华测导航-300627-机构调研汇总

公司副总经理、董事会秘书孙梦婷女士介绍公司2026年前三季度经营发展情况

• 公司副总经理、董事会秘书孙梦婷女士：介绍公司2026年前三季度经营发展情况。
• 定位导航技术、感知测量技术、智能控制技术：公司自2003年成立以来，以高精度定位导航技术为发展根基，逐步构建三大核心技术体系，持续聚焦相关产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用，不断拓展至多行业领域，为各行业客户提供高精度定位装备和解决方案；近年来在高精度导航定位产业基础上不断拓展空间智能产业布局，全球市场影响力持续提升。
• 2026年前三季度：公司实现营业收入250,342.17万元，同比下降4.39%；实现归属于上市公司股东的净利润36,875.30万元，同比下降25.14%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润27,275.12万元，同比下降39.73%。

(1)营业收入变动说明

• “全球化、打爆品”：公司仍然坚持该发展战略，积极拓展行业应用，集中资源拓展海外市场，海外业务保持增长态势，海外收入占比持续提升，对整体收入形成一定支撑作用。
• 国内收入：受国内宏观经济环境影响，财政支出及基建投资相关领域的市场需求有所放缓，地信与时空智能、智能建造与数字施工板块业务承压，国内收入同比有所下降。
• 截至报告期末：公司部分项目尚处于待验收阶段，预计将于第四季度陆续验收并确认相应收入。

(2)净利润变动说明

• 利润端：2026年前三季度，除前述营业收入端影响外，人民币对美元及欧元升值，本期公司产生汇兑损失近6,000万元，而上年同期为汇兑收益约3,200万元，对净利润的影响增加费用近9,200万元。
• 员工股权激励计划：公司持续推行员工股权激励计划，本期确认股份支付费用约1亿元，较上年同期增加近7,200万元。
• 业绩阶段性承压：公司仍然看到无人化、智能化方向及海外市场蕴含较多增长机会，始终坚持研发投入，持续推进产品创新与升级。

(3)2026年度经营展望

• 农机导航与机器人板块：推出新品华测智航PU70，融合AI视觉+GNSS一体接收机，配备公司自研StellaX芯片，帮助农业作业更便捷、更精准；推出华测易航ES8、IV200智能灌溉阀、SprayX200等新产品并完成相应软件升级，有望进一步构建公司在智慧农业生态链系统内的核心竞争力。
• 新一代高精度GNSS基带射频一体化的星地融合芯片StellaX：公司今年发布该芯片，同时对全球星地融合增强服务平台PointX进行全面升级，进一步拓展行业应用，增强产品竞争力。
• 新品推广与2026年第四季度：FDC-T5S多功能通信导航控制器适用于无人物流配送、无人清扫、干线物流、Robotaxi/Bus、无人矿卡、港口AGV等多类无人场景，有望为相关业务带来新的增长机会；星地融合RTK搭载StellaX芯片与云端同源5.0算法；如是GS5测量系统可进一步优化各行业解决方案；AA6激光航测系统兼容市场主流多旋翼与固定翼无人机，可广泛应用于国土测绘、勘察设计、矿山测量等场景，预计将为地信与时空智能板块后续发展带来积极影响；2026年第四季度，公司将巩固海外市场增长态势，并积极应对国内财政支出及基建投资相关领域市场阶段性需求放缓的挑战，持续优化业务结构与资源配置，预计2026年度经营将保持稳健发展态势。

(4)中长期发展展望

• 农机导航与机器人板块：受益于农业少人化、智能化需求及全球市场拓展，仍具备较大增长空间；时空感知与定位服务板块：随着各行业智能化进程加速推进，下游市场需求有望持续释放，公司已在乘用车领域与多家车厂建立定点合作，并持续拓展无人配送、干线物流、无人矿卡、割草机器人、港口AGV等细分业务场景。
• 智能建造与数字施工板块：数字施工等新兴业务在海外市场推进顺利，虽当前收入占比较低，但后续仍有较大拓展空间，将为该板块收入增长带来积极贡献；地信与时空智能板块：三维智能的手持、机载测量系统以及无人机场解决方案在市场端逐步推广，亦有较大发展空间。
• 公司将正视当期经营面临的挑战：持续精进经营管理能力，提升抗风险能力，积极应对挑战，努力实现高质量可持续发展，为股东创造更多价值。

股东回馈与增持

• 为回馈股东的信任与支持：公司于2026年10月22日召开第四届董事会第三十一次会议，审议通过了关于《公司2026年中期利润分配预案》的议案，以未来实施2026年中期权益分派时股权登记日的总股本为基数（不含回购股份），拟向全体股东每10股派发现金股利人民币1.5元（含税）；本次利润分配预案尚需提交公司2026年第二次临时股东会审议，经审议通过后方可实施。
• 基于对公司未来发展前景及战略规划的信心及对公司价值的认可：公司董事、总经理朴东国先生于2026年6月2日至7月24日期间实施增持计划，以集中竞价交易方式增持公司股份115万股，增持金额合计约3,217万元。

特别提示

• 特别提示：前述经营预期不代表公司对2026年度的盈利预测，能否顺利实现取决于市场状况变化、公司的组织能力构建和持续管理变革等多种因素，存在一定的不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。

交流互动环节

问题1:2026年前三季度,公司海外业务的整体表现如何?对海外市场中长期发展如何展望?

• 2026年前三季度：公司海外业务保持增长态势，海外收入占比持续提升；第四季度，公司将继续加大海外市场的拓展力度。
• 全球化：公司海外建立强大的经销商网络，并持续完善重点区域经销商布局；多条产品线产品技术成熟，产品功能、性能、质量满足海外客户需求，出海产品品类不断丰富，下游客户群体快速拓展，凭借高性价比优势在海外实现快速推广，产品已销往全球140多个国家和地区；农业、RTK、三维智能等业务已在海外市场形成一定规模；公司将继续优化全球经销商管理体系，加强海外团队本地化运营能力与专业能力建设，完善激励机制，洞察全球市场机会、深入了解各类客户需求及痛点，为全球客户提供更有竞争力的产品与解决方案。
• 中长期来看：海外市场是公司重要的增长来源，公司对海外市场的中长期发展充满信心，将继续推进全球化布局，海外收入占比有望稳步提升；上述关于海外市场拓展的相关表述系公司基于当前经营计划及管理层判断作出的前瞻性陈述，其实现受宏观经济形势、地缘政治及贸易政策变化、汇率波动、海外市场需求变化、经销商拓展与新产品推广进度、行业竞争态势等多重因素影响，存在一定的不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。

问题2:公司“硬件自研+PointX服务”的差异化优势是什么?目前PointX服务的订阅用户结构如何?

• 全球星地融合增强服务平台PointX：公司持续攻坚广域增强系统核心算法，打造PointX，构建全球卫星导航定位解算能力，面向全球客户提供精准、可靠、安全的位置增强服务和解决方案；目前已完成从“华测一张网”到全球化时空基础设施的全面升级，通过星地融合架构实现全球无缝定位，保障各类应用场景下的连续、稳定服务。
• 差异化优势：PointX采用云端同源算法，具备优异的异常识别与抑制能力，显著提升复杂环境下的定位可靠性与完好性；公司同时具备硬件解决方案和PointX服务，硬件与服务之间能够形成良好协同，有助于提升公司综合竞争力与客户黏性；PointX服务形成可持续的服务收费模式，且随着硬件客户基数扩大，预计相关收入规模有望逐步增长。
• 订阅用户结构：目前PointX服务客户以RTK、农业等行业应用客户为主；无人化终端领域客户亦在逐步拓展。

问题3:请公司介绍2026年前三季度农机导航与机器人板块发展情况,增长逻辑是什么?

• 农机导航与机器人板块：系公司未来几年的重点发展方向之一，2026年前三季度该板块实现良好增长，农机自动驾驶产品已远销海外数十个国家，深受国内外用户认可和信赖；该板块当前收入主要来自农机自动驾驶系统，公司不断丰富产品矩阵，推出智能喷雾系统、智能灌溉、农具导航、收获机自动对行系统等产品，市场推广效果良好，预计将逐步贡献业绩，未来该板块业务结构将更加多元。
• 增长驱动主要来源于以下因素：一是因农业劳动力老龄化问题，少人化、智能化的农业生产模式需求旺盛，农机自动驾驶系统及相关解决方案能有效降低作业强度与操作门槛；二是智能化装备在农业领域的渗透率仍处于较低水平，目前国内以后装市场为主，海外部分拖拉机厂商已开始前装配套，公司与全球知名拖拉机厂商达成定点合作；三是政策端持续鼓励农机装备数字化升级，行业发展环境向好。
• 展望未来：公司在持续提升农机自动驾驶产品竞争力和市场占有率的同时，不断丰富产品矩阵，推动业务结构更加多元；持续深耕农业领域，围绕“耕、种、管、收”关键农业生产环节的各类自动化、智能化作业需求，深化技术研发和场景化应用，通过持续的市场洞察和产品迭代，开发出更多满足客户需求、提升作业效率和质量的产品及解决方案，持续打造产业生态。

问题4:公司毛利率下降的主要原因是什么?公司如何判断其持续性?公司在价格策略上有哪些安排?

• 毛利率下降：公司第三季度毛利率下降主要系原材料涨价所致，受相关上游产业快速发展带来的需求变化影响，存储芯片、PCB等元器件价格出现较大幅度上涨，此外国际物流成本亦有所上涨（相较原材料涨价影响较小）。
• 对毛利率的影响与持续性：公司结合市场供需变化情况，于上一年度对部分原材料进行了适度战略备货；2026年前三季度，公司部分出货使用前期采购的原材料，成本端受涨价影响相对有限；随着新增采购逐步按市场价格执行，成本压力有所上升；结合目前市场公开信息及行业预期，本轮原材料价格上涨的传导与消化或需一定周期，具体节奏受产业发展进度、上下游供需关系变化等多重因素影响，公司难以准确预判。
• 价格策略与应对：公司首先确保供应链安全，优先保障交付能力，并在此基础上持续加强成本管控；本轮原材料涨价具有行业普遍性，公司将积极应对；在产品具备市场竞争力且不牺牲产品质量与服务质量的前提下，公司综合考虑市场竞争态势、客户接受度等因素，合理定价。

问题5:本期汇兑损失的具体成因是什么?公司有哪些管理措施?

• 汇兑损失成因：公司海外业务收入主要以美元及欧元结算，2026年前三季度，人民币对美元及欧元升值，形成汇兑损失。
• 管理措施：一是通过远期结售汇、外汇期权等工具开展套期保值；二是缩短外币资金留存周期，在既定风险管理框架内及时安排结汇，以降低汇率波动的影响；三是加强与相关机构的沟通交流，紧密跟踪研判汇率波动趋势。
• 外汇管理能力建设：随着海外业务规模持续扩大，外汇管理已成为公司能力建设的重要内容，公司将持续提升相关管理水平。

问题6:公司参与设立产业基金的主要考虑是什么?

• 参与设立产业基金：公司与专业投资机构共同投资设立产业基金杭州方广熙禾创业投资合伙企业（有限合伙），是在充分保障公司营运资金需求，不影响公司正常经营活动的情况下进行的。
• 主要考虑：旨在通过整合各方优势，充分利用专业投资机构的专业资源和投资能力，同时发挥公司的行业优势，共同挖掘优质项目资源，关注智能物联、智能设备新形态及智能化垂直应用等前沿方向，布局技术创新、培育优质标的，推进产业协同，促进公司战略目标实现，为公司与股东创造更多价值。

一、公司概况与发展战略

• 发展根基：自2003年成立以来，以高精度定位导航技术为根基，构建定位导航、感知测量、智能控制三大核心技术体系，提供高精度定位装备和解决方案。
• 产业布局：在高精度卫星导航定位产业基础上，拓展空间智能产业布局，全球市场影响力持续提升。
• 发展战略：坚持全球化、打爆品战略，集中资源拓展海外市场，海外营业收入保持较快增长。

二、2026年上半年整体业绩

• 营业收入：实现192,875.51万元，同比增长5.20%。
• 归母净利润：实现33,315.76万元，同比增长2.05%；扣非归母净利润27,194.57万元，同比下降9.07%。
• 扣除股份支付后：净利润同比增长15.82%，因股权激励致2026年股份支付影响同比大幅提升。
• 汇兑影响：海外业务占比约37%，汇兑损失约5,069万元，对净利润有较大影响。

三、2026年第二季度经营数据

• 二季度营收：112,166.58万元，同比增长7.41%，增速较一季度提升。
• 二季度归母净利：20,776.15万元，同比增长13.08%，增速较一季度提升。
• 二季度扣非归母净利：17,270.36万元，同比下降1.71%，降幅较一季度大幅收窄。

四、分板块收入情况

• 农机导航与机器人：营业收入63,830.28万元，同比增长28.52%。
• 时空感知与定位服务：营业收入23,070.39万元，同比增长27.00%。
• 智能建造与数字施工：营业收入63,293.39万元，同比下降4.23%。
• 地信与时空智能：营业收入42,681.44万元，同比下降13.63%。

五、国内外市场与毛利率

• 国外市场：营业收入70,746.58万元，同比增长17.58%。
• 国内市场：营业收入122,128.93万元，同比下降0.84%。
• 毛利率：整体销售毛利率60.62%，同比增加2.49个百分点；海外整体毛利率高于国内。
• 降本策略：采取采购、研发等综合降本策略，优化产品设计，自研核心元器件，战略备货并合理调整终端售价。

六、费用率情况

• 销售费用率：19.40%，同比下降1.04个百分点。
• 管理费用率：9.22%，同比增加2.91个百分点，主要系股份支付费用影响。

七、研发投入

• 研发投入：29,789.51万元，同比增长11.63%，占营业收入比重15.44%。
• 研发方向：持续投入高精度定位芯片、乘用车自动驾驶高精度定位产品、激光雷达等研发项目。

八、新品发布与技术进展

• StellaX芯片：发布新一代高精度GNSS基带射频一体化星地融合芯片StellaX。
• PointX平台：全球星地融合增强服务平台PointX全面升级，拓展行业应用场景。
• 新品发布：FDC-T5S多功能通信导航控制器、星地融合RTK、如是GS5测量系统、AA6激光航测系统、D60双频测深仪、HN-400M多波束测深系统。

九、利润分配

• 权益分派：2025年度方案为每10股派发现金股利4.5元，已于2026年5月19日实施完成。

十、下半年展望与全年经营目标

• 风险因素：国际宏观环境复杂、汇率波动、原材料价格波动、贸易摩擦等或对国际业务带来挑战。
• 市场空间：高精度定位与感知测量是智能时代的信息基础，国内外市场仍有良好需求和发展空间。
• 经营目标：2026年公司整体经营目标为归母净利润达到7.88亿元，较上年同期增长约15%。
• 特别提示：前述经营目标不代表盈利预测，存在不确定性。

十一、问题1：净利润增速低于目标原因及下半年展望

• 汇兑损失：人民币对美元升值致汇兑损失约5,069万元，公司将持续通过远期结售汇等工具锁定汇率风险。
• 股份支付：股权激励产生股份支付费用同比增加约5,600万元，对净利润影响增大。
• 二季度趋势：营收与归母净利润增速较一季度提升；新品下半年陆续交付上市，整体业务增长预计好于上半年。
• 应对措施：加速业务拓展、优化资源配置、强化成本管控、提升人均创收能力。

十二、问题2：StellaX芯片与PointX平台进展及研发规划

• StellaX芯片：集成1892个通道，支持全星座全频点信号接收，搭载双核高性能处理器与专用AI引擎，在算力、抗干扰、弱信号捕获三方面实现突破。
• PointX平台：完成全球化升级，形成PointNet地基增强、PointSky星基增强、PointFusion星地融合、PointSDK开发者生态的完整产品矩阵。
• 协同效应：StellaX芯片与PointX服务高效协同，提升产品性能与竞争力。
• 研发规划：保持较高研发投入，持续投入芯片、板卡、模组等基础器件研发，研究AI软件技术与算法模型，促进AI与卫星导航技术融合。

十三、问题3：海外市场发展情况及长期目标

• 上半年表现：海外业务营业收入7.07亿元，同比增长17.58%，占总营收比例接近37%。
• 交付影响：部分新品上市交付计划延后对收入增长造成阶段性影响，随交付推进，下半年海外业务增速预计提升。
• 全球布局：产品已销往全球140多个国家和地区，RTK、农业、三维智能业务已在海外形成一定规模。
• 长期目标：海外市场空间广阔，预计未来几年海外收入占比将进一步提升，有望逐步赶超国内收入。

十四、问题4：农机导航与机器人板块收入构成与增长驱动

• 收入构成：当前主要来自农机自动驾驶系统，已远销海外数十个国家；推出智能喷雾、智能灌溉、农具导航、收获机自动对行系统等新产品。
• 需求驱动：农业劳动力老龄化推动少人化、智能化生产模式需求旺盛。
• 渗透率驱动：智能化装备在农业领域渗透率较低，公司与全球知名拖拉机厂商达成定点合作。
• 政策驱动：政策持续鼓励农机装备数字化升级，预计板块将保持快速增长。

十五、问题5：乘用车及非乘用车自动驾驶业务进展

• 乘用车领域：已与多家车厂建立定点合作，持续提升产品综合竞争力，争取后续车型定点份额。
• 非乘用车领域：在无人配送、干线物流、无人矿卡、割草机器人、港口AGV等场景布局，与易控、MOVA等企业达成合作。
• 人形机器人领域：搭载StellaX芯片及PointX服务的”闪电”机器人在2026年人形机器人半程马拉松比赛中夺冠。
• 未来展望：依托”芯片+算法+平台”全产业链自主能力，把握智能化、无人化发展机遇。

十六、问题6：三费管控情况及目标

• 销售费用：持续推进营销变革，打造”伙伴+华测”合作体系，销售费用率有望进一步改善。
• 管理费用：管控严格，上半年增长主要系股份支付影响，将保障管理投入与业务发展相匹配。
• 研发费用：预计继续保持较高水平，不排除阶段性在战略项目上加大投入。

• 海外业务：2025年海外业务营业收入12.67亿元，同比增长35.16%，占比接近35%，毛利率76.56%。产品已销往全球140多个国家和地区。欧洲及亚太地区收入占比较高。RTK、农业、三维智能等业务已在海外形成一定规模。通过自研StellaX芯片、PointX全球星地一体增强服务及关键元器件增强竞争力。持续构建“伙伴+华测”全球合作伙伴体系。公司认为海外市场大有可为，全球化发展进程将持续推进。
• 汇率风险与资金管理：通过远期结售汇等工具锁定汇率风险，优化外币资产负债结构。坚持稳健运营原则，现金流健康，应收账款账龄结构良好。闲置资金主要以低风险理财产品进行配置。
• 农机导航与机器人板块：2025年该板块营业收入7.52亿元，同比增长41.49%，是增速最快的板块。产品包括农机自动驾驶系统（领航员NX600系列）、智能出水桩、智能喷雾控制解决方案、收获机自动对行系统等。农机自动驾驶系统在国内市场占有率领先，并已远销海外70余个国家。2025年与全球知名拖拉机厂商达成定点合作。
• 商业航天布局：公司主营业务为高精度导航定位相关技术及产品。目前暂未参与火箭、卫星等上游环节，与部分卫星星座运营及数据应用服务的企业有前期技术与业务合作交流，收入贡献尚小。公司业务所属领域未来有望受益于卫星互联网下游应用端。
• 面临的挑战：部分成熟行业增速放缓，正拓展精准农业、乘用车自动驾驶、无人物流、无人矿卡、割草机器人等业务。海外业务本地化能力尚在构建，正加快本地化团队建设。面临存储芯片等上游原材料价格上涨压力，通过精细化供应链管理、优化采购策略、提升内部运营效率等手段进行成本管控。
• 自动驾驶展望：2025年乘用车及非乘用车自动驾驶业务出货量整体快速增长。预计2026年仍将快速发展。无人配送、无人矿山业务增长较快，已开拓割草机器人市场。新品FDC-T5S多功能通信导航控制器适用于无人物流配送、无人清扫、干线物流、Robotaxi/Bus、无人矿卡、港口AGV等场景。公司认为下游需求快速增长，前景良好。
• 差异化优势：持续高研发投入，拥有“芯片+算法+平台”全产业链自主能力。全球化加多赛道布局，覆盖精准农业、地理空间信息、自动驾驶等赛道。持续建设管理体系及信息化系统。坚持滚动制定未来3-5年战略规划及详细的经营计划。持续实施股权激励，有效绑定核心人才。
• 成本控制与人才管理：以上海为总部，在武汉建设华测时空智能科创园，多地设有研发中心，利用当地人才资源实现成本优化。实施差异化人才引进策略，对核心岗位社招专家，同时保障校招应届生比例，通过系统化培养机制构建人才梯队。
• 2026年经营目标：2026年整体经营目标为归属于上市公司股东的净利润达到7.88亿元，较上年同期增长约15%。预计2026年需确认约1.6亿元股份支付费用。实现目标主要基于海外业务的快速增长及各行业智能化发展。海外业务高速增长，2025年海外营收同比增长35.16%，占比接近35%，毛利率76.56%。各行业的智能化、数字化发展离不开时空信息，下游需求将持续释放。公司会进一步管控费用支出，努力提升人效。

【特别提示：前述经营目标不代表公司对2026年度的盈利预测，能否顺利实现取决于市场状况变化、公司的组织能力构建和持续管理变革等多种因素，存在一定的不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。】