第一创业-002797-机构调研汇总

问：请问公司在自营投资方面的资金投向大致是怎样的？

• 自营投资业务：覆盖权益、固收等各类资产，结合市场变化灵活调整大类资产配置结构；其中固收自营投资在利率债及高等级信用债等高流动性债券持仓占比上相对较高，投资资产质量优良。

问：三季度末，公司其他债权投资较年初有所减少。请问这主要是债券到期、主动减持转配，还是其他因素带来的变化？

• 其他债权投资：公司根据市场变化，出于投资策略多样化考虑，前期配置了部分其他债权投资，但在固收业务总体规模中占比较小。
• 固收业务交易驱动战略：着力发展满足客需的二级交易服务，更积极履行做市商义务，加强专业定价能力和投研能力输出；随着市场和业务策略变化，公司逐步减少其他债权投资科目的配置仓位，加强持仓债券的流动性、灵活性和交易属性。

问：公司第三季度投资收益和公允价值变动收益有所下降。能否介绍一下固收和权益投资各自的表现，以及影响收益变化的主要因素？

• 权益自营业务：第三季度权益市场整体震荡下行，主要指数不同程度下跌，市场风险偏好回落，投资难度加大；公司已及时调整仓位结构，降低权益投资整体敞口。
• 固收自营业务：第三季度债券投资整体杠杆适中，运用灵活多变的策略，较好把握了市场机会。

问：今年前三季度，公司资产管理及基金管理业务手续费净收入同比增长约13%。能否介绍一下证券资管和基金管理业务各自的增长情况？

• 资产管理及基金管理业务手续费净收入：前三季度同比增长约13%，同比实现增加。
• 券商资管业务、公募基金业务：截至第三季度末，公司受托资金规模较上年末稳步增长；创金合信公募基金业务受托资金规模2,055.20亿元，较上年末增长19.59%。

问：公司经纪业务今年有哪些重点举措？

• 经纪业务：以资产配置和综合服务为抓手提升服务质量，重点推进以金融产品资产管理规模和买方投顾为支点的财富管理转型，持续提升客户服务能力。
• 金融产品、矩阵化新媒体投顾：金融产品保有结构持续优化，财富管理收入占比、客户托管资产和资金相关的收入占比稳步提升；矩阵化新媒体投顾在总部和分支机构层面同步推进；整体看，公司经纪业务持续推动构建专业买方投顾体系，聚焦资产配置与全生命周期服务，为客户创造长期价值。

问：公司今年两融业务、股票质押式回购交易业务的信用风险情况如何？

• 两融业务：今年信用风险整体可控，平均维持担保比例保持在合理区间内。
• 股票质押式回购交易业务：信用风险整体可控，未发生追保平仓，无客户违约。

问：前三季度，公司利息净收入增长较快。请问两融业务的平均规模和融资利率有什么变化？

• 融出资金月均规模：今年前三季度较去年同期有一定增幅。
• 两融融资利率：水平与行业趋势基本一致；为应对日趋激烈的竞争，公司持续推动业务模式向综合服务转型，以服务质量缓释利率下行压力。

问：请介绍一下公司主要的风险控制指标的表现情况，以及发生一定幅度变化的原因？

• 主要风险控制指标：公司严格按照监管部门关于净资本动态风险监控相关规定持续对净资本等风险控制指标进行监控。
• 2026年第三季度、各项风控指标：各项主要风险控制指标未出现大幅变动，指标波动系正常经营业务活动所致，处于合理区间；截至2026年第三季度末，各项风控指标运行正常，均优于监管预警标准。

问：公司是否有并购重组相关规划？

• 并购重组：公司没有应披露而未披露的信息。

问：三季度发行公司债券12亿元，期末流动性覆盖率和净稳定资金率均较年初有所提升。请问公司在融资期限、融资成本和需求的匹配方面主要有哪些考虑？后续是否有进一步优化融资结构的安排？

• 融资期限、融资成本和需求：公司综合考虑业务策略及实际开展进度、流动性储备等情况，适时进行长、短期融资。
• 长短期融资结构：确保公司长短期融资结构合理、流动性风险指标符合监管要求。

机构调研要点总结

问：2026年上半年公司的固收业务中，自营投资和客需收入占比分别多少？公司自营投资主要配置了哪些资产类别？

• 收入贡献：公司固定收益业务持续深化交易驱动战略，围绕“自营投资+客需交易”的双轮驱动，持续提升客户服务能力和市场影响力；2026年上半年客需业务收入贡献占比接近固收总收入的40%。
• 自营投资品种：公司自营投资业务覆盖股票、基金、固收类资产等各类品种，结合市场变化灵活调整大类资产配置结构；权益自营投资方面，主要配置于股票资产。
• 固收自营：结合履行做市商职责和交易驱动战略，在利率债及高等级信用债等高流动性债券持仓占比上相对较高，资产质量优良，同时结合市场情况，适当配置部分“固收+”类资产。

问：2026年上半年公司银行间做市交易量同比增长，主要原因是什么？

• 战略与队伍：2026年公司进一步深化交易驱动战略，充实做市队伍建设，丰富做市券种。
• 机制与报价：通过内部机制优化、报价品种专业聚集等持续提升做市能力；同时不断加强报价策略的研发和科技赋能，优化双边报价策略。
• 科技赋能：通过IDeal机器人等报价模式的开发和创新，有效服务客盘需求，实现做市交易量的同比增长。

问：公司在审的北交所IPO项目分别处于什么审核阶段？

• 在审数量：截至9月15日，一创投行共有4个北交所IPO项目在审。
• 已完成第二次问询回复：北京金万众机械科技股份有限公司已完成第二次问询回复。
• 已问询与已报送证监会：山东泰丰智能控制股份有限公司、河南鑫宇光科技股份有限公司已问询，德阳天元重工股份有限公司已报送证监会。

问：目前香港子公司设立推进情况如何？

• 设立进展：公司设立香港子公司事宜尚在履行监管程序。

问：公司在并购重组外延式扩张和内生特色化差异化发展方面是如何考虑的？

• 并购重组：关于并购重组，公司没有应披露而未披露的信息。
• 战略目标与理念：公司坚持“以客户为中心，打造具有固定收益特色优势，以资产管理和投行业务驱动综合金融服务能力的一流投资银行”的战略目标，坚持“以客户为中心”的经营理念，进一步深化主要业务转型，持续构建核心竞争力，提升综合金融服务水平。
• 业务转型与股东赋能：固定收益业务以交易驱动为核心深化转型，资管业务以投研能力建设为抓手打造品牌特色，投行业务通过深耕聚焦区域、聚焦产业，助力新质生产力发展；同时，公司依托第一大股东北京国管的赋能，切实发挥战略协同，抓住发展机遇，打造核心竞争力和独特价值，实现高质量发展。

问：2026年上半年公司财富管理日均保有规模高增，内部推动的具体举措有哪些？

• 规模数据：2026年上半年，公司金融产品日均保有规模为152.04亿元，同比增长48.04%。
• 产品体系与私募产品：持续完善覆盖多市场、多资产、多策略的金融产品体系，提升客户资产保有规模；聚焦优质私募产品，持续完善产品准入、跟踪评价和存续服务机制。
• 团队建设与ESG：多次组织员工走进管理人，实地了解其投资理念、策略体系、投研团队和风控流程，增强一线人员对管理人与产品的认知；重视产品团队人才体系建设，打造懂产品、懂市场、懂客户的专业队伍，推动专业能力向客户服务和销售转化有效传导；依托公司特色化产品优势，积极践行ESG理念，持续丰富绿色主题金融产品供给，强化ESG产品销售。

问：2026年上半年公司投顾签约资产规模高增，内部推动的具体举措有哪些？

• 规模数据：截至2026年6月末，公司投顾签约客户数及签约资产规模较2025年末分别增长58.82%和44.29%。
• 团队与品牌：持续强化投顾团队资产配置能力，完善投顾服务体系；持续打造“e投顾”品牌，不断优化客户需求识别、方案制定、跟踪调整等关键环节，提升客户服务体验。
• 科技赋能与考核激励：依托“一创智富通”APP的平台基础，综合运用智能投顾工具等多元化投顾工具，推动存量客户及新开客户向投顾客户转化，持续提升服务效率与覆盖面；优化考核激励机制，将投顾业务成效纳入财富管理核心KPI，强化过程管理与结果应用，引导分支机构和一线人员从传统通道业务向资产配置、客户陪伴和综合财富管理转型，推动资源进一步向投顾业务倾斜。

• 战略目标：公司坚持“以客户为中心，打造具有固定收益特色优势，以资产管理和投行业务驱动综合金融服务能力的一流投资银行”，固定收益业务以交易驱动为核心深化转型，资管业务以投研能力建设为抓手打造品牌特色，投行业务通过深耕区域、聚焦产业，依托第一大股东北京国管赋能。
• 轻资本业务：把客户需求与投资者利益放在首位，打造精准适配、具备长期价值、专业可靠的产品与服务体系，提升客户体验与财富获得感。
• 重资本业务：持续完善投研体系与风控机制，加强多资产配置能力，稳步提升投资效率与抗周期能力，获取长期稳健收益。
• 固收业务转型：低利率环境下市场格局由配置主导转向交易主导，盈利模式升级；公司围绕交易驱动转型战略提质增效，加强交易定价能力建设，增强对机构客户的服务能力，致力于成为一流的债券交易服务提供商。
• 公募基金与资管业务：公募基金管理业务保持战略业务线地位；资管业务以固定收益为特色、以多策略和精品品牌为核心，将“固收+”作为核心赛道，布局可转债策略、大类资产配置策略等，深耕北交所战略配售、“公募REITs+”产品等细分赛道，打造精品资管机构。
• 财富管理转型：以金融产品保有规模和买方投顾作为重要支点，增强投顾队伍资产配置能力；固收特色优势转化为服务财富客群的综合竞争力，推出多样化固收类产品，为高净值客户提供个性化固收类、“固收+”资产配置方案；强化“一个一创”客户协同服务体系，整合投研资源，做大资产管理规模，拓展银行代销渠道，聚焦“固收+”策略。
• 北京区域客户拓展：第一大股东北京国管支持拓展北京区域客户。投行业务：2024年保荐云星宇成为第一家北京市属国企北交所上市公司；2025年一创投行完成66只北京国企债券发行，总承销金额142.17亿元，北京市属国企债券承销规模连续两年排名第3；完成北交所首单公司债券和短期债券等。产品创新：全国首单总部型科创产业园公募REITs——创金合信首农产业园REIT发行上市，募集金额36.85亿元；全市场首只北证50指数增强型公募基金。北京国资战略客户增加：与多家北京国企签署战略合作协议。

• 固收业务低利率环境下发展空间和优化措施
  • 市场格局：由配置主导转向交易主导，盈利模式从“票息+杠杆”向多元资产策略、灵活交易策略、衍生品对冲策略升级。
  • 对冲手段：择时择券、策略对冲、品种对冲、期限对冲等多元化手段。
  • 发展举措：加大对冲操作，构建多元化灵活投资策略；优化可转债、公募REITs等多元化资产配置布局；压降配置性持仓规模，加大客需交易业务资源倾斜。
• 2025年券商资管规模增长驱动因素及发展展望
  • 增长驱动：股东北京国管赋能、渠道拓展、机构合作、多元策略深化及创新产品孵化。
  • 发展方向：以固定收益为特色，多策略和精品品牌为核心，强化“固收+”核心赛道，同步布局可转债策略、大类资产配置策略等。
  • 细分赛道：北交所战略配售、“公募REITs+”产品、聚善公益系列、固定收益类ESG资管产品系列。
• 北京国企债券承销业务排名及京津冀区域资源对接
  • 当前地位：北京市属国企债券承销连续两年行业前三，基本实现北京市属国企全覆盖。
  • 纵向深化：通过股东资源链接，将业务下沉至各区县级国企，扩大覆盖面与渗透率。
  • 横向拓展：将北京市场经验复制推广至天津与河北国企客户，构建京津冀区域国企综合金融服务格局。
• 财富管理业务重点工作及投顾签约资产增量来源
  • 重点工作：深耕客群经营，精细化分层管理与线上线下协同拓客；发挥固收及资管传统优势，围绕“固收+”、FOF等打造差异化产品线；做强“e投顾”品牌，完善投顾服务体系、强化资产配置能力；强化科技赋能，依托智能投顾与数字化工具提升服务效率。
  • 投顾签约增量来源：激活存量客户潜力与拓展增量客户资源共同推动。
• 信用业务风险评估及底层资产质量
  • 维持担保比例：截至2025年末，融资融券客户平均维持担保比例285.10%。
  • 风控机制：逆周期保证金管理、个券集中度管控、高风险客户持续跟踪。
• 自营投资策略及权益类资产占净资本比例提升原因
  • 投资布局：覆盖股票、基金、委外产品、可转债及可交债，以股票投资为重心。
  • 权益占比提升原因：OCI高股息投资占比较高，规模增长主要由持仓资产市值上涨所致。
  • 对冲工具：运用期货对冲、仓位管控、配置不同风格品种等方式。
  • 未来方向：重点把握科技创新与产业转型机遇，关注下半年经济企稳背景下顺周期行业修复行情。
• 香港子公司设立进展及国际业务规划目标
  • 设立状态：尚需履行内地和香港的监管要求。
  • 初期业务：深耕离岸债券交易、低波动资产配置、中资企业境外投融资并购相关服务。
  • 中长期目标：整合境内外客户资源，扩充专业团队，完善全球资产配置、做市交易及风险对冲能力，打造跨境协同、全品类覆盖的国际化综合金融服务平台。
• AI Agent布局及产品差异化竞争优势
  • 当前进展：已落地多款智能工具并持续开展探索。
  • 中长期规划：拓展各类业务应用场景，逐步打造公司级数字员工体系，助力经营管理全面数智化升级。
  • 差异化优势：依托固收、资管核心业务优势，将AI能力深度融入业务流程，搭建可复用、易管控的技术底座，凭借业务深度融合与合规体系优势构建差异化竞争力。

• 资管产品布局：聚焦中低波动“固收+”赛道，构建多元化产品体系。举措：深耕特色主题产品线（ESG固收、聚善公益系列、大类资产配置策略）；完善“固收+”策略框架（多元资产投资升级、量化策略赋能、全流程风险管控）；深化FOF模式应用（私募FOF先发优势、投研导向、主动管理能力）。
• 战略规划与专户核心竞争力：围绕金融“五篇大文章”，践行普惠金融；公募+私募双核驱动；坚持研究创造价值；把握公募REITs机遇。专户核心竞争力：保持战略定力，以客户为中心，夯实投研，坚持科技创新；依托科技支撑提供定制化金融服务。
• 固定收益与权益投资：固收自营规模及杠杆根据监管、风险管理政策、市场变化、客需及投资策略动态调整；策略为客需驱动的交易型持仓及配套对冲策略。权益投资以股票投资为重心，灵活调整配置；严格遵循监管要求，结合业务特点调配资金。
• 私募股权与国际业务：全资子公司一创投资重点布局战略性新兴产业等，截至2025年末在管基金规模17.83亿元，已上市被投企业包括北芯生命、蘅东光、英思特、星环科技、利扬芯片、开拓药业、安博通。香港子公司初期深耕离岸债券交易、低波动资产配置及中资企业境外投融资并购服务，中长期打造跨境协同、全品类覆盖的国际化综合金融服务平台。
• 2026下半年战略重心：坚持战略目标（以客户为中心，固定收益特色，资产管理和投行驱动的一流投资银行）；巩固固定收益交易驱动转型，资管以投研能力打造品牌，投行聚焦区域和产业助力新质生产力；依托第一大股东北京国管赋能。

• 📋 “十五五”规划
  • 规划状态：已初步编制，仍在进一步讨论完善
  • 核心目标：深度融入北京国管战略生态圈，全面提升综合金融服务能力与核心竞争力
  • 区域布局：巩固北京区域核心优势，深耕大湾区战略腹地，稳妥推进国际化布局
  • 业务导向：全面服务新质生产力产业、科技创新产业与传统产业转型升级，平衡功能性与盈利性
• 📊 固收业务模式与规划
  • 资本中介：深化分品种做市报价策略，探索”销售+定价+交易”策略，全面提升交易服务能力
  • 固收投资：加强市场前瞻性研判，把握债券配置与波段交易机会，布局大类资产轮动
  • 数字化建设：完善债券全品种做市报价平台，优化自动化做市及量化模型，以科技赋能提升效率
  • 资产与杠杆：增加多元资产配置增强收益多样性；杠杆根据监管要求和风险限额灵活动态调整
• 📈 券商资管规模增长驱动
  • 股东赋能：第一大股东北京国管赋能资管业务发展，深化战略协同
  • 渠道拓展：拓展代销渠道、强化营销推广，为固收及”固收+”核心产品线导入可观规模
  • 机构合作：持续拓展理财子、信托等各类机构客户，有力支撑资管规模稳步攀升
  • 创新产品：北交所含权策略产品领先，深化公募REITs赛道布局，私募FOF实现跨越式发展
• 🎯 大类资产配置思路
  • 覆盖品种：股票、基金、固收类资产、委外产品、可转债及可交债等，灵活调整配置结构
  • 配置重心：以股票投资为重心，同时持续拓展多元化投资机会
  • 未来方向：重点把握科技创新与产业转型机遇，关注下半年经济企稳背景下顺周期行业修复行情
• 🛡️ 自营权益类风险对冲
  • 权益占比高原因：OCI高股息投资占比相对较高，规模增长由持仓资产市值上涨所致
  • 对冲工具：运用期货对冲、仓位管控以及配置不同风格品种等方式，平抑投资组合市场波动风险
• 🌐 香港子公司与国际化
  • 当前进展：尚需履行内地和香港的监管要求
  • 初期布局：深耕离岸债券交易、低波动资产配置及中资企业境外投融资并购相关服务
  • 中长期目标：整合海内外客户资源，完善全球资产配置、做市交易及风险对冲能力，打造跨境协同平台
• 💹 利息净收入增长与扩表规划
  • 增长驱动：2026年第一季度利息收入增长主要由两融业务规模提升所带动
  • 杠杆管理：合理提升杠杆水平有助于业务拓展和资产配置布局，同时需兼顾高杠杆风险
  • 配置规划：严格遵循监管要求，结合自身业务特点与发展战略合理调配资金，动态调整用资业务配置