国投资本-600061-机构调研汇总

1、估值提升计划暨2026年度“提质增效重回报”行动方案

• 公司于2025年7月首次披露“提质增效重回报”行动方案，持续深化稳健经营、股东回报、投资者沟通、公司治理等工作，定期开展回顾和评估。
• 2026年10月，公司积极响应上交所“提质增效重回报”2.0专项行动倡议，进一步制定《估值提升计划暨2026年度“提质增效重回报”行动方案》，将市值管理从阶段性动作明确为常态化经营安排。
• 市值管理是一项长期的系统性工作，公司正有序推进方案中的各项举措，未来将继续提升经营质效，增强投资者回报的稳定性和可预期性，推动市场价值向内在价值合理回归。

2、估值提升与考核、分红回购安排

• 董事会秘书高度重视投资者关系管理和价值传递工作；公司将持续抓好经营管理，通过高质量信息披露和投资者沟通，促进市场对公司价值的合理认知。
• 公司于2026年10月26日披露《估值提升计划暨2026年度“提质增效重回报”行动方案》，将市值管理从阶段性动作明确为常态化经营安排。
• 方案明确2026年年度现金分红比例不低于30%，保持分红政策连续性与稳定性，择机推进第二轮回购库存股注销，并研究探索“现金分红+股份回购”长效联动机制。

3、ST卓然保荐机构履职情况

• 卓然股份于2021年9月6日在上交所科创板上市，保荐机构为安信证券股份有限公司（2023年12月8日更名为国投证券）。
• 截至目前，国投证券作为保荐机构未收到监管部门关于存在违法违规行为的认定结果，有关情况以监管部门公布结果为准。

4、国投瑞银基金股权冻结情况

• 目前公司持有的国投瑞银基金股权未被司法冻结，公司经营保持稳健，发展态势良好。

5、ROE提升行动进展

• 公司近三年ROE水平持续提升：2023-2025年加权平均ROE分别为4.67%、5.17%、6.08%，期间提升1.41个百分点；扣非后加权平均ROE分别为4.56%、5.01%、6.01%，期间提升1.45个百分点。
• 2026年以来，公司ROE延续改善态势，前三季度加权平均ROE为5.51%，同比提升0.21个百分点。
• 未来将持续推动国投证券深化ROE提升专项行动，对各业务条线设置差异化战略转型目标；同步推动国投泰康信托加快财富管理转型，提高回报能力。

6、市值管理与2026年前三季度业绩

• 公司高度重视市值管理工作，积极响应上交所“提质增效重回报”2.0专项行动倡议，于2026年10月26日经董事会审议通过后披露《估值提升计划暨2026年度“提质增效重回报”行动方案》（公告编号2026-065）。
• 方案将市值管理从阶段性动作明确为常态化经营安排，明确2026年扣非归母净利润近三年复合增速保持平稳增长、ROE水平保持稳健；2026年年度现金分红比例不低于30%，并择机推进第二轮回购库存股注销；全年召开不少于3次业绩说明会并适时举办“走进上市公司”等活动。
• 2026年前三季度，公司归母净利润30.40亿元、同比增长6.53%；未来将持续提升经营质效，增强投资者回报稳定性和可预期性，推动市场价值向内在价值合理回归。

7、国投泰康信托转型与业务布局

• 国投泰康信托的转型成效已在2026年上半年经营业绩中体现：上半年（单体）营业收入6.33亿元，同比增长27%；净利润3.00亿元，同比增长29%。
• 标品信托方面，已搭建宏观、市场、量化、策略为一体的多层次投研体系；家族信托业务规模已突破1000亿元，稳居行业前十；保险金信托合作渠道超过70家。
• 未来将朝着成为卓越的资产管理机构和值得托付的财富管理人方向，努力构建“财富引流、资管增值、双向赋能”的良性循环。

8、营业总收入口径与经营挑战机遇

• 公司营业总收入包括营业收入、利息收入、手续费及佣金收入；2026年前三季度实现营业总收入117.16亿元，同比增长20.48%，其中包含营业收入4597.4万元。
• 当前资本市场波动性、不确定性增大，金融行业正处于从“规模驱动”向“质量驱动”切换的时期，头部效应显著增强，各金融企业面临转型压力；金融监管持续趋严，金融科技加速重塑业务形态，行业同质化竞争与客户需求多元化并存。
• 公司始终把风险防控作为经营发展的前提和底线，建立全面风险管理体系；未来将依托国投集团优势资源禀赋，加快推进产业投行、财富管理等业务转型，持续构建差异化核心竞争力。

9、数字化转型、AI应用与外部股权投资

• 公司以数据要素和数字技术为关键驱动，以AI技术为重要引擎，加快推进数字化转型；国投证券推出“慧脑、智·慧、洞见”三大协同AI品牌，构建“底座支撑、对内提效、对客服务”全域AI生态矩阵。
• 国投泰康信托积极打造数智化智慧金融机构，数字化转型有力支撑财富管理等转型业务发展；公司开展风险合规管理系统数智化提升专项行动，探索通过AI技术应用提升风险监测的精准性和时效性。
• 后续如有外部股权投资相关事项，将按规定进行信息披露，以公司公告为准。

1、国投泰康信托与国投健康怎样开展业务协同?后续有哪些深化方向?

• 国投资本：作为央企产业金融管理平台，紧密围绕金融”五篇大文章”的战略导向，积极推动国投泰康信托围绕养老金融领域进行业务布局与产品创新。
• “金融+康养”协同：国投泰康信托与国投集团民生健康板块的国投健康积极开展”金融+康养”协同，致力于破解养老资产保护与传承难题。国投泰康信托发挥信托财产独立、风险隔离的制度优势，承担账户管理、资金安排、资产配置与权益分配；国投健康依托其运营的北京国投健康长者公寓等康养实体，提供居住、照护与医养服务。双方已落地养老院入住权益家庭服务信托，实现信托架构、资产配置与康养服务的一体化交付。
• 下一步：国投泰康信托将继续发挥信托功能特点、渠道优势，与国投健康深化业务协同合作，创新服务模式，努力为推进养老金融高质量发展作出更大贡献。

2、国投证券产业投行转型目前进展如何?下一步重点举措?

• 国投证券：锚定”有核心竞争力、突出特色的一流产业投行”战略定位，加快推动转型落地。2026年上半年实现投行业务净收入5.01亿元，同比增长77.79%，股权承销收入行业排名第5。
• “国链计划”：国投证券聚焦关键产业赛道，依托国投集团深厚的产业资源禀赋，着力打造特色鲜明的”产业链投行”和”产业基金投行”，深度融入集成电路、生物制造等产业链生态圈，启动”国链计划”，推动产业链强链、补链、延链，积极构建产融合作新生态。截至2026年8月末，”国链计划”已入库企业超200家。
• 下一步：国投证券将持续深化产业投行转型：一方面聚焦半导体、生物制造、新材料等硬科技赛道，强化项目储备和产业研究能力，加快增强行业专组能力、健全行业研究体系；另一方面构建覆盖企业全生命周期的综合服务体系，以”投行+投资”双轮驱动助力产业基金生态建设，更好服务新质生产力发展。

3、国投证券私募股权投资业务的整体发展情况如何?S基金(接续基金)业务的布局和进展如何?

• 国投证券：通过全资子公司国投国证私募股权基金管理有限公司(简称国证股权)开展私募股权投资业务，累计管理规模107亿元，目前在管私募基金19支，投资方向重点聚焦半导体和生命健康等战略新兴领域，业务类型涵盖政府投资基金、产业投资基金、并购基金和S基金。整体来看，国投证券私募股权投资业务运作规范、业绩稳健。
• 发展S基金业务：是国投证券服务耐心资本、优化基金退出渠道的重要举措。国证股权发起设立S基金，有助于国投证券打造全链条综合金融服务体系，通过加强与基金生态在基金份额和投资项目上的合作，推动与基金生态的深度协同，提升资本的高效循环与再投资能力。

4、国投证券财富管理转型取得了哪些成效?未来如何在市场波动加大、行业竞争加剧的背景下深化转型?

• 国投证券：稳步推进”研投顾”财富管理转型，深化买方投顾服务模式，实施ROE提升和AUM增长专项行动，并于2026年5月成立国投证券企业家办公室，构建企业家综合服务体系，为高净值客户提供一站式财富规划与资产配置服务。
• 财富管理转型成效：2026年上半年，财富管理转型成效持续显现，客户资产(AUM)规模达2.17万亿元，同比增长31%；实现经纪业务净收入33.77亿元，同比增长47.69%；基金投顾签约规模同比增长46.17%。
• 下一步：国投证券将聚焦”研投顾”财富管理转型和企业家综合服务两个关键：持续深化买方投顾能力建设，扩大服务品牌的覆盖面和影响力；加快推动线下网点从交易通道向财富管理中心转型，提升高净值客户服务能力；同时持续推进总部与分支机构一体化建设，推动财富管理业务高质量发展。

5、国投泰康信托家族信托业务目前的规模?如何增强信托业务竞争力,加速转型落地见效?

• 国投泰康信托：坚持回归本源、聚焦主业，转型成效已在业务端显现。2026年上半年实现单体营业收入6.33亿元、同比增长27%，净利润3.00亿元、同比增长29%；家族信托业务规模突破千亿元，行业排名稳居前十。报告期内，国投泰康信托依托”赫奕家族办公室”的信托架构设计能力，联合国投证券落地首单企业家家族信托，为客户定制集风险隔离、财富传承与资产配置于一体的综合方案。
• 下一步：国投泰康信托将围绕三条主线增强信托业务竞争力：一是做强产品矩阵，着力发展证券投资信托和股权投资信托，提升资产配置和标品投资能力；二是做优服务矩阵，以”赫奕传家”品牌为核心，持续完善家庭服务信托、保险金信托、家族信托及家族办公室全链条服务体系，深耕养老金融等民生服务领域；三是拓宽渠道与协同，深耕重点银行，扩大业务规模，深化与国投集团内部成员企业协同。国投资本将持续推动国投泰康信托强化品牌建设，推动转型取得更大成效。

国投资本机构调研要点总结

问题1：控股股东硬核科技投资与公司业务协同

• 国投集团：公司作为国投集团旗下产业金融管理平台，通过股权、债权、经纪、研究等综合金融服务，助力集团战略性新兴产业布局。
• 国链计划：子公司国投证券以“国链计划”为战略抓手，依托国投集团核心产业链资源，构建“产业搭桥、金融赋能、生态共建、价值共生”的产业生态，截至2026年8月末已入库企业超200家。
• 硬科技领域：国投证券聚焦半导体、生物制造、新材料等硬科技领域，投行业务设立生命健康、新材料、先进制造三个行业组及集成电路和长三角基金协同专组，已服务信凯科技、交大铁发、江天科技等专精特新企业、高新技术企业上市。

问题2：集团资源转化为净利润与外拓力度

• 国投集团：公司通过研究、投行、资产管理、财富管理、投资等综合金融服务，努力将集团的客户资源、项目资源、资金资源、业务资源转化为公司发展的重要资源。
• 市场化经营主体：公司旗下金融企业具备较强的市场化竞争能力，未来将积极拓展外部业务。

问题3：国投证券投行板块储备项目及增长规划

• 投行业务净收入：2026年上半年国投证券投行业务实现净收入5.01亿元，同比增长77.79%。
• 股权承销排名：股权承销家数、金额、收入行业排名分别为第10名、第9名、第5名，同比分别前进4名、4名和11名。
• 项目储备：截至2026年8月末，国投证券IPO在审家数12家，辅导备案家数34家；未来将深化产业投行转型，锚定“有核心竞争力、突出特色的一流产业投行”目标。

问题4：权益主动管理、市值管理与家族信托协同

• 投资业务净收入：2026年上半年国投证券实现投资业务净收入19.02亿元，同比提升40.41%，权益投资持续巩固中长期稳健投资策略，稳步推进向非方向性模式转型。
• 市值管理：公司将在稳健经营基础上，综合考量市场趋势、资金安排及股价表现等因素，加快研究市值管理相关工具运用。
• 家族信托：2026年上半年国投泰康信托家族信托业务规模突破1000亿元大关，稳居行业第一梯队；联合国投证券落地首单企业家家族信托。

问题5：硬核科技投资规模、收益与信息披露

• 投早、投小、投长期、投硬科技：公司旗下金融企业投资标的覆盖高端制造、生物医药、新材料、集成电路、新能源汽车等领域。
• 信息披露：公司严格依规开展信息披露，未来将在合规前提下加强自愿性披露，提升信息披露质量。

问题6：长鑫科技投资数据与市值管理举措

• 长鑫科技：公司控股子公司国投泰康信托通过投资专项基金份额间接持有长鑫科技少量股权，不存在应披露而未披露的事项。
• 股份回购：公司近年来连续实施两轮股份回购，累计金额超4亿元，其中第一轮3133.9万股已注销。
• 现金分红：2025年度合计派发现金红利约9.87亿元（含税），现金分红占2025年度合并报表归母净利润的30%。

问题7：并购重组计划与考量

• 并购整合：公司正在紧密跟踪证券行业并购整合案例，结合自身发展战略、发展特点和发展禀赋，认真研判市场机遇，积极关注外部并购机会。

问题8：各业务板块均衡发展

• 一流产业投行：子公司国投证券锚定“有核心竞争力、突出特色的一流产业投行”目标，加大业务转型力度，投行等业务排名实现同比提升。
• AUM增长计划、ROE提升行动：公司将推动国投证券围绕上述关键抓手，在考核激励上对各业务条线设置差异化的战略转型目标，并通过战略统筹、预算安排和内部协同优化资源配置。

问题9：合并净利润与子公司净利润口径

• 归母净利润：2026年上半年公司实现合并归母净利润21.99亿元，同比增长29.29%。
• 合并利润：合并利润并非各子公司净利润的简单加总，还需扣除母公司层面的融资成本等。

问题10：基本面与估值背离及市值管理方案

• 估值背离：受宏观经济环境、市场情绪、多元金融业务结构等多重因素综合影响，公司估值与基本面明显背离。
• 市值管理：公司将在稳健经营的基础上，综合考量市场趋势、资金安排及股价表现等因素，加快研究市值管理相关工具运用，主动加强投资者交流。

问题11：市场活跃度回落下的全年业绩韧性

• 营业总收入：2026年上半年公司实现营业总收入79.74亿元，同比增长31.42%；归母净利润21.99亿元，同比增长29.29%。
• 下半年安排：公司将加强市场研判，推动国投证券持续深化产业投行与“研投顾”财富管理转型，降低对传统经纪业务的依赖，督促国投泰康信托提升“研究—产品—配置—家事”财富业务综合服务能力，并全面落实风险管理体系。

问题12：国投证券自营及投资业务数据

• 利润总额：2026年上半年国投证券实现利润总额31.67亿元，同比增长52.31%；归母净利润24.20亿元，同比增长41.50%。
• 投资业务：投资业务作为国投证券主要利润贡献的业务条线之一，上半年实现净收入19.02亿元，同比提升40.41%。

1、 今年，多家券商加大对于海外子公司的增资，积极投入海外业务，公司对于海外业务发展有什么目标？目前公司海外业务发展如何？

• 国投证券将国际化作为重要发展方向，顺应资本市场双向开放趋势，立足自身资源禀赋稳步推进海外业务布局：核心目标是充分发挥境内外业务协同优势，更好服务跨境投融资客户需求，持续提升跨境综合金融服务能力，实现海外业务稳健、高质量发展。
• 现阶段，以国投证券国际这一境外核心平台为载体：有序开展跨境投行、资产管理、机构客户服务等相关业务，持续夯实境外经营基础，不断完善境外合规风控与内部管理体系。
• 国投证券国际连续多年保持盈利：近年盈利水平持续提升，整体保持平稳有序发展态势。

2、 上半年经纪业务净收入33.77亿元、同比+47.69%，客户资产规模突破2.17万亿元、新开客户数99万户。请问这47.69%的增长主要源于哪些方面？另外，99万新开户的6个月留存率与变现率如何？

• 经纪业务净收入33.77亿元、同比+47.69%：增长主要受益于市场交易活跃度提升及公司收入结构的持续优化，其中金融产品代销收入同比增长超100%。
• 客户资产规模突破2.17万亿元、新开客户数99万户：新开户近6个月有效户率（留存率）超20%，入金率（变现率）超25%。
• 经营举措方面：大力发展智能交易，依托AI技术提升产品竞争力和交易服务能力；稳步推进“研投顾”财富管理转型，深圳福田互联网分公司上半年正式展业，探索线上集约化运营及“AI赋能+人机协同”的买方投顾服务模式；经纪业务净收入行业排名维持第15位，基本盘保持稳固。

3、 请问公司目前基金投顾签约资产规模如何？考核体系是否已从交易量导向切换为客户资产与客户盈利导向？

• 基金投顾签约资产规模保持稳步增长：国投证券持续深化基金投顾总部策略研究，强化总分联动策略赋能，2026年上半年同比增长46.17%。
• 体系化赋能举措：持续提升投顾人员的专业能力与人均效能，不断提升组合绩效与客户服务能力。
• 考核体系：围绕产品质控与绩效表现、客户资产规模（AUM）等方向设置了相应的考核及评价体系。

4、 上半年投行业务净收入5.01亿元，同比增长77.79%；根据中报投行业务分项披露，公司股权承销收入、承销金额分别排名行业第5、第9。当前IPO在审家数、辅导备案家数如何？投行业务如何更好应对科技市场牛市的竞争环境？

• 投行业务净收入5.01亿元，同比增长77.79%：股权承销收入、承销金额分别排名行业第5、第9。
• 截至8月末，IPO在审家数12家：其中科创板1家、创业板3家、北交所8家；辅导备案家数34家，行业排名分别为第13和第10。
• 应对竞争举措：依托国投集团产业资源推进产业投行转型，深度融入集成电路、生物制造等产业链生态圈，通过“国链计划”赋能；聚焦半导体、生物制造、新材料等硬科技领域，设立生命健康、新材料、先进制造三个行业组及集成电路和长三角基金协同专组，强化项目储备与产业研究能力。

5、 请问董事会换届后公司战略考核导向会否调整，是否有进一步金融资产注入或牌照整合的规划？

• 公司将继续立足国投集团产业金融管理平台定位：高质量推动“十五五”规划落地见效，系统推进旗下各金融企业特色化发展、差异化竞争。
• 国投证券锚定“有核心竞争力、突出特色的一流产业投行”目标：国投泰康信托持续做优家族与慈善信托品牌，深耕养老金融等民生服务领域。
• 公司目前未有应披未披的重大事项：将严格按照法律法规及时履行信息披露义务。

• 业务聚焦与转型：推动国投证券聚焦国投集团关键产业赛道，打造“产业链投行”和“产业基金投行”；推进“降本增效”与精细化管理，提升人均效能；高度关注行业内并购案例，在主动寻找外部机会的同时聚焦建设一流产业投行。
• 市值管理与股东回报：已连续开展两期股份回购（第一轮超2亿元、回购3133.9万股并注销；第二轮超2亿元）；制定市值管理制度并纳入年度考核；2025年度利润分配预案拟每10股派1.55元，合计约9.87亿元，占归母净利润30%；将持续从制度建设、回购、分红、投资者关系等方面推动估值回归。
• 可转债与融资：高度重视“国投转债”促转股，统筹做好转股与到期兑付双重准备；融资渠道畅通，将通过多元化方式优化负债结构。