志邦家居-603801-机构调研汇总

二、公司2026年半年度经营情况介绍

• 披露与营业收入：公司于2026年8月28日披露了2026年半年度报告，上半年实现营业收入14.65亿元，较上年同期下滑22.88%
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润-1.57亿元，较上年同期下滑214.09%
• 毛利率：2026年上半年毛利率为26.74%，同比下降9.23个百分点

三、交流的主要问题及公司回复概要

• 问题1：上半年公司毛利率下滑、出现亏损，主要影响因素是什么？
  • 亏损总因与国内业务：上半年亏损主要受现阶段行业景气度影响、规模下滑所致；国内业务毛利率在行业激烈竞争下持续承压，叠加规模下滑产能利用率降低，增加固定成本分摊压力
  • 海外业务：毛利率下滑，受地缘政治、汇率、贸易环境等不可控因素影响，部分区域货物交付存在阻碍，海运费上涨、检验时长增加推迟项目验收节奏
  • 应对措施：重点拓展海外客户、储备订单；加大应收账款催收力度，加强应付及费用端节流管理；上半年经营活动现金流量净额同比提升52.7%，下半年继续推进降本增效
• 问题2：公司上半年整装业务的收入体量及增速是怎样的？
  • 整装业务收入：约3.1亿元，包含城市整装和直供整装两部分
  • 规模同比增速：约29%
  • 表现：逆势增长，为国内零售业务后期边际改善提供重要业绩支撑
• 问题3：当前家居行业价格竞争态势如何？公司如何应对价格竞争？同时是否观察到行业出清、中小企业退出的现象？
  • 行业态势：与定制家居头部品牌客户群体重叠的中小品牌出清趋势明显；部分竞品推出低价套餐的价格竞争策略效果有限，对极致性价比需求的消费者吸引力不强，该类消费者仍更倾向选择白牌产品
  • 不直接参与低价竞争：不主动推出更低价格套餐，此前经验显示大幅让利对终端订单拉动作用有限
  • 优化产品结构与客户分层运营：推出不同毛利层级产品，控制低毛利产品占比，避免低毛利产品占比过高挤压整体利润，终端引导高价值产品转化；将渠道客户与零售C端客户的客户管理及供应链体系重新梳理，从客户需求角度出发，从产品源头解决匹配度问题，减少内部环节冗余，改善盈利水平

特此公告。

• 2025年推进变革的阶段性成果：加大海外业务开拓，拓展泰国和西南部分产线；家装渠道调整，与全国性装企总对总直供，鼓励加盟商与地方装企合作，调整产品体系、服务体系、服务意识；大宗业务调整结构，选择第四代高端住宅，拓展非地产客户如企业公寓、学校公寓。
  下一阶段的主要变革方向：应对消费两极分化，高端强调个性化和灵活性，大众注重标品化、低成本；应对存量房老房业务，学习日本韩国快装经验，提供基装与定制融合的一体化解决方案。
• 2026年经营性现金流改善举措：严格客户信用分级，严控新增赊销额度，加大存量逾期账款清收；严控库存规模，盘活存量资产；统筹上下游收付账期，优化上游付款账期；强化现金流监控与费用管控，优化业务结构，发展高回款优质业务。
• 募集资金使用情况：截至2025年末累计投入5.69亿元，投入进度85.91%；其中清远智能生产基地投入进度87.27%，数字化升级项目投入进度50.73%，具体详见专项报告。

• 【规模下滑原因】国内新房交付量收缩、大宗业务结构性调整、行业竞争加剧，零售业务和大宗业务同比下滑所致
• 【利润下滑原因】规模下滑及毛利率下滑影响
• 【海外业务发展】加快全球化布局调整（供应链分散化、市场多元化、品牌化运营、数字化转型、绿色化发展）；澳洲设立墨尔本首家零售海外旗舰展厅；中东市场2025年海外收入规模翻三倍；东南亚采用加盟连锁店模式
• 【盈利承压应对】坚持整家一体化战略，以衣柜、橱柜为双核心品类，补充铝玻定制产品；产能优化调整（拓展泰国和西南部分产线、产线分拆合并）；销售费用和管理费用持续缩减