爱乐达-300696-机构调研汇总

问题1：公司民用航空业务，包括赛峰、国际转包、C919配套当前进展如何，何时能够形成明显业绩贡献？

• 民机业务是公司重点拓展的增量板块：国际转包业务方面，公司自2005年起开展空客、波音主力机型国际转包业务，报告期内相关收入实现稳步增长。
• 法国赛峰配套方面，公司直接配套其承接的A320/A321/A350/B787等机型起落架零组件，覆盖”原材料采购—精密加工—特种工艺处理—组件装配”全流程，报告期内相关合作规模较上年同期明显增长，成为民机业务的重要增量来源。
• C919国产大飞机方面，公司已进入中国商飞直接供应商体系，主要承担零件精密加工、特种工艺协作及部组件装配三类业务，依托特种工艺处理生产线持续承接相关供应单位的协作业务，随着C919批量化生产推进，相关业务有望持续增长。需要提示的是，民机业务整体尚处产能爬坡与订单释放阶段，业绩释放节奏受客户验证及整机厂排产节奏影响，具体经营成果以公司定期报告披露数据为准。

问题2：公司在低空经济，商业航天业务布局情况是否已经实现规模化订单与收入？

• 低空经济方面，公司紧抓低空经济发展机遇，依托”精密加工—特种工艺—部件装配—成品研制”四位一体能力体系，与低空经济领域头部企业建立项目合作，协同推进产品工艺开发与生产配套，聚焦eVTOL等低空飞行器关键结构件、部件配套，深化客户合作，重点提升产品定型配套保障与批量交付能力，并规划布局专业化柔性产线。
• 航天业务方面，依托公司在精密制造领域的技术积累，围绕临近空间飞行器精密零部件与相关单位开展联合攻关，着力构建批量化生产核心配套能力。
• 需要特别提示的是，低空经济、航天配套业务整体处于早期培育阶段，产业链尚不成熟，暂未形成规模化订单收入，对当前业绩贡献有限，存在市场需求、客户定型进度带来的不确定性风险。敬请投资者理性看待。

问题3：公司2026年上半年出现归母净利润亏损，请说明亏损主要原因，后续军工主业如何改善？

• 公司2026年上半年度业绩出现阶段性亏损，主要系航空装备行业整体需求节奏变化，军用航空装备领域客户订单需求出现阶段性减少，导致收入规模下滑；同时公司人员、设备等固定成本投入维持相对刚性，产能利用率下降导致固定成本摊薄不足，叠加报告期对应收款项计提信用减值损失以及股权激励费用摊销等因素影响，综合导致当期利润承压。
• 长期看，国防现代化建设方向未发生改变，公司与多家军机主机厂保持长期稳定合作关系，具备从精密加工、特种工艺到部组件装配的全链条制造能力，相关订单需求具有周期性波动的行业特征。
• 公司将动态优化产能排布与柔性产线建设，做好客户需求衔接；同时大力拓展民机、低空经济、商业航天等增量业务，逐步优化业务结构，以缓解军用航空装备需求阶段性波动带来的影响。

问题4：公司募集资金项目已经结项结余，募集资金永久补充流动资金，请介绍资金使用规划是否考虑对外并购扩张？

• 公司”航空零部件智能制造中心”募投项目已完成结项，将节余募集资金永久补充流动资金，用于航空制造主业日常经营周转，有利于提高资金使用效率。公司账面保持较为充裕的现金储备。
• 关于对外并购事项，公司始终保持审慎开放态度，若后续有符合公司战略、达到披露标准的并购交易，公司将及时通过巨潮资讯网等指定媒体对外公告。

问题5：请问董事长谢鹏先生，Q3、Q4的业绩展望如何？有什么计划和措施吗？毕竟为何刚刚扭亏就又亏损？

• 关于Q3、Q4业绩展望，根据信息披露公平性原则及监管规则，公司不对外提供未公开披露的业绩预测信息，相关经营业绩请以公司后续披露的定期报告为准。
• 在经营层面，公司将持续推进以下工作：一是积极对接主机厂，动态调配产能，把握下半年订单交付与结算机会；二是持续扩大法国赛峰、国际转包、C919国产大飞机等民机配套业务增量，依托全流程制造能力承接更多协作订单；三是加快新一代智能柔性产线建设，优化产能与供应链管理；四是积极推进航天、低空经济等新兴业务。

问题6：建议贵上市公司立足市场化原则，针对省内基本面基础较好、因战略转型叠加原材料价格高企、产品终端售价承压而陷入经营亏损的四川美丰，探索开展产业链协同帮扶计划。可在供应链对接、市场渠道共享、管理经验交流、产业资源互补等方面深化合作。考虑到公司当前大股东持股比例仅13%，相关主体可择机对其实施股份增持，乃至谋求控股，助力企业优化经营策略、化解经营困境，维护公司发展质量，切实捍卫国有资产价值。

• 感谢您的关注和建议。公司聚焦航空航天零部件制造主业，围绕既定发展战略提升核心竞争力和经营质量。
• 截至目前，公司没有对四川美丰进行增持、收购或控股的计划，也未与相关方就上述事项开展筹划、商谈或签署协议，不存在相关的应披露而未披露的重大事项。
• 未来如有符合公司战略的重大事项，公司将依规履行决策程序和信息披露义务，请以公司公告为准。

全流程配套能力与核心业务进展

• 全流程配套能力：公司已从航空“零件供应商”发展为“航空零部件全流程一站式配套供应商”，构建覆盖“数控精密加工—特种工艺处理—部件装配—整机机体交付”的全链条制造能力，实现某型无人机从零件制造到整机机体装配的完整交付。
• 国产大飞机C919：公司已进入中国商飞直接供应商体系，在C919项目开展零件精密加工、特种工艺协作及部组件装配三类业务，逐步形成涵盖原材料采购、精密加工、特种工艺处理的成品零件交付模式，并可承接特种工艺协作业务。
• 法国赛峰国际业务：公司为法国赛峰直接配套A320/A321/A350/B787起落架零组件，开展“原材料采购—精密加工—特种工艺处理—组件装配”全流程业务，2026年相关业务合作较去年明显提升。
• 3D打印材料精密加工：公司围绕3D打印新材料建立专门生产线，聚焦钛合金高复杂度结构件精密加工，产品已面向主力装备配套落地应用，同步为多区域主机厂客户配套服务。

新兴领域布局与风险提示

• 子公司新材料业务：控股子公司希瑞方晓聚焦聚四氟乙烯等非金属功能性材料，通过多家主机厂及研究所现场认证，高分子功能材料生产线建成投产，具备批量供应资质与能力，部分产品已完成客户端性能评估。
• 低空经济领域：公司依托“精加工—强工艺—优装配—研成品”四位一体能力体系，已开展某通航飞行器起落架配套业务，并与低空经济头部企业建立项目合作，聚焦eVTOL、通航飞行器关键结构件配套。
• 航天领域（风险提示）：公司依托大型结构件精密加工优势与航天领域企业合作，规划开展临近空间飞行器精密零部件联合攻关。但截至目前，航天配套业务尚处于极为早期的培育阶段，未形成明确业务模式和订单，未产生规模化销售收入，对公司经营业绩未产生实质性影响。后续进展存在重大不确定性。

整体发展规划

• 整体发展规划：公司坚持“守本创新”总基调，紧扣产业链一体化配套与新材料融合升级趋势，构建飞行器零部件及组件系统集成能力。依托航空全流程制造优势，巩固航空配套，拓展航天与低空经济新兴市场，通过航空主业与新兴领域双轮驱动、梯度布局，构建稳定可持续的业务增长支柱。同时持续关注新材料、新技术等领域产业并购机会，围绕产业链关键环节审慎推进并购整合。

• 军民用航空零部件业务增长驱动力：军用航空受益于行业订单集中交付，主力机型及无人机整机配套交付提升；民用航空国内C919交付节奏加快、国际赛峰起落架业务增长，国际转包订单稳定；客户结构优化、新增主机厂及科研院所客户，内部精益管理降本增效，毛利率回升。
• 毛利率维持信心：2025年毛利率26.60%，主因订单规模扩大、产能利用率提升、全流程制造优势及精益管理降本增效；未来通过多区域多领域拓展客户、巩固航空核心配套、拓展空天新兴领域、成品设计与新材料应用、收并购等方式稳定并提升综合毛利率。
• 无人机收入占比：根据信息披露原则，未单独量化披露无人机单类业务收入及占比，出于合规及商业信息审慎要求。
• 低空经济订单落地：已承接某通航飞行器起落架配套业务，与低空经济领域企业建立项目合作，协同推进产品工艺开发与生产配套；未来聚焦eVTOL、通航飞行器关键结构件、部件及整机机体配套。
• 2026年经营目标：坚持“守本创新”，夯实航空零部件全流程制造优势，向部组件系统集成升级，稳固军机、民机及国际业务基本盘；加快新材料业务客户验证与批量导入，拓展航天、低空经济等新兴领域；关注产业并购，内生增长与外延扩张结合。
• 双轮驱动战略重点（航天与低空）：航天领域围绕临近空间飞行器精密零部件联合攻关，构建批量化配套能力，探索全产业链协同；低空领域聚焦eVTOL、通航飞行器关键结构件配套，深化项目合作，提升产品定型支撑与批量交付能力；初期培育阶段，业务模式及需求存在不确定性。
• 空客订单影响：公司自2005年起参与空客A320/A321/A350等主力机型国际转包，并通过赛峰承接起落架业务，具备全流程供应链管理能力；订单需求增加预计对业务产生积极影响，具体程度需结合后续订单获取、执行及交付情况确定。
• 一季度亏损原因：2026年第一季度净利润下降主因：新增计提股份支付费用；参股公司投资标的公允价值变动导致投资收益同比减少；新设新材料子公司处于培育期，阶段性成本费用增加；军民用航空零部件主业订单及交付节奏保持稳定，未来努力修复业绩。
• ESG举措：治理层面遵守监管规则，完善法人治理、内控合规，规范三会运作及信息披露；环境层面绿色生产、节能降耗，优化工艺流程；社会层面重视人才培养与员工权益保障，履行社会责任，连续多年披露社会责任报告。