%左右；功能性护肤品、保健食品、体重控制产品取得初步进展。
• 并购整合：九部委文件优化并购流程，但高估值高速并购模式不会重现；新并购更稳健、长远，需构建可持续盈利模型。
• 控费增效：2025年度期间费用同比下降4.99%（销售费用-3.80%，管理费用-15.87%，财务费用-7.19%）；措施包括降租、关迁亏损店、优化装修、冻结编制。
• 医保飞检：公司积极拥抱强监管，自主开发医保稽核、处方管控系统，部署追溯码系统，提升合规水平。
• 专科药房：打造糖尿病、心脑血管等7个专科药房，通过商品配置、员工培训、全方位药学服务提升顾客依从性，效能高于普通门店。
• 投资价值：二级市场估值受多种因素影响，转型具有长期性和不确定性；未来医药分业、集中度提升等逻辑将支持行业价值彰显。
• 涉税风险：公司持续配合税务机关自查检查，若被认定需缴纳税款或政策变化，可能对业绩带来影响，目前影响存在不确定性。

• 线上业务净利率：公司不强调O2O和B2C线上属性，更重视依托实体药房网络及专业服务优势；线上业务依托线下实体店网络、供应链和专业服务、品牌信任等优势，无法单独计量净利率水平，也无法独立运作。
• 第三方平台B2C业务：从低价竞争转向价格、产品与服务的平衡，进入价值增长阶段。
• 第三方平台O2O业务：通过布局区域中心门店、延长服务时间、提升供应链能力，细化门店层级管理，业绩快速增长。
• 自营O2O平台“佳E购”：通过满足顾客对商品的长尾需求，直播新模式满足顾客更多的需求，拉动业绩提升。

• 2026年高毛利非药品类重点发力方向：围绕医保政策改革及顾客对健康生活追求的需求，明确自身定位，坚定中西成药核心业务不动摇，同时深入挖掘非医保依赖处方药、OTC及其他健康管理类产品及服务需求。
• 非药品类具体规划：个人护理品和医疗器械中综合毛利率较高的功能性护肤品品类规划；保健食品；医疗器械和生活便利品。
• 非药业务毛利率：非药产品由于缺乏专业壁垒、竞争激烈、信息透明、渠道多元化，综合毛利率存在下降风险；公司积极探索与品牌商深度合作，打造和提升OEM商品及其他综合毛利较高优势商品销售占比，加强员工专业服务进一步赋能、提升产品综合毛利率。
• 贴牌产品情况：在营贴牌产品约570个，贴牌商品销售额占主营业务收入比例稳成长至15%-16%；围绕独家代理的LSI系列产品，探索打造皮肤专科门店，通过美容师岗位体系提升服务专业力。

• 2026年门店扩张或收缩策略量化目标：在年报及季报2026年度主要经营策略第(2)项“迁址整合、提质增效，提升店效、人效”中，拓展策略为：门店拓展以高租金、高亏损门店整改扭转、保留证照资质的“腾笼换鸟”迁址为主，争取估值合理的并购整合机会；细化门店管理，加强门店层级管控，聚焦具有业绩提升潜力的门店；强化营运措施执行，赋能执业药师和员工提升专业服务能力，提高奖金和人效。
• 门店数量不确定性原因：国家优化医保定点零售药店资源配置规划政策管控要求不可控，新门店申请医保资质受限、关店时无法变更资质迁址影响门店数量存在不确定性；并购整合项目亦存在较多的外部不确定性。
• 应对策略：公司将加强与监管部门协调，争取突破全国统一大市场在公平竞争、市场准入方面遇到的卡点堵点，在规划区域争取拓展、迁址。