江苏雷利-300660-机构调研汇总

一、公司2026年上半年经营情况介绍

• 营业收入：23.07亿元，同比增长17.81%，营收规模再创历史同期新高
• 净利润：1.01亿元，同比下降45.98%

业务板块收入

• 汽车零部件：收入5.97亿元，同比增长57.57%
• 工业控制电机及组件：收入3.30亿元，同比增长29.72%
• 家电与医疗板块：家电收入11.63亿元（+3.96%）、医疗及运动健康收入1.39亿元（+13.58%）

净利润承压原因

• 汇兑损失：人民币对美元汇率较同期大幅升值，汇兑损失扩大
• 原材料价格：铜、铝、稀土等主要原材料价格高位
• 新业务布局：研发投入较高，汽零前期投入大、产能爬坡、规模效应未充分体现

二、问答环节

1、收入增长较快但净利润下滑幅度较大的主要原因?

• 汇兑损失：人民币对美元汇率较同期大幅升值
• 原材料价格：铜材价格波动上涨，铜、铝、稀土高位
• 新业务投入：研发投入1.08亿元（+24.98%），汽零产能爬坡、规模效应未体现

2、汇兑损失影响与汇率风险管理?

• 出口收入占比：占营业收入42.25%，以美元和欧元结算
• 汇兑影响：汇兑损失是财务费用同比大幅增加的主要原因
• 管理措施：远期结汇套期保值、推动人民币结算、海外产能主动管理外币波动

3、原材料涨价的应对措施?

• 价格联动：家电业务产品定价与原材料成本联动
• 季度调价：汽零业务与客户协商；开展铜、铝期货套期保值
• 自动化产线：自动化产线96条，组件生产自动化率超80%

4、汽零板块毛利率承压原因与后续展望?

• 业绩表现：收入5.97亿元（+57.57%），毛利率15.38%（-5.28个百分点），营业成本+68.05%快于收入
• 定点进展：激光雷达电机获图达通、速腾聚创、禾赛、比亚迪定点；电动空调压缩机电机新增多家整车厂定点；高端精密铝压铸件规模化量产
• 新增长点：设立控股子公司常州雷利德利斯，布局线控底盘电机业务

5、工控板块技术优势?

• 业绩表现：收入3.30亿元（+29.72%），毛利率35.71%
• 技术创新：永磁同步电机采用无稀土技术，实现无稀土、无铁芯、无铜线设计
• 应用落地：高效工业水泵批量供应北美水处理客户滨特尔

6、机器人业务整体布局与最新进展?

• 核心零部件：无框力矩电机、旋转关节模组、空心杯电机、减速电机模组、线性传动组件、直线运动模组，已进入多家国内外机器人企业供应链
• 样机测试：6mm空心杯电机、精密齿轮箱、T型丝杆、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、无框力矩电机等处于样机测试及客户送样阶段
• 业务收入：机器人相关零部件业务收入1,784万元，同比增长115.51%

灵巧手产品与工业场景

• 连杆式灵巧手：18个自由度、握持力大于50N（中科灵犀，依托中国科学技术大学科研成果）
• 绳驱式灵巧手：24个自由度、握持力大于30N
• 工业场景目标：2026年打造1-2个工业场景应用的标杆项目，同步研发高可靠性灵巧手、高精度力控臂

机器人领域投资布局

• 安徽对称轴：增资控股持股60%，智能巡检机器人，覆盖化工、煤炭、电力、新能源
• 汇科智控：出资1,000万元持股14.29%，自研力控臂，计划下半年完成样机开发

7、机器人业务核心竞争力?

• 产品覆盖面：布局全面，可提供协同方案，成本与性价比具有优势
• 量产能力：具备大批量生产经验和充足产能，需求起量后快速放量
• 品控能力：汽车零部件业务积累的丰富经验与成熟工艺，满足可靠性要求

8、医疗板块表现与拓展?

• 业绩表现：收入1.39亿元（+13.58%），进入迈瑞医疗、爱德士、西门子医疗，呼吸机用音圈电机已批量生产
• 新应用拓展：向牙科、骨科、眼科、医学影像等拓展，推进北美、欧洲、韩国市场
• 鼎智科技：完成东莞赛仑特收购，布局”电机+齿轮箱+驱动”一体化模组（机器人、新能源车、低空飞行）

9、海外产能进展?

• 墨西哥基地：2025年下半年实现量产，保障北美市场供应
• 马来西亚/泰国基地：马来西亚已建成投产（家电及汽车），泰国具备小批量生产能力（医疗等）
• 越南雷利：一期产能扩建完成，二期产能扩建中

• 1、汽车零部件业务主要产品目前业务进展如何?
  • 激光雷达电机2025年营收约1.2亿元，获图达通、速腾聚创、禾赛、比亚迪定点，量产顺利
  • 空调压缩机电机2025年营收1.98亿元，同比翻倍增长，新增多家整车厂定点
  • 铝压铸件2025年营收约2亿元，同比翻倍以上增长，新增量产客户订单；线控转向/刹车电机计划2026年推出样机
• 2、公司目前业绩受汇率和原材料价格的影响较大，请问公司采取了哪些应对措施?
  • 家电业务产品定价与原材料成本联动，可传导铜铝价格变动
  • 汽零业务与下游客户积极协商季度调价应对铜铝价格波动
  • 采用套期保值管理汇率波动风险，并主动管理美元之外的其他外币汇率
• 3、我们注意到公司近期发布公告投资了力控臂公司汇科智控，请公司介绍一下该参股公司。另请问公司此次投资是出于什么考虑?公司与汇科智控在力控臂业务上是否可以形成协同?
  • 汇科智控主营机器人力控制臂及核心零部件，整合优化硬件、通信链路、软件架构
  • 公司自研力控臂控制算法及驱动控制模块，计划下半年完成样机开发并推进客户送样
  • 未来与汇科智控有望在力控臂制造及下游市场开拓方面实现协同发展
• 4、请介绍一下公司在机器人方面的布局有哪些?
  • 推出无框力矩电机、旋转关节模组、空心杯电机、减速电机模组、线性传动组件、直线运动模组等核心零部件，进入多家供应链
  • 推出连杆式、绳驱式、直驱式三种灵巧手产品，2025年小批量出货，向多家工业客户送样
  • 推进力控臂和配套大小脑控制系统研发，目标2026年打造1-2个工业场景应用的标杆项目
• 5、请问公司的机器人业务具备哪些核心竞争力?
  • 产品覆盖面广，可为客户提供协同解决方案，成本与性价比更具优势
  • 具备大批量生产的成熟经验和充足产能，可快速放量满足需求
  • 汽车零部件业务积累的稳定性和极端工况适应性经验能很好满足机器人要求

• 整体业务结构：“请介绍一下公司的整体业务结构?” 2025年公司家电业务占比55%，汽车业务占比22%，工控业务占比13%，医疗业务占比7%。公司处于高速转型期，汽车业务贡献主要增量，机器人等新兴业务增速较高。目标加速新业务产品开发与市场拓展，不断提高新业务营收占比。
  “公司的家电业务现状和策略是什么?” 家电板块客户覆盖世界500强和国内大部分头部企业。策略是通过组件类产品创新迭代和生产经营的高质量管理，在保证健康毛利率基础上，每年实现稳定营收增速，逐步淘汰低毛利产品，优化产品结构。
• 医疗业务：“医疗业务的主要产品和客户有哪些?” 医疗及运动健康板块产品包括线性执行器、电机等。在传统IVD领域建立市场优势，逐步向牙科、骨科、眼科、医学影像等新应用领域拓展，2025年与牙科医疗器械企业赛乐医疗建立战略合作，同时积极拓展北美、欧洲、韩国等中高端应用市场。
• 汽车零部件业务：“汽车零部件业务近年增长如何?主要产品目前业务进展如何?” 汽零板块营收增长较快产品包括激光雷达电机、空调压缩机电机、铝压铸件、空调执行器等。激光雷达电机2025年营收约1.2亿元，已获得图达通、速腾聚创、禾赛、比亚迪等客户定点。空调压缩机电机2025年营收约2亿元，同比翻倍增长。铝压铸件2025年营收约2亿元，同比翻倍以上增长。公司正在推进智能驾驶领域线控转向和线控刹车电机研发，计划2026年推出样机。
  “工控板块包括哪些产品?有拓展哪些新产品?未来增长点在哪里?” 工控板块包括机器人、工业自动化、高效节能工业电机、阀门控制等产品，毛利率约40%。永磁同步电机采用无稀土永磁同步电机技术，已批量供应北美水处理客户滨特尔。公司将重点提升高效工业电机本土化生产效率和品质管控，确保对北美市场核心客户交付，同时重点推动机器人零部件产品商业化量产。
• 机器人领域：“公司在机器人领域有哪些产品和布局?公司在这个领域的优势是什么?” 2025年机器人产品实现收入2,466万元，同比增长157.62%。公司机器人核心零部件产品布局全面，已进入多家国内外机器人本体、模组厂商和灵巧手企业供应链。已推出连杆式、绳驱式等多种技术路线灵巧手产品，2025年灵巧手产品已实现小批量出货，正在推进升级迭代，开展力控臂和大小脑控制系统研发，目标2026年打造1-2个工业场景应用标杆项目。公司通过股权投资和战略合作，与多家机器人公司建立合作基础。

📊 经营情况总结

• 营收与利润：2025年营收41.80亿元（+18.77%），归母净利润2.99亿元（+1.51%），扣非归母净利润2.63亿元（-12.58%）；2026年Q1营收10.44亿元（+15.01%），归母净利润0.66亿元（-29.79%），扣非0.54亿元（-37.54%）。
• 板块表现：家电23.03亿（+6.66%）、汽零9.40亿（+53.50%）、工控5.36亿（+27.87%）、医疗2.72亿（+13.20%），毛利率分别为23.22%、19.21%、39.67%、31.93%。
• 利润影响因素：新能源汽车量产爬坡固定成本高、原材料涨价、战略性研发投入加大、海外基地建设投入。
• 股东回报：2025年每10股派2元（含税）并转增3股，累计现金分红1.56亿元，股利支付率52.35%。

💬 问答亮点

• 原材料与汇率应对：家电定价联动传导成本，汽零正协商季度调价；套期保值管理汇率，海外产能投产后主动管理多币种波动。
• 汽零增长产品：激光雷达电机营收约1.2亿（客户：图达通、速腾聚创、禾赛、比亚迪）；空调压缩机电机营收约2亿（翻倍，新增整车厂定点）；铝压铸件营收约2亿（翻倍以上，新增客户订单）。
• 机器人业务进展：2025年收入2466万元（+157.62%），产品覆盖无框力矩电机、关节模组、空心杯电机等，已进入多家供应链；灵巧手三种技术路线，小批量出货，推进力控臂研发，目标2026年打造1-2个工业场景标杆。
• 新产品与海外产能：汽零研发线控转向/刹车电机（2026年样机）；机器人零部件平台完善，推进力控臂与灵巧手协同。海外越南、墨西哥、马来西亚、泰国产能投产，覆盖家电、汽车、医疗器械等领域。