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最近收盘市值(亿元)
3.25
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-05-18 公告，业绩说明会

接待于2026-05-15

  • 2025年全年业绩与一季度下滑原因
    • 2025年全年营收约87亿，同比增长7%；归母净利润3.35亿，基本持平；扣非利润3.19亿，增3.4%左右。
    • 美国下半年受关税拖累明显，欧洲增长超预期。
    • 一季度收入23亿，同比增10.7%；归母净利润7,518万，同比降32%；扣非5,748万，同比降52%。
    • 汇兑亏损约5,000万拖累利润；剔除汇兑后经营基本面在变好。
  • 2026年增长驱动
    • 美国市场：东南亚供应链稳定后加速上新具有竞争力的新品，有望实现高速恢复性增长。
    • 欧洲市场：延续2025年下半年强劲势头，支撑增长大盘。
    • 新兴市场：墨西哥和巴西有望出现更高速度增长。
    • 品类维度：铁床、板式家具、收纳类等新品类扩展是核心驱动。
  • 新品占比与股权激励
    • 全年新品收入占比预计20%左右，比去年高出不少；一季度新品占比已超去年同期。
    • 新一期股权激励：给团队信心，向市场表态管理层对增长目标认真，去年目标未达成但今年维持原收入目标。
    • 从销售到品类到成本优化，每块有明确计划在推，团队有底气。
  • VC模式与渠道进展
    • 美线：去年四季度已将七成以上业务切到VC，大的调整已完成，VC是合规前提下改善利润最核心手段。
    • 欧线：超标件产品坚定转VC，小件家居继续走SC，计划欧洲亚马逊过半数产品转VC。
    • 长期逻辑：大件家具全面转VC，美国超七成、欧洲过半；小件家居收纳类用FBA，继续走SC。
    • 欧洲线下KA渠道：主要与XXXLutz合作，今年绝对体量不大，重在跑通模式；店中店需产品差异化，今年对业绩直接拉动不大。
  • 拉美市场、外部环境与中长期信心
    • 拉美处于平台红利期，亚马逊巴西扶持，成交费下降；Mercado Libre核心合作伙伴，广告和佣金有支持；预计增速较快。
    • 美国海关查验趋严对致欧是好事——一直合规报税，推动竞争公平化；对等关税调整后美线关税降10个点，关税退税申请已交。
    • 欧线美线主要航线年约签完，价格比去年好；与船公司关系维护不错，锁住成本。
    • 中长期信心来源：欧美线下中小渠道商出清释放份额；合规化趋势利好合规品牌商；性价比路线契合消费降级，产品差异化；90亿在千亿美金市场空间充裕。

2025-10-30 公告，业绩说明会

接待于2025-10-29

  • 财务表现：2025年前三季度营业收入60.82亿元，同比增长6.18%；毛利率35.01%；净利润2.72亿元，同比下滑2.09%
  • 分地区营收：欧洲地区Q3营收13.75亿元，同比增长14.8%；北美市场Q3营收6.08亿元，同比下滑18.8%
  • 东南亚供应链：东南亚对美关税低于国内，采购成本略高于国内，整体供应链成本低于国内
  • 尾程优化：欧洲德国中型重量段价格最优，小重量和大重量段有优化空间；美国提升自发货比例，美线尾程费用显著降低
  • 新品策略：Q2调整策略加大欧洲新品投入，Q4新品占比将高于上半年；新品策略更偏向大件品类
  • 系列化产品：系列化产品在连带率和复购率上优于非系列化产品；先推出系列主品类头部款，成功后再拓展系列
  • 组织架构：产、供、销业务协同更紧密；绩效考核从”目标达标制”转向”增量考核”逻辑
  • 欧洲增长驱动力：基于现有产品优化的市占提升；已规划的新品类和具备新特性的老品类；拓展更多渠道推进线下合作门店
  • 美国市场：明年增长来源于东南亚转移后家居家具产品开售；结合VC、仓储物流优化，盈利水平将持续修复