华纬科技-001380-机构调研汇总

投资分析专家总结

一、会议概况

• 本次业绩说明会采用网络问答方式，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，未出现未公开重大信息泄露等情况。
• 公司严格按照相关规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平性。

二、经营业绩

• 第二季度：相较一季度，终端客户需求量回升，南京工厂自制钢丝批量出货，钢丝自供降低原材料成本，产品单位成本降低；主动稳定杆摇臂开始走量。
• 阀类及异形零部件上半年营收同比增长246%，主要受益于德国子公司贡献，公司将持续加大市场开拓力度。
• 外销收入同比增长221%，主要受益于德国生产基地服务于当地及周边客户。

三、订单与产能

• 重庆工厂受产能爬坡等影响，利用率处于上升阶段；3月开始运营，尚需认证及转产手续。
• 在手订单充足，除重庆工厂因产能爬坡外，其余工厂产能利用率均处于较高水平；公司将统筹安排生产，保障订单及时交付。
• 下半年订单能见度：汽车行业下半年通常好于上半年，生产排产走势向好；若外部环境不发生重大变化，三季度有望延续一定增长态势。

四、产品与毛利率

• 主动稳定杆摇臂开始走量，单车价值量较高，批量生产将助力提升稳定杆产品综合毛利率。
• 悬架系统零部件毛利率同比提升近5个百分点，主要来自悬架弹簧自制钢丝贡献，主动稳定杆摇臂批量亦有提升。
• 稳定杆产品客户开拓顺利、产能逐步释放，主动稳定杆摇臂等高附加值产品陆续放量，成为公司业务新增长点。

五、研发与新兴领域

• 研发重点聚焦悬架弹簧高应力、抗疲劳、轻量化技术升级，以及主动稳定杆、空心稳定杆等高端产品工艺开发与量产。
• 弹簧作为通用零部件，功能涵盖减震、储能、控制、维持张力等方面；在人形机器人关节、手指等精密部位承担回位与缓冲减震功能，公司已有产品供货于人形机器人手部关节。
• 高校：公司长期与高校有技术合作。

六、海外布局

• 德国生产基地于2026年1月完成资产收购并投入运营，主要业务为阀类及异形弹簧，目前已有一定盈利，公司正依托该基地积极拓展欧洲新客户、新订单。
• 墨西哥项目主要为服务美洲客户；墨西哥毗邻美国，有北美自贸区协定保障和低成本劳动力优势；收购进展将及时披露。
• 海外生产基地已规划摩洛哥、墨西哥、德国，目前暂无其他海外基地建设计划；公司将持续完善海外产能布局与销售网络，扩大国际市场份额。

七、客户与市场

• 国际主机厂：公司已进入Stellantis、Renault、大众、东风日产及采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等全球知名零部件供应链体系。
• 新能源客户：公司通过深度技术协同，严格满足汽车行业对质量、性能和安全的高标准，保障并加深与客户的长期稳定合作。
• 商用车制动弹簧市场份额，随着客户结构优化与海外市场拓展，仍有进一步提升空间。

八、成本与费用

• 原材料价格：公司在钢厂端主要有锁定价格型和浮动制两种采购模式，可一定程度上对冲原材料价格波动影响。
• 汽车行业价格战：公司以技术、品质与服务构建竞争壁垒，通过提升弹簧钢丝自供比例、优化生产工艺、降本增效等方式对冲压力。
• 管理费用上半年上涨主要为新增子公司开始运营，职工薪酬、中介机构费用、折旧费用增加，属于资源投入阶段；子公司放量稳定后占比有望改善。

九、资本结构与资本开支

• 资本结构：公司将在风险可控前提下动态优化资本结构，合理利用多元化融资工具，提升资金使用效率与股东回报。
• 可转换公司债券发行申请已获得深圳证券交易所上市审核委员会审核通过。
• 资本开支近两年聚焦国内产能技改、南京原材料基地、重庆基地建设，并有序推进墨西哥、摩洛哥海外基地建设，结合订单节奏审慎投放。

十、股东回报与激励

• 股价波动系市场多重因素综合影响所致，公司基本面经营正常，管理层及控股股东、实际控制人将持续做好经营管理、提升核心竞争力。
• 股东回报：公司高度重视市值管理工作，完善市值管理机制；长期稳健的发展是公司价值的基础，为股东创造更大价值。
• 回购股份将用于员工持股计划、股权激励或可转债转股，具体以后续方案为准；2024年及2025年员工持股计划实施后年度业绩不断提升，激励效果显著。

十一、并购与外延

• 并购：公司坚持审慎原则，围绕战略方向筛选具备协同价值、风险可控的优质标的审慎论证推进，切实维护全体股东利益。
• 外延发展：公司重视外延发展带来的协同价值，将综合评估业务协同性、盈利水平与整合风险。
• 新业务：公司立足弹性元件主业，夯实核心竞争力，积极培育新业务增长点。

十二、数字化与募投

• 数字化、智能化制造：公司持续推进升级，已引进全自动精密卷簧机、工业机器人、自动喷房系统等国内外先进自动化设备。
• 全流程质量管控：公司通过全流程质量管控、高精度检测技术，确保产品满足下游汽车主机厂及零部件企业需求。
• 募集资金项目：研发中心项目已结项，其余项目预计2026年12月结项，目前均处于持续爬坡、释放产能阶段。

十三、行业展望

• 行业景气度：弹性元件属于工业类零部件，应用领域广泛，涵盖汽车、机器人、工程机械、电气能源、轨道交通等，具有广阔发展前景。
• 公司自身发展：公司深耕弹性元件行业五十载，凭借技术研发实力、生产制造工艺和客户积累，综合实力位列国内弹簧行业前列。
• 全年业绩情况请关注后续披露的定期报告。

十四、ESG与治理

• ESG：公司目前尚未发布ESG报告，但始终把社会责任放在公司发展的重要位置，积极践行社会责任。
• 社会责任：公司充分重视维护与员工、客户、供应商等利益相关方的良好合作共赢关系，推动公司持续、稳定、健康发展。
• 未来：公司将持续完善在环境保护、社会责任和公司治理方面的工作，积极践行ESG理念，实现上市公司高质量发展。

• 核心技术优势
  • 核心技术及竞争优势：材料的自主研发，通过热处理工艺实现高应力、抗疲劳和轻量化
  • 综合实力国内前三，核心产品实现进口替代，属于国产替代核心标的
  • 钢丝自制、热处理、轻量化技术壁垒体现为Q1毛利率提升
• 经营业绩与财务
  • Q1毛利率同比+3.06pct至28.10%，但净利率未改善主要因管理费用、研发费用上涨（新增德国、重庆、江苏子公司运营成本等）
  • Q1经营现金流同比大幅改善，原因系销售回款显著提升，环比延续向好态势
  • Q1研发费用同比增长22.19%，聚焦主业及材料端
  • 二季度排产环比增加，排产饱和度较高
• 海外与全球化布局
  • 德国资产收购已于2026年1月并表，墨西哥股权收购尚未交割
  • 通过客户就近配套、本地化运营策略系统性降低地缘风险
  • 海外业务与国内战略互补、双轮驱动，增强全球知名度反哺国内市场份额
• 未来展望与风险
  • 全年受益于国产替代、全球化、轻量化三大趋势，主动稳定杆等高附加值产品继续放量、材料自制率提高、海外基地同步推进
  • 可转债募投聚焦主业及前端材料科技，发行后ROE短期小幅摊薄，中长期回归行业合理区间
  • 上下行风险：产能爬坡速度及整体市场风险

• 墨西哥新建项目已完成土地购买，摩洛哥生产基地项目已完成公司设立，如有最新进展公司会及时发布相关公告
• 公司持续关注空气弹簧的发展趋势，产品研发坚持以市场为导向
• 公司高度重视市值管理工作，完善市值管理机制，持续做好经营管理，提升核心竞争力
• 公司将结合战略规划及发展需要，密切关注有利于公司发展的机会与资源，如遇到合适的标的会积极洽谈

• 具体经营业绩情况请关注公司后续对外披露的定期报告及相关公告
• 公司2026年第一季度报告披露时间为2026年4月30日
• 公司未收到实控人的减持计划，如有会依法履行信披义务
• 公司2025年年度业绩说明会以文字互动形式召开，暂无视频直播及回放，将在当日发布投资者关系活动记录表

• 毛利率变化原因：新产品主动稳定杆产线产能爬坡增加固定成本；存在客户返利。
• 主动稳定杆产线差异：结构件采用左右分体式设计，产品价值量显著高于传统稳定杆。
• 后续发展方向：国内从单一零部件向总承甚至系统拓展，产品持续升级；海外推进墨西哥、摩洛哥、德国三大生产基地产能落地与市场拓展。
• 全球化战略：海外产能围绕配套中国车企出海并服务当地外资车企；德国收购Vitz公司产品覆盖非车端领域，带动国内业务向非车端延伸。
• 收购MSSC墨西哥制造有限公司出发点：快速获取成熟产能、合规运营资质、本地专业团队及供应链资源，及时响应北美市场需求。
• 委派中资背景人员：保留现有管理团队稳定运营，同步助力开拓新订单、拓展业务。
• MSSC墨西哥制造有限公司微亏原因及规划：产能利用率偏低，客户结构以日系为主；依托自身资源导入海外订单提升产能利用率，优化调整产线适配长期发展需求。

• 产品价格：悬架弹簧和稳定杆单车配套价格均为120-200元左右。
• 盈利水平：悬架系统零部件综合毛利在27%左右；悬架弹簧毛利率预计保持相对平衡；稳定杆产品毛利与客户端需求挂钩。
• 重庆工厂：预计今年上半年SOP，随后持续投产爬升；配套客户主要为赛力斯、长安汽车等西南客户。
• 非车端领域：主要包括工业机器人、轨道交通、工程机械；工业机器人占比相对较高；客户以海内外头部客户为主。
• 人形机器人应用：产品有供货于人形机器人手部关节；工业机器人为大弹簧，人形机器人偏向小弹簧如卡簧、扭簧、拉簧。
• 技术难度：切入人形机器人领域不存在实质性障碍；具备阀类及异形弹簧的设计与制造能力。
• 未来发展路线：国内稳定杆产品市占率有较大提升空间；海外悬架系统零部件市场属蓝海市场；推进海外生产基地建设。
• 扩展领域：考虑上下游产业协同方向；关注贴近材料的领域，包括非金属及新材料领域。