昀冢科技-688260-机构调研汇总

问题1：营收增长驱动力

• 营业收入：2026年上半年实现营业收入37,828.28万元，同比增长53.68%
• 驱动因素：MLCC行业景气度向好、公司产能持续释放、需求增长
• 电子陶瓷业务：营业收入由6,710.14万元增长至17,089.18万元，同比增长154.68%

问题2：亏损原因

• 整体表现：营收大幅增长但整体亏损状况未显著改善，毛利率略有下滑
• 主要原因：消费电子板块行业景气度偏弱、竞争加剧、产品定制化属性较强、生产制造成本相对较高
• 应对措施：加强消费电子业务成本管控，积极向新兴应用领域扩展，重点推进电子陶瓷业务以对冲压力

问题3：成本控制和费用管理

• 期间费用：2026年上半年期间费用9,889.83万元，较上年同期减少503.03万元
• 期间费用率：26.14%，较上年同期下降16.08个百分点
• 费用明细：销售费用同比减少14.20%，管理费用同比增长14.61%，研发费用同比减少10.31%，财务费用同比减少13.46%

问题4：毛利率和净利率

• 毛利率：0.38%，同比下降0.78个百分点
• 净利率：-26.93%，较上年同期上升16.09个百分点

问题5：现金流状况

• 经营现金流：2026年上半年经营活动现金流量净额2,357.87万元，上年同期为-2,422.64万元
• 变动原因：营业收入规模扩大、业务结构变化

问题6：再融资项目进展

• 定增计划：拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过87,483.10万元，用于MLCC及DPC相关项目
• 审批进展：申请于8月10日获得上海证券交易所受理，目前在积极推进中
• 子公司项目：控股子公司池州昀冢电子科技有限公司拟总投资15亿元，分两期建设高性能MLCC生产项目，与地方政府基金共同投资，一期项目积极推进中

问题7：电子陶瓷技术水平与规格覆盖

• 业务构成：电子陶瓷业务主要包括MLCC和DPC两部分
• MLCC产品：涵盖0201、0402、0603、0805、1206等全尺寸料号，细分产品规格可达数百种；MC系列、IC系列、AC系列分别应用于消费电子、工业控制和汽车电子
• DPC产品：包括陶瓷热沉（氮化铝、氧化铍、碳化硅）、T/R管壳、LED陶瓷衬底；大功率激光陶瓷热沉细分领域国内市场份额领先；T/R管壳于2024年开始量产，主要用于5G通讯、航天卫星等领域

问题8：下半年及未来经营规划

• 业务结构：电子陶瓷业务收入占比提升，MLCC逐步成为重要收入来源及业绩改善关键抓手，公司向消费电子、电子陶瓷多主业协同转型
• 发展重点：把握电子陶瓷行业发展机遇，加速推进产能提升和产品研发，提升MLCC业务市场份额和盈利能力
• 市场拓展：深耕消费电子领域存量优质客户，积极拓展新兴应用市场

问题9：MLCC市场发展情况

• 行业属性：MLCC属于兼具成长属性的周期性行业
• 市场现状：AI服务器市场需求爆发拉动，行业供需格局持续偏紧，海外头部厂商将主要产能向AI服务器等高附加值领域倾斜，中低端消费电子类产品面临产能挤兑，高端产品市场缺口持续扩大
• 国产替代与公司策略：国产替代沿“消费电子-汽车电子-AI服务器-全球供应链”路径突破；公司长期看好MLCC赛道，推进高容系列产品研发及产能布局

问题10：MLCC产品研发、认证及销售模式

• 研发认证：持续加速高容量、小尺寸等重点产品的研发和客户认证
• 产品优势：材质分层精准适配、规格组合闭环覆盖电路需求、自研工艺电气性能稳定
• 销售模式：主要采用“代理分销”模式，伴随产品及销售规模扩大，积极开发终端客户资源

问题11：下半年产品价格计划

• 定价策略：产品价格将结合市场供需、行业发展态势、成本及客户商务谈判等各种实际情况综合研判

问题12：消费电子终端客户库存情况

• 客户结构：直接客户主要为3C领域的VCM马达厂商和CCM模组厂商，非直接向终端品牌客户供货
• 库存信息：终端品牌客户库存数据属于客户内部商业信息，公司难以通过公开渠道取得