张家界-000430-机构调研汇总

1. 公司上半年实现净利润扭亏为盈，但扣非净利润仍亏损，如何看待这一矛盾？未来旅游业务业绩回升怎么展望？

• (1) 上半年公司实现扭亏为盈，主要得益于司法重整带来的一次性债务重组收益，剔除该非经常性损益后主业仍处于亏损状态；经营层面已出现实质改善，主营业务亏损大幅收窄，盈利能力逐步修复；收入结构优化、成本管控见效，叠加相关资产折旧下降，带动整体毛利率水平提升；二季度主业实现阶段性盈利；重整落地后，历史债务包袱得到根本性化解，负债水平显著下降，净资产得到增厚，后续公司将聚焦核心业务，持续巩固经营改善成果。
• (2) 核心旅游板块经营持续改善，下半年业绩有望进一步释放；环保客运基本盘稳固，完成天子山索道收购实现索道业务协同，收购未增加有息负债；大庸古城运营表现向好，后续新项目将带动消费提升；入境游行业持续增长，旅行社与酒店协同逐步显现；下半年叠加旺季、索道并表及新项目推进，全年扣非盈利能力有望进一步改善。

2. 公司对市值管理的态度？公司在引入新的股东后，在企业治理方面有哪些调整？

• (1) 公司高度重视市值表现，认为市值提升核心依靠经营基本面改善；做好索道并表后的业务协同，完善全域旅游运营；优化大庸古城运营，提升盈利水平；加快与湖南广电、凯撒旅业的产业协同落地，拓展业务增量，同时持续降本增效；市场对公司价值的认知将逐步修复，公司也会结合自身实际，研究适配的市值管理工具，合规稳健开展相关工作。
• (2) 重整后公司治理得到明显改善，股东结构更加多元；湖南广电系作为重要股东，带来资源加持，从资本合作深入到实际运营，通过合资平台赋能大庸古城项目，输出人才、IP与文旅运营经验；借助重整化解历史财务遗留问题，内控合规与风险管控水平进一步提升。

3. 大庸古城开业情况和未来收入的增长驱动力是什么？

• (1) 大庸古城开业以来客流量向好，市场反响较好，开业截至8月13日人流破百万人次，营收破千万；运营依托免大门票叠加沉浸体验、夜间消费的模式实现流量转化，配合主题活动获得较高的全网曝光；夜间消费成为核心增长点，澧水夜游相关水上演艺、光影秀业态运营向好；酒店板块尚在爬坡阶段，主题住宿已启动试营业，全面投运后将带来营收增量；商业端收入结构多元，后续还将引入更多配套业态，进一步提升坪效，逐步打造出白天观山水、夜间游古城的全域旅游闭环。
• (2) 后续将通过上线核心演艺、释放酒店住宿产能、丰富澧水夜游产品、盘活高层商业业态、常态化开展芒果IP主题活动五大方向发力，依靠客流、客单价、停留时长、消费场景、内容迭代多维度驱动，推动项目迈向规模化盈利。